周小川行長在3月25日博鰲亞洲論壇“直面全球化與自由貿(mào)易的未來”全體大會上的文字實(shí)錄
主持人：請周小川行長從中央銀行的角度對全球化和自由貿(mào)易問題進(jìn)行評論，并談一談?wù)邊f(xié)調(diào)的問題。
周小川：剛才，有人評論亞洲國家從全球化與自由貿(mào)易中獲益良多，亞洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對較快，人民生活水平大幅提高。這讓我想到了中國30多年前（1970年代末至1980年代初）關(guān)于自由貿(mào)易戰(zhàn)略和進(jìn)口替代戰(zhàn)略的激烈爭辯。在改革開放初期，很多意見傾向于實(shí)施進(jìn)口替代戰(zhàn)略，但在對國際經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行比較分析后，大家均認(rèn)為進(jìn)口替代戰(zhàn)略不會成功，因而實(shí)施自由貿(mào)易戰(zhàn)略，這些因素都促進(jìn)了全球化的發(fā)展。
我們可以從政治角度上來分析全球化，但全球化有其經(jīng)濟(jì)學(xué)上的原因。過去，由于運(yùn)輸和通訊等貿(mào)易成本較高，各國存在由于自然條件所形成的貿(mào)易保護(hù)，最典型的例子就是在地理上距離其他國家較為遙遠(yuǎn)的澳大利亞和新西蘭。但后來通信技術(shù)和數(shù)字化迅速發(fā)展，運(yùn)輸和通訊等貿(mào)易成本大幅下降，全球人員流動也大大增加，舉例來說，中國現(xiàn)在每年出境人數(shù)以億計，信息與人員的交流推動了全球化進(jìn)程。這些都是三十年前無法想象的。
就像其他社會和經(jīng)濟(jì)問題一樣，不管選擇歡迎與否，全球化已是既成事實(shí)，成為無法避免的挑戰(zhàn)，我們必須直面這一現(xiàn)實(shí)。有些國家擔(dān)心全球化會對本國就業(yè)產(chǎn)生影響，采取措施保護(hù)本國制造業(yè)。但從經(jīng)濟(jì)學(xué)上來講，這違悖資源配置理論。出臺政策鼓勵關(guān)鍵資源從一個部門轉(zhuǎn)移至另一部門，這種資源重新分配效率值得質(zhì)疑，對其他部門而言也是一種間接歧視。對于已實(shí)現(xiàn)一般均衡的市場，服務(wù)業(yè)和高科技等領(lǐng)域具備比較優(yōu)勢，如果將這些優(yōu)勢部門的資源配置到制造業(yè)，這種選擇不能就說不好，但從數(shù)學(xué)優(yōu)化模型上看是有問題的。
關(guān)于美國新一屆政府正在醞釀的邊境調(diào)節(jié)稅，目前還不知道最終設(shè)計方案，其目的旨在鼓勵出口，并限制進(jìn)口。但從中國改革開放多年的經(jīng)驗(yàn)來看，要鼓勵出口的話，應(yīng)當(dāng)允許出口制造商自由進(jìn)口零部件和技術(shù)產(chǎn)品。如果限制進(jìn)口，將難以在零部件、價格、科技和人才方面獲得競爭優(yōu)勢，反而對出口造成歧視，不利于增加出口。上世紀(jì)80年代初，中國影音電子產(chǎn)品出口大幅增長，原因在于我們采取了較低的進(jìn)口關(guān)稅，這令中國出口商在進(jìn)口原材料和技術(shù)時有更多的選擇，這些出口部門有可能在之后逐漸實(shí)現(xiàn)了部分進(jìn)口替代，但也是基于市場競爭基礎(chǔ)之上的。
關(guān)于金融和全球化的關(guān)系，如果進(jìn)一步利用亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行和其他開發(fā)機(jī)構(gòu)貸款推動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、促進(jìn)電信業(yè)發(fā)展與數(shù)字化，這會進(jìn)一步推動全球化進(jìn)程。
關(guān)于政策協(xié)調(diào)，我們可能需要更多時間予以考慮，基于當(dāng)前討論情況和政策形成機(jī)制，希望能在7月G20領(lǐng)導(dǎo)人漢堡峰會上就自由貿(mào)易和全球化形成更加清晰的語言。
周小川：關(guān)于全球化，我再補(bǔ)充兩點(diǎn)。
