深夜大事多！
昨夜11時許，據(jù)央視新聞消息，國家主席習(xí)近平7月28日晚應(yīng)約同美國總統(tǒng)拜登通電話。兩國元首就中美關(guān)系以及雙方關(guān)心的問題進(jìn)行了深入溝通和交流。
昨晚美國商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示，美國二季度實際GDP年化季環(huán)比初值-0.9%，預(yù)期0.4%，前值-1.6%。
對此，美國總統(tǒng)拜登表示，美國正走在正確的道路上，“經(jīng)歷這一轉(zhuǎn)變之后將變得更強大、更安全”。拜登聲明稱：“在經(jīng)歷了去年的歷史性經(jīng)濟(jì)增長，并且大流行病危機(jī)期間失去的所有私營部門就業(yè)機(jī)會完全恢復(fù)之后，隨著美聯(lián)儲采取行動降低通脹，經(jīng)濟(jì)正在放緩并不奇怪。”
有海外分析人士指出，拜登這段話就好像是說，疫情后的經(jīng)濟(jì)反彈完全歸功于他自己，而隨后的經(jīng)濟(jì)衰退，都是鮑威爾的錯。這和拜登之前的闡述邏輯類似：汽油價格上漲是普京的錯，而汽油價格下跌則都?xì)w功于拜登。
不只是拜登，美國知名參議員Elizabeth Warren在GDP數(shù)據(jù)發(fā)布后，也猛烈抨擊美聯(lián)儲。她表示，美聯(lián)儲激進(jìn)的加息可能會讓美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退——證據(jù)就在數(shù)據(jù)中。雖然未能解決許多通脹的驅(qū)動因素，但美聯(lián)儲正在給勞動力市場踩剎車，并減緩經(jīng)濟(jì)增長。Warren的結(jié)論是：美國國會需要采取行動。雖然她未具體提及這包括什么。
昨日，美聯(lián)儲將其政策利率再上調(diào)75個基點，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，緊縮的貨幣政策將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動疲軟。盡管美聯(lián)儲加息步伐再很大程度上取決于通脹的路徑，但市場認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長放緩可能會促使美聯(lián)儲放棄大幅加息。
然而，也有部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，疲軟的GDP目前不太可能改變美聯(lián)儲政策。聯(lián)博經(jīng)濟(jì)學(xué)家Eric Winograd表示：“我不認(rèn)為GDP總量會影響美聯(lián)儲?！?/p>
美國是否陷入技術(shù)性衰退？技術(shù)性衰退的定義是GDP連續(xù)兩個季度收縮。然而，美國財政部官員們表示，即使美國GDP數(shù)據(jù)顯示連續(xù)第二個季度下滑，考慮到整體的收入和就業(yè)數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)可以說仍處于健康良好狀態(tài)。
但大部分市場投資者認(rèn)為居高不下的通脹以及美聯(lián)儲遏制通脹的決心，最終將使經(jīng)濟(jì)陷入衰退。
行情方面，昨日煤炭期貨主力合約大漲。尤其是尾盤時段，黑色系期貨快速拉漲，焦煤(2188, 122.50, 5.93%)日內(nèi)大漲10%，焦炭(2846, 90.00, 3.27%)漲超7.5%，鐵礦(783, 14.50, 1.89%)石漲幅擴(kuò)大至7%，螺紋鋼(4033, 62.00, 1.56%)和熱卷(4001, 60.00, 1.52%)漲超4%。
夜盤黑色系延續(xù)漲勢，截至夜盤收盤，國內(nèi)期貨主力合約大面積飄紅。焦煤漲近5%，棕櫚(8636, 472.00, 5.78%)油、玻璃(1519, 54.00, 3.69%)漲超4%，聚氯乙烯（PVC(6935, 232.00, 3.46%)）、甲醇(2581, 79.00, 3.16%)漲超3%，鐵礦石、豆油漲近3%。
