鄭棉期貨
5月13日，鄭棉先跌后漲，CF2209合約開盤21305元/噸，隨后增倉上行，盤終上漲120點(diǎn)報收于21380元/噸?，F(xiàn)貨價格穩(wěn)定，基差小幅下調(diào)，純棉紗交投清淡，品種有所分化，氣流紡、高支紗穩(wěn)中有漲，常規(guī)品種以穩(wěn)為主，但后續(xù)訂單依然不足。鄭棉繼續(xù)維持區(qū)間震蕩。
紐約期貨價格
5月13日，ICE7月合約145.53美分，漲193點(diǎn)；12月合約127.67美分，漲292點(diǎn)；成交量25369手，增加2429手。USDA報告預(yù)計下年度美國和全球棉花產(chǎn)量和期末庫存同比減少為市場帶來利好，ICE棉花期貨全盤收漲，新花12月合約漲幅較大。從報告來看，下年度全球消費(fèi)同比減少，但被供應(yīng)不足所抵消，美國和全球基本面繼續(xù)收縮，有利于棉價的長期走勢。
棉價跟蹤
5月13日，進(jìn)口棉到港均價（M指數(shù)）162.20美分/磅，較12日漲1.97美分/磅，折1%關(guān)稅進(jìn)口成本（不含港雜費(fèi)）25193元/噸，折滑準(zhǔn)稅進(jìn)口成本（不含港雜費(fèi)）25249元/噸；國內(nèi)3128棉均價（B指數(shù)）22267元/噸，較12日跌8元/噸。新疆棉山東到廠價3128B級22443元/噸，較12日持平；國家棉花基差指數(shù)CNCottonJ（CF2209）1049元/噸，較12日跌6元/噸。
棉市要聞
國內(nèi)棉市：昨晚USDA數(shù)據(jù)出爐，在美國植棉面積增加的情況下，產(chǎn)量小幅下調(diào)，主要是由于美國產(chǎn)區(qū)罕見的干旱天氣所致。這次報告在市場引起的水花較小，盤面沒有出現(xiàn)大幅波動，鄭棉也是窄幅震蕩。
筆者分析產(chǎn)生這種情況的原因，一是報告利多影響有限，不足以繼續(xù)撐住高棉價，畢竟現(xiàn)實(shí)基本面很差，下游需求驅(qū)動力不足；另一種情況是市場已經(jīng)提前反應(yīng)，美國干旱持續(xù)了較長的時間，ICE盤面價格已經(jīng)反映出來。
國內(nèi)鄭棉短期還將受到外棉走勢的影響，未來有幾個不確定的因素影響。首先是ICE未點(diǎn)價銷售數(shù)量仍然較大，后期會不會再現(xiàn)4月份的逼倉行情值得關(guān)注；其次是美國通脹問題很嚴(yán)重，為了降低通脹，美國政府正在考慮取消對中國加征的關(guān)稅。能否取消的關(guān)鍵取決于美方，倘若能夠?qū)崿F(xiàn)，棉價有望迎來反彈；反之，下行的壓力較大。雖然取消加稅的概率較低，但畢竟是存在的現(xiàn)實(shí)風(fēng)險，入市需要謹(jǐn)慎思考。
目前從期貨市場看，滌短與棉花的價差擴(kuò)大到13000元/噸，這么大的價差導(dǎo)致很多紡織企業(yè)為了降低原料成本增加化纖用量，棉花用量被動減少。據(jù)了解，目前混紡紗的訂單好于純棉紗，主要原因就是成本低。如果原油市場受到俄烏危機(jī)和美伊和談的政治影響繼續(xù)沖高，勢必對棉價形成一定支撐。因此，原油和化纖的價格關(guān)系密切，未來原油走勢也會對棉價產(chǎn)生影響。
國內(nèi)的基本面情況很不樂觀，國內(nèi)已經(jīng)有棉花專業(yè)人士預(yù)測棉價正在見頂，理由是近月期貨價格高于遠(yuǎn)月，這是牛市特征的一種信號，而這種信號已經(jīng)持續(xù)了將近兩年時間，牛市時間足夠長，見頂概率也越來越大，因?yàn)闆]有永遠(yuǎn)的牛市。
另一個信號是下游紡織產(chǎn)業(yè)處于虧損，企業(yè)生產(chǎn)動力不足，棉花需求萎縮。去年紡織產(chǎn)業(yè)利潤處于高位，很多企業(yè)加大生產(chǎn)力度或者是積極擴(kuò)產(chǎn)，刺激棉花的需求大幅增加。如今產(chǎn)業(yè)虧損，企業(yè)盡量降低開機(jī)率，減少棉花用量，積極使用替代纖維。市場短期無法調(diào)和高棉價與弱需求之間的矛盾。不單國內(nèi)是這種情況，國外也存在類似情況，紡企基本也處于虧損狀態(tài)，生產(chǎn)可持續(xù)性差。
最后是國內(nèi)外訂單減少，也在一定程度上減少了棉花的用量。最近吸引眼球的無疑是越南的紡織產(chǎn)業(yè)高速增長，外貿(mào)訂單不斷刷出記錄。國內(nèi)訂單流失，導(dǎo)致印度、越南等國訂單激增，紡服產(chǎn)業(yè)迎來高速增長。同時由于國內(nèi)疫情防控，市場需求差，訂單減少致使企業(yè)開機(jī)率降低，影響棉花用量。
目前棉價走勢和宏觀環(huán)境及基本面走勢不一致，棉價繼續(xù)保持在較高位置，期貨作為棉市的風(fēng)向標(biāo)，現(xiàn)在鄭棉價格已經(jīng)低于現(xiàn)貨，似乎已經(jīng)給出了未來趨勢運(yùn)行的答案。
