一個新時代正在到來，政經(jīng)新周期正在發(fā)生一系列全新的重大變化：美歐經(jīng)濟(jì)先后從金融危機(jī)走出低谷走向復(fù)蘇，QE和低利率正逐步退出，國內(nèi)政策從“政令不出中南?！钡健罢顣惩ā保鐣饕軓奈镔|(zhì)文化需要到美好生活需要，工作重心從以經(jīng)濟(jì)增長為中心到追求高質(zhì)量發(fā)展，市場自發(fā)力量疊加供給側(cè)改革推動從產(chǎn)能過剩到產(chǎn)能出清，房地產(chǎn)開始建立長效機(jī)制。這對大類資產(chǎn)產(chǎn)生了系統(tǒng)而深遠(yuǎn)的影響，作為2017年最早最堅定最旗幟鮮明提出“新周期”的團(tuán)隊，我們繼續(xù)戰(zhàn)略看多經(jīng)濟(jì)和A股結(jié)構(gòu)性牛市，債市短期以配置為主，商品高位震蕩分化。價值投資回歸，做時間的朋友。
摘要
國際經(jīng)濟(jì)：美歐經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，歐央行削減QE規(guī)模，美元走強(qiáng)美債歷史新低。本周歐美公布多項超預(yù)期好轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，顯示歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇共振持續(xù)加強(qiáng)。美國公布三季度
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)：企業(yè)盈利創(chuàng)五年新高，經(jīng)濟(jì)新周期韌性強(qiáng)。9月企業(yè)盈利增速連續(xù)第二個月明顯回升，再創(chuàng)2012年以來新高，上中下游盈利均有明顯改善。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表繼續(xù)修復(fù)，新周期正從做多價格上漲到做多利潤持續(xù)時間超預(yù)期。雖然短期受弱去庫存和房地產(chǎn)調(diào)控拖累，但出口和企業(yè)資本開支支撐經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)。10月30大中城市地產(chǎn)銷售同比-45.9%，低于9月同比-44.7%，100城土地成交面積同比5.8%，低于9月同比32.8%。10月6大發(fā)電集團(tuán)發(fā)電耗煤量同比19.1%，低于9月同比24.3%，水泥價格持續(xù)震蕩上漲，機(jī)械市場銷量持續(xù)上漲。原油大宗商品價格下行，有色高位分化。10月蔬菜、豬肉、成品油、藥材價格均持續(xù)下行，油價及藥價同比均回落。
貨幣：
政策：19大閉幕、發(fā)展目標(biāo)重質(zhì)量不重速度、國企改革和金融地產(chǎn)監(jiān)管推進(jìn)。中國共產(chǎn)黨第十九次全國代表大會在人民大會堂勝利閉幕。通過了關(guān)于十八屆中央委員會報告的決議、關(guān)于十八屆中央紀(jì)律檢查委員會工作報告的決議、關(guān)于《中國共產(chǎn)黨章程（修正案）》的決議。黨的十九屆一中全會選舉產(chǎn)生了25人組成的十九屆中央政治局，選舉新一屆中央政治局常委。“兩步走戰(zhàn)略”不再提
市場：A股結(jié)構(gòu)性牛市周期消費(fèi)金融輪動，債市配置價值為主。我們在2014年提出“新5%比舊8%好”，2015年提出“經(jīng)濟(jì)L型”，預(yù)判2016年中國經(jīng)濟(jì)會見底。2017年2月我們提出“新周期”（《新常態(tài) 新周期 新牛市——2017年宏觀經(jīng)濟(jì)和大類資產(chǎn)展望》），4月初步論證并提出相關(guān)現(xiàn)實(shí)證據(jù)（《站在新周期的起點(diǎn)上——來自產(chǎn)能周期的多維證據(jù)》），6月以來加碼推薦。新周期正從做多價格上漲到做多利潤持續(xù)時間超預(yù)期，符合我們此前的判斷。2017年四季度－2018年初經(jīng)濟(jì)L型，需求側(cè)偏平略有下降，但受堅決嚴(yán)格的供給側(cè)改革、環(huán)保督查等制約，新增產(chǎn)能難以釋放，供求缺口有助于價格持續(xù)保持在相對高位區(qū)間，企業(yè)盈利持續(xù)時間超預(yù)期，將提升相關(guān)行業(yè)的估值。