受近期廣西榨糖產(chǎn)能全開以及第二批國儲糖出庫影響，白糖期貨主力合約價(jià)格于去年11月末的高位回落，跌幅近10%。
未來一段時(shí)間，提高進(jìn)口關(guān)稅能否順利通過？加大白糖走私打擊力度后能否真的實(shí)現(xiàn)國門緊閉？供給側(cè)改革深入推進(jìn)下白糖拋儲將如何演繹？全球經(jīng)濟(jì)增速普遍放緩后，白糖消費(fèi)量能否保持增長？這些問題成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。
“進(jìn)口、走私、放儲、消費(fèi)四大因素深遠(yuǎn)影響著接下來白糖的供需關(guān)系，其價(jià)格走勢顯得撲朔迷離。”在4月8日由鄭商所、期貨日報(bào)社在深圳共同主辦的“白糖期貨及期權(quán)投資研討會——華南(期貨)私募俱樂部主題沙龍11期”上，混沌天成期貨白糖研究所所長陶秋俊以基本面為切入點(diǎn)對未來我國白糖的價(jià)格走勢以及白糖期貨隱含的投資機(jī)會展開了分析。
“2017/2018榨季國產(chǎn)糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)增100萬噸。”陶秋俊通過她制作的動態(tài)平衡表給出了這樣的預(yù)測，“定期調(diào)整的平衡表很規(guī)范，卻沒有展示出交易機(jī)會，根據(jù)時(shí)間、價(jià)格、外盤迅速及時(shí)作出的動態(tài)表則與實(shí)際交易更相符”。
去年以來，全球經(jīng)濟(jì)增速的普遍放緩對含糖食品的產(chǎn)量造成了一定影響。對此，陶秋俊表示，通過動態(tài)平衡表可以看出，今年年初白糖與淀粉糖的價(jià)差已抵達(dá)歷史高位，白糖很貴，替代品很便宜，但淀粉糖的產(chǎn)量不增反減，其替代性可忽略不計(jì)。而沒有替代品的白糖消費(fèi)量也沒有增加，表明經(jīng)濟(jì)增速放緩對白糖消費(fèi)的影響。
這是否意味著白糖消費(fèi)會隨之減少？對此，陶秋俊給出了明確的否定，“當(dāng)下工業(yè)用糖比例下降，但民用糖消費(fèi)比例上升，我國的食糖消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，走私糖的放量就是佐證。去年國內(nèi)消化了300萬噸走私糖，說明消費(fèi)是有增長的，只是沒有被統(tǒng)計(jì)?！?br>
在確定白糖消費(fèi)會有增長后，供應(yīng)就成了影響其價(jià)格的關(guān)鍵。進(jìn)口方面，陶秋俊表示，“如果說以往由于自動進(jìn)口許可進(jìn)口糖沒有被管死，那么國儲糖的出庫無疑會令進(jìn)口糖的管理更加嚴(yán)密，加上業(yè)內(nèi)認(rèn)為提關(guān)稅概率很大，雙拳作用下，我國的進(jìn)口糖肯定會有所減少?！?br>
走私則是國內(nèi)白糖供應(yīng)方面最不穩(wěn)定的因素?！案鶕?jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，只要國門關(guān)不緊，任何調(diào)控白糖供求關(guān)系的政策都不會持續(xù)半年以上。”陶秋俊坦言，“走私因素是空頭的利器?！?br>
“根據(jù)印度海關(guān)的統(tǒng)計(jì)，去年印度向緬甸出口了140萬噸白糖，最后都走私到中國。前年10月份到去年9月份，巴西、印度、阿聯(lián)酋走私到中國的糖超過260萬噸，今年印度走私糖量或會下降，其他保持不變?！?陶秋俊對走私糖給出了較為樂觀的預(yù)測，“這主要因?yàn)橐环矫?016/2017榨季印度糖少了，而其庫存又被我們消化掉了，印度國內(nèi)糖價(jià)上漲，已經(jīng)無糖可走私。另一方面，印度政府剛批準(zhǔn)了50萬噸零關(guān)稅進(jìn)口糖，印度加工廠為了盈利肯定會把原來打算出口的糖先賣回國內(nèi)，因此二、三季度印度走私糖會斷流。加上最近我國邊境對走私糖的打擊趨嚴(yán)，國內(nèi)走私糖被掐得只有涓涓細(xì)流了。”
放儲方面，國家供給側(cè)改革的決心顯然不容置疑，白糖放儲也似乎勢在必行，但陶秋俊卻認(rèn)為，看上去板上釘釘?shù)姆艃?shí)際上變數(shù)很大?！凹词故欠艃σ残枰杏|發(fā)點(diǎn)，幾年前收購的白糖，價(jià)格與現(xiàn)在差很遠(yuǎn)，況且國儲糖要拋售，加工成本也會增加，預(yù)計(jì)價(jià)格6500—6600元/噸之間國儲糖是不會出的?！?br>
“一般來說拋售國儲糖是為了抑制白糖價(jià)格過快上漲，但目前市場上白糖價(jià)格明顯太低，國儲糖出不來。根據(jù)平衡表分析，這樣導(dǎo)致的結(jié)果就是白糖庫存不足以應(yīng)對兩個月的消費(fèi)量，需要調(diào)控白糖價(jià)格維持正常庫存?！?陶秋俊利用白糖價(jià)位倒推平衡表，進(jìn)而分析認(rèn)為目前白糖價(jià)格是不合理的，預(yù)測未來會有一定上漲空間。
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
官方微博
官方微信
