IMF官員表示盡管制造業(yè)和投資增速放緩，對中國政策制定者運(yùn)用正確的工具防止硬著陸抱有信心。
2015年中國到達(dá)頂峰了么？
來自Gavekal Dragonomics的Rosealea Yao給出了肯定的答復(fù)。由于中國存在，2015年幾乎所有的大宗商品都達(dá)到了頂峰，煤炭、水泥、鋼鐵和其它任何大宗商品。
Yao表示：“所有這些大宗商品的下跌都在同時發(fā)生，這是有原因的。由于房屋建設(shè)達(dá)到了高峰，中國持續(xù)十年之久的重工業(yè)快速上升已經(jīng)來到了尾聲。在接下來的幾年內(nèi)，中國對許多種工業(yè)材料的需求會進(jìn)一步下降，直到在一個較低的水平上穩(wěn)定下來?！盰ao認(rèn)為，這是一種“反應(yīng)”，“一種對過度建設(shè)的反應(yīng)。而過度建設(shè)讓中國國內(nèi)出現(xiàn)了大量的未銷售房屋庫存?！?br>
官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)：2015年1-11月份全國房地產(chǎn)開發(fā)投資和銷售情況
悲哀的是，盡管大宗商品出現(xiàn)頂峰了，但對中國的信貸擴(kuò)張來說，2015年還不是頂峰——這部分原因在于經(jīng)濟(jì)增長的放慢。
把所有的數(shù)據(jù)都統(tǒng)計在內(nèi)，中國的經(jīng)濟(jì)增長將會達(dá)到近7%，即便中國的國內(nèi)生產(chǎn)總值實(shí)際上根本不可能進(jìn)入這個增長區(qū)間。宏大的國內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)是中國政府的名片，是中國政府全球軟實(shí)力的關(guān)鍵要素。我們認(rèn)為，2015年中國將肯定會墜入收益削減的區(qū)間。
自2008年金融危機(jī)以來，中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)一直是其增長引擎。但隨著貿(mào)易通[-3.19%]道收窄，中國的中央政府和地方政府創(chuàng)造了世界歷史上最大的信貸泡沫。一位前國際貨幣基金組織經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ousmène Jacques Mandeng表示，中國的信貸情況“讓人害怕”。最近在接受金融時報采訪時，Mandeng稱，在截至2013年的七年內(nèi)，中國的廣義貨幣增長了近14萬億美元，而世界其它地方同時期的廣義貨幣增量為11萬億美元。中國雖然沒有進(jìn)行正式的量化寬松，但卻是在秘密的實(shí)施量化寬松的。
Mandeng表示：“中國的‘貨幣墻’可能會讓包括非傳統(tǒng)貨幣政策在內(nèi)的國際金融系統(tǒng)中(例如量化寬松)的任何事物相形見絀。”
放緩的經(jīng)濟(jì)增速可能會促使官員們采取更加讓人害怕的措施。如果你認(rèn)為北京正在掙扎，人民幣處在下行的壓力下，那么你需要等到經(jīng)濟(jì)增長率跌到5%的時候看看會發(fā)生什么。現(xiàn)在的問題是，一個歷史上前所未有的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)繁榮給中國帶來的增長已經(jīng)被記錄進(jìn)去了。十幾個想成為下一個上海的城市已經(jīng)花費(fèi)了數(shù)萬億美元的資金用在了高樓大廈，六車道高速公路，國際機(jī)場，五星級酒店，巨大的會議設(shè)施和高速鐵路網(wǎng)絡(luò)上。這帶來的結(jié)果是鬼城數(shù)量的攀升。