隨著部分行業(yè)集中度提升、盈利持續(xù)時間超預(yù)期，周期屬性下降，公用事業(yè)屬性上升，提升估值水平。經(jīng)濟(jì)L型的韌性強(qiáng)，改善DDM模型的風(fēng)險評價因子。我們維持戰(zhàn)略看多股市結(jié)構(gòu)性牛市周期消費(fèi)金融輪動。我們認(rèn)為，股市邏輯的關(guān)鍵是產(chǎn)能出清加快，債市邏輯的關(guān)鍵是需求波動、貨幣松緊和監(jiān)管進(jìn)程，2017年四季度-2018年初由于名義
風(fēng)險提示：地緣政治；美聯(lián)儲加息縮表；國內(nèi)金融去杠桿；房地產(chǎn)調(diào)控；改革低于預(yù)期；債務(wù)風(fēng)險。
目錄
1國際經(jīng)濟(jì)：歐美多項數(shù)據(jù)超預(yù)期轉(zhuǎn)好，歐央行削減QE規(guī)模，美元走強(qiáng)美債歷史新低
1.1歐美多項數(shù)據(jù)超預(yù)期轉(zhuǎn)好，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇共振可期
1.2歐央行維持零利率，明年起削減購債規(guī)模
1.3特朗普考慮提名鮑威爾和泰勒接任美聯(lián)儲正副主席，或影響耶倫貨幣政策連貫性
1.4全球股市分化震蕩，美元走高，美債歷史新低
2國內(nèi)經(jīng)濟(jì)：企業(yè)盈利創(chuàng)五年新高，經(jīng)濟(jì)新周期韌性強(qiáng)
2.1量價齊升盈利持續(xù)改善，經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)
2.2地產(chǎn)土地同比回落，黑色有色高位震蕩
3貨幣：
3.1?
3.2?
4政策：19大閉幕、發(fā)展目標(biāo)重質(zhì)量不重速度、國企改革和金融地產(chǎn)監(jiān)管推進(jìn)
4.1 19大勝利閉幕，新一屆中央領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)產(chǎn)生
4.2 “兩步走”戰(zhàn)略：發(fā)展目標(biāo)重質(zhì)量不重速度
4.3商務(wù)部：圍繞建立自由貿(mào)易港區(qū)積極開展工作
4.4多地密集出臺方案推進(jìn)國企改革
4.5保監(jiān)會對多家保險公司下發(fā)監(jiān)管函，三部委再下禁令嚴(yán)禁違規(guī)“首付貸”
4.6各部委部署商品房銷售價格行為聯(lián)合檢查和煤炭市場價格巡查
5市場：A股結(jié)構(gòu)性牛市周期消費(fèi)金融輪動，債市配置價值為主
正文
1國際經(jīng)濟(jì)：美歐經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，歐央行削減QE規(guī)模，美元走強(qiáng)美債歷史新低
本周歐美公布多項超預(yù)期好轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，顯示歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇共振持續(xù)加強(qiáng)。美國公布三季度
1.1美歐經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇共振可期
本周歐美公布多項超預(yù)期好轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，顯示歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇共振持續(xù)加強(qiáng)，新周期外需改善持續(xù)向好。美國公布三季度
美國9月新屋銷售意外大幅增長至66.7萬，創(chuàng)10年來新高，環(huán)比上漲18.9%，創(chuàng)自1992年1月以來最大漲幅，預(yù)期-1.1%，前值-3.6%。9月單戶住宅銷售同比增長18.9%，達(dá)到年均66.7萬，為2007年10月以來新高。美國南部地區(qū)銷售同比大漲25.8%，創(chuàng)2007年7月以來最大漲幅。
