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后市觀點

油價連續(xù)大跌三天已經(jīng)接近8月低點，最近幾日宏觀層面全球央行加息預(yù)期不斷調(diào)升及歐洲經(jīng)濟(jì)衰退的壓力主導(dǎo)了市場風(fēng)向，金融市場風(fēng)險偏好持續(xù)降溫，美元大漲，股市黃金銅等風(fēng)險資產(chǎn)全線持續(xù)下挫，石油市場本周同樣大幅下挫，受累于需求疲弱近期美國汽油持續(xù)大跌，6月觸動之后已經(jīng)從高點累積近50%跌幅，歐洲天然氣價格近期也回落明顯，基于能源危機(jī)的炒作近期明顯降溫，在地緣因素風(fēng)險消除之后，原油三天持續(xù)大跌累積跌幅超10美元。事后來看油價跌的如此流暢是地緣炒作熄火引發(fā)的情緒反轉(zhuǎn)及宏觀風(fēng)暴利空再次襲擊風(fēng)險資產(chǎn)形成合力，在這個過程中油價從周一地緣炒作中迅速轉(zhuǎn)弱的急速節(jié)奏切換已經(jīng)油價大跌持續(xù)升級走勢還是超乎想象。

從油價走勢來看跌破8月低點概率變得很大，布倫特原油有機(jī)會挑戰(zhàn)90美元關(guān)口支撐。時間馬上臨近OPEC9月會議窗口，從目前石油輸出國方面透出的信息來看維護(hù)石油市場穩(wěn)定（潛臺詞油價不要大跌）是相關(guān)共識，俄羅斯副總理也表示俄羅斯與合作伙伴將討論歐佩克+協(xié)議的延長。預(yù)計這在一定程度上會限制資金繼續(xù)大舉押注油價的下行。持續(xù)大幅的波動給研判后市帶來挑戰(zhàn)，油價急跌進(jìn)一步鞏固下跌趨勢，維持順勢思路同時，需注意連續(xù)急跌過后技術(shù)上有超賣跡象，繼續(xù)追空還需謹(jǐn)慎。

每日動態(tài)

【1】WTI主力原油期貨收跌2.94美元，跌幅3.28%，報86.61美元/桶；布倫特主力原油期貨收跌3.28美元，跌幅3.43%，報92.36美元/桶；INE原油期貨收跌2.12%，報691.1元。

【2】美元指數(shù)漲幅0.91%，報109.66；港交所美元兌人民幣漲幅0.04%，報6.9023；美國十年期國債跌幅0.32%，報116.03；道瓊斯工業(yè)指數(shù)漲幅0.46%，報31656.42。

近期要聞

【1】美國至8月27日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)錄得23.2萬人，為2022年6月25日當(dāng)周以來新低。機(jī)構(gòu)分析指出，就業(yè)數(shù)據(jù)保持強(qiáng)勁可能會讓投資者感到，前兩個季度的GDP負(fù)增長更像是一種反?，F(xiàn)象，而非趨勢的開始。好于預(yù)期的數(shù)據(jù)可能最終會給市場帶來一點樂觀情緒。另一方面，對8月非農(nóng)數(shù)據(jù)的預(yù)期范圍很廣，從7.5萬到45.2萬不等。市場預(yù)期的不集中意味著波動性可能會加大。預(yù)計失業(yè)率將穩(wěn)定在3.5%。由于通脹是一個大問題，市場可能會增加對平均時薪的關(guān)注。料平均每小時工資年率將從5.2%小幅提高至5.3%。在8.5%的通脹率下，美國普通勞動者的實際收入仍在下降。CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲到9月份加息50個基點的概率為28%，加息75個基點的概率為72%；到11月份累計加息75個基點的概率為2.7%，累計加息100個基點的概率為32.3%，累計加息125個基點的概率為65%

【2】歐佩克+產(chǎn)油國聯(lián)盟的聯(lián)合技術(shù)委員會（JTC）在修訂了其基準(zhǔn)供應(yīng)假設(shè)后，現(xiàn)在認(rèn)為今年全球石油市場的過剩量為40萬桶/日，低于早先的90萬桶/日的預(yù)測值。

早些時候，JTC收到了一份初步報告，預(yù)測2022年全球石油供應(yīng)將超過需求90萬桶/日--但這一數(shù)字是假設(shè)歐佩克+產(chǎn)油國在今年剩余時間內(nèi)將滿足其分配的配額。委員會“修訂了供應(yīng)假設(shè)以反映許多[Opec+]國家尚未達(dá)到其規(guī)定產(chǎn)量的事實“，JTC的修訂報告解釋道。

近幾個月來，幾個歐佩克+成員國一直在努力實現(xiàn)其產(chǎn)量目標(biāo)，7月份該集團(tuán)作為一個整體比其上限少了289萬桶/日。根據(jù)修訂后的分析，OPEC+預(yù)計今年年底市場將出現(xiàn)赤字，預(yù)計第四季度的需求將超過供應(yīng)30萬桶/日。預(yù)計2023年全年也將出現(xiàn)30萬桶/日的赤字?；鶞?zhǔn)情景下，第三和第四季度經(jīng)合組織的商業(yè)庫存分別為2.11億桶和1.81億桶，低于2015-19年的平均值?；鶞?zhǔn)情景假設(shè)8-9月戰(zhàn)略石油儲備釋放150萬桶/日。

今天的JTC會議是在9月5日的OPEC+部長會議之前召開的，屆時將決定10月份的生產(chǎn)政策。一些OPEC+國家的石油部長，特別是沙特阿拉伯的阿卜杜拉齊茲-本-薩勒曼王子，在最近幾周對石油市場的高波動性、投資不足以及實物和紙面交易之間的巨大脫節(jié)表示擔(dān)憂。

【3】歐元區(qū)8月份制造業(yè)PMI進(jìn)一步大幅下降，這意味著產(chǎn)出已經(jīng)連續(xù)三個月下降，增加了第三季度GDP下降的可能性。前瞻性指標(biāo)顯示，在未來幾個月里，衰退可能會加劇，甚至可能是顯著加劇，這意味著衰退風(fēng)險已經(jīng)上升．銷售下降不僅導(dǎo)致越來越多的工廠減產(chǎn)，還意味著倉庫中積壓的未售出庫存達(dá)到了該調(diào)查25年來前所未有的程度。同樣，由于生產(chǎn)突然和意外下降，原材料庫存正在積累。因此，疲弱的需求和降低高庫存水平的努力，將共同推動未來幾個月減產(chǎn)。事實上，未來生產(chǎn)的一個重要指標(biāo)——訂單/庫存比——現(xiàn)在正顯示出自2009年以來未見過的低迷程度（除疫情剛開始的數(shù)月）。