國家統(tǒng)計局今日公布的數(shù)據(jù)顯示，12月中國PPI正在以五年多來最快的步伐上漲。12月PPI同比5.5%，好于4.4%的預期。而中國12月CPI同比小幅回落，同比2.1%，略低于2.2%的預期。2016年全年CPI上漲2.0%，PPI下降1.4%。
從同比看，CPI漲幅比回落，主要是高基數(shù)與食品，尤其是蔬菜價格漲幅大幅回落的影響。而PPI環(huán)比漲幅擴大則是因基數(shù)較低、匯率波動與市場需求穩(wěn)定增長而致。
分析普遍認為1月CPI或短期因春節(jié)因素攀升，但對于長期預測出現(xiàn)分歧。而PPI同比漲速可能放緩，PPI價格回穩(wěn)是比較正常的現(xiàn)象。
方正宏觀任澤平、宋雙杰認為，氣溫回升使12月CPI回落。未來PPI傳導、春節(jié)前需求引發(fā)CPI上升，但一季度見頂后回落，供給出清和需求二次探底，2017年通脹溫和。低基數(shù)、匯率貶值、供給出清、需求改善推升PPI超預期。政策從穩(wěn)增長轉向防風險促改革，貨幣從寬松轉向中性。
1月 CPI 或短期見頂 長期出現(xiàn)分歧
目前整體糧價趨于回落，為穩(wěn)定食品價格的因素，因而國家信息中心經濟預測部研究員閆敏認為，未來CPI漲幅應為趨穩(wěn)的態(tài)勢，呈現(xiàn)溫和上漲，不會出現(xiàn)顯著通脹的趨勢。
海通證券宏觀團隊姜超、顧瀟嘯等表示，1月CPI或短期見頂。今年1月以來，隨著春節(jié)因素影響增強，食品類價格繼續(xù)走高，再加上春節(jié)月份與去年錯位，預計1月CPI同比或將跳升至2.4%，達到短期頂點，而2月通脹在高基數(shù)效應下或將大幅回落。隨著商品價格環(huán)比回落、春節(jié)因素漸褪，通脹正在高位筑頂。
在春節(jié)消費的帶動下，翔鶴宏觀固收認為1月CPI食品項將以上漲行情為主；非食品項會因原油上漲帶動國內燃料價格繼續(xù)上行，加之服務類價格升高，預計CPI將于1月沖高后隨后受基數(shù)效應2月將達到低點后逐步回升，呈拖尾“V”型走勢。
首創(chuàng)證券研發(fā)部總經理王劍輝預測2017年CPI維持3-3.3%的漲幅預期，但還取決于Q1Q2數(shù)據(jù)，以目前貨幣供應狀況看，Q3前不會改變，需求也沒有顯著增長，價格的回升是穩(wěn)步狀況。中國國際經濟交流中心信息部副部長王軍則認為今年CPI通脹壓力不大，通過工業(yè)品傳遞有限，還是農產品傳導為主，預計在2-2.5%。
PPI 漲速或將放緩
國金證券大類資產分析師徐陽認為是黑色系和石油等大宗帶動PPI價格加速上漲。分類項下，同比貢獻最大的為黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、煤炭開采和洗選業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)，分別同比上漲35.0%、34.0%、19.7%。展望后市，1月基數(shù)效應的正面貢獻開始逐漸削弱，預期1月PPI同比漲幅雖會擴大，但漲速料將放緩。
未來原油和有色金屬全球價格上漲，或將造成輸入性通脹壓力?？紤]到PPI已處歷史高位，開源證券研究所所長田渭東指出，如PPI漲幅過大，可能將通脹因素傳導到中下游。不過春節(jié)后，國內大宗商品價格可能會下降。而姜超、顧瀟嘯認為，1月以來油價上行乏力，煤鋼價繼續(xù)回落，1月PPI環(huán)比或零增，但考慮去年同期低基數(shù)，預計1月PPI同比漲幅繼續(xù)回升至6.1%。
王軍認為今年PPI壓力會大一些，尤其是上半年基數(shù)低，加之反彈效應持續(xù)，一季度PPI上行壓力尤其大，但之后隨著經濟放緩會有所回落，全年預計轉正。
CPI 和 PPI 的分化局面 不影響貨幣政策基調
本輪商品價格上漲始于16年初，因而姜超、顧瀟嘯等認為從同比看，本輪通脹或有望在Q1見頂回落。短期春節(jié)因素和前期商品漲價令通脹仍有壓力，再考慮匯率維穩(wěn)、控制資產泡沫、防范金融風險等因素，貨幣政策仍將穩(wěn)健中性。
德國商業(yè)銀行經濟學家周浩稱，PPI漲幅飆升反映出結構性改革雖降低了部分領域的產能，但也助長了中國國內商品期貨市場大量投機。在這一背景之下，貨幣寬松已到達拐點，未來幾個季度整體政策立場會偏緊。
摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊則認為，雖然2017年全球通脹水平有回升趨勢，美國核心通脹率在特朗普財政刺激下會超越2%，而歐元區(qū)和日本也將擺脫通縮泥潭。但央行貨幣政策轉向“中性”，更多是針對防范資產價格泡沫和降低金融風險，金融去杠桿客觀上會收緊貨幣環(huán)境，從而一定程度抑制通脹，因此無需央行采取類似加息等額外貨幣緊縮措施。
面對CPI和PPI價格的分化局面，上海證券首席宏觀分析師胡月曉表示不影響貨幣政策基調。價格變動主要是資源品價格變動引起的，并非需求變化引起。主要著眼于防風險、調結構的貨幣中性基調，并不應該變動。2017年中國M2增長合意區(qū)間降至10-12%。
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