周三（3月23日）紐約時(shí)段盤中，北京時(shí)間22：30，美國(guó)EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月18日當(dāng)周美國(guó)除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存降幅超預(yù)期，精煉油庫(kù)存和汽油庫(kù)存降幅均超預(yù)期。EIA數(shù)據(jù)公布后美國(guó)原油價(jià)格短線持穩(wěn)于日高。
EIA原油庫(kù)存降幅略超預(yù)期
具體數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)截至3月18日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存變動(dòng)實(shí)際公布減少250.8萬(wàn)桶，預(yù)期減少75萬(wàn)桶，前值增加434.5萬(wàn)桶。
此外，美國(guó)截至3月18日當(dāng)周EIA汽油庫(kù)存實(shí)際公布減少294.8萬(wàn)桶，預(yù)期減少185萬(wàn)桶，前值減少361.5萬(wàn)桶；美國(guó)截至3月18日當(dāng)周EIA精煉油庫(kù)存實(shí)際公布減少207.1萬(wàn)桶，預(yù)期減少105萬(wàn)桶，前值增加33.2萬(wàn)桶。
EIA報(bào)告顯示，美國(guó)上周原油出口增加90.8萬(wàn)桶/日至384.4萬(wàn)桶/日。上周美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量減少0萬(wàn)桶至1160萬(wàn)桶/日。美國(guó)原油產(chǎn)品四周平均供應(yīng)量為2095.4萬(wàn)桶/日，較去年同期增加11.7%。
EIA報(bào)告顯示，除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油上周進(jìn)口648.6萬(wàn)桶/日，較前一周增加9.1萬(wàn)桶/日。除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存減少250.8萬(wàn)桶至4.134億桶，減少0.6%。
EIA報(bào)告顯示，美國(guó)原油出口最近一周上漲至2021年7月以來(lái)最高水平。美國(guó)東海岸蒸餾油庫(kù)存最近一周降至2015年3月以來(lái)的最低水平。美國(guó)蒸餾油庫(kù)存最近一周降至2014年4月以來(lái)的最低水平。
EIA報(bào)告顯示，美國(guó)汽油出口為105.8萬(wàn)桶/日，創(chuàng)2018年12月以來(lái)新高。 美國(guó)至3月18日當(dāng)周原油出口量為2021年7月9日當(dāng)周以來(lái)最高。
歐盟外長(zhǎng)會(huì)議商討加碼對(duì)俄制裁
歐洲當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一早晨，歐盟委員會(huì)副主席、安全及外交事務(wù)高級(jí)代表伯雷利出現(xiàn)在歐盟總部外接受采訪時(shí)，開(kāi)口的第一句話就是“今天將會(huì)是漫長(zhǎng)的一天”。
對(duì)于即將舉行的歐盟成員國(guó)外長(zhǎng)和國(guó)防部長(zhǎng)會(huì)議，伯雷利在講話中也明確表示將討論對(duì)俄羅斯加碼制裁，特別是在能源領(lǐng)域。不過(guò)面對(duì)記者們的追問(wèn)，伯雷利僅表示部長(zhǎng)們今天會(huì)討論相關(guān)事宜。而在本次會(huì)議前，由于歐盟考慮“對(duì)俄原油禁運(yùn)”的輿論炒作。
