一周前鄭糖主力合約剛剛突破5600元阻力位上漲，昨日夜盤(pán)開(kāi)始后短暫沖高，在瞬間上摸5800元后快速回落。今天繼續(xù)震蕩下行，收盤(pán)時(shí)已跌破5600元，反彈走勢(shì)宣告失敗。本次下跌走勢(shì)較上周的沖高行情更加凌厲，主力合約日內(nèi)價(jià)格振幅超過(guò)200元，持倉(cāng)減幅更是超過(guò)14萬(wàn)手。
多頭資金主動(dòng)減倉(cāng)引發(fā)的踩踏行為導(dǎo)致糖價(jià)跳水，而在短短一周之前，期現(xiàn)貨價(jià)格還聯(lián)袂沖高，個(gè)別糖廠在半天內(nèi)就一連四次上調(diào)銷(xiāo)售價(jià)格，累計(jì)近百元?，F(xiàn)在回想起來(lái)，恍如隔世。盡管“妖糖”的稱(chēng)呼早已名聲在外，但像目前這樣變臉之快，仍不免讓人措手不及。
前期多頭推高糖價(jià)的主要理由是：國(guó)內(nèi)糖廠整體庫(kù)存、期貨倉(cāng)單都偏低的情況下，而基差又相對(duì)偏高，此外傳聞廣西糖廠推遲開(kāi)榨的消息更進(jìn)一步燃起市場(chǎng)的做多熱情。不過(guò)，當(dāng)前市場(chǎng)供應(yīng)未必真的會(huì)出現(xiàn)缺口，消費(fèi)旺季尚未到來(lái)，新糖上市陸續(xù)增多。即使真有必要，國(guó)儲(chǔ)糖投放也能滿足任何需求。當(dāng)然，很多儲(chǔ)備糖在進(jìn)入流通領(lǐng)域之前需要再次加工，而目前尚無(wú)拋儲(chǔ)暗示，所以做多資金有機(jī)可乘。不過(guò)，根據(jù)中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，10月份國(guó)內(nèi)甜菜糖產(chǎn)量達(dá)到39.88萬(wàn)噸，為歷年同期新高，而銷(xiāo)量為13.68萬(wàn)噸，盡管也是歷史新高，但仍有26.25萬(wàn)噸成為庫(kù)存，同樣刷新了紀(jì)錄。還有，11月10日起廣西的糖廠陸續(xù)開(kāi)榨，后期供應(yīng)將會(huì)加速增長(zhǎng)。并且，在11月初的昆明糖會(huì)上，有關(guān)部門(mén)提醒國(guó)內(nèi)糖業(yè)要做好跟國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的準(zhǔn)備，看來(lái)2020年5月食糖的救濟(jì)保障措施很可能如期結(jié)束。這樣，在外糖進(jìn)口成本即將降低的情況下，國(guó)內(nèi)糖價(jià)獨(dú)自上漲只能是階段性的。
長(zhǎng)期看，盡管預(yù)期國(guó)內(nèi)食糖2019/20年度將出現(xiàn)小幅減產(chǎn)，但外糖進(jìn)口量可能會(huì)有所增加，而進(jìn)口成本也有望降低。此外，國(guó)儲(chǔ)糖庫(kù)存龐大，預(yù)計(jì)可以滿足市場(chǎng)兩、三年的需求。在這樣的形勢(shì)之下，國(guó)內(nèi)外糖價(jià)的聯(lián)動(dòng)性將會(huì)增強(qiáng)，在國(guó)際糖價(jià)出現(xiàn)突破性走勢(shì)之前，鄭糖上升空間將會(huì)受到限制。
國(guó)際市場(chǎng)上，盡管普遍預(yù)期全球食糖正由過(guò)剩向短缺轉(zhuǎn)變，而國(guó)際糖價(jià)依然處于歷史低位，陳糖庫(kù)存規(guī)模較大對(duì)糖價(jià)利空。在期貨市場(chǎng)上，ICE原糖非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)負(fù)值在10月22日創(chuàng)出新的歷史紀(jì)錄，達(dá)到-178319手。這樣，在食糖供需前景相對(duì)利多的情況下，期貨市場(chǎng)基金做空頭寸卻達(dá)到歷史高位，做多者期待一旦出現(xiàn)空頭集中回補(bǔ)，那樣糖價(jià)就有望快速回升。
所以，長(zhǎng)期看國(guó)內(nèi)外糖價(jià)都有走高的希望，但目前基本面受階段性供應(yīng)壓力增大的影響，只有預(yù)期的短缺局面顯露跡象之后，糖價(jià)才有望出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性上漲。短期看，此次鄭糖上漲突破失敗，后期可能回到整理區(qū)底部尋找支撐。這樣，主力合約或許還會(huì)重新見(jiàn)到5300元左右的價(jià)格。
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