6月24日，央行網站發(fā)布消息，中國人民銀行決定，從2018年7月5日起，下調國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。
此次定向降準主要有兩方面內容：
一是自2018年7月5日起，下調工行、農行、中行、建行、交行五家國有大型商業(yè)銀行和中信銀行、光大銀行等十二家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約5000億元，用于支持市場化法治化“債轉股”項目，同時撬動相同規(guī)模的社會資金參與。相關銀行要建立臺賬，逐筆詳細記錄市場化法治化“債轉股”實施情況，按季報送人民銀行等相關部門。
二是同時下調郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約2000億元，主要用于支持相關銀行開拓小微企業(yè)市場，發(fā)放小微企業(yè)貸款，進一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題。金融機構使用降準資金支持“債轉股”和小微企業(yè)融資的情況將納入人民銀行宏觀審慎評估。
這是自2018年1月25日普惠金融定向降準、4月25日定向降準置換中期借貸便利（MLF）以來，央行年內第三次定向下調存準率。
表：2015年以來存準率調整時間表
今年1月25日央行實施了普惠金融定向降準，當時釋放長期流動性約4500億元；4月25日實施的定向降準置換中期借貸便利（MLF），除去9000億元置換部分，釋放增量資金約4000億元。這都為市場資金面的平穩(wěn)提供了有力支撐。
圖：存款準備金率走勢圖
定向降準為什么如此重要？
在去杠桿的大背景下，由于表外融資急劇收縮，中小企業(yè)融資成本陡增。
5月新增社融腰斬，表內信貸難解實體經濟之渴，企業(yè)違約風險不斷加大。同時，隨著年中關鍵時點的到來，市場流動性面臨考驗。
但是，由于央行周二開展逆回購操作1000億元，同時開展MLF操作2000億元，為市場流動性保駕護航，且6月初央行擴大了MLF擔保的范圍，這一系列操作讓市場猜測央行是否擬用MLF替代降準，尤其是在近期人民幣大幅貶值的情況下。從4月初至今，人民幣已經貶值了近2000個基點，隨著美元走強，降準無疑將會進一步加劇人民幣貶值壓力。
在降準與不降準之間，搖擺不定的預期為市場增加了不確定性。這次選擇定向降準無疑為當前搖擺的市場預期指明了方向。選擇降準，一方面可以釋放表內信貸額度，另一方面有助于緩解被貿易戰(zhàn)擾動的市場緊張情緒。
定向降準更多是針對去杠桿過程出現的結構性問題。國資委公布的最新數據顯示，1-5月央企累計實現營業(yè)收入11萬億元，同比增長9.8%。1-5月累計實現利潤總額6859.4億元，同比增長22.1%，比1-4月效益增速加快2.9個百分點；5月份當月實現利潤1551.9億元，月度利潤創(chuàng)歷史同期最好水平。反觀民企，融資渠道不暢，成本走高，信用違約事件頻發(fā)。
定向降準對企業(yè)、股市、樓市的影響
小微企業(yè)
由于此次定向降準及4月的定向降準，都明確指向要用于緩解小微企業(yè)融資難、融資貴的問題，因此，該項政策最直接的受益者無疑是小微企業(yè)。
另一個與之相關的消息就是國務院20日發(fā)布的消息，國務院副總理劉鶴出任國務院促進中小企業(yè)發(fā)展工作領導小組的組長。
公開資料顯示，國務院促進中小企業(yè)發(fā)展工作領導小組于2019年12月成立，目的是為加強對促進中小企業(yè)發(fā)展工作的組織領導和政策協(xié)調。領導小組辦公室設在工信部，承擔領導小組的日常工作，負責研究提出促進中小企業(yè)發(fā)展的政策建議，督促落實領導小組議定事項等。
由于劉鶴也是國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（金穩(wěn)委）的主任，因此，業(yè)內普遍預計，未來將有更多金融政策出臺，促進中小企業(yè)發(fā)展。