在歐盟此前四輪的對(duì)俄制裁措施中，主要針對(duì)的是俄羅斯的經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易板塊，此外還有685名俄羅斯和白俄羅斯公民被列入制裁名單。第五輪制裁很有可能繼續(xù)拓展這張名單的長(zhǎng)度。
但由于歐盟27國(guó)對(duì)于俄羅斯能源的依賴程度不同，各方一直難以在能源領(lǐng)域達(dá)成合意。例如波羅的海國(guó)家強(qiáng)烈要求推進(jìn)對(duì)俄全面石油禁運(yùn)，但德國(guó)則警告稱在能源價(jià)格高漲的背景下，此舉可能操之過(guò)急。
作為歐盟輪值主席國(guó)以及核能大國(guó)，即將在下個(gè)月面臨大選的法國(guó)總統(tǒng)馬克龍此前表態(tài)稱，若歐東局勢(shì)持續(xù)惡化，歐盟在制裁方面就不應(yīng)該有“禁忌”。除了原油以外，歐盟對(duì)于俄羅斯天然氣的依賴度也達(dá)到近40%。
隨著俄羅斯近些日子維持穩(wěn)定輸送天然氣，荷蘭TTF天然氣期貨價(jià)格周一早盤一度跌近8%，但隨著能源制裁話題被炒熱，目前跌幅已經(jīng)收窄至1%左右。根據(jù)報(bào)道，歐盟已經(jīng)列出了一系列降低對(duì)俄天然氣依賴的計(jì)劃，其中包括在今年冬天來(lái)臨前將區(qū)域內(nèi)的天然氣儲(chǔ)量拉高至存儲(chǔ)能力九成的措施。
除了制裁外，歐盟防長(zhǎng)也將在今天討論“戰(zhàn)略指南針”草案，主要包含歐盟國(guó)家在不依賴美國(guó)的情況下，建立一支聯(lián)合軍事力量。
俄羅斯石油供應(yīng)短缺將打擊全球市場(chǎng)
上周有消息稱，俄烏談判取得重大進(jìn)展。該消息傳出后油價(jià)應(yīng)聲下跌，不過(guò)隨后又被俄羅斯方面否認(rèn)并導(dǎo)致油價(jià)重回每桶100美元上方?？梢钥闯?，作為石油市場(chǎng)的主要供應(yīng)者，俄羅斯的石油供應(yīng)因俄烏沖突及美歐等國(guó)家對(duì)俄實(shí)施的制裁嚴(yán)重?cái)_亂，并令市場(chǎng)擔(dān)憂油市是否有能力彌補(bǔ)受到制裁打擊的俄羅斯供應(yīng)。
目前，俄烏沖突暫未有緩和跡象。即便雙方達(dá)成?；饏f(xié)議，也要進(jìn)行漫長(zhǎng)而艱難的談判才能達(dá)成持久的和平協(xié)議。不過(guò)，這并不意味著俄羅斯就能立即恢復(fù)石油供應(yīng)。俄羅斯與美歐等西方國(guó)家之間的地緣政治裂痕在不斷加深，已經(jīng)到了難以輕易解決的地步。即使俄烏雙方可能達(dá)成正式和平協(xié)議后，西方國(guó)家也會(huì)繼續(xù)對(duì)俄羅斯實(shí)施制裁。
OANDA高級(jí)分析師Jeffrey Halley表示：即使烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)明天結(jié)束，由于俄羅斯將面臨長(zhǎng)期制裁，世界將面臨結(jié)構(gòu)性能源短缺。
西方國(guó)家正試圖將俄羅斯變成下一個(gè)伊朗或委內(nèi)瑞拉。在這種背景下，與俄羅斯進(jìn)行交易的企業(yè)或?qū)⒚媾R聲譽(yù)上的損害，導(dǎo)致企業(yè)實(shí)施“自我制裁”并遠(yuǎn)離俄羅斯市場(chǎng)。在能源領(lǐng)域，埃克森美孚（XOM.US）、殼牌（SHEL.US）和英國(guó)石油等石油巨頭已宣布退出在俄業(yè)務(wù)，哈里伯頓（HAL.US）宣布將立即終止在俄業(yè)務(wù)，斯倫貝謝（SLB.US）和Baker Hughes（BKR.US）也都宣布暫停對(duì)俄業(yè)務(wù)的新投資。
能源公司的這些舉措將對(duì)俄羅斯的石油產(chǎn)量增長(zhǎng)能力產(chǎn)生長(zhǎng)期影響。與許多石油生產(chǎn)國(guó)一樣，俄羅斯依靠西方能源服務(wù)企業(yè)的技術(shù)、零部件和人力資本等以保持油氣業(yè)務(wù)的高效運(yùn)行，而這些企業(yè)的退出意味著，俄羅斯無(wú)法在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)替換。