中國把2016年的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)設(shè)定得不是那么雄心勃勃，比如說6%-6.5%之間。這個目標(biāo)讓人們感到興奮，但是興奮過后，人們忽視了中國到底需要多少的新增貸款才能達(dá)到這個并不宏偉的目標(biāo)。自2008年以來，中國的信貸已經(jīng)增長了超過20萬億美元，這個增量超過了美國一年的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出。中國可能不會很快遭遇硬著陸，但北京的自滿正在為中國壯觀而宏大的下行鋪展舞臺。
畢竟，中國正在耗盡經(jīng)濟(jì)增長的有利條件。在經(jīng)濟(jì)學(xué)家正在預(yù)測2016年將會是怎樣的一年時，貨幣供應(yīng)趨勢給我們的預(yù)示是，2016年會是讓人清醒的一年。
從表面上看，在10月份時，廣義貨幣增長看起來是健康的，今年截至目前，世界廣義貨幣增長率為7.5%。如果按三個月期的年化移動平均計算，廣義貨幣的增長率為5.9%。然而，一個令人擔(dān)憂的分歧在主要的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中出現(xiàn)了，美國和日本正在走向不同的方向。11月份按12個月期的移動平均計算，廣義貨幣增長率僅僅只有約2.7%。
對牛津經(jīng)濟(jì)研究院資產(chǎn)管理服務(wù)部主管加布瑞爾-斯特恩(Gabriel Stein)來說，美國出現(xiàn)的39個月的廣義貨幣供應(yīng)低位以及日本出現(xiàn)的14個月低位是一個讓人擔(dān)憂的不吉征兆。斯特恩警告道：“這給美國和日本帶來的消息是，如果貨幣供應(yīng)趨勢得到了維持，那么2016年經(jīng)濟(jì)活動可能會比預(yù)期的還要疲弱。反過來，這又可能會讓美聯(lián)儲對利率正?；^程持更謹(jǐn)慎的態(tài)度，讓日本央行重新考慮增加貨幣刺激措施?！?br>
世界上第一大和第三大經(jīng)濟(jì)體的低迷增長對世界第二大經(jīng)濟(jì)體來說是一個壞消息。斯特恩認(rèn)為，就目前而言，廣義貨幣的增長在中國、歐元區(qū)和加拿大這三個地方正在“維持”。而中國今年出現(xiàn)的強(qiáng)勁的信貸創(chuàng)造增長意味著，“我們預(yù)期中國會出現(xiàn)較好的經(jīng)濟(jì)活動，這是由中國的信貸創(chuàng)造增長支撐的?！?br>
但這也會增加這樣一種可能性，即中國會把其信貸機(jī)器的運(yùn)行調(diào)高到11，從而帶來金融風(fēng)險的增加。2007年，華爾街崩潰的跡象在顯現(xiàn)，自那個時候起，中國就把其信貸機(jī)器的運(yùn)行穩(wěn)定到了10。
但現(xiàn)在中國的債務(wù)癮已經(jīng)成長為了一個完整的周期，在這個債務(wù)周期中，中國隱瞞其債務(wù)裂縫，并需要更多的借貸來支撐泡沫。來自北京大學(xué)的邁克爾-佩迪斯(Michael Pettis)認(rèn)為了解中國的債務(wù)問題很重要。他表示：“中國過度的依賴于投資去驅(qū)動增長，加上其信貸市場的結(jié)構(gòu)，極低的利率，廣泛傳播的道德風(fēng)險，這讓中國債務(wù)的攀升幾乎無法避免，”在習(xí)近平2012年擔(dān)任中國國家主席以前，“這個債務(wù)就已經(jīng)對政策制定形成了束縛?！?br>
據(jù)記者——普利策獎獲得者伊恩-約翰遜(Ian Johnson)在最近發(fā)表的一篇《紐約時報》文章中，約翰遜表示，中國將以比日本在20世紀(jì)80年代時更快的債務(wù)累積速度來積累債務(wù)。一些投資者認(rèn)為習(xí)近平主席是改革者，能應(yīng)對中國經(jīng)濟(jì)中遇到的不利因素，對這些投資者來說，債務(wù)更快的累積無疑是能讓人清醒的。
那么這將會讓我們企及何方？中國增長的頂峰碰上了習(xí)影響力的頂峰將會讓全球國內(nèi)生產(chǎn)總值和大宗商品市場面臨嚴(yán)重沖擊。
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