股市
從4月份央行的定向降準來看，4月17日，滬指收報3066點，創(chuàng)出近一年來收盤新低。當日晚間，央行宣布4月25日起降準，隨后滬指小幅反彈近5%，直到5月30日才跌破3041點（收盤價）。
盡管國務院常務會議表示，定向降準是為了緩解小微融資難、融資貴的問題，但在當前股市較為敏感的時間點宣布這一釋放流動性的消息，無疑對股市來說也是一大利好。
然而，從最近八次降準后的市場走勢來看，降準消息公布次日的A股呈現四漲四跌，其中跌幅最大的為2015年6月28日，定向降準實施當日股指下跌3.34%；漲幅最大的是2016年3月1日，全面降準當日股指上漲1.68%。
中銀國際觀點認為，近期A股估值的絕對水平以及結構都與歷史上底部的特征相吻合，說明市場將進入上漲階段。且根據歷史來看，在未來的1-3個月內，A股將上漲10%或更多。
中銀國際分析稱，現在的估值水平、價值投資風格的樹立，以及最近幾周價值投資者的不斷買入，確認現在處在歷史性的底部。隨著政策曲線頂部的確認，以及更多的政策信號的出現，市場將進入上漲階段，應當抱有樂觀的心態(tài)。
不過，也有不少業(yè)內人士認為，今年A股市場不確定性較大，短期內很難有較好的明確性機會，因此仍宜謹慎對待。
銀行
對于銀行來說，定向降準意味著可用資金的增加，這樣會直接帶來流動性的增強和資金成本的降低，所以對于各類銀行來說未來在貸款等領域的自有度會上升，同時對于相關產業(yè)的支持力度也會加大。
國信證券首席銀行業(yè)分析師王劍曾表示，根據測算，在不考慮降準的情況下，為了滿足市場的資金需求，銀行要增加對央行負債，為此支付利息，并且還需要相應的流動性管理，滿足流動性監(jiān)管指標。不可忽視的是，這對央行而言是貨幣政策操作成本，對銀行而言則是真金白銀的利息支出。
王劍認為，降準是較為現實的一個選項，能夠減輕各方成本。同時，為避免釋放貨幣寬松的錯誤信號，降準是不錯的選擇。
樓市
從房地產市場來看，觀察歷次降準周期之后房地產市場均出現了一波成交轉暖跡象。
新時代證券宏觀研究團隊認為，過去寬松的貨幣政策是造成中國杠桿率上升過快的原因之一，在結構性去杠桿下，貨幣政策不會重回全面寬松，但去杠桿的壓力較2017年已經有所減輕，同時政策重心向經濟增長傾斜，貨幣政策在保持穩(wěn)健中性的基調下，可能會適度放松，流動性或將邊際改善。
未來結構性去杠桿仍是工作重點，將繼續(xù)限制房地產企業(yè)、產能過剩行業(yè)的國有企業(yè)融資，以及規(guī)范地方融資平臺。
專家觀點
中金公司首席經濟學家梁紅表示，2018年以來，一系列旨在“去杠桿”的政策疊加導致金融條件收緊幅度超出預期。由此，投資增速開始放緩、通脹走弱，企業(yè)和政府部門的現金流也出現了一些邊際壓力。同時，考慮到貿易戰(zhàn)升溫的背景下外需也可能有一定“變數”，預計目前貨幣緊縮的節(jié)奏不具備可持續(xù)性。
交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健表示，貨幣政策保持穩(wěn)健中性基調不變，意味著貨幣政策不會有明顯寬松，并不會出現“大水漫灌”式流動性投放。
如是金融研究院院長、首席經濟學家管清友表示：本次降準主要是落實國務院常務會要求，定向降準，重點支持債轉股，穩(wěn)妥推進去杠桿?？陀^上釋放了流動性，緩解了資金壓力，有利于改善市場情緒。
民生銀行首席研究員溫彬：考慮到當前和未來一段時間整個金融市場流動性狀況、金融去杠桿以及M2增速處于歷史地位的狀況，這次定向降準釋放7000億元，還是一個穩(wěn)健中性貨幣政策的體現。
本文來自《每日經濟新聞》作者為王曉波、郭鑫 原標題：周末大消息！央媽降準，7000億將用在這些地方，文章有節(jié)選
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