除此之外，本周卡特彼勒、聯(lián)合技術(shù)、通用、3M等大型工業(yè)企業(yè)公布三季報，盈利集體超預(yù)期。其中，
1.2歐央行維持零利率，明年起削減QE規(guī)模
歐央行決定，維持歐元區(qū)現(xiàn)行零利率政策不變，明年1月起將債券購買規(guī)模從600億歐元削減至300億歐元，為期9個月。但必要情況下，歐央行仍可能擴(kuò)大規(guī)?；蜓娱L時間。歐央行可能將逐步退出超寬松貨幣政策。不過，此次聲明中關(guān)于如有必要將繼續(xù)延長等表述，讓市場普遍將其理解為“鴿派”緊縮。
歐央行行長德拉吉表示，決議并非一致通過，分歧主要在于是否設(shè)定QE結(jié)束日期。隨著歐元區(qū)通縮風(fēng)險降低，經(jīng)濟(jì)增長走強(qiáng)，購債規(guī)模縮減可能預(yù)示著歐央行量化寬松迎來收緊拐點(diǎn)。
1.3特朗普考慮提名鮑威爾和泰勒接任美聯(lián)儲正副主席，或影響耶倫貨幣政策連貫性
10月27日，美國政治新聞網(wǎng)站Politico報道稱美國總統(tǒng)特朗普考慮提名美聯(lián)儲理事鮑威爾和斯坦福大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家泰勒擔(dān)任美聯(lián)儲下任主席人選。報道指出，鮑威爾和泰勒將有一位接替2月任期屆滿的美聯(lián)儲主席耶倫，另一位將接替本月退休的副主席費(fèi)舍爾。
據(jù)
1.4全球股市分化震蕩，美元走高，美債歷史新低
本周全球股市分化震蕩。道指連漲七周再創(chuàng)歷史新高，納指標(biāo)普高位下跌。道指漲0.31%，納指跌1.09%，標(biāo)普跌0.58%。本周歐洲三大股指也漲跌不一。英國富時100指數(shù)跌0.23%，法國CAC40指數(shù)漲2.51%，德國DAX指數(shù)漲1.80%。
美國稅改推進(jìn)、聯(lián)儲主席提名鷹派緊縮預(yù)期以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象推動本周美元指數(shù)漲1.27%接近95，美元兌各主要貨幣均上漲：歐元兌美元跌1.32%，觸及3個月低位；英鎊兌美元跌0.74%；美元兌日元漲0.50%，觸及5個月高位；美元兌瑞郎漲1.72%，升至5個月高點(diǎn)。
在緊縮預(yù)期下，美債收益率紛紛漲至歷史高點(diǎn)，
COMEX黃金期貨收跌0.09%，報1268.3美元/盎司，本周震蕩下跌0.95%。COMEX白銀期貨收跌0.60%，報16.71美元/盎司，本周4日連跌達(dá)2.15%。
2國內(nèi)經(jīng)濟(jì)：企業(yè)盈利創(chuàng)五年新高，經(jīng)濟(jì)新周期韌性強(qiáng)
9月企業(yè)盈利增速連續(xù)第二個月明顯回升，再創(chuàng)2012年以來新高，上中下游盈利均有明顯改善。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表繼續(xù)修復(fù)，新周期正從做多價格上漲到做多利潤持續(xù)時間超預(yù)期。雖然短期受弱去庫存和房地產(chǎn)調(diào)控拖累，但出口和企業(yè)資本開支支撐經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)。10月30大中城市地產(chǎn)銷售同比-45.9%，低于9月同比-44.7%，100城土地成交面積同比5.8%，低于9月同比32.8%。10月6大發(fā)電集團(tuán)發(fā)電耗煤量同比19.1%，低于9月同比24.3%，水泥價格持續(xù)震蕩上漲，機(jī)械市場銷量持續(xù)上漲。原油大宗商品價格下行，有色高位分化。10月蔬菜、豬肉、成品油、藥材價格均持續(xù)下行，油價及藥價同比均回落。
2.1量價齊升盈利持續(xù)改善，經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)
1-9月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增長22.8%，前值21.6%；其中，9月工業(yè)企業(yè)利潤增長27.7%，前值24%。因生產(chǎn)和銷售加快、價格上漲、
企業(yè)利潤率持續(xù)提高，
