外匯市場(chǎng)交易主線
美元指數(shù)(105.6162, -0.0743, -0.07%)上周明顯走低并且在G10中表現(xiàn)墊底，通脹數(shù)據(jù)的回落使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期有所走低（市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂也有所走弱），而市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的上行也帶動(dòng)了美元的走弱。非美貨幣全面走高，尤其在大宗商品（油價(jià)反彈）的帶動(dòng)之下，新西蘭元(0.6448, -0.0004, -0.06%)，挪威克朗，澳元(0.7119, -0.0002, -0.03%)分別大幅走高2.66%，1.96%，1.90%；受到息差縮窄支撐，歐元(1.0262, 0.0004, 0.04%)周內(nèi)一度上測(cè)7月以來(lái)的高點(diǎn)1.0360附近但周五有所回落，周內(nèi)小幅收漲0.6%；英鎊(1.2132, 0.0002, 0.02%)則受到2季度GDP數(shù)據(jù)超預(yù)期以及市場(chǎng)對(duì)BOE加息預(yù)期小幅走高的支撐，周內(nèi)小幅收漲0.46%。日元和瑞士法郎在美元整體走弱的背景下，雙雙收漲1.15%，1.43%。人民幣(6.7430, -0.0017, -0.03%)同樣受到弱美元的影響周內(nèi)一度走高至6.72附近。
本周市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)英國(guó)的零售業(yè)銷售等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，此外，德國(guó)ZEW商業(yè)景氣指數(shù)以及歐元區(qū)2季度GDP數(shù)據(jù)同樣值得投資者關(guān)注。新西蘭央行（RBNZ）本周將會(huì)召開(kāi)議息會(huì)議，我們預(yù)計(jì)RBNZ將會(huì)連續(xù)第四次加息50基點(diǎn)以此應(yīng)對(duì)高通脹，而中國(guó)將公布零售業(yè)銷售，工業(yè)產(chǎn)出等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)?？傮w看，雖然通脹回落導(dǎo)致美元走弱，但在更明確的數(shù)據(jù)表明衰退之前，美聯(lián)儲(chǔ)可能并不會(huì)改變其緊縮的貨幣政策取向。在海外經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)仍存的宏觀環(huán)境下，我們預(yù)計(jì)美元可能會(huì)重回強(qiáng)勢(shì)。
圖表1：過(guò)去一周主要貨幣變化率（%）
資料來(lái)源：彭博資訊，中金公司研究部本周重要事件
資料來(lái)源：彭博資訊，中金公司研究部美元兌人民幣
本周預(yù)測(cè)區(qū)間（6.70-6.80）
上周美元走勢(shì)決定了美元/人民幣匯率走勢(shì) 在上周美元指數(shù)走弱（較上周貶值約0.9%）的背景之下，人民幣相較美元小幅上漲，但落后于絕大部分G10貨幣，在亞洲貨幣排名中處于中流位置（圖表1），人民幣相較一攬子貨幣在上周繼續(xù)出現(xiàn)小幅下滑。上周一二，美元/人民幣基本在6.755附近保持橫盤走勢(shì)，進(jìn)入上周三晚受今年以來(lái)首個(gè)低于預(yù)期的美國(guó)CPI數(shù)據(jù)的影響，美元指數(shù)由106附近快速滑坡至104.70附近，受此影響美元/人民幣也從6.75附近下滑至6.725附近（圖表2），上周四五，美元指數(shù)逐步小幅回升，美元/人民幣匯率也最終收盤在6.7428。上周四期間，美元/人民幣與美元指數(shù)短期出現(xiàn)過(guò)脫鉤，我們認(rèn)為背后原因或與進(jìn)口企業(yè)的購(gòu)匯行為有關(guān)。
貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提示通脹擔(dān)憂 在本次報(bào)告中、央行明確指出外部壓力較大，內(nèi)需仍不穩(wěn)固。中金宏觀組認(rèn)為貨幣政策的取向仍為寬松，但是也延續(xù)了總理在世界經(jīng)濟(jì)論壇中不超發(fā)貨幣的說(shuō)法[1]，并表達(dá)了對(duì)結(jié)構(gòu)性通脹的擔(dān)憂，當(dāng)前復(fù)蘇尚不穩(wěn)固、疫情反復(fù)、樓市風(fēng)險(xiǎn)仍在釋放，經(jīng)濟(jì)基本面的確定性恢復(fù)尚未出現(xiàn)，貨幣收緊還不緊迫。我們認(rèn)為貨幣政策在下半年大幅放松或轉(zhuǎn)向收緊都為小概率事件，貨幣政策在邊際上給人民幣匯率帶來(lái)的影響或偏中性。
