連續(xù)七周收漲之后，油價終于迎來了調(diào)整周，過去一周宏觀利空壓制風(fēng)險資產(chǎn)表現(xiàn)，全球金融市場風(fēng)險偏好降溫明顯，各核心經(jīng)濟體股市下跌明顯，油價高位也是一度連續(xù)回落。而隨著美國原油產(chǎn)量近期的快速增長，WTI原油在過去一周成為跌幅最大油種，一度跌破80美元，高位回調(diào)近6美元。不過隨著調(diào)整需求得到一定程度釋放，油價也有所企穩(wěn)，最近2個交易日獲得支撐后展開震蕩反彈。SC原油在8月之后走勢明顯強于歐美市場，在近期歐美油價調(diào)整階段表現(xiàn)尤其強勢，尤其是近月合約價格明顯高于其理論定價，走出這樣的表現(xiàn)正是基于歐佩克+持續(xù)深化減產(chǎn)之后，供應(yīng)端收緊帶來現(xiàn)象。而過去一段時間內(nèi)人民幣匯率持續(xù)走高及SC原油期貨倉單量快速回落，以及中國加工量持續(xù)刷新三年了高位的系列因素形成了共振，從而推動了SC原油的大幅走強。
在油價調(diào)整階段，成品油裂解差、原油市場月差均有所波動但整體仍較為強勢，這顯示出油價在調(diào)整階段的韌性，前期油價的強勢拉升表現(xiàn)在之前一周各大核心機構(gòu)陸續(xù)公布的月報中也可以得到合理解讀，越來越多機構(gòu)對下半年原油市場因供應(yīng)短缺而會出現(xiàn)持續(xù)去庫的供需層面保持了一致預(yù)期，這樣會讓油價在未來一段時間內(nèi)保持相對強勢抗跌的表現(xiàn)。雖然上周油價回調(diào)讓油市熱度有所降溫，但多數(shù)機構(gòu)對油價整體展望仍較為樂觀，認為下半年油價仍有抬升空間，顯然這樣的判斷是基于當前減產(chǎn)背景下原油市場供應(yīng)偏緊的基本判斷。
美國原油產(chǎn)量連續(xù)二周回升，庫存維持去庫
8月8日美國能源署公布的短期能源展望中將其國內(nèi)原油產(chǎn)量大幅上調(diào)到了1276萬桶/日，較上一期上調(diào)了20萬桶/日。其中對5、6、7月的產(chǎn)量回溯上調(diào)分別為10萬桶/日、21萬桶/日、26萬桶/日，對今年8月至2024年底的產(chǎn)量預(yù)期平均上調(diào)亦接近30萬桶/日。為了對應(yīng)其調(diào)整的產(chǎn)量預(yù)期，在過去二期EIA周報中，EIA公布的單周產(chǎn)量數(shù)據(jù)分別跳漲40萬桶/日、10萬桶/日，這樣的數(shù)據(jù)調(diào)整在歐佩克+深化減產(chǎn)之際頗具用意。截至8月18日當周，美國鉆井數(shù)量減少了12口，這表明盡管油氣價格有所回升，但油氣生產(chǎn)商仍在抑制鉆井活動。今年迄今為止，鉆井數(shù)量減少了17%至642口。機構(gòu)陸地鉆井行業(yè)模型顯示，到2023年底，將有700口鉆井投入使用，這意味著趨勢將在第三季度末穩(wěn)定下來，并在第四季度開始復(fù)蘇。另外供應(yīng)端另外一個引人關(guān)注的因素是伊朗近期較為積極的增產(chǎn)信息，據(jù)伊朗邁赫爾通訊社，伊朗國家計劃與預(yù)算組織負責(zé)人Davoud Manzour周日表示，伊朗每天出口140多萬桶石油。Manzour表示，伊朗原油出口已超過該國截至2024年3月的預(yù)算水平，但沒有提供確切數(shù)據(jù)。此前伊朗媒體在周六報道稱，伊朗石油部長JavadOwji表示，到8月22日，該國的石油日產(chǎn)量將增加11萬桶，達到330萬桶。而伊朗希望在9 月底之前將其石油產(chǎn)量提高到每天 350 萬桶。
盡管國際能源署（IEA）美國將推動非歐佩克+石油產(chǎn)量增加190 萬桶/天，盡可能填補歐佩克+減產(chǎn)帶來的供應(yīng)損失，但相對于全年增長的需求來看，2023年下半年原油市場仍會有明顯的去庫。最新一期的EIA報告顯示08月11日當周除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存減少596.0萬桶至4.4億桶，降幅1.34%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存 -83.7萬桶，前值15.9萬桶。當周美國戰(zhàn)略石油儲備（SPR）庫存增加60.0萬桶至3.484億桶，增幅0.17%。美國至8月11日當周EIA精煉油庫存 29.6萬桶，預(yù)期-47.3萬桶，前值-170.6萬桶。汽油庫存 -26.1萬桶，預(yù)期-126萬桶，前值-266.1萬桶。取暖油庫存 -10.1萬桶，前值16.6萬桶。從EIA數(shù)據(jù)來看全口徑庫存維持了持續(xù)去庫表現(xiàn)，原油及汽柴油庫存壓力均較小。需求端中美市場保持強勢，美國煉油廠運行水平達到自2020年1月以來最高水平，而中國原油加工量更是繼續(xù)刷新了3年來的高點，這樣的表現(xiàn)也為油價延續(xù)強勢提供了條件。
最新一期持倉數(shù)據(jù)顯示，截至8月15日當周，WTI原油期貨投機性凈多頭頭寸減少28，752手至149，939手。隨著美國產(chǎn)量回升，基金減持了WTI原油的凈多頭寸，不過凈多持倉仍處于年內(nèi)高位，而在過去一周油價沖高回落過程，基金對布倫特原油仍保持了繼續(xù)增持凈多頭寸動作，最新一期布倫特原油期貨投機性凈多頭頭寸增加19，748手至230，735手，這給市場傳遞了一個非常清晰的信號，機構(gòu)對下半年原油市場整體保持了相對樂觀預(yù)期，雖然有宏觀層面沖擊不時會出現(xiàn)風(fēng)險偏好降溫階段，這會導(dǎo)致油價走出調(diào)整行情，但在供應(yīng)收緊確定性的背景下，油價整體強勢格局一段時間內(nèi)內(nèi)難以撼動。短期來看油價高位連續(xù)回落之后，調(diào)整需求得到了一定程度釋放，油價繼續(xù)大跌風(fēng)險不大，油價周四夜盤開始震蕩反彈，預(yù)計會在當前區(qū)域有所拉鋸，讓投資者重新評估油價下一步運行區(qū)間，注意節(jié)奏把握。
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