一些投資者對(duì)全球央行會(huì)在何時(shí)及如何收縮危機(jī)時(shí)期膨脹起來(lái)的資產(chǎn)負(fù)債表心懷忐忑，不過(guò)面對(duì)這其中最大一張--中國(guó)央行的資產(chǎn)負(fù)債表，他們大可以安枕無(wú)憂。
據(jù)彭博報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)4.5萬(wàn)億美元的資產(chǎn)規(guī)模勢(shì)將收縮；隨著前景改善，歐洲央行資產(chǎn)規(guī)模應(yīng)該會(huì)在今年年底前停止增長(zhǎng)。而在彭博對(duì)中國(guó)央行觀察人士的調(diào)查采訪中，多數(shù)受訪者認(rèn)為中國(guó)5萬(wàn)億美元的資產(chǎn)負(fù)債表暫且不會(huì)發(fā)生變化，甚至有可能擴(kuò)張。
從根本上看，中國(guó)央行資產(chǎn)負(fù)債表這頭猛獸并不同于其他央行--它接受了多年的資本流入與貿(mào)易順差，而不是大量吸收政府債券--但它對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響仍不可等閑視之。
渣打駐香港的首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽指出，廣義貨幣供應(yīng)的增長(zhǎng)依然落后于政府目標(biāo)，中國(guó)還要再過(guò)幾年才會(huì)收縮資產(chǎn)負(fù)債表。
中國(guó)央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模已大致平穩(wěn)下來(lái)，并在今年第一季度出現(xiàn)萎縮，雖然這主要是與春節(jié)前后流動(dòng)性操作相關(guān)的季節(jié)性因素所致。在美聯(lián)儲(chǔ)勢(shì)將于年內(nèi)加息的情況下，即便貿(mào)易順差繼續(xù)擴(kuò)大，中國(guó)央行仍然擔(dān)心資本加速外流，并可能需要?jiǎng)佑猛鈪R儲(chǔ)備來(lái)支持本幣。
在對(duì)中國(guó)銀行、野村控股和法國(guó)興業(yè)銀行等21家機(jī)構(gòu)的采訪中，70%的受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，預(yù)計(jì)年底前中國(guó)央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模將保持平穩(wěn)或有所上升。其中四位經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)擴(kuò)表，六位預(yù)計(jì)進(jìn)一步縮表。
中國(guó)央行在上月公布的一季度貨幣政策報(bào)告中提到，與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行相比，影響中國(guó)央行資產(chǎn)負(fù)債表變化的因素更加復(fù)雜，不宜簡(jiǎn)單類比。中國(guó)還受到外匯占款、貨幣政策工具選擇、財(cái)政收支以及季節(jié)性因素和金融改革的影響。
“中國(guó)央行‘縮表’并不一定意味著收緊銀根，”央行在報(bào)告中稱，比如在資本外流背景下降準(zhǔn)會(huì)產(chǎn)生縮表效應(yīng)，但實(shí)際上可能是放松銀根的。
就在美聯(lián)儲(chǔ)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行在金融危機(jī)過(guò)后忙于紓困經(jīng)濟(jì)，向銀行提供無(wú)息資金并購(gòu)買(mǎi)政府資產(chǎn)的時(shí)候，中國(guó)通過(guò)貿(mào)易順差和外國(guó)直接投資獲得了大量資金流入，為此不得不加以管理。中國(guó)央行通過(guò)購(gòu)匯和投放人民幣來(lái)沖銷這些資金流入，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模不斷增長(zhǎng)。
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