值得注意的是，由于此前簽署的協(xié)議繼續(xù)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上發(fā)揮作用，目前俄羅斯石油出口面臨的混亂程度較小。而當(dāng)下個(gè)月美歐等國(guó)家對(duì)俄制裁全面生效時(shí)，市場(chǎng)將面臨著俄羅斯石油供應(yīng)出現(xiàn)重大中斷的前景。
IEA估計(jì)，從4月開(kāi)始，每日可能有300萬(wàn)桶的俄羅斯石油和油品無(wú)法進(jìn)入市場(chǎng)。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，這個(gè)OPEC+的關(guān)鍵成員國(guó)4月份的石油產(chǎn)量將下降約四分之一。
與此同時(shí)，著名的大宗商品交易商Pierre Andurand認(rèn)為，由于難以提高產(chǎn)量并彌補(bǔ)俄羅斯的供應(yīng)缺口，原油價(jià)格有望在年底達(dá)到200美元。他估計(jì)，在當(dāng)前局勢(shì)下，每天約有400萬(wàn)桶石油的供應(yīng)中斷；雖然從戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備中釋放石油可能有助于在短期內(nèi)提振供應(yīng)，但能源行業(yè)很可能無(wú)法增加產(chǎn)能，以完全抵消損失的供應(yīng)。
全球石油庫(kù)存處于危險(xiǎn)的低水平
最新的庫(kù)存水平表明，今天的石油市場(chǎng)已經(jīng)沒(méi)有足夠的空間來(lái)應(yīng)對(duì)100萬(wàn)桶/天的石油供應(yīng)中斷，更不用說(shuō)300-400萬(wàn)桶/天了。
在IEA最新的月度數(shù)據(jù)更新中，該機(jī)構(gòu)報(bào)告稱，去年12月全球石油庫(kù)存大幅減少6000萬(wàn)桶；1月份的初步數(shù)據(jù)顯示，石油庫(kù)存進(jìn)一步減少了1350萬(wàn)桶，這使全球石油庫(kù)存處于幾十年來(lái)的低點(diǎn)。
此外，過(guò)去幾周，美國(guó)石油總庫(kù)存自2011年以來(lái)首次降至10億桶以下，目前處于2008年以來(lái)的最低水平。
在俄羅斯石油供應(yīng)出現(xiàn)進(jìn)一步中斷之前，市場(chǎng)便已經(jīng)如此緊張。要知道，上次石油庫(kù)存水平如此之低時(shí)，油價(jià)正逼近每桶145美元。
OPEC+產(chǎn)能仍然十分有限
IEA在其最新的月度報(bào)告中指出了導(dǎo)致全球石油庫(kù)存下降的關(guān)鍵因素：“OPEC+長(zhǎng)期表現(xiàn)不佳，自2021年初以來(lái)，市場(chǎng)已減少了3億桶石油?！監(jiān)PEC+的最新報(bào)告顯示，該組織再次低于其產(chǎn)量配額60多萬(wàn)桶/天；一些產(chǎn)油國(guó)增產(chǎn)仍未達(dá)標(biāo)，包括安哥拉和尼日利亞等。
全球油價(jià)持續(xù)上漲之際，美英等國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人和官員曾多次呼吁中東產(chǎn)油國(guó)增大產(chǎn)量，以平抑全球油價(jià)、維持供給。不過(guò)，作為僅有的兩個(gè)有能力立即提高產(chǎn)量的成員國(guó)，沙特阿拉伯和阿聯(lián)酋都未做出增加石油產(chǎn)量的公開(kāi)承諾。增產(chǎn)意味著對(duì)當(dāng)前OPEC+協(xié)議的破壞，從目前的情況來(lái)看，幾乎沒(méi)有跡象表明沙特和阿聯(lián)酋會(huì)打破當(dāng)前的協(xié)議。