國內(nèi)紡織：5月13日人民幣匯率延續(xù)上一日跌勢，繼續(xù)維持震蕩運(yùn)行。當(dāng)日上午在岸人民幣兌美元跌破6.8關(guān)口。時隔19個月人民幣再度突出6.8，將對國內(nèi)棉紡織產(chǎn)生什么影響，對相關(guān)企業(yè)有哪些利弊呢？
首先，人民幣貶值可能增加進(jìn)口商品成本及外債負(fù)擔(dān)，對于航空、地產(chǎn)、鋼鐵等外債多或進(jìn)口多的行業(yè)影響較明顯。對于棉紡織產(chǎn)業(yè)來講，影響國內(nèi)進(jìn)口的主要在于上游棉花原料。中國是全球最大的棉花進(jìn)口國，近幾年棉花進(jìn)口量維持在200萬噸左右，占國內(nèi)消費(fèi)的四分之一。近日人民幣匯率貶值，將導(dǎo)致棉花進(jìn)口成本增加。據(jù)青島港棉商反饋，按即期匯率，棉花進(jìn)口成本相較月初增加1200-1500元/噸，吞噬了持貨商利潤，導(dǎo)致大量企業(yè)暫停進(jìn)口。另一方面，當(dāng)前外棉價格已經(jīng)處于高位，人民幣貶值無疑對進(jìn)口市場雪上加霜。
其次，人民幣貶值對出口型企業(yè)經(jīng)營會有積極作用。中國是全球最大的紡織品服裝出口國，所以近期人民幣匯率下跌，利好紡織市場下游出口型企業(yè)的產(chǎn)品消費(fèi)。由于當(dāng)前國內(nèi)外疫情仍有繼續(xù)擴(kuò)散風(fēng)險，國際原油價格大漲，遠(yuǎn)洋運(yùn)輸成本增加，以及東南亞低成本紡織品與國內(nèi)產(chǎn)品競爭激烈，出口市場能否順利實(shí)現(xiàn)營收還需密切關(guān)注。
再者，匯率波動存在不確定性，如何理性看待匯率波動帶來的影響尤為重要。國家發(fā)改委、人民銀行等部門近日發(fā)布通告指出，支持中小微企業(yè)加強(qiáng)匯率風(fēng)險管理，鼓勵企業(yè)使用多元化外匯避險產(chǎn)品，鼓勵銀行為中小微企業(yè)提供精準(zhǔn)服務(wù)，或促進(jìn)紡織產(chǎn)業(yè)在多變的市場環(huán)境中保持不變的定力。
國際棉市：根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的5月份全球產(chǎn)需預(yù)測，2022/23年度美棉產(chǎn)量同比減少，期末庫存下降，全球棉花產(chǎn)量增加，消費(fèi)減少，由于期初庫存減少，所以期末庫存小幅下降。
盡管美國植棉面積同比增加100萬英畝，但2022/23年度美國棉花棄收率同比增長一倍多，因此棉花產(chǎn)量同比減少。2022年，美國意向植棉面積1220萬英畝，但收獲面積預(yù)計減少110萬英畝，為910萬英畝，原因是美國西南地區(qū)的降雨不足，導(dǎo)致棉花棄收率明顯高于2021/22年度。由于全美棉花平均單產(chǎn)提高，美棉產(chǎn)量預(yù)計同比減少100萬包。美棉出口預(yù)計小幅下降，為1450萬包。美國期末庫存預(yù)計為290萬包，同比減少50萬包，庫存消費(fèi)比為17%。美國陸地棉農(nóng)場均價為90美分/磅，較上年的高點(diǎn)略有下降。
2021/22年度，美國棉花產(chǎn)量環(huán)比調(diào)減10萬包，為1750萬包，出口和消費(fèi)沒有變化，期末庫存調(diào)減10萬包，為340萬包。美國陸地棉農(nóng)場均價環(huán)比上調(diào)1美分，為92美分/磅。
2022/23年度，全球棉花供應(yīng)同比減少，原因是產(chǎn)量增加260萬包被期初庫存下降所抵消，全球棉花消費(fèi)量和期末庫存同比下降。全球植棉面積增加帶動棉花產(chǎn)量提高，印度產(chǎn)量預(yù)計增加200萬包，中國和土耳其均增加50萬包，烏茲別克斯坦、巴基斯坦和墨西哥也有小幅增產(chǎn)。全球棉花消費(fèi)預(yù)計同比減少100萬包，為1.22億包，原因是目前的棉花價格是2011年以來的最高水平，棉滌價差也處于歷史最高位。全球期末庫存預(yù)計同比下降1%，為8280萬包。全球棉花進(jìn)口量預(yù)計增加200萬包，中國進(jìn)口量預(yù)計有所恢復(fù)。
2021/22年度，全球棉花產(chǎn)量和消費(fèi)調(diào)減，產(chǎn)量環(huán)比減少180萬包，其中印度產(chǎn)量下調(diào)100萬包。全球消費(fèi)環(huán)比減少110萬包，其中中國消費(fèi)調(diào)減50萬包，另外對烏茲別克斯坦的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行了修正，消費(fèi)量減少50萬包。全球期末庫存調(diào)減27萬包，為8360萬包。
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