此外，外盤貴金屬和油脂品種也迅速拉升。截至發(fā)稿，CBOT豆油日內(nèi)大漲6.00%，CBOT大豆(6037, 83.00, 1.39%)日內(nèi)漲幅擴(kuò)大至2.00%，BMD馬來西亞棕櫚油主力合約漲2.20%。COMEX期銀日內(nèi)暴漲6.00%，COMEX期金日內(nèi)大漲2.00%，現(xiàn)貨白銀日內(nèi)大漲4.00%。
金正恩：朝鮮已做好準(zhǔn)備
據(jù)朝媒28日報道，朝鮮勞動黨總書記金正恩27日在朝鮮祖國解放戰(zhàn)爭勝利紀(jì)念日的活動中發(fā)表演講。
金正恩表示，對于韓國總統(tǒng)尹錫悅對朝“先發(fā)制人”軍事政策的表態(tài)，朝鮮已做好應(yīng)對危機(jī)的充分準(zhǔn)備，朝鮮的國家核戰(zhàn)爭遏制力也已做好充分準(zhǔn)備，可以迅速地調(diào)動絕對力量完成使命。
金正恩還表示，朝鮮已做好充分準(zhǔn)備，應(yīng)對與美國的任何軍事沖突。
德國副總理：德國遭遇“最嚴(yán)重能源危機(jī)”
德國副總理兼經(jīng)濟(jì)和氣候保護(hù)部長羅伯特·哈貝克7月28日談及德國眼下能源形勢，稱德國正經(jīng)歷“最嚴(yán)重的能源危機(jī)”。
哈貝克說，德國接收到的俄羅斯天然氣大幅減少，德國企業(yè)不得不以更高的價格購買天然氣。德國對俄羅斯的能源依賴已經(jīng)持續(xù)多年，德國將在“數(shù)年內(nèi)確保結(jié)束這一依賴”。
鋼材原材料大漲，黑色系行情迎來反轉(zhuǎn)？
截至周四下午收盤，國內(nèi)商品期貨收盤大面積上漲，焦煤漲近11%，焦炭、鐵礦石漲超7%，螺紋鋼、熱卷漲超4%。
“黑色系領(lǐng)漲，一方面是政府穩(wěn)地產(chǎn)政策提振市場信心；另一方面在大跌后，庫存較低的品種上漲修復(fù)基差?！睆V發(fā)期貨黑色首席分析師周敏波說，黑色產(chǎn)業(yè)維持供需倆弱格局，從庫存角度看，成材庫存壓力大于鐵礦大于雙焦，所以產(chǎn)業(yè)利潤分布也是焦煤大于鐵礦大于成材。上半年鋼材終端需求持續(xù)弱勢，鋼廠持續(xù)累庫，導(dǎo)致鋼廠主動減產(chǎn)去庫，原料需求下滑，鋼材高成本邏輯緩解，產(chǎn)業(yè)鏈形成負(fù)反饋，前期黑色系跌幅較大。
一德期貨黑色事業(yè)部高級分析師張源告訴記者，周四焦煤的大漲是受市場情緒影響為主，基本面上，一方面鋼廠表需數(shù)據(jù)良好，價格支撐增強；另一方面，鋼廠盈利情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，引發(fā)市場對于鋼廠復(fù)產(chǎn)的預(yù)期。因此，前期下跌相對較多的焦煤反彈力度最高，日內(nèi)高點達(dá)2186點附近。而此前焦煤因鋼廠減產(chǎn)，且自進(jìn)口增長，供應(yīng)過剩壓力增加，在黑色產(chǎn)品中一度相對最弱。
“受宏觀需求疲弱的影響，下游焦鋼企業(yè)持續(xù)大幅虧損經(jīng)營，為了應(yīng)對當(dāng)時的行業(yè)困境，被動減少生產(chǎn)，同時壓制了原料的使用，推動原料價格向下。雖然焦煤價格下跌符合了利潤傳導(dǎo)的邏輯，但不符合供需邏輯。目前，鋼廠與焦企焦煤庫存絕對值已經(jīng)近5年的最低值，受下游開工下行，使用量降低，可用天數(shù)盡力維持在一個合理的位置上，不過這個數(shù)字也到達(dá)近5年的低位。一旦下游需求啟動，焦煤將是一個最強的品種。”中輝期貨焦炭動力煤(859, 13.00, 1.54%)研究員杜鵬說。
據(jù)了解，煤焦自身方面，目前鋼廠落實焦炭第5輪提降，共1100元/噸，跌后對應(yīng)焦炭倉單2600元/噸附近。由于鋼廠利潤好轉(zhuǎn)，部分鋼廠計劃復(fù)產(chǎn)，焦炭采購已開始加量采購。同時，五輪下跌后，盤面給出升水空間，期現(xiàn)貿(mào)易投機(jī)需求啟動，近日集中買入焦炭現(xiàn)貨，也對市場情緒有一定的推波助瀾。當(dāng)前市場對于焦炭的看漲幅度大約在2輪左右，對應(yīng)倉單3000元/噸附近。
“焦煤方面本周上游端繼續(xù)累庫，供需面暫無明顯改善。不過隨著情緒的緩和，部分貿(mào)易商或參與分流焦煤庫存。按照當(dāng)期供應(yīng)情況來看，焦煤仍可滿足鐵水230以上的需求水平，因此后期的關(guān)注重點仍在于下游鋼廠的復(fù)產(chǎn)力度，以及鋼材需求的持續(xù)程度。目前焦煤山西簡混及蒙煤倉單水平均在2000元/噸附近，盤面給出期現(xiàn)套利空間?！睆堅凑f。
