最近，“供給側(cè)改革”成了中國(guó)最火熱的經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵詞之一：這個(gè)看上去即“高大上”又“學(xué)術(shù)范兒”的經(jīng)濟(jì)學(xué)名詞在各種會(huì)議上被國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人多次提及?！ ?br>
那么，“供給側(cè)改革”究竟是什么？又將為經(jīng)濟(jì)、為中國(guó)股市帶來什么變化？
什么是“供給側(cè)改革”
按照“學(xué)術(shù)范兒”的解釋，供給側(cè)改革的理論源自于經(jīng)濟(jì)學(xué)界的供給學(xué)派。
海通證券(600837)首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超給出了一個(gè)對(duì)比：供給學(xué)派與凱恩斯主義相對(duì)立。凱恩斯主義認(rèn)為經(jīng)濟(jì)低迷是因?yàn)橛行枨蟛蛔?，政策重心?yīng)放在刺激總需求上。
而供給學(xué)派認(rèn)為，生產(chǎn)的增長(zhǎng)決定于勞動(dòng)力、資本等生產(chǎn)要素的供給和有效利用，因此宏觀調(diào)控的重點(diǎn)應(yīng)該是刺激生產(chǎn)。
從實(shí)踐看，姜超指出，減稅和減少政府干預(yù)是供給側(cè)改革的典型做法。
從政策來看，此前中國(guó)主要采取對(duì)“需求側(cè)”的管理政策，即拉動(dòng)投資、消費(fèi)、出口這“三駕馬車”來推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而與此相對(duì)應(yīng)，對(duì)“供給側(cè)”的管理更多是通過優(yōu)化發(fā)展環(huán)境釋放紅利。
按照中國(guó)人民大學(xué)發(fā)展與戰(zhàn)略研究員執(zhí)行院長(zhǎng)劉元春的解釋，供給側(cè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整政策在存量調(diào)整方面表現(xiàn)為貿(mào)易品行業(yè)必須進(jìn)行深度的去庫(kù)存和去產(chǎn)能；在增量調(diào)整方面體現(xiàn)為供給短缺貿(mào)易品部門進(jìn)行大幅度的增加投資和供給，表現(xiàn)為各類服務(wù)供給的提升和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的培育。
通俗來說，就是對(duì)“供給過剩”的行業(yè)產(chǎn)業(yè)去庫(kù)存、對(duì)于“供給短缺”的行業(yè)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)大有效供給，擴(kuò)大需求，包括減產(chǎn)能、減稅減費(fèi)、化解房地產(chǎn)庫(kù)存、加快企業(yè)技術(shù)升級(jí)、滿足多樣化消費(fèi)等等。
“供給側(cè)改革”怎么火起來了
目前，中國(guó)面臨著產(chǎn)能過剩、樓市庫(kù)存和債務(wù)高企三大風(fēng)險(xiǎn)，此外，還有興新產(chǎn)業(yè)供給不足、消費(fèi)動(dòng)力不夠、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理等問題，因此“供給側(cè)改革”迫在眉睫。
“供給側(cè)改革”第一次被外界注意到，是在11月10日的中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會(huì)議上。習(xí)近平總書記提出，在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力提高供給體系質(zhì)量和效率，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力，推動(dòng)我國(guó)社會(huì)生產(chǎn)力水平實(shí)現(xiàn)整體躍升。
此后的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議、APEC會(huì)議、“十三五”《規(guī)劃綱要》編制工作會(huì)議上，“供給側(cè)改革”屢被提及。
事實(shí)上，“十三五”規(guī)劃建議中已經(jīng)提及“創(chuàng)造新供給”：培育發(fā)展新動(dòng)力(310328)，優(yōu)化勞動(dòng)力、資本、土地、技術(shù)、管理等要素配置，激發(fā)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力，推動(dòng)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新，釋放新需求，創(chuàng)造新供給，推動(dòng)新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)蓬勃發(fā)展。
中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任楊偉民此前表示，“十三五”規(guī)劃建議通篇體現(xiàn)了更加注重供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性改革思想。而經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革是一項(xiàng)長(zhǎng)期性的任務(wù)，在工作方針上要堅(jiān)持“持久戰(zhàn)”，在戰(zhàn)術(shù)上要打好“殲滅戰(zhàn)”，而且必須馬上行動(dòng)起來，并且要調(diào)動(dòng)各方面的積極性。
當(dāng)然，培育新供給新動(dòng)力并非把宏觀調(diào)控從需求側(cè)全面轉(zhuǎn)向供給側(cè)。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心資源與環(huán)境研究所副所長(zhǎng)李佐軍認(rèn)為，在激活需求的同時(shí)，也要?jiǎng)?chuàng)新供給?！肮┙o和需求是一個(gè)硬幣的兩面，二者缺一不可，而且要對(duì)稱平衡才能維持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展。”