通脹與金融數(shù)據(jù)強(qiáng)化貨幣政策趨穩(wěn)預(yù)期 上周公布7月PPI與CPI數(shù)據(jù)，PPI與CPI的剪刀差有所縮小。PPI環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，降幅達(dá)到2008年金融危機(jī)以來(lái)最大，中金宏觀組認(rèn)為背后原因主要來(lái)自海外大宗供應(yīng)溢價(jià)回落、國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)以及“保交樓”事件的影響。CPI同比由2.5%漲至2.7%，肉菜價(jià)格貢獻(xiàn)較大（圖表3），另一方面非食品類的拖累或僅在短期持續(xù)，中金宏觀組認(rèn)為CPI同比破3可能性較大，通脹韌性較強(qiáng)。雖然，通脹因豬肉等局部供給原因存在短期同比上行的壓力，但是從當(dāng)前境內(nèi)融資情況看，投資需求尚未顯著恢復(fù)。7月新增社融7561億元（圖表4），大幅低于市場(chǎng)預(yù)期的1.4萬(wàn)億元，創(chuàng)下了2016年7月以來(lái)的新低，投向?qū)嶓w的貸款同比大幅少增，且接近8成為票據(jù)融資。在社融方面，今年社融增速的上升幅度相比歷史上各輪穩(wěn)增長(zhǎng)周期更少、更慢。M2增速雖大幅上升，但其中財(cái)政擴(kuò)張貢獻(xiàn)了大半，但也不能排除居民贖回投資產(chǎn)品對(duì)M2的影響。中金宏觀組認(rèn)為貨幣供給增速高，但私人部門更傾向持有貨幣，減少了投資與支出，從而造成了流動(dòng)性積淤。積淤的流動(dòng)性也在積累通脹與資產(chǎn)價(jià)格的上行壓力，如果地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)得到處理，壓力可能會(huì)逐步顯現(xiàn)。因此，我們判斷在地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)得到妥善處理之前，貨幣政策依然以穩(wěn)為主，流動(dòng)性維持在一個(gè)偏寬松水平的可能性更大（圖表5）。
北向資金后半周重回流入 8月11日、海南省新增595例本土確診病例，新增614例本土無(wú)癥狀感染者，受海南疫情高發(fā)的影響，全國(guó)的感染人數(shù)出現(xiàn)了明顯抬升（圖表6）。此外，上海也于8月11日時(shí)隔10天再次出現(xiàn)新增本土確診病例，北京也在近期出現(xiàn)疫情散發(fā)的情況[2]，疫情散發(fā)狀況今后依舊值得關(guān)注。北向資金在上周先流出后流入，整體實(shí)現(xiàn)了周度約114億人民幣的凈買入（圖表7）。中金策略組認(rèn)為東亞附近的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的下行以及美國(guó)通脹見(jiàn)頂后流動(dòng)性預(yù)期改善或?yàn)樯现芩奈遒Y金凈買入的主要原因。不過(guò)，考慮到全球金融市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)緊縮貨幣政策退坡的“搶跑”存在一定的預(yù)期落空風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為后續(xù)股市資金的短期流向仍以雙向流動(dòng)為主。
料人民幣匯率仍維持中樞穩(wěn)定的區(qū)間波動(dòng)態(tài)勢(shì) 本周中國(guó)方面將公布MLF結(jié)果以及工業(yè)產(chǎn)值、零售銷售、固定資產(chǎn)形成、結(jié)售匯等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。美國(guó)方面將公布7月工業(yè)產(chǎn)值與零售銷售數(shù)據(jù)。整體而言，歐美市場(chǎng)依舊處于暑期休假期間，8月期間匯率市場(chǎng)整體交易量較少，匯率波動(dòng)性較低，我們預(yù)計(jì)本周人民幣匯率或?yàn)槠奖P走勢(shì)，區(qū)間或?yàn)?.70-6.80。
圖表2：美元/人民幣與美元指數(shù)的周內(nèi)走勢(shì)圖
資料來(lái)源：彭博資訊，中金公司研究部圖表3：CPI同比分項(xiàng)貢獻(xiàn)
資料來(lái)源：Wind，中金公司研究部圖表4：新增社融走勢(shì) （億元）
資料來(lái)源：彭博資訊，中金公司研究部圖表5：各類資金利率逐步走低 （%）
資料來(lái)源：彭博資訊，中金公司研究部圖表6：中國(guó)新冠疫情情況
資料來(lái)源：Wind，中金公司研究部圖表7：月初以來(lái)北向資金累計(jì)凈流入額 （億元）
資料來(lái)源：Wind，中金公司研究部歐元兌美元