杜鵬介紹，目前焦煤供給正常，雖然受下游抵制，多數(shù)煤礦的焦煤庫存有所升高，但整體仍可忍受。主產(chǎn)地有增產(chǎn)保供電煤，部分跨界煤種被迫轉(zhuǎn)用電煤，煉焦煤供需相對偏緊，一些優(yōu)質(zhì)資源供給緊張。焦炭價格累計下跌5輪，共降價1100元/噸。焦價在下跌的同時，不斷擠壓焦煤的價格。接下來將迎來金九銀十的投資旺季，疊加宏觀穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，基建投資發(fā)力，成材的需求將快速恢復(fù)，焦煤的用量也會隨著恢復(fù)，黑色將由利潤傳導(dǎo)邏輯轉(zhuǎn)至品種供需邏輯，焦煤將是最強的品種。
黑色系是反彈還是反轉(zhuǎn)？對此，張源認(rèn)為，目前黑色整體暫時仍以反彈對待。鋼廠利潤回升導(dǎo)致的鋼廠復(fù)產(chǎn)，后期在原料價格上漲后，或?qū)⒈辉俅瓮淌?，?fù)產(chǎn)的持續(xù)時間難以長時間延續(xù)。煤焦自身供應(yīng)尚無明顯缺口：焦炭產(chǎn)能充足，焦煤進(jìn)口穩(wěn)定回升，若煤焦均有盈利空間，則可滿足鐵水235以上需求水平，完全可滿足近期鋼廠復(fù)產(chǎn)需求。后期的關(guān)注重點依然是政策的釋放程度，以及鋼材需求的持續(xù)性。
周敏波認(rèn)為，當(dāng)前的需求并未明顯改善，預(yù)計價格持續(xù)反彈的空間有限，后期需持續(xù)跟蹤國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和地產(chǎn)環(huán)比改善情況。
兩次加息市場反應(yīng)截然不同，本次加息對商品市場影響幾何？
有行業(yè)人士說，美聯(lián)儲自己可能也沒想到，加息加成了降息的效果！
當(dāng)?shù)貢r間7月27日，美國聯(lián)邦儲備委員會將其基準(zhǔn)利率再次提高0.75個百分點。這是美聯(lián)儲在今年內(nèi)第四次加息，也是自6月以來連續(xù)第二次加息75個基點，累計加息225個基點，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從0至0.25%提高到2.25至2.5%。
無論是從程度還是從速度來看，這都可以稱得上美國自20世紀(jì)80年代以來最大幅度的加息，必將對美國和世界產(chǎn)生巨大而深遠(yuǎn)的影響。
6月15日，美聯(lián)儲加息75個基點后，當(dāng)時期貨市場中大部分商品品種的反應(yīng)是下跌，其中能源、軟商品、有色、煤焦鋼礦以及化工等期貨品種在隨后兩日交易中出現(xiàn)不同程度下跌，符合美聯(lián)儲加息—美元升值—大宗商品價格下降的邏輯。然而，該邏輯在7月28日的期貨市場中受到挑戰(zhàn)：美聯(lián)儲宣布再次加息75個基點，但是當(dāng)日期貨市場的反應(yīng)與此前相反，幾乎所有的大類商品品種都在上漲，其中上漲幅度較大的有能源、煤焦鋼礦、油脂油料、建材和有色金屬。同時，還可以看到美元指數(shù)當(dāng)日出現(xiàn)比較顯著的下行。
美聯(lián)儲再次加息75個基點，是什么原因?qū)е率袌龇磻?yīng)截然不同呢？
英大期貨有限公司業(yè)務(wù)總監(jiān)粟坤全認(rèn)為，一是美聯(lián)儲加息已經(jīng)難以促使美元升值，或者說加息已經(jīng)難以進(jìn)一步吸引資金回流美元資產(chǎn)或者美國，美聯(lián)儲加息對資金回流的邊際效應(yīng)在減弱。至于背后的原因，很有可能是美國經(jīng)濟(jì)基本面在持續(xù)惡化，表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)增長放緩、通脹遲遲無法緩解以及消費者信心指數(shù)持續(xù)下跌等經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。二是商品期貨價格趨勢的影響。6月中心美聯(lián)儲加息75個基點時，大部分商品期貨正處于下跌趨勢當(dāng)中。當(dāng)時國內(nèi)經(jīng)濟(jì)受到二季度奧密克戎疫情的影響增速明顯降低，相關(guān)商品期貨價格從高位開始迅速回落，形成了下跌趨勢，一致延續(xù)到7月中旬。隨后，商品期貨價格開始出現(xiàn)觸底反彈的跡象，下跌趨勢被扭轉(zhuǎn)，根本原因在于國內(nèi)疫情得到有效控制，同時財政政策發(fā)力的預(yù)期日趨強烈。在此背景下，即使美聯(lián)儲于7月28日加息，也未能迅速扭轉(zhuǎn)反彈的勢頭。