“供給側(cè)改革”改什么
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任劉世錦日前在接受媒體采訪時(shí)表示，“供給側(cè)改革”應(yīng)重點(diǎn)解決以下五個(gè)問題：
第一，在減產(chǎn)能方面切實(shí)加大力度；
第二，要進(jìn)一步放寬準(zhǔn)入，加快行政性壟斷行業(yè)改革；
第三，加快城鄉(xiāng)之間土地、資金、人員等要素的流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)合理化配置；
第四，加快培育有利于創(chuàng)新的環(huán)境；
第五，進(jìn)一步加快產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。
劉世錦認(rèn)為，“企業(yè)可盈利”應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的核心指標(biāo)，也應(yīng)是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要目標(biāo)。
楊偉民則提出要打好四個(gè)“殲滅戰(zhàn)”：一是化解過剩產(chǎn)能；二是開展降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本行動(dòng)；三是化解房地產(chǎn)庫(kù)存，促進(jìn)房地產(chǎn)持續(xù)發(fā)展；四是防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。
改革目標(biāo)中，對(duì)于“減稅”的呼聲很高。
11月9日，李克強(qiáng)總理在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家企業(yè)負(fù)責(zé)人座談會(huì)上就曾強(qiáng)調(diào)，要用好積極財(cái)政政策空間，合理加大減稅力度，幫助企業(yè)渡難關(guān)、調(diào)結(jié)構(gòu)、增后勁。
中國(guó)社科院學(xué)部委員、財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院院長(zhǎng)高培勇認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)低迷，決定了未來一個(gè)周期將以擴(kuò)張性的經(jīng)濟(jì)政策為主。而不管是從發(fā)展的角度講，還是從改革的角度講，本輪調(diào)整都存在著大量的減稅空間。
據(jù)新華社報(bào)道，2012年實(shí)施的營(yíng)改增改革措施，到今年上半年已累計(jì)減稅4848億元；截至今年5月，本屆政府已經(jīng)在中央層面取消、停征、減免420項(xiàng)行政事業(yè)性收費(fèi)和政府性基金，每年減輕企業(yè)和個(gè)人負(fù)擔(dān)近千億元。
中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)教授認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)盡可能地減少企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)，讓企業(yè)充分利用生產(chǎn)要素不斷創(chuàng)造財(cái)富，以涵養(yǎng)稅源，確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
怎么影響中國(guó)股市
11月25日，兩大券商國(guó)泰君安和申萬(wàn)宏源(000166)同日召開2016年策略會(huì)，話題也都離不開“供給側(cè)改革”。
國(guó)泰君安首席宏觀分析師任澤平指出，中國(guó)的出路取決于供給側(cè)改革。
“從對(duì)整個(gè)中國(guó)改革的進(jìn)程觀察來看，我們將從改革方案討論準(zhǔn)備期進(jìn)入落地試點(diǎn)期，未來我們處在這樣一個(gè)的階段轉(zhuǎn)化。后面大家可以期待，國(guó)企混改試點(diǎn)、自貿(mào)區(qū)以及其他改革的試點(diǎn)推進(jìn)，這個(gè)符合中國(guó)過去漸進(jìn)式改革的基本思路。”任澤平說。
而改革從方案的討論期進(jìn)入落地的攻堅(jiān)期或?qū)⒅匦聠拘淹顿Y者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，這也是未來股票市場(chǎng)發(fā)生風(fēng)格切換需要具備的兩個(gè)條件之一。在任澤平看來，另一個(gè)條件是要有增量資金的入市。
申萬(wàn)宏源首席宏觀分析師李慧勇則稱，中國(guó)目前面臨的狀態(tài)是，次貸危機(jī)打破了舊的國(guó)際經(jīng)濟(jì)均衡，雖然中國(guó)從需求管理中避免了經(jīng)濟(jì)的硬著陸和社會(huì)問題的產(chǎn)生，但目前需求管理的邊際效應(yīng)在遞減，開始顯示出它的不足之處。
李慧勇指出，在這樣的背景下，供給側(cè)管理是非常必要的?；诖?，李慧勇認(rèn)為，在2017年之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望結(jié)束十年的去產(chǎn)能之旅，步入一個(gè)新的周期。
此外，光大證券(601788)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高日前也在報(bào)告中稱，供給側(cè)改革培育長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力。
對(duì)于資本市場(chǎng)，徐高認(rèn)為中期股市走勢(shì)趨于樂觀，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)回落趨緩與結(jié)構(gòu)性繁榮持續(xù)、人民幣國(guó)際化的加速推進(jìn)打消資本外流惡化預(yù)期、金融市場(chǎng)發(fā)展的戰(zhàn)略意義空前和制度變革預(yù)期，以及供給側(cè)改革的提法和結(jié)構(gòu)性減稅的預(yù)期。
