沖高回落的力道似乎被5月逐漸企穩(wěn)的各項(xiàng)指標(biāo)所化解。
沖高回落的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)住了。
5月份中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值增速、社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速、制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)均與上月持平。工業(yè)增加值6.5%的超預(yù)期增長(zhǎng)，更是好于此前的市場(chǎng)預(yù)期。加之，表現(xiàn)強(qiáng)勁的進(jìn)出口，中國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎一掃上月的下滑態(tài)勢(shì)，開始“站穩(wěn)”。
走出下墜慣性？
僅僅一個(gè)月之前，由于多項(xiàng)指標(biāo)沖高回落，引發(fā)人們對(duì)經(jīng)濟(jì)再次探底的擔(dān)憂。4月份，中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值增速回落1.1個(gè)百分點(diǎn)、固定資產(chǎn)投資增速回落0.3個(gè)百分點(diǎn)、社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。
回落態(tài)勢(shì)似乎在5月份止步：
5月份，中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.5%，增速與上月持平，比上年同月加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。
5月份，中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額29459億元，同比名義增長(zhǎng)10.7%，增速與上月持平。
今年前5個(gè)月，中國(guó)城鎮(zhèn)新增就業(yè)實(shí)現(xiàn)599萬(wàn)人，比去年同期增長(zhǎng)了22萬(wàn)人。與年初政府工作報(bào)告制定的1100萬(wàn)的目標(biāo)相比，已經(jīng)完成了54.4%。
5月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為51.2%，與上月持平，連續(xù)10個(gè)月處于榮枯線以上。
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群在接受中新社記者采訪時(shí)指出，4月份，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)回落，不少人擔(dān)心這意味著一季度經(jīng)濟(jì)沖高之后，宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)轉(zhuǎn)而回落。不過，5月各項(xiàng)數(shù)據(jù)的企穩(wěn)印證了經(jīng)濟(jì)觸底企穩(wěn)的基礎(chǔ)比較穩(wěn)固，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)重新顯現(xiàn)出來(lái)。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人劉愛華指出，5月份，盡管投資增速略微放緩，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)和需求依然保持穩(wěn)定。加之，就業(yè)向好，物價(jià)漲幅比較溫和(5月份CPI同比上漲1.5%)，進(jìn)出口雙雙加快且貿(mào)易保持順差，中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定運(yùn)行態(tài)勢(shì)。
為何經(jīng)濟(jì)能“站穩(wěn)”？
國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部主任祝寶良告訴國(guó)是直通車記者，一方面得益于外需的改善。2016年下半年以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能增強(qiáng)，主要經(jīng)濟(jì)體如美國(guó)、歐盟、日本等經(jīng)濟(jì)增速均好于預(yù)期。全球市場(chǎng)需求好轉(zhuǎn)帶動(dòng)我國(guó)出口復(fù)蘇，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率上升。
另一方面是隨著大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，企業(yè)進(jìn)入庫(kù)存回補(bǔ)階段。庫(kù)存回補(bǔ)不僅改善了市場(chǎng)預(yù)期，而且提高了生產(chǎn)活躍程度，這也可以解釋工業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)的穩(wěn)定向好。
經(jīng)濟(jì)站穩(wěn)意味著什么？九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清指出，2017年以來(lái)工業(yè)增加值“上臺(tái)階”(今年1-5月份增長(zhǎng)6.7%，高于去年6%的水平)，加之消費(fèi)增速持續(xù)高位，并成為經(jīng)濟(jì)走好的關(guān)鍵動(dòng)能，反映出中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)良好，再次驗(yàn)證“宏觀經(jīng)濟(jì)L型拐點(diǎn)已過，經(jīng)濟(jì)會(huì)‘二次探底’”的觀點(diǎn)并不成立。
