全球投資者都面對著鋪天蓋地的關(guān)于中國的消息已經(jīng)變得有些憂慮。
離岸人民幣比在岸人民幣顯得更具國際化。因此，離岸人民幣(CNH)與在岸人民幣(CNY)之間持續(xù)增加的價差反映了人們對中國經(jīng)濟(jì)和市場持續(xù)向好境況的懷疑。同樣，隨著熱錢流動加劇，資本正在逃離中國。
圖：中國”熱錢流動
在下文中，我們將分析中國的市場，指出中國經(jīng)濟(jì)面臨的最大風(fēng)險。最后，我們將回答這個問題，中國對全世界的影響有多重要？
市場
2016年第一個交易周，中國股市出現(xiàn)了兩次暫停交易的情況。當(dāng)中國主要的股指滬深300指數(shù)兩次下跌7%時，引發(fā)了中國新推出的熔斷機(jī)制。自那之后，中國又暫停了熔斷機(jī)制。第一次導(dǎo)致熔斷的股市下跌是由這樣一個傳言引起的：中國證券監(jiān)督管理委員會正在計劃中止一項(xiàng)賣空禁令，這項(xiàng)禁令讓1850億美元的資金被擋在市場之外。熔斷政策被叫停后，證監(jiān)會又決定延長禁令以安撫市場。第二次股市下跌是由中國央行對人民幣的大幅貶值引起的。股市下跌后，中國同樣又對人民幣的貶值改變了主意?；旧蟻碇v，中國市場是很容易讓人感到困惑的。
話雖如此，考慮到中國股市的單純性，市場上的波動性就不足為奇了。一家大學(xué)的研究表明，截至2014年底，三分之二的新股民沒有高中畢業(yè)。
中國股民學(xué)歷分布
同樣地，在中股市交易中，散戶投資者占到了至少80%。換句話說，中國股市的投資者很少，投機(jī)者很多。中國的股市是不成熟的，并且相對而言也不是那么重要。雖然如此，中國的股市仍能為我們提供一些線索，了解投資者信心和政府控制經(jīng)濟(jì)的能力。
經(jīng)濟(jì)
中國是全球經(jīng)濟(jì)不可分割的一部分。按名義計算，中國是世界上第二大經(jīng)濟(jì)體，國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到了10.3萬億美元。然而，按購買力平價調(diào)整后國內(nèi)生產(chǎn)總值計算，中國超過了美國。此外，中國為全球購買力平價調(diào)整后國內(nèi)生產(chǎn)總值增長貢獻(xiàn)了40%的力量；
圖：全球國內(nèi)生產(chǎn)總值
至于貿(mào)易，中國是世界上最大的貿(mào)易國。2013年，中國出口居世界第一(2.209萬億美元)，進(jìn)口則位居世界第二(1.950萬億美元)。中國出口和進(jìn)口總額達(dá)到了4.159萬億美元，稍高于美國的3.909萬億美元。
債務(wù)
中國是世界上債務(wù)總量最大的國家之一，盡管乍一看起來情況并不如此。中國政府債務(wù)對國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率為55%。作為比較，美國和日本政府債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率分別為89%和234%。即便這樣，我們還是需要來看看中國的債務(wù)構(gòu)成。當(dāng)我們把非金融公司債務(wù)(國內(nèi)生產(chǎn)總值的125%)，金融機(jī)構(gòu)債務(wù)(國內(nèi)生產(chǎn)總值的65%)和家庭債務(wù)(國內(nèi)生產(chǎn)總值的38%)考慮進(jìn)去時，中國不斷攀升的債務(wù)量就比較值得注意了。這些債務(wù)總量(政府，非金融公司，金融機(jī)構(gòu)和家庭)占到了國內(nèi)生產(chǎn)總值的282%，也就是28.2萬億美元。
圖：2014年，中國的債務(wù)量達(dá)到了國內(nèi)生產(chǎn)總值的282%，比一些發(fā)達(dá)國家的債務(wù)水平還高。
債務(wù)的增長速率也是值得擔(dān)心的問題。從2007年到2014年第二季度，中國非金融公司債務(wù)量占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率從72%上漲到了125%，增長了73.6%。
考慮到中國經(jīng)濟(jì)所受到的管控是如此的嚴(yán)密，其債務(wù)負(fù)擔(dān)是一個全球性的風(fēng)險。中國政府允許不盈利的公司繼續(xù)運(yùn)營。雖然債務(wù)違約是很有限的，但中國必須允許這些公司最終破產(chǎn)。否則，這些公司會繼續(xù)遭受高債務(wù)償付成本的折磨(國內(nèi)生產(chǎn)總值的30%)
產(chǎn)能過剩
政府的投資占中國經(jīng)濟(jì)很大的一部分。大量的刺激進(jìn)入到了工廠，導(dǎo)致了諸如煤炭和鋼鐵等在內(nèi)行業(yè)的產(chǎn)能過剩，并讓這些行業(yè)的公司很難實(shí)現(xiàn)盈利(不管是在國內(nèi)還是國外)。政府的財政刺激同樣進(jìn)入到了房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施。很顯然房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施也產(chǎn)能過剩了。盡管產(chǎn)能過剩，但資本形成總值還是占到了國內(nèi)生產(chǎn)總值的45%。
圖：中國，投資
固定資本形成總值，1970年到2013年
這是美國和歐盟的兩倍多。
貨幣政策和外匯儲備
中國央行在支持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)上來說是非常積極的。自2014年11月份以來，中國央行已經(jīng)六次下調(diào)了利率。同樣地，中國央行還下調(diào)了其存款準(zhǔn)備金率，并出售了其外匯儲備來阻止人民幣的過度貶值。自2014年中期以來，中國的外匯儲備已經(jīng)下跌了4000億美元(從4萬億美元的高峰出現(xiàn)下跌).
圖：白線，中國外匯儲備；黃線：外匯儲備的月度變動情況
外匯儲備也是一個風(fēng)險，因?yàn)橹袊泻芏嘁悦涝媰r的債務(wù)。2015年中期，非銀行借款者的債務(wù)量達(dá)到了1.2萬億美元。這是一個值得關(guān)注的問題，因?yàn)楫?dāng)美元兌人民幣匯率升值時，美元債務(wù)就會變得更難償還。而這正是市場預(yù)期發(fā)生的。
影響
作為投資者，我們應(yīng)該感到擔(dān)憂，因?yàn)橹袊鞘澜缟献畲蟮慕?jīng)濟(jì)體之一，也是世界上排名前列的貿(mào)易國。因此，如果中國經(jīng)濟(jì)增長放緩，世界經(jīng)濟(jì)也會出現(xiàn)增長放緩。
圖：中國經(jīng)濟(jì)活動對自身依賴的增加可以從降低的進(jìn)口額上看出來，也能從更加疲弱的全球貿(mào)易上看出來
全球貿(mào)易量
中國很重要，因?yàn)橹袊鴮υS多大宗商品的需求很大。因此，中國經(jīng)濟(jì)的疲弱已經(jīng)擴(kuò)散到了俄羅斯、巴西和南非等這些經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一的國家。這些國家的蕭條可能不會擴(kuò)散到世界其他地方。但我們需要注意這些國家自金融危機(jī)以來積累的債務(wù)量。在美國，信貸條件正在收縮。如果中國等新興市場的借貸成本增加，那么我們將會看到一輪違約，其后果也是難以估量的。
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
官方微博
官方微信
