豆粕(3822, 3.00, 0.08%)菜粕領跌商品市場
周三，豆粕、菜粕期貨領跌國內(nèi)商品市場，截至收盤，豆粕期貨主力2209合約報收于3809元/噸，跌幅3.59%；菜粕期貨主力2301合約報收于2703元/噸，跌幅4.69%。
中信建投期貨油脂研究員石麗紅表示，昨日國內(nèi)豆粕、菜粕期貨價格出現(xiàn)大幅下跌，主要是因為美豆主產(chǎn)區(qū)的降雨形勢及降雨預期出現(xiàn)改善，歐洲模型預計下周天氣將更潮濕，這打壓市場炒作美豆天氣的熱情，蛋白粕跟隨美豆走弱。此外，近期油脂的偏強運行也使市場積極買油拋粕，對蛋白粕走勢形成進一步的壓制。
“前期宏觀擔憂升溫，美豆大幅回落。國內(nèi)豆粕價格短期下跌，有補跌因素，也有油粕‘蹺蹺板效應’的影響?！毙潞谪浻椭土涎芯繂T陳燕杰對記者表示。
對于后市，石麗紅認為，7—8月仍處于美豆關鍵生長期，在美豆產(chǎn)區(qū)干旱比例擴大及美豆優(yōu)良率連續(xù)幾周下滑的背景下，未來一個半月的天氣炒作仍有市場，預計將令美豆及豆粕期價繼續(xù)蘊含一定天氣升水，限制其價格下行空間。未來美國中西部的天氣預報變化有望繼續(xù)引起粕類價格較強反應，走勢隨降水預報仍有反復可能。
“目前國內(nèi)豆粕庫存已經(jīng)出現(xiàn)拐點，從基本面看，盤面略顯超跌，但從宏觀層面無法確認超跌已經(jīng)結束。”陳燕杰分析指出，若系統(tǒng)性風險暫時解除，市場會重新回歸基本面。8月美農(nóng)報告，美豆新作面積數(shù)據(jù)仍有變數(shù)，但對美豆新作產(chǎn)量影響更大的還是單產(chǎn)，若美豆天氣未來幾周沒有出現(xiàn)問題，我國因榨利較差繼續(xù)買船偏少，美豆支撐減弱，可能還有下跌空間。
海通期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員孔令琦表示，國內(nèi)原材料供應受累于二季度較差的進口利潤，到港量有所縮減，對應大豆(5783, 29.00, 0.50%)庫存見頂回落，上周國內(nèi)主要油廠壓榨量略微回落，但目前下游需求整體相對偏差，飼料養(yǎng)殖企業(yè)提貨速度放緩，豆粕庫存小幅上升?！啊鳖A計7月份中國大豆進口疲軟，大豆到港預期收緊，基差在低位將有所反彈振蕩上行。
油脂短暫企穩(wěn)
在經(jīng)歷了一個月的大幅下跌后，油脂短暫企穩(wěn)。創(chuàng)元期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員張琳靜認為，市場暫時消化了印尼出口加速的沖擊以及悲觀情緒，但是在全球經(jīng)濟走弱、油脂供應緊張格局逐步緩解的前提下，油脂在短期反彈后將繼續(xù)走低。
從基本面看，張琳靜分析指出，印尼繼續(xù)加速出口棕櫚(8056, -50.00, -0.62%)油，為了解決其棕櫚油高庫存的問題，需要在8月前出口600萬噸棕櫚油，根據(jù)印尼官方數(shù)據(jù)，截至7月15日，印尼已發(fā)放了284萬噸棕櫚油的出口許可，其中約200萬噸是6月發(fā)放的，預計7月下半月出口量仍將繼續(xù)增加，供應壓力較大。另外，出口費在9月之前從200美元/噸降至零，一方面推動了出口，另一方面降低了出口成本，根據(jù)測算，預計印尼棕櫚油進口成本將降至6600元/噸左右。馬來西亞方面，棕櫚油出口保持疲軟，7月前半個月環(huán)比減少13.73%，產(chǎn)量環(huán)比減少12%，庫存預計繼續(xù)累加。此外，印尼暫停向馬來西亞派遣移民工人，對馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量的恢復仍有限制。豆油方面，目前關注美豆的生長情況，高溫干旱天氣可能影響單產(chǎn)，并且8月仍有上調種植面積的可能，美豆產(chǎn)量不確定性較大，有炒作空間。
“隨著宏觀及原油有所企穩(wěn)，市場對油脂基本面的審視開始增加，近期油脂在近月偏緊供應的支撐下出現(xiàn)一波超跌反彈?！笔惣t說，三季度預期供應偏緊的菜油吸引了上周資金的入場，推升菜油單邊及9—1價差走勢，但本周資金做多熱情隨菜油輪儲傳言有所降溫。豆油供需整體缺乏矛盾，油脂的走勢更多受到棕櫚油的帶動。
石麗紅分析指出，本周市場對印尼棕櫚油船運力的關注度增加，因前期采購出現(xiàn)延期，導致近兩日棕櫚油近月合約表現(xiàn)強勢，p9—1價差走出正套。然而，在上漲幾百點以后，國內(nèi)棕櫚油進口利潤打開，昨日國內(nèi)新增4條買船。隨著船運費從三四十美元漲至80-90美元，后期運力大概率恢復，印尼庫存壓力遲早將隨買船增加傳導到國內(nèi)，此外，印尼出口稅費下調也將帶來棕櫚油進口成本的下移，將限制以棕櫚油為首的油脂上行空間，油脂反彈后或難逃再度下跌。
海通期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員唐譽寧表示，當前馬棕產(chǎn)量雖受勞動力短缺等因素影響旺季產(chǎn)量可能不能完全兌現(xiàn)，但出口受印尼沖擊影響，馬棕仍面臨較大累庫壓力。印尼棕櫚油庫存高企，國內(nèi)消費增幅有限的情況下，仍需加快出口來消化國內(nèi)的高庫存。在棕櫚油產(chǎn)地庫存壓力釋放完前，棕櫚油基本面支撐較弱。
國內(nèi)方面，張琳靜表示，隨著油脂價格從高位回落，棕櫚油買船增加，遠期買船逐漸有利潤，供應邊際增加，庫存也從低位回升；大豆到港量在7—9月仍偏少，且逐月遞減，預計豆油供應邊際遞減，庫存拐頭向下。豆油相對棕櫚油偏強，豆棕價差也已回升至1000元/噸以上，預計仍有走闊的空間?！坝椭w仍偏弱，但價格在快速下跌后有修復需求，短期維持振蕩反彈走勢，但長期仍偏空看待，可考慮反彈到位后空頭配置?！?/p>
石麗紅表示，雖然市場預計美聯(lián)儲7月大概率加息75bp，但在如此嚴峻的通脹形勢及相對較好的就業(yè)數(shù)據(jù)下，美聯(lián)儲年內(nèi)余下的三次加息幅度仍可能出現(xiàn)上調，這令商品繼續(xù)面臨風險。拜登訪問沙特雖未得到確定性的增產(chǎn)承諾，但美、俄、沙特等各方仍處于博弈中，原油下跌風險并沒有解除。此外，印尼高庫存仍需要至少一兩個月的時間來釋放，隨著印尼去庫推進，馬棕出口及國內(nèi)供應將受到實質性的沖擊。在此背景下，油脂板塊可能仍適合逢高空配，但在觀察到近月供應還沒有有效改善的情況下，也可考慮階段性的月差正套。
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