周末公布的7月工業(yè)企業(yè)利潤同比增速有所放緩，從上個(gè)月的19.1%降至16.5%。雖然整體同比增速出現(xiàn)小幅回落，但包括石化鋼鐵煤炭有色等上游行業(yè)盈利持續(xù)改善，而中下游行業(yè)由于終端需求沒有明顯改善而無法通過提價(jià)來順利轉(zhuǎn)嫁成本，因此利潤明顯受到擠壓。
此外，在非國有企業(yè)利潤增速普遍出現(xiàn)不同程度下滑的同時(shí)，國有企業(yè)利潤增速繼續(xù)高歌猛進(jìn)，7月大幅跳升13.5個(gè)百分點(diǎn)至34.2%。最近幾個(gè)月的工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)很明顯的給出了這樣一幅圖景“上游擠占下游利潤，國有擠占民營利潤”。前者導(dǎo)致PPI狂飆的同時(shí)，CPI依然低位徘徊，中下游企業(yè)在缺乏議價(jià)能力的情況下承受上游成本上漲的壓力；而后者在一定程度上造成“國進(jìn)民退”的傾向。
這一輪供給側(cè)去產(chǎn)能深入推進(jìn)過程中，大量的規(guī)模和環(huán)保不達(dá)標(biāo)的中小民營企業(yè)被限產(chǎn)甚至關(guān)停，而的大型企業(yè)(主要是國有企業(yè))卻享受去產(chǎn)能價(jià)格導(dǎo)致暴漲帶來的所謂“剩者為王”的政策紅利。
不可否認(rèn)，目前推行供給側(cè)改革在淘汰過剩和落后產(chǎn)能的過程中有利于加快供給出清，并帶來行業(yè)集中度的提升，進(jìn)而避免低效的無序競爭。但是否應(yīng)該通過政策來人為加快這種出清值得商榷。其實(shí)在PPI長達(dá)4年多(連續(xù)54個(gè)月)負(fù)增長的期間，大量的過剩產(chǎn)能已經(jīng)停產(chǎn)，而且未來也無復(fù)產(chǎn)的可能，工業(yè)品價(jià)格通縮也在緩慢地推動了供給端產(chǎn)能的出清。雖然這種市場化去產(chǎn)能的過程相對痛苦，需要伴隨著更長時(shí)間的經(jīng)濟(jì)增速疲軟、銀行壞賬率上升等令政策制定者十分頭疼的問題。但在經(jīng)歷過這種痛苦的市場化去產(chǎn)能之后而生存下來的企業(yè)未必一定是規(guī)模龐大，但一定是在生產(chǎn)效率和市場策略方面勝出。
上世紀(jì)90年代末年朱镕基總理啟動的國有企業(yè)改革中關(guān)于紡織行業(yè)“壓錠”去產(chǎn)能，值得與目前的鋼鐵煤炭行業(yè)去產(chǎn)能做一個(gè)簡單的對比。
針對紡織行業(yè)大面積虧損和產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的局面，1998年初，國務(wù)院于年初發(fā)布了《國務(wù)院關(guān)于紡織工業(yè)深化改革調(diào)整結(jié)構(gòu)解困扭虧工作有關(guān)問題的通知》，正式提出改革目標(biāo)：從1998年起，用3年左右時(shí)間壓縮淘汰落后棉紡錠1000萬錠，分流安置下崗職工120萬人，到2000年實(shí)現(xiàn)全行業(yè)扭虧為盈。伴隨著堅(jiān)決去產(chǎn)能，整個(gè)行業(yè)在1999年就提前實(shí)現(xiàn)了全行業(yè)扭虧，之后盈利能力不斷攀升。但如果拋開一開始的行政化“壓錠”對紡織行業(yè)之后盈利能力的持續(xù)改善作進(jìn)一步深入的分析的話，我們會發(fā)現(xiàn)去產(chǎn)能只不過是整個(gè)故事的開頭，而推動故事情節(jié)展開和進(jìn)入高潮部分的確是市場化改革。
在朱镕基總理對紡織業(yè)進(jìn)行大刀闊斧的“壓錠”供給側(cè)改革之后，民營企業(yè)逐步成為紡織行業(yè)的主導(dǎo)力量。根據(jù)我們手頭的數(shù)據(jù)來看，紡織行業(yè)國有企業(yè)數(shù)量從2003年的1754家跌至2008年的1175家。但這時(shí)期的大背景是中國加入WTO，勞動密集型的紡織業(yè)出口成為中國出口的主力軍，全國規(guī)模以上紡織企業(yè)數(shù)量從2003年的14863飆升至2008年的33133家，增長超過100%。雖然可能從統(tǒng)計(jì)口徑來說，這兩個(gè)數(shù)字不存在完全的可比性，但從趨勢來看，紡織行業(yè)在去產(chǎn)能和之后的產(chǎn)能回歸過程中表現(xiàn)出來的是很明顯的“國退民進(jìn)”的特征，而正是因?yàn)樵诩徔椥袠I(yè)的這種“國退民進(jìn)”使得紡織行業(yè)的市場化程度較高。即便在大家的印象中，紡織行業(yè)是一個(gè)絕對的夕陽行業(yè)，但事實(shí)上整體的經(jīng)營狀況卻實(shí)在不斷改善，平均資產(chǎn)負(fù)債率從1998年的75.68%一路下行至2014年的53.7%，過程中即便碰到了2008年席卷全球的次貸危機(jī)，也沒有出現(xiàn)反彈，同期利潤率也持續(xù)改善。
