本文作者為每日電訊報(bào)編輯Ambrose Evans-Pritchard，華爾街見聞編譯
過去四十年全球勞動(dòng)力充裕的時(shí)代已經(jīng)迎來轉(zhuǎn)折，通縮和零利率也不再會(huì)長(zhǎng)久。
倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、前英國(guó)央行高級(jí)官員Charles Goodhart表示：“我們正處于一個(gè)急劇的拐點(diǎn)。”
隨著廉價(jià)勞動(dòng)力枯竭和儲(chǔ)蓄的減少，真實(shí)利率將從零利率回升到2.75%-3%的正常水平，甚至更高。
對(duì)于美國(guó)、英國(guó)和德國(guó)的國(guó)債來說，這顯然是個(gè)壞消息。如今整個(gè)全球債券市場(chǎng)可能建立在一個(gè)錯(cuò)誤的人口學(xué)判斷之上。
Goodhart稱，在即將到來的新時(shí)代，勞動(dòng)力稀缺將令勞動(dòng)者在雇主面前更加強(qiáng)勢(shì)，薪資會(huì)上漲，目前遍及全球的收入分化也將得到緩解。
如果他的預(yù)言成真，那么前不久著名的新馬克思主義者皮卡迪的理論就將被證偽。皮卡迪在其學(xué)術(shù)暢銷書《21世紀(jì)資本論》中表示，資本日益成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主導(dǎo)，這是的財(cái)富分配越來越集中。
但Goodhart卻認(rèn)為，恰恰是生育率下降和平均壽命延長(zhǎng)產(chǎn)生的雙重效應(yīng)，使得全球的勞動(dòng)力市場(chǎng)自1970年以來一直處于“蜜罐”之中，蘇聯(lián)的解體和中國(guó)加入全球貿(mào)易體系更是錦上添花。
1990年，發(fā)達(dá)國(guó)家的勞動(dòng)人口多達(dá)6.85億人，隨后中國(guó)和東歐又突然提供了8.2億人，全球勞動(dòng)力蓄水池轉(zhuǎn)瞬之間實(shí)現(xiàn)翻番。
Goodhart：“這對(duì)全球勞動(dòng)力市場(chǎng)的沖擊是前所未有的，它導(dǎo)致工人的薪酬在25年內(nèi)停滯不前。”
接下來發(fā)生的是大家都知道。跨國(guó)公司抓住了這個(gè)巨大勞動(dòng)力蓄水池的機(jī)會(huì)，美國(guó)企業(yè)充分利用中國(guó)工人比美國(guó)工人便宜的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行所謂的“勞動(dòng)力套利”。如今，美國(guó)企業(yè)的稅后利潤(rùn)占GDP的10%，為戰(zhàn)后平均值的兩倍。
歐洲也是一樣。2004年，大眾汽車威脅稱，除非德國(guó)員工接受低工資和更長(zhǎng)的工作時(shí)長(zhǎng)，否則就將工廠遷至波蘭。
廉價(jià)的勞動(dòng)力拉低了全球商品的成本和價(jià)格。在中國(guó)政府各種補(bǔ)貼政策的推波助瀾之下，中國(guó)的投資占GDP的比重高達(dá)48%，廉價(jià)產(chǎn)品充斥全球。首先是服裝、鞋子、家具，隨后是鋼鐵、船舶、化工、手機(jī)和太陽能電池板。
但這些即將成為歷史。過去十年，中國(guó)年均薪資增速16%，如今勞動(dòng)力成本不再低廉。
人民幣也被高估。自2012年下半年日本挑起貨幣大戰(zhàn)以來，貿(mào)易加權(quán)的人民幣已經(jīng)升值了22%。松下也將不少電子元件的工廠從中國(guó)搬回日本。
更重要的是，導(dǎo)致通縮的深層次因素——人口增長(zhǎng)——也是越來越糟。全球生育率已經(jīng)從1970年代的4.85降至2.43。
最新生育率的數(shù)據(jù)是這樣的：印度2.5，法國(guó)2.1，美國(guó)2，英國(guó)1.9，巴西1.8，俄羅斯和加拿大1.6，中國(guó)1.55，西班牙1.5，德國(guó)、意大利和日本1.4，波蘭1.3，韓國(guó)1.25，新加坡0.8。常識(shí)告訴我們，生育率要保持2.1才能保證人口不減少。
這期間，兒童和老年人口相對(duì)與勞動(dòng)人口的比例(撫養(yǎng)比)倒是大幅下降。已從1970年的0.75下降至0.5。
Goodhart稱：“我們正處于大轉(zhuǎn)折點(diǎn)。勞動(dòng)力供應(yīng)將持續(xù)萎縮，企業(yè)以前賺了很多錢，但今后的日子不再會(huì)這么舒服?！?
發(fā)達(dá)國(guó)家的撫養(yǎng)比已經(jīng)開始上升，而且其增加的速度遠(yuǎn)比之前下降得快。
受幾十年的獨(dú)生子女政策影響，中國(guó)正在加速進(jìn)入老齡化社會(huì)。目前，中國(guó)的勞動(dòng)力增長(zhǎng)已經(jīng)停滯，并以每年300萬人的速度開始減少。
Hoodhart的研究顯示，一方面老齡化帶來的健康和福利成本將增加財(cái)政支出，另一方面稀缺的勞動(dòng)者將提高工資議價(jià)能力，這些都將導(dǎo)致通脹回升。
中國(guó)的儲(chǔ)蓄將不再過剩，老年人將取出存款用于養(yǎng)老，企業(yè)將不得不給員工更多工資，并且大力投資那些有助于替代人工的技術(shù)。
過去幾十年推動(dòng)全球儲(chǔ)蓄額迅速增長(zhǎng)至GDP的25%的力量將得以逆轉(zhuǎn)，大量的資金池開閘后也會(huì)涌向各個(gè)市場(chǎng)。
利率的“均衡水平”將回歸正常。不會(huì)有人再討論“長(zhǎng)期停滯”，央行也不用再擔(dān)心“零利率”之后該怎么辦。
比如英國(guó)央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andrew Haldane 9月底就曾警告，我們可能正處于零利率陷阱之中，如果再來一次危機(jī)，央行將沒有政策空間。他認(rèn)為央行唯一可以做的只剩下QE。
Goodhart認(rèn)為，機(jī)器人發(fā)展的速度未必能夠抵消勞工緊缺的不乏，老齡化國(guó)家也無法通過足夠的移民來填補(bǔ)崗位空白，而且印度和非洲也沒有能力產(chǎn)生上文中提到的“中國(guó)效應(yīng)”。
世界從未經(jīng)歷過如此大規(guī)模的老齡化，我們前面是一片未知的水域。但可以確定的是，近乎垂直飆升的撫養(yǎng)比正在摧毀現(xiàn)有的一切經(jīng)濟(jì)假設(shè)。
上一次，歐洲人發(fā)現(xiàn)他們有這么巨大的需求是在14世紀(jì)中期黑死病之后。有人說，這終結(jié)了封建制度。
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