更復(fù)雜的是，近年來(lái)發(fā)生的一系列事件讓美國(guó)和沙特之間漸生嫌隙。沙特記者卡舒吉遇害一案，直接傷害了美國(guó)與沙特的關(guān)系，當(dāng)時(shí)還未當(dāng)選總統(tǒng)的拜登揚(yáng)言，要讓沙特淪為國(guó)際“賤民”。此外，沙特對(duì)美國(guó)對(duì)其干預(yù)也門內(nèi)戰(zhàn)缺乏支持感到憤怒，對(duì)拜登政府試圖與伊朗就其核項(xiàng)目達(dá)成協(xié)議感到憤怒，還對(duì)美國(guó)去年突然從阿富汗撤軍感到震驚，因?yàn)樗麄儞?dān)心美國(guó)無(wú)法履行對(duì)沙特的安全承諾。
此前，在拜登為油價(jià)躥升及國(guó)內(nèi)通脹焦頭爛額時(shí)，曾打電話給沙特和阿聯(lián)酋，希望這兩個(gè)中東產(chǎn)油大國(guó)能夠增產(chǎn)，然而二者都沒(méi)有接聽(tīng)，這令美國(guó)輿論十分吃驚。
另外，數(shù)據(jù)顯示，沙特和阿聯(lián)酋的鉆井活動(dòng)都大幅減少，較疫情前水平低了將近50%。即便這兩個(gè)國(guó)家決定最大限定地釋放閑置產(chǎn)能以提高產(chǎn)量，也需要6-12個(gè)月的時(shí)間。但若沒(méi)有閑置產(chǎn)能作為關(guān)鍵的供應(yīng)緩沖，市場(chǎng)很可能會(huì)形成供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，從而導(dǎo)致油價(jià)居高不下。
伊核談判達(dá)成協(xié)議的可能性增大
由于在沙特和阿聯(lián)酋這邊碰壁，拜登政府轉(zhuǎn)向拉攏伊朗和委內(nèi)瑞拉。這兩個(gè)國(guó)家長(zhǎng)期以來(lái)受到美國(guó)的制裁，導(dǎo)致每日有數(shù)百萬(wàn)桶石油無(wú)法進(jìn)入市場(chǎng)。
最新的報(bào)道稱，伊核談判取得重大進(jìn)展，未來(lái)幾天達(dá)成協(xié)議的可能性越來(lái)越大。若美國(guó)解除對(duì)伊朗的制裁，伊朗將在未來(lái)6-12個(gè)月內(nèi)新增每日約100萬(wàn)桶的石油供應(yīng)；此外，伊朗還有大約1億桶的石油儲(chǔ)備，在制裁解除后可以立即出售，這將在短期內(nèi)緩解市場(chǎng)的緊張。
然而，從長(zhǎng)期來(lái)看，伊朗增加的供應(yīng)無(wú)法完全抵消俄羅斯石油供應(yīng)中斷的影響。與此同時(shí)，解除對(duì)伊朗的制裁可能會(huì)對(duì)美國(guó)與沙特和阿聯(lián)酋的關(guān)系產(chǎn)生進(jìn)一步負(fù)面影響。換句話說(shuō)，伊核談判達(dá)成協(xié)議可能最終會(huì)降低沙特和阿聯(lián)酋釋放閑置產(chǎn)能以提高產(chǎn)量的可能性。
另一方面，委內(nèi)瑞拉的石油業(yè)在多年的制裁后已經(jīng)完全陷入混亂，即便美國(guó)明天解除對(duì)其制裁，委內(nèi)瑞拉也很難在未來(lái)12個(gè)月每日增加幾十萬(wàn)桶的石油供應(yīng)。盡管委內(nèi)瑞拉可能在長(zhǎng)期內(nèi)成為全球石油供應(yīng)解決方案的重要組成部分，但在短期內(nèi)明顯無(wú)法對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。
伊朗擬提高原油產(chǎn)量
伊朗石油部長(zhǎng)賈瓦徳？奧吉19日說(shuō)，伊朗擬按照年度預(yù)算將原油和凝析油出口量提升至最高每日140萬(wàn)桶，同時(shí)擬提高原油和凝析油產(chǎn)能。
他告訴伊朗國(guó)家電視臺(tái)，伊朗議會(huì)決定將最高日出口量從120萬(wàn)桶增加至140萬(wàn)桶，伊朗石油部“將盡其所能實(shí)現(xiàn)這一預(yù)算中設(shè)定的水平”。