本周預(yù)測(cè)區(qū)間（1.0100-1.0360）
區(qū)間震蕩 歐元/美元上周一度在21天均線附近找到明顯支撐并且上測(cè)了今年7月以來(lái)的高點(diǎn)1.0360附近，但周五歐元空頭再次入場(chǎng)使得歐元在周內(nèi)的漲幅收窄至0.6%左右，周內(nèi)大體在200點(diǎn)內(nèi)的區(qū)間波動(dòng)；美國(guó)通脹數(shù)據(jù)的意外走弱以及德國(guó)國(guó)債周內(nèi)的下行（利率走高）使得德美短端利差有所收窄，支撐了歐元周內(nèi)的走高；而市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的繼續(xù)回暖（美股連續(xù)第四周收漲）也使得美元繼續(xù)承壓，歐元等非美貨幣獲得了支撐。但上周五歐元/美元觸及今年2月以來(lái)的下行通道的上沿后并沒(méi)能形成向上突破的行情。短期看，歐元/美元的走勢(shì)或繼續(xù)受歐美經(jīng)濟(jì)的相對(duì)表現(xiàn)（經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)）、德美短端國(guó)債利差的變化、天然氣市場(chǎng)供需的不確定性以及市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好等多重因素的綜合影響。
通脹回落令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期回落 上周公布的CPI和PPI數(shù)據(jù)意外不及預(yù)期，這也使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)的加息預(yù)期有所回落。7月美國(guó)CPI同比上漲8.5%，相比6月的9.1%顯著回落，數(shù)據(jù)表明美國(guó)通脹明顯放緩的跡象已經(jīng)初現(xiàn)。具體看，汽油價(jià)格的大幅下降是CPI走弱的關(guān)鍵原因。周四公布的7月PPI環(huán)比下跌0.5%（預(yù)期增長(zhǎng)0.2%，前值增長(zhǎng)1.1%），這也是自2020年4月以來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng)。通脹數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月FOMC會(huì)議上連續(xù)第三次加息75個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期在數(shù)據(jù)發(fā)布后有所走弱，而加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期則有所走強(qiáng)，而對(duì)今年年末聯(lián)邦基金利率的預(yù)期水平也有所走低（圖表8）。雖然市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息退坡有所預(yù)期，但我們認(rèn)為，7月的通脹數(shù)據(jù)可能不足以令美聯(lián)儲(chǔ)做出減碼加息的決定。雖然CPI回落幅度較大，但后續(xù)回落的持續(xù)性仍然存在一定的變數(shù)。首先，本次CPI的回落主要由能源的深度負(fù)增長(zhǎng)所貢獻(xiàn)，從原油價(jià)格近期的走勢(shì)看，其尚未顯示出持續(xù)下行的態(tài)勢(shì)。因此，能源的負(fù)拉動(dòng)在未來(lái)幾個(gè)月并不明確。其次，CPI中占比較高的住房等項(xiàng)目仍然保持穩(wěn)定上行，這就讓CPI回落尚不具備全面性。第三，未來(lái)2個(gè)月的通脹環(huán)比基數(shù)并不高，這會(huì)讓同比數(shù)下行的難度相對(duì)更大。因此，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能需要等到8月的非農(nóng)就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)公布后再就9月會(huì)議的加息幅度給出更明顯的判斷。除了通脹下行趨勢(shì)不明之外，美國(guó)其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好也有可能支持美聯(lián)儲(chǔ)9月繼續(xù)加息75基點(diǎn)的預(yù)期回升，上周五公布的密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)意外超預(yù)期，這也使得美元在上周五收復(fù)了此前的部分跌幅。
