“美元魔咒”近期一直困擾著新興市場。在美聯(lián)儲加息預(yù)期漸強(qiáng)的背景下，強(qiáng)勢美元直接影響到全球資本流動性和配置偏好，并通過商品價(jià)格、本幣匯率等渠道對新興市場產(chǎn)生沖擊。近期，阿根廷、土耳其、南非等新興市場已經(jīng)掀起“血雨腥風(fēng)”，其本幣對美元貶值的速度、幅度令人瞠目結(jié)舌。資本的加速逃離新興市場，連經(jīng)濟(jì)增長前景和債務(wù)情況較好的亞洲經(jīng)濟(jì)體也未能免受影響。
阿根廷市場
6月14日，新興市場國家本幣進(jìn)一步下挫。阿根廷比索兌美元暴跌6.4%，達(dá)到28.44的歷史低點(diǎn)；巴西雷亞爾兌美元跌逾2%，一度跌破3.8關(guān)口；墨西哥比索兌美元日內(nèi)最深跌1%，至20.91；土耳其里拉跌1.6%，至4.7228。南非蘭特和俄羅斯盧布兌美元也均小幅下跌。
阿根廷自4月下旬以來就遭遇了劇烈的匯率波動。6月7日，阿根廷與國際貨幣基金組織達(dá)成500億美元貸款協(xié)議。為此，阿根廷承諾加快削減財(cái)政赤字，2020年實(shí)現(xiàn)財(cái)政平衡。
美聯(lián)儲加息后，阿根廷財(cái)政部長立刻宣布，阿根廷央行將在外匯市場拋售75億美元以穩(wěn)定比索。加上今年5月的拋售規(guī)模，阿根廷今年“救市”已經(jīng)動用了約20%的外匯儲備，但比索下跌仍未停歇。
而為維持匯率穩(wěn)定，阿根廷央行再次賣出美元。此前，阿根廷央行通過直接干預(yù)、改變銀行準(zhǔn)備金規(guī)則來推動比索的反彈，但卻導(dǎo)致了該國銀行股的下跌。
阿根廷央行今日(6月19日)表示，計(jì)劃在今天和明天賣出4億美元。這讓阿根廷央行成為了該國市場上唯一的美元賣家，并推動比索上漲約3%，卻導(dǎo)致了該國銀行股的下跌。而因新興市場拋售加劇，南非蘭特對美元跌幅擴(kuò)大至2%，報(bào)13.7050蘭特。
阿根廷央行的舉措包括：
通過外匯拍賣出售美元；將在今天和明天舉行； 提到了4億美元，但不清楚該規(guī)模是否是兩次拍賣的合計(jì)規(guī)模。
準(zhǔn)備金要求上調(diào)5個百分點(diǎn)，這將從市場上減少1000億比索，留下更少的現(xiàn)金可兌換成美元。
將金融機(jī)構(gòu)的總體外匯頭寸限額從10%降至5%。
阿根廷股市周一下跌8.26%。銀行股領(lǐng)跌。
財(cái)經(jīng)博客Zerohedge援引阿根廷當(dāng)?shù)赝鈪R交易員表示，“市場上根本沒有美元供給，唯一在賣美元的只有阿根廷央行，買主主要是外國投資者。”
即使有來自IMF的500億美元救助基金，阿根廷的情況短期內(nèi)想得到明確改善也并不容易。2017年，阿根廷預(yù)算赤字(包括債務(wù)利息)占GDP比例達(dá)到6.5%，而在2017年初這一比例僅有3.9%。從這個角度也不難看出最近兩年多阿根廷瘋狂舉債的現(xiàn)象。
阿根廷當(dāng)?shù)亟?jīng)紀(jì)商Max Valores的研究主管Ezequiel Zambaglione表示，“資本流入和經(jīng)常賬戶赤字之間的缺口依然很大，而且今年看上去資本流入并不能得到保障，阿根廷要么需要重新把外國投資者吸引回來，要么就需要經(jīng)常賬戶赤字大幅下降?！?/span>
新經(jīng)濟(jì)思維研究所(The Institute for New Economic Thinking)的Martin Guzman和 Joe Stiglitz在報(bào)告中表示，阿根廷的危機(jī)根源很深：“宏觀經(jīng)濟(jì)政策上的改變不足以為阿根廷指出一條可持續(xù)的全面經(jīng)濟(jì)發(fā)展路線。”
而因新興市場拋售加劇，南非蘭特對美元跌幅擴(kuò)大至2%，報(bào)13.7050蘭特。