無獨(dú)有偶，筆者認(rèn)識的一位資深分析人士在研究中國各行業(yè)的經(jīng)營和盈利狀況的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)紡織行業(yè)這幾年盈利狀況一直不錯，這和印象中瀕臨淘汰的夕陽行業(yè)有很大的不同。況且這幾年人民幣匯率堅(jiān)挺且勞動力成本飆升，這對出口導(dǎo)向以及勞動密集型的紡織行業(yè)而言都是致命的。困惑之余，他本人去江浙一帶調(diào)研，得到的結(jié)論發(fā)人深?。寒?dāng)?shù)仄髽I(yè)負(fù)責(zé)人說，在1997年朱镕基總理實(shí)施了以紡織壓錠為手段的國企改革之后，紡織行業(yè)似乎就被國家所遺忘了，非但紡織工業(yè)部作為一個(gè)部委被撤銷，而且國家對紡織行業(yè)也幾乎不再提供任何補(bǔ)貼和政策性優(yōu)惠。大量國有紡織企業(yè)被兼并收購，整個(gè)行業(yè)基本上是市場化運(yùn)營。該負(fù)責(zé)人提及說：“如果不是現(xiàn)在棉花價(jià)格依然是國家管控，整個(gè)紡織行業(yè)的盈利水平可能會更高”。但這個(gè)負(fù)責(zé)人也指出雖然表面上看起來整體行業(yè)盈利狀況還可以，但這背后的行業(yè)內(nèi)部競爭也非常激烈，每年也有大量的相關(guān)企業(yè)由于不適應(yīng)市場競爭而主動或者被動的選擇退出，市場化的優(yōu)勝劣汰造成整個(gè)紡織行業(yè)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中依然生機(jī)勃勃。
從紡織行業(yè)的產(chǎn)能重塑過程中，我們看到除了一開始的壓錠有少許行政化色彩之外，但之后更多的是“國退民進(jìn)”，由市場化的力量在支配這個(gè)行業(yè)的發(fā)展，結(jié)果是換來這個(gè)所謂夕陽行業(yè)的持續(xù)平穩(wěn)增長。因此我們對目前供給側(cè)改革去產(chǎn)能過程中，國有企業(yè)憑借政策紅利在相關(guān)行業(yè)“做大做”強(qiáng)以及“國進(jìn)民退”現(xiàn)象有所擔(dān)憂。
國有企業(yè)“做強(qiáng)”無可厚非，特別是部分關(guān)系國計(jì)民生的行業(yè)，通過改革提高國有企業(yè)的市場競爭力可以為居民提供更好的公共產(chǎn)品和服務(wù)；但在強(qiáng)調(diào)“做大”就存在一定的問題，國有企業(yè)由于歷史和制度層面等原因，在效率方面與市場化的民營企業(yè)相比明顯處于下風(fēng)：截至2014年全國國有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率是65%，而全國非金融企業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率為60%，由此推測國有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率是明顯高于非國有企業(yè)。同時(shí)國有企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率也不斷下行。截至2014年末，全國國有企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率僅為5%，而地方性國有企業(yè)更是低至3.5%。因此如果在本輪供給側(cè)改革去產(chǎn)能之后生存下來的都是大型國有企業(yè)，而大量中小民營企業(yè)被清除，對于這些行業(yè)未來整體發(fā)展未必是一件好事。
此外，依靠政策紅利來做大做強(qiáng)本身也不利于國有企業(yè)的自身改革?；仡欉^去的數(shù)十年中，國企改革幾乎是每屆中央政府都希望有所突破的重要改革，國有企業(yè)改革也經(jīng)歷了大致四個(gè)階段：“擴(kuò)大國企自主權(quán)、實(shí)行兩權(quán)分離、建立現(xiàn)代企業(yè)制度、國有資產(chǎn)管理”。但回頭看看，幾乎每次都是雷聲大雨點(diǎn)小，進(jìn)展甚微。每次啟動國企改革的時(shí)候，政策制定者都希望從頂層設(shè)計(jì)到操作細(xì)節(jié)面面俱到，希望給轉(zhuǎn)型中的國企能“扶上馬，送一程”，盡量縮短轉(zhuǎn)型的陣痛期。但結(jié)果往往是被轉(zhuǎn)型的行業(yè)、企業(yè)很難斷奶，持續(xù)依靠政府的補(bǔ)貼和政策紅利度日，而政府真正希望看到行業(yè)市場化運(yùn)營則遙遙無期。筆者認(rèn)為在國企改革過程中，頂層設(shè)計(jì)固然至關(guān)重要，但實(shí)際操作更應(yīng)該交給市場來完成，而不是事無巨細(xì)都由政府來代勞。
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