2.2地產(chǎn)土地同比回落，黑色有色高位震蕩
下游：地產(chǎn)銷售、土地成交同比回落，運(yùn)價指數(shù)增速回落。本周30大中城市地產(chǎn)銷售環(huán)比下降9.15%，同比-45.9%，低于9月同比-44.7%；其中一二三線城市同比分別為-55.4%、-39.3%和-50.9%，均低于9月同比-45.8%、-44.4%和-44.7%。10月土地成交面積和供應(yīng)面積同比均大幅回落。100大中城市土地成交面積同比增加5.8%，低于9月同比32.8%；一二三線城市同比分別由9月的205.6%、30.2%和24.7%回落至77.9%、-9.4%和11.7%。100大中城市土地供應(yīng)面積同比-16.5%，低于9月同比27.3%；其中一二三線城市土地供應(yīng)同比增速分別為-41.5%、-39.1%和-5.6%，分別低于9月的49.4%、7.7%和42.1%。
10月車市表現(xiàn)平穩(wěn)，受中秋國慶雙節(jié)疊加因素影響第一周零售和批發(fā)同比下降，后逐步回升。零售方面，前三周同比分別為-15.1%、10.9%、3.2%；批發(fā)方面，前三周同比分別為-23.2%、14.3%、10.6%。10月前三周零售累計同比增長1.1%。
集裝箱運(yùn)價指數(shù)增速出現(xiàn)一定幅度回落。上周上海出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)(SCFI)環(huán)比上升3.1%，10月同比-10.1%，低于9月同比3.5%。中國出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)(CCFI)環(huán)比下降0.1%，10月同比5.5%，低于9月同比23.4。國內(nèi)外貨運(yùn)價格同比增速回落。本周
中游：發(fā)電耗煤與鋼鐵水泥微降維持高位，機(jī)械延續(xù)高景氣。本周發(fā)電耗煤量環(huán)比再降，同比增速也較上周有所下降，但仍維持相對高位。6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量周環(huán)比下降6.7%。10月發(fā)電耗煤同比增19.1%，低于上周同比26.3%，也低于9月同比24.3%。
國內(nèi)鋼廠上周盈利比率85.3%，高爐開工率為73.5%，均與前周相同。9月全國粗鋼日均產(chǎn)量239.43萬噸，同比增長5.37%，低于8月同比8.78%。上周螺紋鋼庫存環(huán)比下跌4.57%，螺紋鋼價格震蕩走強(qiáng)，環(huán)比雖下降0.27%，但同比上漲53.82%。未來幾個月鋼鐵行業(yè)供應(yīng)將逐步受到限產(chǎn)的影響，價格仍有支撐。
水泥價格持續(xù)震蕩上漲。本周水泥價格環(huán)比微漲0.26%,截至目前10月全國水泥價格同比上漲23.1%，略低于9月同比26.6%。因市場價格上漲氛圍較濃厚、熟料庫存一直處于偏低水平，大部分地區(qū)水泥企業(yè)繼續(xù)推漲價格為主。
機(jī)械市場銷量持續(xù)上漲。據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會挖掘機(jī)分會行業(yè)統(tǒng)計，2017年1－9月納入統(tǒng)計的25家挖掘機(jī)主機(jī)制造企業(yè)，共計銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品10.19萬臺，同比增長一倍。9月，共計銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品1.05萬臺。
上游：聯(lián)儲主席未定美元疲軟利好黃金，大宗商品回落油價下行有色分化。本周CRB工業(yè)原材料指數(shù)環(huán)比0.6%，10月同比9.5%，低于9月同比12.7%。南華工業(yè)品指數(shù)環(huán)比-1.4%，10月同比24.4%，遠(yuǎn)低于9月同比44.3%；南華農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)環(huán)比0.6%，10月同比-0.7%，低于9月同比2.4%。
