截至早晨11:07，在岸人民幣兌美元跌幅擴(kuò)大，較上一交易日官方收盤價(jià)跌近400點(diǎn)，報(bào)6.5337。離岸人民幣兌美元跌破6.54關(guān)口，日內(nèi)跌超300點(diǎn)，創(chuàng)1月10日來新低。
招商宏觀：人民幣此前“韌性”較強(qiáng)并非來自避險(xiǎn)
招商宏觀謝亞軒團(tuán)隊(duì)在最新研報(bào)中看到，美元指數(shù)在4月中至6月中的兩個(gè)月內(nèi)大幅反彈6%，人民幣匯率僅貶值2%明顯強(qiáng)于其它新興經(jīng)濟(jì)體貨幣，33%的反應(yīng)程度也明顯低于定價(jià)模型的擬合結(jié)果。
但對(duì)于市場(chǎng)上認(rèn)為人民幣匯率已具備避險(xiǎn)屬性的觀點(diǎn)，他們并不認(rèn)同。謝亞軒團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，人民幣此前“韌性”較強(qiáng)并非來自避險(xiǎn)，而是有兩方面原因：
一是阿根廷、墨西哥、巴西、土耳其等國家貨幣的大幅貶值，事實(shí)上有其自身諸如財(cái)政赤字、經(jīng)常項(xiàng)目赤字、通脹高企等內(nèi)部矛盾，美聯(lián)儲(chǔ)加息以及美元指數(shù)走強(qiáng)僅是外部誘因，如果將這一部分“異常”樣本剔除之后，實(shí)際上人民幣匯率在美元升值環(huán)境下的“強(qiáng)勢(shì)”表現(xiàn)也并不是特別突出。
另外一點(diǎn)，也是我們?cè)诮鼉蓚€(gè)月跨境資本流動(dòng)月報(bào)中所提到的，我國外匯供需形勢(shì)確實(shí)是在4、5月出現(xiàn)了邊際改善，從兩因素定價(jià)模型去考慮的話，由于籃子貨幣波動(dòng)以及外匯供需的影響存在一定程度相互抵消，這可能在一定程度上“延緩”了人民幣匯率對(duì)于美元指數(shù)反彈的反應(yīng)。
謝亞軒團(tuán)隊(duì)展望稱，由于我國外匯供求形勢(shì)正面臨著較為不利的外部環(huán)境，從具備一定領(lǐng)先意義的亞洲新興市場(chǎng)資金流動(dòng)指標(biāo)也可以看出，未來數(shù)月內(nèi)我國外匯供求形勢(shì)邊際上可能出現(xiàn)惡化，那么在美元指數(shù)可能進(jìn)一步反彈至97的情況下，人民幣匯率對(duì)于美元指數(shù)走強(qiáng)的反應(yīng)程度將有所提升，這也意味著此前人民幣所展現(xiàn)出的“韌性”可能難以再現(xiàn)，事實(shí)上，近幾日人民幣匯率的明顯走弱可能也正是反映出了這一情況的變化。
屈慶：人民幣貶值壓力對(duì)貨幣政策制約顯現(xiàn)
華創(chuàng)資管屈慶認(rèn)為，人民幣貶值使得外匯儲(chǔ)備降低和外資配債減少，其對(duì)債市利率影響將逐步顯現(xiàn)。
近期，內(nèi)憂外患之下人民幣近期大幅貶值，目前人民幣大幅貶值的情況可能持續(xù)。首先，目前中美貨幣政策步伐不一致，中美利差加速收窄，對(duì)人民幣匯率施壓；其次，中美經(jīng)濟(jì)基本面同樣支持人民幣兌美元貶值；再次，中美貿(mào)易戰(zhàn)如何解決仍是一大不確定因素。目前中美貿(mào)易戰(zhàn)重新發(fā)酵，而且有更加嚴(yán)重的趨勢(shì)，貿(mào)易順差減少預(yù)期的加重也可能導(dǎo)致人民幣貶值壓力繼續(xù)增加，資本外流壓力加大。
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