隨著投資者接受日益緊縮的貨幣政策對經(jīng)濟增長的威脅，歐洲債券市場開始響起衰退警報，取代了此前對通脹的恐慌。
從德國到英國，國債收益率曲線目前出現(xiàn)了幾十年來最嚴(yán)重的倒掛，投資者紛紛買入長期債券以求避險。歐元(1.0905, 0.0014, 0.13%)錄得5月以來最差一周表現(xiàn)，英鎊(1.2731, 0.0018, 0.14%)下跌，因市場擔(dān)心英國央行可能引發(fā)經(jīng)濟收縮。交易員們紛紛涌向美元的安全地帶。
德國和法國周五公布的一系列疲弱經(jīng)濟數(shù)據(jù)，確定了市場焦點的轉(zhuǎn)變。此前，英國公布的殘酷通脹數(shù)據(jù)和出人意料的加息50個基點，預(yù)示著滯脹的威脅。
現(xiàn)在，市場的注意力轉(zhuǎn)向了歐洲央行在葡萄牙辛特拉召開的主要會議。交易員將從歐洲央行、美聯(lián)儲、英國央行和其他央行高官的最新表態(tài)中，了解他們打算在多大程度上擠壓借款人。最新的歐元區(qū)通脹數(shù)據(jù)和德國IFO報告也將證明是關(guān)鍵。
24資產(chǎn)管理公司的投資組合經(jīng)理Gordon Shannon表示，“本周的數(shù)據(jù)讓經(jīng)濟衰退的說法有了堅實的立足點，我預(yù)計這種情況將持續(xù)下去，”
整個歐洲地區(qū)的債券市場都在發(fā)出警告。
歐洲債券收益率
該地區(qū)的債券收益率與通常情況相反，投資者持有期限較長的債券，要求獲得比持有期限較短的債券更多的補償。相反，近期利率走高，意味著市場預(yù)期隨著經(jīng)濟停滯，加息之后會降息。
德國兩年期國債的收益率比可比的10年期國債高出逾70個基點，為1992年以來最高。在英國，收益率倒掛超過80個基點，是2000年以來的最高水平。
在這種環(huán)境下，較長期的歐元區(qū)債券受到青睞，數(shù)據(jù)顯示，此類債券今年的回報率為3.8%，是期限最短的同類債券的八倍多。
Shannon幾個月來一直在為經(jīng)濟衰退做準(zhǔn)備，傾向于高質(zhì)量信貸，同時持有一些較長期英國政府債券。
Shannon表示，“相對于德國國債或美國國債，英國國債收益率已經(jīng)上升，而且由于對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂，英國國債收益率有更大的上漲潛力?！?o:p>
比較現(xiàn)在和未來的兩年期和10年期國債息差表明，英國將落后于其他國家
經(jīng)濟衰退的風(fēng)險可能會刺激對英國債券的需求，但負(fù)增長的前景可能會給英鎊帶來麻煩。
英鎊是今年以來表現(xiàn)最好的10國集團貨幣，因市場認(rèn)為加息將增強英國資產(chǎn)的吸引力。然而，本周可怕的通脹數(shù)據(jù)和英國央行加息可能促使投資者將目光投向潛在的高回報之外，轉(zhuǎn)而關(guān)注經(jīng)濟基本面。
PGIM Limited投資策略師Guillermo Felices表示：“我預(yù)計風(fēng)險資產(chǎn)市場將開始更加重視收緊貨幣政策對經(jīng)濟負(fù)增長的影響?！薄斑@意味著英鎊面臨下行壓力，盡管利率上升?！?o:p>
這方面的跡象已經(jīng)開始顯現(xiàn)，期權(quán)交易商對英鎊的看跌達到近五個月來的最高水平。
貨幣避風(fēng)港
由于經(jīng)濟衰退的前景通常會增加對英鎊等高收益貨幣的拋售，那些被視為避險貨幣的貨幣將從中受益。
日元的低收益地位在一整年都在懲罰它，在不確定時期成為一種“避險”特征。
Russell Investments全球外匯主管Van Luu認(rèn)為，未來12至18個月全球經(jīng)濟衰退的可能性為55%。“全球經(jīng)濟增長周期沒有加快，而是在惡化，”“作為一種戰(zhàn)術(shù)手段，在這種情況下，我們喜歡日元作為防御性貨幣。”
美元被普遍認(rèn)為是世界上最安全的貨幣，有望成為最大的贏家。投資者已經(jīng)開始買入美元，幫助Bloomberg美元現(xiàn)貨指數(shù)結(jié)束了連續(xù)三周的下跌。
Neuberger Berman負(fù)責(zé)全球固定收益和匯市的高級投資組合經(jīng)理Fredrik Repton表示，“很難想象美元不會受到支撐?！?o:p>
在上周五疲弱的歐洲PMI數(shù)據(jù)公布前，Repton擴大了美元兌歐元的多頭頭寸，押注該數(shù)據(jù)將放大歐元區(qū)的衰退擔(dān)憂，以及大西洋兩岸不同的增長前景。
他表示，“美元被視為一種防御性資產(chǎn)類別，它也提供了一個有吸引力的套利工具。”
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