受美聯(lián)儲新任主席提名尚未公布的影響，美股美元下挫。本周美元指數(shù)環(huán)比-0.04%，10月同比-4.3%，低于9月同比-3.5%。美元承壓走低利好黃金價格，金價低位反彈。本周倫敦黃金環(huán)比-0.2%，10月同比1.3%，高于9月同比0.1%。
OPEC與非OPEC產(chǎn)油國減產(chǎn)協(xié)議延期的預(yù)期影響為油價帶來一定支撐，但美國原油庫存和產(chǎn)量雙雙攀升利空短期原油價格。本周WTI原油價格環(huán)比上漲1.4%，10月同比2.3%，低于9月同比8.3%。10月20日當(dāng)周EIA原油庫存增加85.6萬桶；精煉油庫存減少524.6萬桶；汽油庫存下降546.5萬桶。
有色價格走勢高位分化。LME銅本周環(huán)比-0.5%，10月同比43.4%，略高于9月同比41.5%。LME鋁價格周環(huán)比下降-0.4%，10月同比27.5%，低于9月同比31.4%。LME鋅價格周環(huán)比增長1.4%，10月同比41.5%，遠(yuǎn)高于9月同比35.4%。
價格：菜價下降豬價降幅縮窄，非食品價格增速回落。本周農(nóng)業(yè)部28種重點(diǎn)監(jiān)測蔬菜平均批發(fā)價環(huán)比下降0.37%，前海蔬菜批發(fā)價格指數(shù)環(huán)比上升0.53%，山東地區(qū)蔬菜批發(fā)價格指數(shù)環(huán)比上漲1.65%。三項指數(shù)10月同比分別為-3.2%、-6.8%和-9.4%，分別高于9月的-5.8%、-9.0%和持平-9.4%。豬肉價格止跌回升，同比降幅持續(xù)縮窄。本周農(nóng)業(yè)部豬肉平均批發(fā)價環(huán)比下降1.10%，10月同比-12.3%，高于9月同比-17.2%。36個城市豬肉平均零售價環(huán)比上升0.06%，10月同比-8.3%，高于9月同比-9.0%。36個城市牛肉和羊肉平均零售價，10月同比分別為0.7%和1.6%，均高于9月同比0.4%和-0.9%。36個城市草魚和鰱魚平均零售價，10月同比分別為7.9%和4.0%，均高于9月同比7.7%和3.5%。
非食品方面，油價和藥價同比均回落。93號汽油市場價10月同比5.8%，低于9月同比7.6%。中國成都中藥材價格指數(shù)10月同比7.2%，低于9月同比8.1%。
3貨幣：
本周五歷史上首次展開63天期逆回購操作，意味著今年進(jìn)入11月份之后，
3.1?
周五
跨年流動性已被提前平滑。2016年8月及9月
推出更長期限的逆回購和近日的債市下跌可能存在因果關(guān)系，政策環(huán)境已經(jīng)在逐漸利于債市，市場已慢慢占得先機(jī)。
3.2?
本周一至周五央行公開市場分別有600億、1100億、1600億、1000億和500億逆回購到期，無正回購和央票到期。周一至周五，
截至10月26日，1天期銀行間回購加權(quán)利率為2.7397%，較上周上升12.82個BP；7天期銀行間回購加權(quán)利率為3.5654%，較上周上升49.12個BP。1天期存款類機(jī)構(gòu)回購加權(quán)利率為2.6691%，較上周上升10.88個BP；7天期存款類機(jī)構(gòu)回購加權(quán)利率為2.9286%，較上周上升7.56個BP。1年期國債收益率為3.4969%，較上周上升0.32個BP；10年期國債收益率為3.7768%，較上周上升6.01個BP，創(chuàng)下三年新高。
珠三角票據(jù)直貼利率（月息）和長三角票據(jù)直貼利率（月息）均較上周上升0.5個BP，票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率（月息）較上周上升0.3個BP。本周不同期限的信用利差部分縮窄，1年期AAA企業(yè)債的信用利差放寬3個BP，10年期AAA企業(yè)債的信用利差縮窄6個BP。
人民幣匯率小幅貶值，遠(yuǎn)期貶值壓力減小。本周人民幣兌美元中間價貶值0.30%，人民幣即期匯率貶值0.20%，離岸人民幣貶值0.48%。在岸和離岸人民幣匯率價差由上周的0.0219縮小至0.0030,美元兌人民幣1年期外匯遠(yuǎn)期買報價下降5個BP。
4政策：19大閉幕、發(fā)展目標(biāo)重質(zhì)量不重速度、國企改革和金融地產(chǎn)監(jiān)管推進(jìn)