據(jù)報(bào)道，由于遭到美國(guó)制裁，伊朗方面沒(méi)有公布其具體原油銷售量。
受烏克蘭局勢(shì)影響，國(guó)際油價(jià)大幅上揚(yáng)，一度突破每桶130美元。石油輸出國(guó)組織（歐佩克）與非歐佩克產(chǎn)油國(guó)2日以視頻方式舉行部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，決定今年4月維持原定增產(chǎn)計(jì)劃，不額外增產(chǎn)。部分市場(chǎng)人士原本預(yù)期主要產(chǎn)油國(guó)會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大增產(chǎn)規(guī)模，以抑制油價(jià)過(guò)快上漲。伊朗石油儲(chǔ)量位居世界前列，是歐佩克主要成員之一。
美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量停滯
在主要產(chǎn)油國(guó)無(wú)法增加供應(yīng)的情況下，市場(chǎng)的目光可能會(huì)落在美國(guó)頁(yè)巖油供應(yīng)上。不過(guò)，美國(guó)能源情報(bào)署（EIA）的最新周數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)石油產(chǎn)量持續(xù)低迷，仍然停滯在每日1160萬(wàn)桶。這一數(shù)字可能會(huì)在未來(lái)幾個(gè)月上升。目前的估計(jì)是，到今年年底，美國(guó)石油產(chǎn)量將增長(zhǎng)60萬(wàn)至100萬(wàn)桶/天。
然而，即便在100美元以上的油價(jià)下，美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商仍可獲得回報(bào)，但資本和供應(yīng)鏈的限制可能會(huì)給業(yè)務(wù)造成持續(xù)的逆風(fēng)，導(dǎo)致產(chǎn)能增長(zhǎng)傾向于預(yù)期的低端。數(shù)據(jù)顯示，上周美國(guó)鉆井平臺(tái)減少了3臺(tái)，總數(shù)量仍比疫情前水平低23%。
石油需求或?qū)⒗^續(xù)增長(zhǎng)
全球最大獨(dú)立石油交易商Vitol Group發(fā)表評(píng)論表示，石油需求正在增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)今年將超過(guò)疫情前的水平，并在未來(lái)十年持續(xù)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，由于石油生產(chǎn)方面有限的投資，需求缺口在未來(lái)幾年將進(jìn)一步擴(kuò)大。包括EIA在內(nèi)的大多數(shù)機(jī)構(gòu)都預(yù)測(cè)2022年石油需求將反彈至創(chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn)。
當(dāng)然，如果價(jià)格繼續(xù)螺旋上升，需求破壞確實(shí)會(huì)成為一個(gè)真正的擔(dān)憂。EIA最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)能源消費(fèi)出現(xiàn)了一些溫和疲軟，已從2月初達(dá)到的創(chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn)回落至2019年疫情前的水平。