美聯(lián)儲(chǔ)官員依舊表態(tài)抗通脹仍為優(yōu)先任務(wù) 上周通脹數(shù)據(jù)公布之后，美聯(lián)儲(chǔ)官員們并未因此改變貨幣政策緊縮的看法。美聯(lián)儲(chǔ)主席戴利表示[3]，高通脹的問(wèn)題在一定程度上得到改善，但現(xiàn)在還沒(méi)有到達(dá)宣布抗通脹獲勝的時(shí)候。此外，芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯表示[4]，雖然7月CPI數(shù)據(jù)顯示通脹形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)，但通脹水平仍然很高。他預(yù)計(jì)，今年剩下的時(shí)間內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)共計(jì)加息100個(gè)基點(diǎn)。而另一位長(zhǎng)期的鴿派代表卡什卡利也表示[5]，7月CPI數(shù)據(jù)并不會(huì)改變他對(duì)加息路徑的看法。他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將加息直到通脹明顯緩解。最后，里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席巴爾金表示[6]：目前距離 9月FOMC會(huì)議還有一定時(shí)間，會(huì)繼續(xù)關(guān)注未來(lái)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。他希望看到美聯(lián)儲(chǔ)提升短期利率到一個(gè)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)有限制性的水平，而這還有很長(zhǎng)的路。從美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)位官員的表態(tài)中，我們得到的信息是8月份的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)對(duì)9月美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度的影響更大。因此，美聯(lián)儲(chǔ)9月份仍然保留了加息75基點(diǎn)的可能性。另外，美聯(lián)儲(chǔ)官員們?nèi)匀恢С置髂赀M(jìn)一步加息，這與市場(chǎng)當(dāng)前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)上半年降息的預(yù)期并不符。如果美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期在2023年持續(xù)，我們認(rèn)為當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)偏強(qiáng)的態(tài)勢(shì)很難維持，美元仍大概率處于強(qiáng)勢(shì)區(qū)間。
碎片化風(fēng)險(xiǎn)有所好轉(zhuǎn) 上周歐元整體的走高明顯受到了來(lái)自德美利差收窄的支撐（圖表10），除了上文提到的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期使得美元走弱的原因之外，德國(guó)國(guó)債利率延續(xù)了8月以來(lái)的上行趨勢(shì)，這背后的原因主要來(lái)自ECB持倉(cāng)結(jié)構(gòu)的調(diào)整：從最新ECB公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，歐央行似乎已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施了6月中旬召開(kāi)緊急會(huì)議時(shí)應(yīng)對(duì)“碎片化”風(fēng)險(xiǎn)的承諾，即動(dòng)用PEPP計(jì)劃中因債券到期而釋放的資金并且向南歐成員國(guó)（意大利）的國(guó)債有所傾斜：歐央行對(duì)德，法，荷蘭三國(guó)的國(guó)債凈持有量減少了189億歐元，而對(duì)意大利、西班牙、葡萄牙和希臘國(guó)債債券的凈買入額達(dá)到173億歐元。其中，近1個(gè)月以來(lái)歐央行在PEPP項(xiàng)目下的德國(guó)國(guó)債持倉(cāng)明顯降低，而對(duì)意大利國(guó)債的持倉(cāng)有所增加（圖表11）。這也解釋了近期德意國(guó)債息差收窄以及歐元受到支撐的主要原因。