中國共產(chǎn)黨第十九次全國代表大會在人民大會堂勝利閉幕。通過了關(guān)于十八屆中央委員會報告的決議、關(guān)于十八屆中央紀(jì)律檢查委員會工作報告的決議、關(guān)于《中國共產(chǎn)黨章程（修正案）》的決議。黨的十九屆一中全會選舉產(chǎn)生了25人組成的十九屆中央政治局，選舉新一屆中央政治局常委?！皟刹阶邞?zhàn)略”不再提
4.1 19大勝利閉幕，新一屆中央領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)產(chǎn)生
10月24日上午，中國共產(chǎn)黨第十九次全國代表大會在人民大會堂勝利閉幕。大會在選舉產(chǎn)生了新一屆中央委員會和中央紀(jì)律檢查委員會，通過了關(guān)于十八屆中央委員會報告的決議、關(guān)于十八屆中央紀(jì)律檢查委員會工作報告的決議、關(guān)于《中國共產(chǎn)黨章程（修正案）》的決議。
大會強(qiáng)調(diào)，經(jīng)過長期努力，中國特色社會主義進(jìn)入了新時代，這是我國發(fā)展新的歷史方位。中國特色社會主義進(jìn)入新時代，我國社會主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。我國社會主要矛盾的變化是關(guān)系全局的歷史性變化，對黨和國家工作提出了許多新要求。大會一致同意，在黨章中把習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想同馬克思列寧主義、毛澤東思想、鄧小平理論、“三個代表”重要思想、科學(xué)發(fā)展觀一道確立為黨的行動指南。同時將中國特色社會主義文化、實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的中國夢、我國社會主要矛盾的轉(zhuǎn)化、推進(jìn)國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、“綠水青山就是金山銀山”、人類命運(yùn)共同體、“一帶一路”、全面從嚴(yán)治黨、四個意識、“黨是領(lǐng)導(dǎo)一切的”、實(shí)現(xiàn)巡視全覆蓋、推進(jìn)“兩學(xué)一做”等寫入黨章。
10月25日上午，黨的十九屆一中全會選舉產(chǎn)生了25人組成的十九屆中央政治局，選舉習(xí)近平、李克強(qiáng)、栗戰(zhàn)書、汪洋、王滬寧、趙樂際、韓正為中央政治局常委，選舉習(xí)近平為中央委員會總書記；通過了中央書記處成員；決定了中央軍事委員會組成人員；批準(zhǔn)了十九屆中央紀(jì)委一次全會選舉產(chǎn)生的領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)。
4.2 “兩步走”戰(zhàn)略：發(fā)展目標(biāo)重質(zhì)量不重速度
黨的十九大報告明確了從2020年到本世紀(jì)中葉分兩步走全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的新目標(biāo)。第一個階段，從2020年到2035年，在全面建成小康社會的基礎(chǔ)上，再奮斗十五年，基本實(shí)現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化；第二個階段，從2035年到本世紀(jì)中葉，在基本實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的基礎(chǔ)上，再奮斗十五年，把我國建成富強(qiáng)民主文明和諧美麗的社會主義現(xiàn)代化強(qiáng)國。
中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任楊偉民在新聞發(fā)言中表示，兩步走的戰(zhàn)略安排沒有再提
4.3商務(wù)部：圍繞建立自由貿(mào)易港區(qū)積極開展工作
商務(wù)部新聞發(fā)言人高峰在10月26日召開的例行發(fā)布會上表示，商務(wù)部正會同相關(guān)省市和部門，在高標(biāo)準(zhǔn)高水平建設(shè)自貿(mào)試驗區(qū)的基礎(chǔ)上，圍繞建立自由貿(mào)易港區(qū)積極開展工作。
