銅價(jià)在過去的2周出現(xiàn)大幅反彈，滬銅(67920, 60.00, 0.09%)主力合約價(jià)格從65000元/噸左右一度漲至68000元/噸以上。
宏觀方面，美債上限法案通過，危機(jī)解除，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒消退。同時(shí)，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局6月13日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月CPI同比增長(zhǎng)4%，略低于市場(chǎng)預(yù)期的4.1%，前值為4.9%，這是美國(guó)CPI同比漲幅自2022年6月創(chuàng)出40年來峰值9.1%后連續(xù)11個(gè)月下降。疊加此前美國(guó)5月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口結(jié)構(gòu)傳遞出了美國(guó)制造業(yè)走弱的信息，市場(chǎng)普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)6月將會(huì)選擇“跳過”加息。
國(guó)內(nèi)方面，2023年6月13日，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，6月13日以利率招標(biāo)方式開展20億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率1.9%，上次為2.0%。央行時(shí)隔10個(gè)月后，再次調(diào)降政策利率，且調(diào)降時(shí)間選在6月15日MLF到期日之前，超出市場(chǎng)預(yù)期，這一系列的操作，提振了市場(chǎng)信心，市場(chǎng)再次呈現(xiàn)強(qiáng)預(yù)期局面。
從基本面來看，礦端近期較平靜，國(guó)內(nèi)銅精礦進(jìn)口量有所提高，SMM有色數(shù)據(jù)顯示5月中國(guó)銅礦砂及精礦進(jìn)口量為255.7萬(wàn)噸，同比增加16.8%，環(huán)比增加21.6%。而冶煉廠在5-6月檢修有增多，導(dǎo)致TC值再次抬高，同比上行0.11美元/噸至89.93美元/噸。進(jìn)出口方面，伴隨著外強(qiáng)內(nèi)弱預(yù)期，進(jìn)口窗口再次關(guān)閉。
需求方面，據(jù)SMM調(diào)研顯示，受全球氣溫升溫影響，空調(diào)銷售活躍。另外，近月我國(guó)承接了全球大批新船訂單，直接帶動(dòng)黃銅管用量，盡管衛(wèi)浴、毛巾架等民用領(lǐng)域需求表現(xiàn)不佳，但5月份銅管企業(yè)開工率達(dá)到了90.08%，環(huán)比增加1.30個(gè)百分點(diǎn)，同比增加14.21個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)高開工率將延續(xù)。銅板帶行業(yè)從6月份起迎來傳統(tǒng)行業(yè)淡季，在電子消費(fèi)類領(lǐng)域、低端銅板帶、變壓器、應(yīng)用于電力基建的電力金具、白色家電、接插件、連接器和加工品出口方面的訂單情況均不及預(yù)期，新能源領(lǐng)域新增訂單的增長(zhǎng)點(diǎn)也難以為銅板帶市場(chǎng)帶來持續(xù)的訂單增，下游需求低迷開始施壓銅板帶企業(yè)生產(chǎn)開工率。銅棒及漆包線同樣受淡季影響，預(yù)計(jì)6月訂單量將萎縮。空調(diào)及船舶的需求超出預(yù)期，疊加出口窗口打開，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)走低，而LME呈現(xiàn)累庫(kù)狀態(tài)，后續(xù)LME亞洲倉(cāng)庫(kù)貨源或流向中國(guó)。
雖然近期宏觀利好頻出，銅價(jià)受情緒影響重回高位，但上方實(shí)際支撐有限。出臺(tái)政策能否改善制造業(yè)弱現(xiàn)實(shí)的局面，美聯(lián)儲(chǔ)7月是否還會(huì)再提加息，仍是未知數(shù)。我們認(rèn)為目前市場(chǎng)情緒過于樂觀，利好因素幾乎已經(jīng)price in，銅價(jià)或有沖高回落可能，激進(jìn)者可考慮2308合約67500-68500元/噸逢高做空策略。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)、各國(guó)貨幣政策
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