“從加息的預(yù)期指引上來看，6月議息會議之前的一周，市場還并未出現(xiàn)75個基點的預(yù)期幅度，市場對美聯(lián)儲壓制通脹的決心估計不足，但不斷上升的通脹水平強烈推升著美聯(lián)儲抑制通脹的必要性，最終加息75個基點的預(yù)期到議息會議的前幾天才形成一致預(yù)期。也就是說，上一次加息的過程是市場跟不上美聯(lián)儲的加息節(jié)奏而被央行拉著走，因此造成了事后商品價格補跌的情況?！蔽锂a(chǎn)中大期貨宏觀高級分析師周之云說，這一次，在7月美聯(lián)儲議息會議之前市場一度認(rèn)為加息100個基點的概率超過75個基點的概率，因為6月通脹數(shù)據(jù)達(dá)到了史無前例的9.1%，恐慌提前釋放，最終，考慮到多數(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)暗示衰退的到來，使得美聯(lián)儲最終權(quán)衡再三，將加息幅度維持在合理的75個基點，并對未來加息路徑作數(shù)據(jù)依賴性假設(shè)，也就是說，相比于6月份會議，此次美聯(lián)儲加息幅度并未超出市場預(yù)期，因此，在最近這兩周時間里，商品止住了進(jìn)一步下跌的勢頭，開始回補以體現(xiàn)加息緩和的情緒。
本次加息后大宗商品普漲，漲勢后市能否持續(xù)？
周之云認(rèn)為，至少短期內(nèi)，商品市場仍會維持多頭情緒，但從中長期來看，需要關(guān)注市場對于9月加息幅度的預(yù)期，以及最終2022年底的中性利率是否維持在目前的3.3%左右。此外，最終決定國內(nèi)商品價格方向的還是要看地產(chǎn)銷售情況，預(yù)計未來國內(nèi)政策會更傾向于防風(fēng)險之類的措施。從中長期的角度看，商品還是退三進(jìn)一的節(jié)奏。
“基于以上對期貨市場行情的分析，美聯(lián)儲加息的影響在減弱，當(dāng)前及今后一段時間行情的主要矛盾已經(jīng)不是美聯(lián)儲加息。由此判斷當(dāng)前的觸底反彈行情會延續(xù)一段時間。也就是說，當(dāng)前美元加息并不是行情的轉(zhuǎn)折點?！彼诶とf。
本次加息對債券、貴金屬影響如何？對此，周之云認(rèn)為，由于此次加息在預(yù)期之中，因此對于債券的影響有限，對于貴金屬來說，市場解讀的偏鴿派加息或者說未來加息節(jié)奏有可能放緩的預(yù)期導(dǎo)致短期貴金屬有所反彈。若年底中性利率維持在3.3%不變的情況下，貴金屬的反彈空間或有限。未來債券和貴金屬的走向取決于美聯(lián)儲對于通脹和經(jīng)濟(jì)衰退的權(quán)重衡量，從目前來看，通脹應(yīng)該已經(jīng)開始拐頭，但下行趨勢較為緩和，而多數(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已顯示出衰退的跡象，未來美債收益率易下難上，美聯(lián)儲加息維持目前的節(jié)奏，并不會更為激進(jìn)，貴金屬振蕩的概率較大。
不過，關(guān)于對債券的影響，粟坤全則認(rèn)為，本次加息對國內(nèi)債券的影響是偏負(fù)面的，因為加息后中美利差收窄，有可能引導(dǎo)未來國內(nèi)利率水平的上升，或者至少給國內(nèi)的寬松貨幣環(huán)境和政策帶來一定的挑戰(zhàn)。所以，債券未來一段時間有較大可能回調(diào)。今年以來的加息對貴金屬的影響已經(jīng)無法適用“加息—美元升值—貴金屬價格下跌”這個邏輯，事實上，貴金屬對近兩次美聯(lián)儲加息的反映都是上漲。原因在前面已有論述，即美國經(jīng)濟(jì)的滯漲形勢讓投資者避險情緒持續(xù)高漲，更希望通過貴金屬來規(guī)避通脹風(fēng)險，而不是通過美元。預(yù)計貴金屬未來行情將持續(xù)強勢。
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