一是全球化對就業(yè)的影響。目前失業(yè)問題的產(chǎn)生有兩個原因：一是受全球金融危機(jī)的影響，很多國家失業(yè)率上升；二是勞動力市場本身不完善。在全球化過程中，經(jīng)濟(jì)各領(lǐng)域發(fā)生了很大變化，有些產(chǎn)業(yè)處于上升期，有些部門則出現(xiàn)衰退，勞動力需要在不同經(jīng)濟(jì)部門之間進(jìn)行重新分配，這樣，就會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失業(yè)。所以我們應(yīng)該把資源向勞動力的再培訓(xùn)進(jìn)行傾斜，對勞動力從知識和技能上進(jìn)行重新培訓(xùn)，而不是把失業(yè)問題歸咎于自由貿(mào)易?？傊?，在全球化和自由貿(mào)易體系中，資源配置主要是通過資本、技術(shù)等核心經(jīng)濟(jì)資源的分配來實(shí)現(xiàn)的。如果勞動力缺乏應(yīng)有技能，或者勞動技能已經(jīng)過時的話，就必須要調(diào)整和更新才能應(yīng)對全球化帶來的挑戰(zhàn)，這是資源有效配置的要求，是無法避免的。
二是稅收問題。這是個很技術(shù)的問題。如果美國考慮采用增值稅，我們歡迎。但不能因?yàn)闆]有增值稅就考慮征收邊境調(diào)節(jié)稅。因?yàn)槊绹袖N售稅，出口產(chǎn)品不納銷售稅，但進(jìn)口產(chǎn)品在最終銷售時會征收銷售稅。邊境調(diào)節(jié)稅是對公司稅的一種調(diào)整，而公司稅主要針對公司利潤征稅，不同于增值稅或銷售稅等間接稅。這種以直接稅的方式征收間接稅的提法是很有爭議的。
周小川行長在3月26日博鰲亞洲論壇“貨幣政策的‘度’”分論壇上的文字實(shí)錄
主持人：隨著美聯(lián)儲開始加息，是否意味著過去長達(dá)十年的超常規(guī)貨幣政策周期已經(jīng)結(jié)束？
周小川：這個問題很有挑戰(zhàn)性。在實(shí)施多年量化寬松貨幣政策之后，本輪政策周期已經(jīng)接近尾聲，即貨幣政策不再像過去那樣寬松。但危機(jī)后各國復(fù)蘇步伐并不相同，經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況存在差異，因此，各國的貨幣政策并不同步。為應(yīng)對金融危機(jī)，中國自2008年9月起實(shí)施適度寬松的貨幣政策。2010年下半年，中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開，宣布回到穩(wěn)健的貨幣政策。但考慮到全球經(jīng)濟(jì)仍復(fù)蘇乏力，歐洲又發(fā)生了主權(quán)債危機(jī)，其他國家也面臨著挑戰(zhàn)，因此，我們采取了漸進(jìn)的方式向穩(wěn)健的貨幣政策回歸?，F(xiàn)階段，包括日本在內(nèi)的各國央行依然面臨著許多挑戰(zhàn)。但大方向上，大家都意識到了貨幣政策所面臨的局限，是時候考慮如何以及何時退出量化寬松的問題了。
第二點(diǎn)是關(guān)于再通脹，一些國家確實(shí)已經(jīng)出現(xiàn)了再通脹，大宗商品價格也出現(xiàn)了上漲，但現(xiàn)在說全球范圍內(nèi)存在再通脹為時尚早。當(dāng)然，我們還是要對通脹保持警惕，因?yàn)樨泿耪咧贫ㄅc通脹水平密切相關(guān)。
第三點(diǎn)，在實(shí)施多年的量化寬松之后，許多國家都存在流動性過剩，雖然貨幣當(dāng)局已開始收緊流動性，但這也將是個漸進(jìn)的過程?，F(xiàn)階段，我們應(yīng)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性改革和長期的戰(zhàn)略調(diào)整，不能過度依賴貨幣政策，這個信號至關(guān)重要。
主持人：請周行長介紹一下中國在改革領(lǐng)域的進(jìn)展情況。
周小川：改革這個問題太大。我主要講講結(jié)構(gòu)性改革，包括長期目標(biāo)和中短期側(cè)重點(diǎn)。
關(guān)于長期目標(biāo)，首先，多年前我們就強(qiáng)調(diào)內(nèi)需的作用。過去中國經(jīng)濟(jì)依賴出口，現(xiàn)在正進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，提振國內(nèi)需求。第二，近年來，尤其是在金融危機(jī)早期，中國大幅增加了基礎(chǔ)設(shè)施投資。第三，中國被稱為“世界工廠”，這表明過去過度依賴制造業(yè)，而服務(wù)業(yè)較弱。因此，中國政府大力呼吁發(fā)展服務(wù)業(yè)，并推動服務(wù)業(yè)多元化。昨天，張高麗副總理在博鰲論壇開幕致辭中提到，近年來，中國服務(wù)業(yè)占GDP比重從43%提高至50%多，變化很大。
