新冠肺炎疫情擾動全球資本市場，互聯(lián)互通機(jī)制下的資金流動呈現(xiàn)“南熱北冷”。較之北向資金今年以來由凈流入變?yōu)閮袅鞒觯舷蛸Y金則持續(xù)凈流入，逆勢加倉港股。截至3月25日，滬港通下的港股通與深港通下的港股通今年以來累計(jì)凈流入分別達(dá)1513.72億元、689.36億元。
疫情給港股帶來較大擾動，從1月下旬起連續(xù)調(diào)整。由于港股對美股波動更為敏感，使其近期跌幅大于A股，恒生AH股溢價指數(shù)走高。截至3月25日，恒生指數(shù)(23484.28, 131.94, 0.56%)較1月17日累計(jì)下跌了19.03%，明顯超過上證指數(shù)9.56%的同期跌幅。恒生AH股溢價指數(shù)2月6日盤中最低122.78點(diǎn)，3月19日盤中最高攀至137.48點(diǎn)，3月25日收于127.95點(diǎn)。這意味著A股相較于H股平均溢價近三成，H股估值優(yōu)勢突出。
對比去年的數(shù)據(jù)可發(fā)現(xiàn)，內(nèi)地資金近期投資港股的意愿較為強(qiáng)烈。滬港通下的港股通去年凈流入近1500億元，而今年以來的凈流入已超過去年全年的規(guī)模。2月24日至3月25日，全球股市動蕩加劇，南向資金買入意愿卻較前期升溫，滬港通下的港股通單日凈流入均超過10億元。其中，3月13日與19日兩次超過100億元。
從南向資金的買入來看，尤其對低估值板塊感興趣。申萬宏源(1.83, -0.01, -0.54%)的一項(xiàng)研究對比了港股通3月17日與1月31日的市值增量變動情況，金融業(yè)和資訊科技業(yè)合計(jì)占70.6%，其中金融業(yè)占43.5%。A股市場上銀行板塊估值低，股價大面積破凈。港股市場上的內(nèi)地銀行H股較其A股普遍折價，估值優(yōu)勢更突出，成為南向資金“搶籌”的重點(diǎn)。以3月25日為例，農(nóng)業(yè)銀行(2.99, 0.01, 0.34%)A股與H股分別收于3.37元、2.99港元；交通銀行(4.7, 0.08, 1.73%)A股與H股分別收于5.12元、4.71港元；中信銀行(3.79, 0.05, 1.34%)A股與H股分別收于5.26元、3.76港元。
今年以來，保險(xiǎn)資金開啟南下“搶籌”港股的模式，不少是通過互聯(lián)互通渠道買入，有的達(dá)到香港方面所指的持有5%流通股的“舉牌”。對于保險(xiǎn)資金來說，買入港股的成本低，可獲得較高的股息率。例如，3月19日，中信保誠(101.1, 9.10, 9.89%)人壽通過深港通從港股二級市場買入中國光大控股(11.48,0.32, 2.87%)H股，舉牌后，持有中國光大控股香港流通股的比例約為5.1323%。3月23日，太平人壽耗資8500萬港元通過滬港通從二級市場購買入2998.3萬股農(nóng)業(yè)銀行H股，舉牌后占其香港流通股比例為5.03%。另外，中國人壽(15.18, 0.06, 0.40%)3月13日通過港股通從二級市場買入600萬股中廣核電力(1.74, 0.00, 0.00%)，持股比例從9.952%升至10.005%。
值得一提的是，雖然眼下全球股市“烏云密布”，但國際投行也對在港上市的中國資產(chǎn)十分青睞。港交所披露的信息顯示，3月10日，摩根大通一天內(nèi)大舉增持郵儲銀行(4.75,-0.04, -0.84%)、中海油(7.77, 0.19, 2.51%)田、中石化煉化工程(3.25, 0.07, 2.20%)等15家中國公司。3月19日，摩根大通買入中國平安(75.9, -0.10, -0.13%)H股約4773.43萬股，涉及資金約33.99億港元。
有市場分析認(rèn)為，美股近期先后4次熔斷式暴跌，拖累了港股走勢，但也使得港股估值更具優(yōu)勢，或跌出“黃金坑”。廣發(fā)證券(8.3, -0.01, -0.12%)的研究表明，上周五，恒生指數(shù)收盤平均市凈率僅0.98倍。這是1990年以來恒生指數(shù)第三次跌破凈資產(chǎn)。近30年來，恒生指數(shù)破凈之前僅出現(xiàn)過兩次，第一次是在1997年亞洲金融(2.86, 0.06, 2.14%)危機(jī)的最低點(diǎn)，隨后恒生指數(shù)在不到兩年時間內(nèi)翻倍；第二次出現(xiàn)在2016年初，隨后港股開啟一輪“慢牛”。該報(bào)告稱，如果說港股當(dāng)前估值不一定是絕對的底部，但也至少處在一個相對的底部區(qū)域。
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