徐高推薦的行業(yè)包括：代表產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向的高端制造領(lǐng)域（3D打印、新能源汽車、高鐵、機(jī)器人(300024)等）；消費(fèi)型績(jī)優(yōu)股（白酒、家電、醫(yī)藥、傳媒、旅游、輕工制造等）；短期相對(duì)明顯的主題性機(jī)會(huì)（碳交易、國(guó)家安全、迪士尼、國(guó)企改革、能源互聯(lián)網(wǎng)等）。
高層9天4次提“供給側(cè)改革”需求供給兩手抓
在11月10日中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會(huì)議上，習(xí)近平總書記強(qiáng)調(diào)，在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力提高供給體系質(zhì)量和效率，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力，推動(dòng)我國(guó)社會(huì)生產(chǎn)力水平實(shí)現(xiàn)整體躍升。
據(jù)記者了解，9天內(nèi)“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”被高層提到了4次，成為財(cái)經(jīng)界熱議的新概念。此前，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”為投資、消費(fèi)、出口，俗稱“需求側(cè)”，與此對(duì)應(yīng)的便是“供給側(cè)”。
有關(guān)專家表示，以前我國(guó)消費(fèi)動(dòng)力不夠，因而要刺激需求?，F(xiàn)在有了消費(fèi)動(dòng)力，但供給的產(chǎn)品卻滿足不了消費(fèi)者的需求，“供給側(cè)改革”迫在眉睫。更重要的是，一味刺激需求會(huì)帶來產(chǎn)能過剩、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理等問題，而“供給側(cè)改革”，能改善相關(guān)問題。
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心資源與環(huán)境研究所副所長(zhǎng)李佐軍表示，中央強(qiáng)調(diào)“著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”，并非要把宏觀調(diào)控從需求側(cè)全面轉(zhuǎn)向供給側(cè)，而是要在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，做好供求平衡。供給和需求是一個(gè)硬幣的兩面，二者缺一不可，而且要對(duì)稱平衡才能維持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展。過去，我們過多強(qiáng)調(diào)了需求側(cè)管理，忽略了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。
據(jù)悉，總的來說，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革包含5個(gè)方面的內(nèi)容：一是通過改革增加勞動(dòng)力、資金、土地、資源等生產(chǎn)要素的高效投入；二是通過改革促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步、人力資本提升、知識(shí)增長(zhǎng)等要素升級(jí)；三是通過改革培育企業(yè)、創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)新型地區(qū)或園區(qū)、科研院所和高等院校、創(chuàng)新型政府等主體；四是通過改革(如減稅、簡(jiǎn)政放權(quán)、放松管制等)激發(fā)各主體的積極性和創(chuàng)造性；五是通過改革淘汰落后產(chǎn)業(yè)、培育有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的新產(chǎn)業(yè)和新產(chǎn)品。
“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，從本質(zhì)上講是要處理好政府與市場(chǎng)的關(guān)系，要發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，同時(shí)更好地發(fā)揮政府的作用。未來，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，就是要更多地發(fā)揮好企業(yè)和個(gè)人的作用。政府的主要職責(zé)是把法律、法規(guī)、標(biāo)準(zhǔn)和政策制定好，給企業(yè)和市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定的預(yù)期，提高其積極性和創(chuàng)造性?！崩钭糗姳硎尽?br>
光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高在接據(jù)記者采訪時(shí)表示，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資意愿有限，過去幾個(gè)月持續(xù)加碼的寬松政策并未帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)。因而政策在著力于推動(dòng)需求企穩(wěn)的同時(shí)，開始著手“供給側(cè)改革”。
“未來人口結(jié)構(gòu)調(diào)整、農(nóng)民工市民化、新興產(chǎn)業(yè)支持政策以及降低行政成本等提高經(jīng)濟(jì)效率的改革將加快推進(jìn)。”徐高告訴記者。（新.華.網(wǎng)）
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