在國務(wù)院3月份印發(fā)的《全面深化中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)改革開放方案》中，就明確提出設(shè)立自由貿(mào)易港區(qū)，對標(biāo)國際最高水平，實(shí)施更高標(biāo)準(zhǔn)的貿(mào)易監(jiān)管制度。目前，商務(wù)部正會同上海市和相關(guān)部門研究制定有關(guān)的建設(shè)方案。
此外，浙江自貿(mào)試驗區(qū)，也制定了初步建成自由貿(mào)易港區(qū)先行區(qū)的發(fā)展目標(biāo)，對接國際標(biāo)準(zhǔn)，推動以油品為核心的國際大宗商品貿(mào)易自由化。
4.4多地密集出臺方案推進(jìn)國企改革
進(jìn)入四季度，隨著年終大考漸近，多地密集出臺方案，加速推進(jìn)、進(jìn)一步深化國企改革。近期，山東、江蘇、廣東、山西等省份，以及深圳、哈爾濱、洛陽等城市都出臺了國企改革相關(guān)方案，其中，重組整合、混合所有制改革、公司制改制等成為改革重點(diǎn)。
混改作為國企改革的突破口，多個城市近期陸續(xù)出臺相關(guān)改革方案。日前，深圳市屬國資全系統(tǒng)混合所有制改革工作方案制定，提出全面推進(jìn)市屬國企的混合所有制改革，“不再試點(diǎn)、不限層級，應(yīng)改盡改、能混盡混”。哈爾濱市制定了《關(guān)于深化全市國資國企改革的指導(dǎo)意見》，以及《國資國企混合所有制改革意見》《員工持股試點(diǎn)意見》等相關(guān)配套文件。構(gòu)筑國資國企改革的“1+N”政策體系，為哈爾濱新一輪國企改革筑牢政策基礎(chǔ)。
公司制改制方面，江蘇省本月公布了“國有企業(yè)改革近期工作要點(diǎn)”。根據(jù)該工作要點(diǎn)，2017年年底前，全省國有企業(yè)公司制改制工作將全部完成，10戶員工持股試點(diǎn)企業(yè)完成改革方案實(shí)施。
4.5保監(jiān)會對多家保險公司下發(fā)監(jiān)管函，三部委再下禁令嚴(yán)禁違規(guī)“首付貸”
近日，保監(jiān)會分別對珠江人壽等5家保險公司以及華匯人壽、長江財險等11家保險公司下發(fā)監(jiān)管函，披露相關(guān)機(jī)構(gòu)存在的公司治理問題，要求公司限期整改。監(jiān)管函中明確要求相關(guān)公司接到監(jiān)管函后立即實(shí)施整改，制定切實(shí)可行的整改方案，并限期向保監(jiān)會報送整改報告。同時要求公司以此次評估和整改為契機(jī)，全面查找公司治理問題，完善制度，規(guī)范運(yùn)作，有效防范風(fēng)險。特別是針對關(guān)聯(lián)交易問題，明確禁止部分公司與其重點(diǎn)關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)交易六個月，目的是督促其進(jìn)一步規(guī)范關(guān)聯(lián)交易管理，嚴(yán)防股東將保險公司當(dāng)成“提款機(jī)”。這是保監(jiān)會第一次對涉及關(guān)聯(lián)交易的市場行為直接采取監(jiān)管措施，體現(xiàn)出關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管從以制度建設(shè)為主，轉(zhuǎn)變到制度建設(shè)與市場行為監(jiān)管并重的階段。
近期住建部聯(lián)合
4.6各部委部署商品房銷售價格行為聯(lián)合檢查和煤炭市場價格巡查
近日，國家發(fā)展改革委、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部聯(lián)合發(fā)出通知，部署從2017年10月30日至11月30日在全國范圍內(nèi)開展商品房銷售價格行為聯(lián)合檢查，檢查對象為房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)和房地產(chǎn)中介機(jī)構(gòu)，對房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)在售樓盤和房地產(chǎn)中介機(jī)構(gòu)門店商品房銷售價格行為進(jìn)行檢查。