經(jīng)濟(jì)下行的潛在風(fēng)險(xiǎn)仍將困擾歐元 能源問(wèn)題仍然是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)最大的下行風(fēng)險(xiǎn)。在歐洲的“斷氣”風(fēng)險(xiǎn)并未得到緩和的背景下，堪稱歐洲經(jīng)濟(jì)“生命線”的萊茵河近期因高溫導(dǎo)致其水位下降（圖表12），部分關(guān)鍵河段甚至無(wú)法通航。根據(jù)德國(guó)國(guó)家氣象局的預(yù)測(cè)[7]，這種干旱的狀況可能在未來(lái)幾個(gè)月繼續(xù)持續(xù)。我們認(rèn)為，這種判斷如果得以兌現(xiàn)，那么運(yùn)輸成本將大概率大幅增加，進(jìn)而推高已經(jīng)處于高位的能源價(jià)格水平。而位于附近的德國(guó)工業(yè)中心區(qū)也可能會(huì)受到不利影響，而這也會(huì)大概率加劇歐洲目前面臨的能源危機(jī)。上周荷蘭天然氣期貨連續(xù)第四周上漲至今年3月以來(lái)的新高點(diǎn)，周內(nèi)累計(jì)上漲6%左右。在能源價(jià)格維持在高位的影響下，市場(chǎng)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂或許很難消退，這也會(huì)大概率使得歐元短期內(nèi)難以持續(xù)的突破走高（圖表13）。
避險(xiǎn)邏輯料將對(duì)美元提供一定支撐在市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期有所回落背景下，美股上周錄得連續(xù)第四周的上漲，這也使得歐元等非美貨幣獲得了一定的支撐。但我們并不認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)偏好的上行具備持續(xù)性。美聯(lián)儲(chǔ)還未改變緊縮立場(chǎng)，這會(huì)讓包括就業(yè)在內(nèi)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大概率會(huì)朝著更弱的方向演變。而衰退預(yù)期的增加將會(huì)加劇美債收益率曲線的倒掛，（美債收益率曲線雖然上周周內(nèi)有所收陡，但依舊處于2000年以來(lái)最為極端的倒掛水平（圖表14）。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，美債收益率曲線倒掛程度的加深往往不利于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而美元?jiǎng)t會(huì)獲得一定的支撐。因此，我們認(rèn)為在美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)緊縮，海外經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的宏觀環(huán)境下，美元大概率重回強(qiáng)勢(shì)。
圖表8：OIS市場(chǎng)對(duì)年末聯(lián)邦基金利率水平的預(yù)期有所回落
資料來(lái)源：彭博資訊，中金公司研究部圖表9：美國(guó)周度失業(yè)申請(qǐng)人數(shù)漲至去年11月以來(lái)高位
資料來(lái)源：彭博資訊，中金公司研究部圖表10：德美2年利差收窄支撐歐元走高
資料來(lái)源：彭博資訊，中金公司研究部圖表11：ECB在PEPP項(xiàng)目下減少了對(duì)德國(guó)國(guó)債的持倉(cāng)&增加對(duì)意大利國(guó)債的持倉(cāng)
資料來(lái)源：彭博資訊，中金公司研究部圖表12：萊茵河水位下降至2018年以來(lái)低點(diǎn)
資料來(lái)源：彭博資訊，中金公司研究部
圖表13：天然氣期貨價(jià)格高位停留限制歐元持續(xù)反彈
資料來(lái)源：彭博資訊，中金公司研究部圖表14：美國(guó)收益率曲線（2年10年段）依舊處于極端倒掛水平
資料來(lái)源：彭博資訊，中金公司研究部美元兌日元(133.06, -0.4200, -0.31%)
本周預(yù)測(cè)區(qū)間 （131-136）
弱美元背景下日元走強(qiáng)美日匯率上周再度下行，在上周美元指數(shù)貶值0.9%的背景之下，上周日元相較美元升值1.19%，在G10貨幣中排名居中，在亞洲貨幣中排名靠前。整體而言，我們認(rèn)為上周日元匯率自身的行情較小，美元指數(shù)代替美日息差成為了美日匯率之錨，上周三美國(guó)CPI公布之前，美日匯率在135附近窄幅波動(dòng)，但受今年以來(lái)首個(gè)低于預(yù)期的美國(guó)CPI數(shù)據(jù)的影響，美元指數(shù)由106附近快速滑坡至104.70附近，美日匯率也一度下行至132附近，此后走勢(shì)也同美元指數(shù)類似，最終收盤于133.47（圖表15）。
