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PTA(5456, -26.00, -0.47%)價格近期振蕩，一方面，原油價格短期較為堅挺，給PTA一定支撐；另一方面，PTA自身供應(yīng)收縮較多，現(xiàn)貨流通貨源并不寬松，在盤面貼水現(xiàn)貨格局下，支撐較強(qiáng)。不過從長期的角度來看，PTA價格將繼續(xù)下行。

成本長期有下行空間

原油短期價格受到供應(yīng)端擾動，波動較大，不過長期來看，需求回落仍將驅(qū)動油價中樞下移。供應(yīng)方面，OPEC+增產(chǎn)不及預(yù)期，OPEC8月月報顯示，其7月產(chǎn)量環(huán)比增加16.2萬桶/日，至2884萬桶/日，據(jù)此前會議政策，7月允許的增產(chǎn)幅度在64.8萬桶/日，實際產(chǎn)能遠(yuǎn)低于目標(biāo)產(chǎn)量。俄烏沖突導(dǎo)致的供應(yīng)中斷時有發(fā)生，烏克蘭自8月4日起停止將過境的俄羅斯石油通過“友誼”管道南線輸送給匈牙利、斯洛伐克和捷克，且運輸流量在70萬桶/日。需求方面，目前原油需求較為一般，美國進(jìn)入汽油消費旺季的下半程，而中國仍受疫情以及高溫影響，汽柴油需求一般。

PX方面來看，供應(yīng)預(yù)期增加，價格長期下行為主。近期PX利潤出現(xiàn)較大修復(fù)，PX和石腦油價差擴(kuò)張至400美元/噸左右。一方面，石腦油表現(xiàn)弱勢，需求仍然不見起色，下游烯烴虧損延續(xù)，裂解裝置被迫減產(chǎn)甚至停車檢修。所以盡管有日本三菱石腦油裂解裝置重啟，但是石腦油價格仍然承壓。近期汽油消費下滑，對石腦油也形成一定的抑制。另一方面，PX短期供應(yīng)偏緊，供需短期偏緊平衡。不過PX供應(yīng)有較強(qiáng)提升預(yù)期，一是在利潤擴(kuò)張下存量開工會提升，截至8月12日，亞洲PX開工率72.1%，環(huán)比回升3.1個百分點；二是PX仍有較大投產(chǎn)預(yù)期，盛虹400萬噸PX新產(chǎn)能預(yù)計年底投產(chǎn)。

綜合成本端原油和PX來看，長期都以下跌為主。

PTA基本面預(yù)期不佳

PTA基本面難以持續(xù)轉(zhuǎn)好，后期仍會轉(zhuǎn)差。短期來看，受到部分裝置檢修和降負(fù)影響，PTA供應(yīng)低位運行，截至8月11日，PTA開工率67.6%。不過目前PTA現(xiàn)貨加工費回升較快，已經(jīng)擴(kuò)張至700元/噸左右，在偏高的加工費下，PTA后期裝置的提負(fù)意愿會較強(qiáng)，供應(yīng)有較大回升預(yù)期。需求端，終端持續(xù)低迷。聚酯環(huán)節(jié)前幾周有環(huán)比改善的跡象，經(jīng)過7月份滌絲大廠的聯(lián)合減產(chǎn)和上游環(huán)節(jié)的讓利，聚酯高庫存、低利潤、弱需求格局出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)。現(xiàn)金流改善，廠庫高位去化，聚酯開工小幅提升至82.5%。不過終端訂單情況未見改善，織造開工提升困難，仍然維持在低位運行，部分地區(qū)高溫限電加劇終端低迷現(xiàn)狀。

聚酯提負(fù)以后，由于終端需求跟不上，廠庫再次出現(xiàn)去化困難的情況，長期弱消費的背景暫難改變，坯布仍然面臨高產(chǎn)成品庫存壓力。PTA需求長期承壓。

綜合以上分析，從成本端和供需的角度，PTA價格長期看跌為主。