重點(diǎn)查處9個方面的行為，具體包括：銷售商品房未明碼標(biāo)價、未在交易場所醒目位置明碼標(biāo)價；未按規(guī)定實(shí)行“一套一標(biāo)”；標(biāo)示信息不全，沒有按照規(guī)定內(nèi)容明碼標(biāo)價，未標(biāo)明房源銷售狀態(tài)，已售房源所標(biāo)示價格不是實(shí)際成交價；商品房交易及產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移等代收代辦的收費(fèi)未標(biāo)明由消費(fèi)者自愿選擇；通過虛假價格承諾、虛假價格促銷等手段，誘騙消費(fèi)者進(jìn)行交易；以捆綁或者附加條件等限定方式，強(qiáng)制提供商品或服務(wù)并捆綁收費(fèi)；捂盤惜售，炒賣房號，操縱市場價格；為交易當(dāng)事人規(guī)避房屋交易稅費(fèi)等非法目的，就同一房屋簽訂不同交易價款的合同提供便利；其他違反《商品房銷售明碼標(biāo)價規(guī)定》《商品房銷售管理辦法》《房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)管理辦法》的行為。
近日，發(fā)改委辦公廳發(fā)布《關(guān)于做好迎峰度冬期間煤炭市場價格監(jiān)管的通知》稱，各地尤其是煤炭主產(chǎn)區(qū)、主要煤炭港口所在地要立即行動，組織部署檢查力量深入開展煤炭市場價格巡查。在巡查檢查中一旦發(fā)現(xiàn)煤炭生產(chǎn)流通企業(yè)、煤炭行業(yè)相關(guān)社會組織、煤炭價格指數(shù)編制企業(yè)，以及其他為煤炭交易提供服務(wù)的單位，存在捏造、散布漲價信息，擾亂市場秩序，推動煤炭價格過高過快上漲的行為，要依法嚴(yán)肅查處。一旦發(fā)現(xiàn)有關(guān)企業(yè)、港口庫存存在異常情況，要深入排查是否存在惡意囤積煤炭的行為。發(fā)現(xiàn)苗頭性、傾向性情況，要及時予以提醒告誡，經(jīng)告誡后仍繼續(xù)囤積，推動煤炭價格過高過快上漲的，要依法嚴(yán)肅查處。發(fā)改委將對重點(diǎn)地區(qū)檢查工作進(jìn)行督查，并派出檢查組，對重點(diǎn)地區(qū)和重點(diǎn)企業(yè)進(jìn)行直接檢查。
5市場：A股結(jié)構(gòu)性牛市周期消費(fèi)金融輪動，債市配置價值為主
我們在2014年提出“新5%比舊8%好”，2015年提出“經(jīng)濟(jì)L型”，預(yù)判2016年中國經(jīng)濟(jì)會見底。2017年2月我們提出“新周期”（《新常態(tài) 新周期 新牛市——2017年宏觀經(jīng)濟(jì)和大類資產(chǎn)展望》），4月初步論證并提出相關(guān)現(xiàn)實(shí)證據(jù)（《站在新周期的起點(diǎn)上——來自產(chǎn)能周期的多維證據(jù)》），6月以來加碼推薦。新周期正從做多價格上漲到做多利潤持續(xù)時間超預(yù)期，符合我們此前的判斷。2017年四季度－2018年初經(jīng)濟(jì)L型，需求側(cè)偏平略有下降，但受堅決嚴(yán)格的供給側(cè)改革、環(huán)保督查等制約，新增產(chǎn)能難以釋放，供求缺口有助于價格持續(xù)保持在相對高位區(qū)間，企業(yè)盈利持續(xù)時間超預(yù)期，將提升相關(guān)行業(yè)的估值。隨著部分行業(yè)集中度提升、盈利持續(xù)時間超預(yù)期，周期屬性下降，公用事業(yè)屬性上升，提升估值水平。經(jīng)濟(jì)L型的韌性強(qiáng)，改善DDM模型的風(fēng)險評價因子。我們維持戰(zhàn)略看多股市結(jié)構(gòu)性牛市周期消費(fèi)金融輪動。
我們認(rèn)為，股市邏輯的關(guān)鍵是產(chǎn)能出清加快，債市邏輯的關(guān)鍵是需求波動、貨幣松緊和監(jiān)管進(jìn)程，2017年四季度-2018年初由于名義
商品有短期調(diào)整壓力，但從基本面和政策意圖看，幅度可能不會太大，而且品種存在分化，弱需求+強(qiáng)供給的品種壓力較大，強(qiáng)需求+弱供給的品種支撐力較強(qiáng)。
風(fēng)險提示：地緣政治；美聯(lián)儲加息縮表；國內(nèi)金融去杠桿；房地產(chǎn)調(diào)控；改革低于預(yù)期；債務(wù)風(fēng)險。
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