日元本輪貶值的結(jié)束跡象 我們定期跟蹤的美日息差與美日匯率的走勢(shì)在近期以“息差上行向匯率靠攏”的方式有所收斂（圖表16），8月以來(lái)美日10年息差擴(kuò)大了25個(gè)基點(diǎn)左右， 但美日匯率上升幅度不及200個(gè)點(diǎn)，整體來(lái)看美日匯率的波動(dòng)在近期有所放緩，伴隨美元指數(shù)的見(jiàn)頂，美日匯率短期內(nèi)也有見(jiàn)頂跡象。此外，通過(guò)對(duì)期權(quán)頭寸的觀察發(fā)現(xiàn)日元凈空頭在今年4月達(dá)到峰值后有所反彈，近期有所向中性水平發(fā)展（圖表17），表明了國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者對(duì)日元的看空情緒逐步消退，綜合來(lái)看我們認(rèn)為日元的本輪貶值目前出現(xiàn)了結(jié)束的跡象，短期之內(nèi)日元匯率進(jìn)一步大幅貶值的可能性較低。
本周或繼續(xù)窄幅波動(dòng) 本周日本將公布第2季度GDP、工業(yè)產(chǎn)值、核心機(jī)械訂單、全國(guó)7月CPI等眾多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，7月CPI方面，基于先行公布的7月東京CPI的結(jié)果判斷，目前市場(chǎng)認(rèn)為7月全國(guó)CPI同比為2.6%，相較前值的2.4%并未出現(xiàn)大幅上行，市場(chǎng)或不會(huì)對(duì)此做出過(guò)多反應(yīng)。日本自上周四開(kāi)始進(jìn)入盂蘭盆節(jié)假期，歐美投資者也還處于暑期假期，我們認(rèn)為本周美日匯率的交易或不活躍，我們預(yù)測(cè)本周美日匯率區(qū)間為131-136。
圖表15：美日匯率與美元指數(shù)的走勢(shì)
資料來(lái)源：彭博資訊，中金公司研究部圖表16：美日匯率與美日長(zhǎng)期息差的走勢(shì)
資料來(lái)源：彭博資訊，中金公司研究部圖表17：日元期貨頭寸與美日匯率的走勢(shì)
資料來(lái)源：彭博資訊，中金公司研究部技術(shù)分析
美元/人民幣
美元/人民幣上周突破了6.75-6.80這一最近3周左右的震蕩區(qū)間，并且一度下測(cè)了50天均線附近支撐（圖18粉色線）；今年6月以來(lái)的上升趨勢(shì)支撐線也于上周被突破向下，近期看下行的風(fēng)險(xiǎn)有所加強(qiáng)。如果美元多頭不能突破8月以來(lái)的下行趨勢(shì)線阻力（圖18中綠色下降線標(biāo)注）那么回測(cè)6.70附近關(guān)鍵支撐的概率則會(huì)加大，而上方更大的阻力依舊位于6.80附近?？傮w看，美元/人民幣依舊大概率維持區(qū)間震蕩走勢(shì)，但這一交易區(qū)間短期內(nèi)有向下移動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
圖表18：美元兌人民幣走勢(shì)技術(shù)分析
資料來(lái)源：彭博資訊，中金公司研究部歐元兌美元
歐元上周的走勢(shì)完全符合我們前一周的預(yù)測(cè)：歐元多頭在21天均線附近找到明顯支撐后一路走高至今年2月以來(lái)的下降趨勢(shì)通道上限（綠色通道）和前期低點(diǎn)1.0350附近的交匯點(diǎn)阻力之后明顯回落，而50天均線（圖19粉色線）同樣在附近提供了關(guān)鍵的阻力；短期內(nèi)，如果多頭不能突破這一關(guān)鍵的阻力位置，向下回測(cè)甚至跌破21天均線以及7月中旬以來(lái)的上升趨勢(shì)線支撐的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)明顯加大，而下一個(gè)明顯的支撐則位于7月低點(diǎn)1.01附近（圖19靠下方的紅色橫線）。
圖表19：歐元兌美元走勢(shì)技術(shù)分析
資料來(lái)源：彭博資訊，中金公司研究部美元兌日元
上周美元/日元的走勢(shì)同樣符合我們?cè)诖饲耙恢苤軋?bào)中的預(yù)期（即“136附近成為了美元空頭回補(bǔ)的入場(chǎng)位置”，而上周周內(nèi)的高點(diǎn)位于135.60），美元多頭并未能有效突破7月中旬以來(lái)的下降趨勢(shì)線阻力（圖20靠右側(cè)的下降綠色線，靠右側(cè)的兩個(gè)紅色向下箭頭標(biāo)注）；而50天均線同樣形成了明顯的阻力（圖20最右側(cè)紅色箭頭），美元/日元在上周三明顯的下行確認(rèn)了短期內(nèi)空頭占上風(fēng)的局面；此外，值得注意的是，21天均線（圖20黃色線）在上周五有從上而下跌穿50天均線的跡象，如果本周美元/日元不能走高并且有效的收復(fù)21天均線，那么價(jià)格回測(cè)上上周的低點(diǎn)100天均線131.35附近（圖20中橘黃色線，靠右側(cè)的綠色向上箭頭）的概率則會(huì)加大。
圖表20：美元兌日元（日線）走勢(shì)技術(shù)分析
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
官方微博
官方微信