至于這是暫時(shí)還是長(zhǎng)期的現(xiàn)象，目前暫無(wú)定論。不過(guò)，雖然民意調(diào)查和部分分析人士認(rèn)為，汽油在突破每加侖4美元大關(guān)后可能會(huì)出現(xiàn)需求破壞，但迄今為止幾乎沒(méi)有看到這一跡象的出現(xiàn)。創(chuàng)紀(jì)錄的航空旅行需求可能將成為推動(dòng)石油需求增長(zhǎng)的下一個(gè)催化劑。美國(guó)運(yùn)輸安全管理局的最新每日差旅數(shù)據(jù)顯示，上周的差旅人數(shù)大幅增加，較新冠肺炎疫情前的水平從-15%收窄至-10.5%。
機(jī)構(gòu)分析未來(lái)原油前景
能源咨詢公司Enverus的董事普賴斯（Bill Farren Price）稱，油價(jià)波動(dòng)與大型原油生產(chǎn)國(guó)間的博弈密切相關(guān)。供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)是一方面，對(duì)需求的質(zhì)疑是另一方面。下一個(gè)重要的指標(biāo)將是，歐洲對(duì)俄羅斯能源制裁和伊朗核談判的態(tài)度。
分析師們普遍預(yù)計(jì)，由于俄烏沖突、伊朗核協(xié)議、通貨膨脹和利率上調(diào)對(duì)需求的打擊，以及新冠疫情相關(guān)事態(tài)發(fā)展的不確定性等多種因素持續(xù)拉鋸，石油市場(chǎng)的波動(dòng)仍將持續(xù)。
Tortoise的投資組合經(jīng)理Rob Thummel稱，基本面上，石油市場(chǎng)仍然吃緊，但“直到更清晰了解俄羅斯的最終目標(biāo)之前，油價(jià)還將繼續(xù)受到情緒和波動(dòng)性的很大影響”，目前的油價(jià)中，至少有20美元的地緣政治溢價(jià)。
摩根士丹利的分析師Martijn Rats和Amy Sergeant在研報(bào)中直言，將油價(jià)最近的走勢(shì)描述為一直在波動(dòng)已經(jīng)過(guò)于輕描淡寫(xiě)了。摩根士丹利目前預(yù)計(jì)，布油今年第三季度的平均目標(biāo)價(jià)為120美元/桶，比其之前的預(yù)測(cè)上調(diào)了20美元。
EFET的董事會(huì)執(zhí)行副主席斯泰爾斯（Peter Styles）指出，最重要的目標(biāo)是保持期貨和其他能源衍生品合約市場(chǎng)的有序開(kāi)放。天然氣生產(chǎn)商、歐洲天然氣進(jìn)口商和電力供應(yīng)商必須保留對(duì)沖頭寸的機(jī)會(huì)。
瑞信的明星分析師波薩（ZoltanPozsa）早就警告稱，最新一輪流動(dòng)性危機(jī)可能發(fā)生在大宗商品市場(chǎng)。他稱，俄烏沖突后，原本統(tǒng)一的全球大宗商品市場(chǎng)正被割裂，俄羅斯的大宗商品的價(jià)格下跌形成折價(jià)，而非俄羅斯同類大宗商品的價(jià)格卻在劇烈反彈。這會(huì)導(dǎo)致大宗商品水池的流動(dòng)性水位飆升，金融體系的流動(dòng)性會(huì)不斷被虹吸到大宗商品市場(chǎng)。
他稱，在1998年（俄羅斯債券違約導(dǎo)致的LTCM破產(chǎn)）、2008年（次貸危機(jī)、影子銀行）以及2020年的流動(dòng)性危機(jī)事件中，都是因?yàn)樵诟吒軛U的市場(chǎng)里，抵押品突然出問(wèn)題，從而引發(fā)資金流動(dòng)性枯竭，最終釀成危機(jī)。今天的俄羅斯大宗商品就像2008年時(shí)的次貸產(chǎn)品，而非俄羅斯商品則像2008年時(shí)的美國(guó)國(guó)債。一種價(jià)格暴跌，另一種價(jià)格飆升，無(wú)論你站在哪一邊，兩者都需要追加保證金，對(duì)應(yīng)的保證金規(guī)模將讓人不寒而栗。
巴克萊的策略師阿貝特（Joseph Abate）認(rèn)為，實(shí)際情況不會(huì)那么糟糕，因?yàn)楸蛔防U的保證金目前還是會(huì)以回購(gòu)和銀行存款的形式回流到融資生態(tài)系統(tǒng)，因此還不足以導(dǎo)致融資壓力飆升和流動(dòng)性危機(jī)。
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