核心觀點(diǎn)
國際和國內(nèi)市場糖價(jià)都處于下跌周期，任何措施只能改變運(yùn)動軌跡，改變不了大周期規(guī)律！牛市已經(jīng)結(jié)束。
文 | 周小球 國泰君安期貨產(chǎn)業(yè)服務(wù)
一、中糧來寶:丹尼爾· 貝利齊
中國市場情況：對于全球而言，中國是一個(gè)重要的支撐，如果中國沒有進(jìn)口那么多，那么利好就消失了。中國的關(guān)鍵是看如何處理進(jìn)口糖和走私糖問題。
泰國市場情況：預(yù)計(jì)17/18榨季泰國食糖產(chǎn)量由990萬噸提高至1150萬噸。
歐盟市場情況：預(yù)計(jì)17/18榨季增產(chǎn)300萬噸，產(chǎn)量增加會擴(kuò)大出口，對全世界是很大的影響。
巴西市場情況：巴西的關(guān)鍵在于種植甘蔗是不是比種植其它的更賺錢以及用甘蔗制糖是不是比制乙醇更有利可圖。另外巴西匯率問題也會對糖價(jià)產(chǎn)生影響。
印度市場情況：目前印度的庫存較低，印度是否會進(jìn)口對價(jià)格的有所影響。目前印度的進(jìn)口利率較好。
總結(jié)：短期來看，市場需要解決供給過剩問題，主要看巴西的糖醇比以及甘蔗的生產(chǎn)情況。長期而言，巴西的成本在15美分/磅附近，對于成本而言，現(xiàn)在的價(jià)格難以持續(xù)，未來幾年應(yīng)該會出現(xiàn)新的變化，但是也要觀察巴西和印度如何解決目前的供給過剩問題。
二、廣東糖業(yè)協(xié)會：劉漢德
國際市場進(jìn)入增產(chǎn)周期，長期看跌。首先是全球由供應(yīng)不足向供應(yīng)過剩轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)2017/2018供應(yīng)過剩量為500萬噸。第二是全球經(jīng)濟(jì)增長的不確定性和替代品的增加，食糖消費(fèi)增長將減慢，國內(nèi)消費(fèi)出現(xiàn)停滯或負(fù)增長。
2016/2017榨季國內(nèi)糖市情況：
國內(nèi)平衡表：2016/2017榨季國內(nèi)糖市可供量有1625.6萬噸，其中產(chǎn)量929萬噸，進(jìn)口量230萬噸，走私量200萬噸，國儲糖投放量120萬噸左右，如果2016/2017榨季消費(fèi)量按1450萬噸來估算，期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存量估計(jì)為165.6萬噸，較2015/2016榨季的146.6萬噸增加。
供應(yīng)---國儲和地儲拍賣：當(dāng)前榨季已拍賣83萬噸，后面還有進(jìn)口已加工的古巴糖40萬噸要拍賣。是繼續(xù)拍成品糖，還是拍加工原糖，投資者應(yīng)予以關(guān)注。廣西地儲糖預(yù)計(jì)11月將出庫32.67萬噸，主要原因是庫存糖需要加工后才能投放市場，其對國內(nèi)糖市沖擊不會太大，如果后期國儲糖等持續(xù)進(jìn)行競價(jià)銷售，將增加市場供應(yīng)壓力，最終導(dǎo)致糖價(jià)下行。
供應(yīng)---走私：走私糖具有價(jià)格優(yōu)勢，刺激很多用戶采購。走私糖來源一是通過緬甸、越南，進(jìn)入廣西，再進(jìn)入國內(nèi)糖市；二是走私商開辟了新渠道，如通過中國臺灣走私。業(yè)內(nèi)人士估計(jì)今年走私糖總量達(dá)220萬—250萬噸，7月份通過中國臺灣走私的就達(dá)11萬噸，擠占了國產(chǎn)糖很大的市場空間。
消費(fèi)方面，國內(nèi)糖市消費(fèi)量當(dāng)前呈總體減少趨勢，主要原因是很多小用戶使用走私糖，大終端用戶加量使用淀粉糖，消費(fèi)出現(xiàn)負(fù)增長。
2017/18榨季國內(nèi)糖市展望：
國內(nèi)平衡表：2017/2018榨季期初庫存165.6萬噸，產(chǎn)量1050萬噸，進(jìn)口量330萬噸，走私量200萬噸，另外國儲糖還有投放量，消費(fèi)量1450萬噸，榨季末結(jié)轉(zhuǎn)庫存估計(jì)為245.6萬噸，同比增加。
產(chǎn)量方面爭議不大，關(guān)鍵是進(jìn)口方面會不會將許可進(jìn)口量由100萬噸提高至210萬噸，預(yù)期讓走私進(jìn)來，還不如讓加工廠多進(jìn)口，國家還有稅收。
整體來看，國際和國內(nèi)市場糖價(jià)都處于下跌周期，任何措施只能改變運(yùn)動軌跡，改變不了大周期規(guī)律！牛市已經(jīng)結(jié)束。(.微.信.公.眾.號.對.沖.研.投)
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