關(guān)于中短期結(jié)構(gòu)改革的側(cè)重點(diǎn)，中國去年開始實(shí)施“三去一降一補(bǔ)”，即去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿，降成本，補(bǔ)短板。
各國之所以現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)將政策重點(diǎn)從貨幣政策轉(zhuǎn)向財政政策和結(jié)構(gòu)性改革，其中一個原因在于，在危機(jī)初期，很多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體公共債務(wù)占GDP比重太高，歐盟的標(biāo)準(zhǔn)是不得超過60%，而當(dāng)時很多國家已經(jīng)非常接近或超過這一標(biāo)準(zhǔn)了。隨后，2010年歐洲出現(xiàn)主權(quán)債問題，二十國集團(tuán)（G20）峰會呼吁進(jìn)行財政整頓，當(dāng)時很多國家的政策制定者表示缺乏財政政策空間。事實(shí)上，財政政策對于結(jié)構(gòu)性改革很重要，沒有財政政策，很難進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革。即便財政狀況不佳，也仍有必要應(yīng)用財政政策。未來，會有更多國家轉(zhuǎn)向財政政策和結(jié)構(gòu)性改革。國際貨幣基金組織鼓勵財政政策的使用，但由于不同國家政策空間存在差異，應(yīng)根據(jù)自身國情決定政策選擇。比如，日本債務(wù)占GDP比重已經(jīng)很高，而中國中央政府債務(wù)占GDP比重不大。但中國是個大國，有30多個省，須理順中央和地方政府的關(guān)系。一方面，要允許地方政府?dāng)U大債務(wù)規(guī)模，推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，促進(jìn)服務(wù)業(yè)發(fā)展；同時，我們也要加強(qiáng)地方政府的責(zé)任約束，控制其債務(wù)上限。近期，有研究發(fā)現(xiàn)，地方政府的財政狀況也各不相同。一些舉債過多，一些仍有空間，具體情況還有待進(jìn)一步研究。
但另一方面，貨幣政策在結(jié)構(gòu)性改革方面也并非完全沒有作用。一般而言，貨幣政策應(yīng)該用于總量調(diào)節(jié)，不是用來解決結(jié)構(gòu)性問題的。但也可以采用一些創(chuàng)新的政策工具，引導(dǎo)資金注入有利于結(jié)構(gòu)性改革的特定的部門。比如，英國采取了“融資換貸款計劃”，中國也實(shí)施了類似政策，鼓勵向“三農(nóng)”領(lǐng)域和小微企業(yè)提供資金支持，當(dāng)然，最終的政策效果還有待評估。
討論中，有人提到寬松貨幣政策的負(fù)面影響和非預(yù)期后果。對此，周行長進(jìn)行了如下回應(yīng)。
周小川：關(guān)于貨幣政策的負(fù)面影響，我在國際清算銀行會議、國際貨幣基金組織會議等場合參加了許多討論。討論的主要結(jié)論是不能認(rèn)為寬松貨幣政策造成的通脹或資產(chǎn)泡沫是非預(yù)期后果。從過去的經(jīng)驗(yàn)來看，寬松貨幣政策可能造成高通脹，或?qū)е陆鹑谑袌觥⒎康禺a(chǎn)市場和其他領(lǐng)域的資產(chǎn)泡沫。但這是政策權(quán)衡的結(jié)果，因?yàn)槟壳暗恼咧攸c(diǎn)是使經(jīng)濟(jì)從全球金融危機(jī)中復(fù)蘇，所以即使貨幣政策會造成這樣的后果，也不得不這么做。
三年前，在澳大利亞布里斯班舉行的G20峰會上，領(lǐng)導(dǎo)人制定了經(jīng)濟(jì)額外增長2%的目標(biāo)。這是一種政策權(quán)衡，而不是非預(yù)期的。當(dāng)然，這確實(shí)會使政治家和政策制定者過度依賴貨幣政策。因此，近年來，各國央行都在強(qiáng)調(diào)貨幣政策不是萬靈藥，不能期待貨幣政策解決所有問題。實(shí)際上，政策制定者的政策選擇順序也在發(fā)生變化，先是依賴貨幣政策，后來發(fā)現(xiàn)貨幣政策不是萬靈藥，可能會造成負(fù)面影響。我們認(rèn)為，每種政策都會有其相應(yīng)的作用，因此應(yīng)優(yōu)化政策工具的選擇。從理性角度來講，現(xiàn)階段更應(yīng)該把政策組合調(diào)整為財政政策、結(jié)構(gòu)性改革等其他政策。
