“新周期”是近來的討論熱點，筆者能想到的觸發(fā)點大致包括三點：
1、中國經(jīng)濟增速企穩(wěn)回升。GDP增速自2010年三季度從12.2%的峰值持續(xù)下降以來，最低降至去年連續(xù)三個季度的6.7%，今年前兩個季度穩(wěn)升至6.9%；
2、匯率由貶轉(zhuǎn)升。自2014年開始人民幣匯率開始持續(xù)貶值(2014年至2016年貶值幅度依次為2.4%、4.5%和 6.6%)，匯率最低曾貶值至6.9666(2016年12月28日)，但是今年以來人民幣匯率逐漸走強，匯價曾升至6.6485(2017年8月10)，由此推算，累計升值幅度已近5%。
3、結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)。自2015年開始，服務(wù)業(yè)對經(jīng)濟貢獻率就持續(xù)超過了工業(yè)，而今年以來在金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)貢獻率回落的同時，服務(wù)業(yè)依然保持住了領(lǐng)先工業(yè)的態(tài)勢。
這三點概括一下就是：在結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)的背景下，經(jīng)濟增速已企穩(wěn)回升，同時市場預(yù)期也大幅好轉(zhuǎn)。由此，直覺上說接近“新周期”是有數(shù)據(jù)支點的。
那“新周期”是否真的來了呢？筆者認為，做此判斷，還是需要一個邏輯支持的，即需要回答三個問題：
首先，中國經(jīng)濟是否有周期？觀察1976年以來的GDP實際增速，中國經(jīng)濟確實存在周期，至今已大致是四個周期(波谷—波谷)。
中國GDP增速的谷峰(1976-017) 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局
其次，周期轉(zhuǎn)換因素的差異。在經(jīng)歷的四個周期中，周期轉(zhuǎn)換的推動因素依次是：改革開放的確立(1978)、南方講話(1992)、加入世界貿(mào)易組織(2001)和一攬子經(jīng)濟刺激(2009)。由于推動因素的差異，從而決定了周期的時間長度。
具體而言：
1、改革開放的確立是延續(xù)至今最重要的體制、機制變化因素(尤其是資源配置和收入分配逐漸引入市場化機制).
2、南方講話則更集中體現(xiàn)在為各生產(chǎn)要素的投入掃清了制度障礙(提出“三個有利于”)，之后外部資本(例如FDI)和內(nèi)部的勞動力、土地等要素的結(jié)合。
3、加入WTO之后，一方面中國產(chǎn)能和外部需求能夠?qū)恿耍硪环矫娓饕氐慕Y(jié)合有機度的提升(先進技術(shù)和管理的引入).
4、數(shù)據(jù)反映出的，僅僅靠單純的刺激措施，經(jīng)濟雖然能夠緩解一時之憂，但持續(xù)性很差，且還要面臨刺激后遺癥的風(fēng)險。
第三，當(dāng)前中國經(jīng)濟的位置，是否已經(jīng)具備周期轉(zhuǎn)換因素？僅從數(shù)據(jù)而言，增速由6.7%回升至6.9%，只能說經(jīng)濟止住跌勢。雖然服務(wù)業(yè)已經(jīng)成為經(jīng)濟中的第一大產(chǎn)業(yè)，但這不并不意味著其他兩個產(chǎn)業(yè)不重要，而且每一次新周期下的經(jīng)濟上揚，并行的一定是工業(yè)的好轉(zhuǎn)，目前這個還沒有看到。比如，氣象局說今年的高溫天氣是1961年以來最為異常的，但至今沒有聽說哪里有拉閘限電的；還有各地社區(qū)的廢舊物品收購價格也沒有出現(xiàn)個別物品價格的暴漲，像這樣的微觀例證還有很多，表明的是經(jīng)濟尚未出現(xiàn)扭頭向上的態(tài)勢。
推動周期轉(zhuǎn)換因素方面。2012年至今，中國適齡勞動力累計減少近2000萬；外商實際直接投資規(guī)模(FDI一年累計增量)已連續(xù)14個月回落；如果剔除能源和大宗商品價格因素，中國出口的實際增速已經(jīng)超過兩年是負增長了?？梢姡瑹o論是外需，還是內(nèi)外部要素的投入，均為結(jié)束下行。
另外，在新技術(shù)以及新技術(shù)推動下新需求被市場最終確認之前——即新增長點的形成之前(新增長點的含義主要包括新要素的發(fā)現(xiàn)或者舊要素結(jié)合方式的創(chuàng)新)，即便是在體制和機制上進行了重大變革，那也只能算作新周期啟動的積極準備，而我們自2012年確認“新常態(tài)”之后，準備工作是很積極的，但在要素投入規(guī)模和投入效率的新東風(fēng)成形之前，當(dāng)前對于“新周期”的爭辯只表明是我們“心動”了。
在經(jīng)濟運行分析中，理清“幡動”(信號)、“心動”(預(yù)期)和“風(fēng)動”(趨勢)的差別是十分重要的，因為背后映射出的金融市場表象是不同的，不同的投資者需要各自對號入座才行。 (原標題：新周期之辨：數(shù)據(jù)信號初顯，市場預(yù)期已至，周期趨勢未明)
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