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盡管部分行業(yè)的產(chǎn)能增長過快，但是由于潛在需求強(qiáng)勁，中國經(jīng)濟(jì)總體仍將保持較好的平衡
2004年2月16日,瑞銀集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)師們指出，中國GDP的實際增長率可能從2003年的11.5%降至2004年的9.5%，2005年的7.54%。盡管部分行業(yè)的產(chǎn)能增長過快，但是由于潛在需求強(qiáng)勁，中國經(jīng)濟(jì)總體仍將保持較好的平衡。他們是在瑞銀集團(tuán)大中華區(qū)研討會上作出這番預(yù)測的。
瑞銀集團(tuán)認(rèn)為，兩位數(shù)的增長速度及對投資和信貸增長的過分依賴明確表明中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于過熱狀態(tài)。但是鑒于目前投資支出增長已三倍于GDP增長，要維持現(xiàn)在GDP超高增長的經(jīng)濟(jì)須通過保持極高的投資對GDP的比率?！?
瑞銀集團(tuán)中國首席策略師陳昌華表示，無論是宏觀經(jīng)濟(jì)還是資本市場，2004年都將是充滿變數(shù)的一年。隨著投資的降溫，去年那種幾個行業(yè)高速增長的奇跡將不再出現(xiàn)，原材料如銅、鋁、鋼材等價格也可能隨著中國需求的減少而開始降溫。但是由于糧食價格會上升，國內(nèi)將出現(xiàn)較明顯的通脹現(xiàn)象。　
盡管汽車制造、高檔住宅、鋼材及其他基礎(chǔ)材料、半導(dǎo)體等“最熱門”行業(yè)產(chǎn)能增長的勢頭明顯無法持續(xù)，但是中國經(jīng)濟(jì)在近期仍然不大可能出現(xiàn)硬著陸，其主要原因是潛在的住房需求強(qiáng)勁，而大多數(shù)現(xiàn)有新增面積也仍能在未來兩年內(nèi)逐漸消化?！?
在過去的12個月里，中國的進(jìn)口需求在亞洲起到了舉足輕重的作用，以中國為目的地市場出口增長量去年幾乎達(dá)到了除中國以外的亞洲地區(qū)出口增長量的一半，而歷史上這一比例從未超過10%。
但是瑞銀集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)師幾乎可以肯定2004年無法達(dá)到同樣的增長水平。由于中國入世所帶來的“一次性”
影響導(dǎo)致了2002年下半年至2003年中國進(jìn)口增長的膨脹，這是因為很多公司為了享受中國入世后的貿(mào)易自由化和關(guān)稅降低的優(yōu)惠政策，紛紛將2001年交易延期，而同期中國進(jìn)口配額的提高也促進(jìn)了進(jìn)口增長。 瑞銀集團(tuán)相信有關(guān)部門出臺相應(yīng)的緊縮政策將是控制經(jīng)濟(jì)增長的主要辦法。目前對于中國的一個共同的錯誤觀點是，在固定匯率體制下，流入國內(nèi)的外匯儲備正在大量涌入銀行系統(tǒng)，以致管理部門有效控制貨幣供應(yīng)的壓力過大。但是，瑞銀集團(tuán)指出，中國人民銀行在去年的大部分時間里一直在嚴(yán)格控制著基礎(chǔ)貨幣，通過一系列凈化操作來降低銀行系統(tǒng)的流通性，但有一次例外是在去年9、10月份之間，央行曾為中小銀行提供了流動資金以使之達(dá)到更高的準(zhǔn)備金要求。