公眾的觀點(diǎn)也類似。最近幾年，很多公眾作為投資者投資金融市場、房地產(chǎn)市場，或購買金融產(chǎn)品，因而會過分關(guān)注貨幣政策。結(jié)果放大了市場對貨幣政策的反應(yīng)。這在一定程度上是非預(yù)期后果。但我認(rèn)為，經(jīng)過這個階段，政策制定者和公眾都會有更加理性的認(rèn)識。
觀眾提問：美國擬推出的邊境調(diào)節(jié)稅可能會對中國匯率產(chǎn)生一些影響。有人建議應(yīng)該進(jìn)一步開放國內(nèi)市場，允許更多外商直接投資進(jìn)入中國。中國是否考慮采取一些措施開放更多的國內(nèi)市場，以應(yīng)對其匯率可能受到的負(fù)面影響？
周小川：近期，全球熱議美國邊境調(diào)節(jié)稅的話題，有觀點(diǎn)認(rèn)為邊境調(diào)節(jié)稅將使美元升值20%至25%。美元升值不只會對人民幣匯率產(chǎn)生影響，而是對全球所有貨幣匯率產(chǎn)生影響。
但這只是一個分析，是否能成為現(xiàn)實(shí)，我們還在看。同時我們也在觀察美國政府是否會真的推出邊境調(diào)節(jié)稅。但假如美元真的因此快速升值的話，全球都將需要應(yīng)對這個問題。當(dāng)然，這也是令美國新政府頭疼的問題。
近年來，中國在對外開放政策上做了一些儲備，但這些政策并不是針對匯率的。實(shí)踐表明，開放政策在中國和其他國家都是有益的。中國央行參與了國內(nèi)關(guān)于開放政策的討論，包括金融部門是否能更加開放等問題。三年前，我們啟動了上海自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)，隨后擴(kuò)大至11個地區(qū)，不僅包括東部沿海，也有內(nèi)陸地區(qū)。這些試點(diǎn)地區(qū)出臺了一系列政策促進(jìn)貿(mào)易和投資，包括外商直接投資。這些政策有兩個明顯特征：一個是改善市場準(zhǔn)入，過去實(shí)行正面清單，就是明確哪些行業(yè)外資能夠進(jìn)入，現(xiàn)在調(diào)整為負(fù)面清單，并將大幅壓縮負(fù)面清單；另一個是國民待遇，我們將給予外國投資者、私人部門和公共部門、國有企業(yè)和私人企業(yè)同等的市場準(zhǔn)入待遇。既包括準(zhǔn)入后，也包括準(zhǔn)入前的國民待遇。
中國正與美國開展BIT談判，與歐洲的談判也在進(jìn)行，還在亞洲地區(qū)開展區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）談判。中國將進(jìn)一步擴(kuò)大金融部門開放，包括銀行、保險、投資銀行、證券公司和支付系統(tǒng)等領(lǐng)域。但在談判過程中，中國在擴(kuò)大金融部門開放的同時，也關(guān)心中國投資者，特別是私人部門投資者能否在海外獲得公平待遇，能否進(jìn)口一些非軍用的高科技產(chǎn)品。這取決于談判情況，各方需要妥協(xié)，推進(jìn)全球化，使各方受益。但遺憾的是，有些談判出現(xiàn)了暫停，我們正在等待美國新政府就如何推進(jìn)談判進(jìn)程作出決定，但我們與歐洲、日本和東盟的對話仍在繼續(xù)，希望能夠取得積極成果。
主持人：請周行長從央行角度談一談“直升機(jī)撒錢”。
周小川：我們最好不要陷入依賴“直升機(jī)撒錢”的困境。全球金融危機(jī)之后，許多國家還處于復(fù)蘇階段，要運(yùn)用財政政策和盡力推行結(jié)構(gòu)性改革，以修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，改善財政狀況。如果這些政策能奏效，我們就不會陷入財政政策和結(jié)構(gòu)性改革空間不足的困境，最后不得不過度依賴貨幣政策，甚至采用“直升機(jī)撒錢”。
采用“直升機(jī)撒錢”的政策往往是在嚴(yán)重通縮情況下實(shí)施的，在這種情況下，也可以采用負(fù)利率的方法來應(yīng)對。歷史上，負(fù)利率的效果可能并不好，因?yàn)槿藗兛梢赃x擇持有現(xiàn)金，這也是所謂的利率零下界問題，會導(dǎo)致負(fù)利率政策失效。
現(xiàn)在隨著貨幣支付的數(shù)字化，現(xiàn)鈔使用大幅下降。貨幣儲存在電子賬戶中，或者以數(shù)字貨幣形式流通，我們就可以真正實(shí)現(xiàn)負(fù)利率。只有這樣，在嚴(yán)重通縮和經(jīng)濟(jì)衰退的極端情形下，負(fù)利率才是可行的，也優(yōu)于“直升機(jī)撒錢”的政策選擇。
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