申萬(wàn)宏源首席宏觀分析師李慧勇則認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前正處于L型底部，在這個(gè)長(zhǎng)期底部當(dāng)中，有小周期的向上或者向下的波動(dòng)，因此并不會(huì)發(fā)生“二次探底”的情況?！艾F(xiàn)在我們正處于一個(gè)小周期的向下調(diào)整階段，不過這個(gè)周期非常短”，李慧勇對(duì)中新社記者說，明年一季度可能就會(huì)結(jié)束下行之勢(shì)，轉(zhuǎn)而反彈。
投資是軟肋？
放緩的投資增速是5月份各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中，表現(xiàn)較弱的環(huán)節(jié)。
今年前5個(gè)月中國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)20.37萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.6%，增速比前4個(gè)月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。
投資回落主要受到基礎(chǔ)設(shè)施投資放緩和房地產(chǎn)投資增速下滑等影響。
張立群指出，盡管總體投資增速下滑，但前5個(gè)月，固定資產(chǎn)投資中，制造業(yè)投資增長(zhǎng)加快，這部分投資是市場(chǎng)自發(fā)形成的，又在固定資產(chǎn)投資中占比較大，能夠反映出未來(lái)投資的向好潛力。而且，民間投資增速走勢(shì)依然良好(增速僅下滑0.1個(gè)百分點(diǎn))。
基礎(chǔ)設(shè)施投資確有放緩。不過，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人劉愛華指出，因?yàn)槿ツ晔恰笆濉?2016年-2020年)開局第一年，大項(xiàng)目比較多，所以去年基礎(chǔ)設(shè)施投資的基數(shù)較高，對(duì)當(dāng)期的增速會(huì)有一些影響。今年基礎(chǔ)設(shè)施投資能保持在20%以上的增長(zhǎng)，也是多年少見的。鑒于資金面和新開工項(xiàng)目情況在陸續(xù)好轉(zhuǎn)，總體來(lái)說，延續(xù)投資平穩(wěn)增長(zhǎng)勢(shì)頭可期。
張立群也認(rèn)為，今年項(xiàng)目?jī)?chǔ)備較多，基礎(chǔ)設(shè)施投資的下滑態(tài)勢(shì)不會(huì)持續(xù)。
拖累投資的另一因素，房地產(chǎn)投資下滑主要受多輪房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響。
連續(xù)多月的房地產(chǎn)成交的下滑、資金成本上升逐漸傳導(dǎo)到房地產(chǎn)投資領(lǐng)域，讓過去3個(gè)月連續(xù)加快的投資增速終于出現(xiàn)下滑。
不過，鄧海清指出，一方面，由于目前房地產(chǎn)投資增速并未斷崖式下跌(前5個(gè)月同比增8.8%，增速比前4個(gè)月回落0.5個(gè)百分點(diǎn))；另一方面，目前三四線城市房?jī)r(jià)走勢(shì)依然向好，再加本輪上房地產(chǎn)調(diào)控重視增加土地供給，房?jī)r(jià)下跌向房地產(chǎn)投資增速的傳導(dǎo)效應(yīng)或被削弱。
二季度經(jīng)濟(jì)是升是降？
祝寶良指出，目前經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域四大問題依然不容忽視。
一是，防控金融風(fēng)險(xiǎn)和降低企業(yè)融資成本之間存在矛盾。穩(wěn)健中性的貨幣政策實(shí)際實(shí)施過程中可能略顯偏緊，變相提高企業(yè)融資成本，加劇實(shí)體企業(yè)融資難、融資貴問題。
二是，我國(guó)民間投資增速仍然低于全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速，影響經(jīng)濟(jì)活力。民營(yíng)企業(yè)成本高、利潤(rùn)低等問題仍然存在。
三是，徹底化解過剩產(chǎn)能仍然任重道遠(yuǎn)。伴隨產(chǎn)能過剩化解不斷深入，政府和企業(yè)需安置的職工數(shù)量、處置的債務(wù)規(guī)模持續(xù)增加，這些都會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。
四是，去年底以來(lái)防范資本大規(guī)模外流的政策措施，在限制了部分企業(yè)的不規(guī)范、不合理對(duì)外投資行為的同時(shí)，也對(duì)部分企業(yè)已投資的海外項(xiàng)目后續(xù)資金跟進(jìn)形成制約。
祝寶良認(rèn)為，國(guó)內(nèi)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)，補(bǔ)庫(kù)存、房地產(chǎn)投資等部分推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的積極因素有望延續(xù)，但是資金避實(shí)就虛、實(shí)體企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)、對(duì)房地產(chǎn)和基建依賴過大等問題沒有根本解決。預(yù)計(jì)二季度經(jīng)濟(jì)增速會(huì)穩(wěn)中微降。(龐無(wú)忌)
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