股市拋售潮已經(jīng)從南美蔓延到東南亞新興市場，周一早間，東南亞股市全線下挫，越南VN 50指數(shù)跌幅擴(kuò)大至2%；菲律賓股指跌幅擴(kuò)大至2.1%，即將進(jìn)入熊市；連香港恒生指數(shù)今早也大幅下跌2%。除日本之外的MSCI亞太指數(shù)觸及四個月低點(diǎn)。
據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，今年目前為止，投資者從印度、印尼、菲律賓、韓國、泰國、臺灣等地區(qū)或國家的股票市場撤出資金已經(jīng)達(dá)到190億美元，創(chuàng)下2008年金融危機(jī)以來最快資金外逃速度。
此外，明晟新興市場指數(shù)已跌入技術(shù)盤整區(qū)間；彭博摩根亞洲美元指數(shù)也連續(xù)兩周下跌，周一跌至年內(nèi)新低。
摩根大通日本以外亞洲股市研究主管James Sullivan表示，“新興市場還沒有(為美聯(lián)儲增加加息次數(shù)等事件)做好充分準(zhǔn)備，市場定價(jià)仍然只反映了未來一年內(nèi)約2/3的美聯(lián)儲加息影響。美聯(lián)儲越來越偏鷹派，但市場還沒有趕上它的節(jié)奏?！?/span>
上周剛結(jié)束的6月FOMC會議上，美聯(lián)儲不出意外地進(jìn)行了今年內(nèi)第二次加息，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25bp至1.75%-2.00%。同時(shí)，點(diǎn)陣圖顯示FOMC官員中位預(yù)期今年加息次數(shù)由此前的3次升至4次。
不僅如此，美聯(lián)儲似乎也沒有“過多關(guān)心”新興市場危機(jī)。6月FOMC聲明僅僅輕巧地將經(jīng)濟(jì)前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)描述為“大致均衡”，相比上期聲明甚至都沒有作出調(diào)整；在會后的發(fā)布會中，鮑威爾也將絕大部分內(nèi)容用于置評經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況，并未提及新興市場國家近期出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。
在新興市場匯市中，表現(xiàn)仍然較為堅(jiān)挺的是亞洲貨幣，如馬來西亞林吉特、人民幣等。
新興市場危機(jī)是否會在更大范圍內(nèi)爆發(fā)？中信證券宏觀明明團(tuán)隊(duì)分析稱：
俄羅斯盧布、阿根廷比索、土耳其里拉、巴西雷亞爾、菲律賓比索等貨幣相繼大幅貶值，引發(fā)資本劇烈流出和股市震蕩。MSCI新興市場貨幣指數(shù)4月中下旬以來已累計(jì)下跌2.8%，為2016年11月以來最大的兩個月跌幅。面臨貨幣危機(jī)的新興市場各國央行紛紛以大幅加息挽回外流資金，然而由于各國內(nèi)部經(jīng)濟(jì)差異，調(diào)控結(jié)果差別很大。
根據(jù)我們對主要承壓國家具體分析，南美各國受累于沉重的債務(wù)和貿(mào)易赤字，基本面惡化下強(qiáng)勢加息、貨幣互換等諸多工具也難見成效；東南亞國家基本面尚可，央行加息調(diào)控短期成功救市，然而對經(jīng)濟(jì)增速的追求能否容忍加息的持續(xù)仍是未知數(shù)。所以美國加息對新興國家影響，關(guān)鍵仍看經(jīng)濟(jì)基本面和發(fā)展動能，如果不能很好的平衡資本流動和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，那么部分新興市場國家可能再次出現(xiàn)股債匯三殺的情況，但目前來看美國加息后美元和美債利率總體漲幅有限，給新興市場國家留下了喘息的空間。
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