如何才能看清中國經(jīng)濟的真實情況？盡管少量宏觀數(shù)據(jù)低迷，但微觀企業(yè)傳遞出不一樣的信號。
近期，大宗商品巨頭嘉能可“風雨飄搖”，而耐克公司卻宣布中國銷售大增使得公司業(yè)績遠超預期，其股價旋即刷新歷史高點。在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下，兩家跨國巨頭正演繹著“東邊日出西邊雨”的巨大反差。
分析人士指出，消費逐步發(fā)力，成為拉動中國經(jīng)濟的新引擎。而在貿(mào)易體系重構(gòu)的過程中，爭奪定價權(quán)迫在眉睫。
跨國巨頭“冰火兩重天”
幾個月前，除了大宗商品交易員外，了解嘉能可的投資者可能寥寥無幾。而如今，這只背負著219億美元債務的“黑天鵝”成了市場焦點——它會否觸發(fā)下一個“雷曼時刻”？
成立于1974年的嘉能可，誕生40余年來，通過多次大型并購和收購，成為全球第一家垂直綜合型大宗商品交易企業(yè)和集開采、冶煉、生產(chǎn)貿(mào)易于一體的綜合型礦企。2014年年底，公司資產(chǎn)高達1522億美元。截至2015年7月22日的《財富》世界500強排行榜，嘉能可排名第10位。
不過，由于大宗商品價格步入熊市，嘉能可所布局的銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳、鐵礦石、原油 、農(nóng)產(chǎn)等多領域表現(xiàn)低迷，進入2015年以來，嘉能可股價表現(xiàn)急轉(zhuǎn)直下，盡管近幾個交易日出現(xiàn)反彈，不過公司股價較2014年7月最高點時仍跌去約70%。
在業(yè)內(nèi)人士看來，需求疲弱導致“中國因素”對大宗商品的支撐乏力，這是嘉能可陷入泥潭的重要原因。
資料顯示，中國消費了全球供應的40%的銅和一半的鋁，中國在21世紀初強勁的經(jīng)濟增長引發(fā)了一場被稱為大宗商品超級周期的原材料需求熱潮，從而致使大宗商品價格飆升。
“不過，如今中國經(jīng)濟增速放慢，加上對沖基金中出現(xiàn)的”積極且同步“的賣空，沖擊了銅等大宗商品的價格?！奔文芸稍谄溆麍蟾嬷性硎尽?br>
就在嘉能可行將“隕落”之際，另一家跨國巨頭——耐克公司卻亮出了超預期的財報。盡管中國經(jīng)濟增速陷入25年來的低點，不過耐克公司的財報顯示，來自中國的銷售數(shù)據(jù)尤其強勁。
在中國市場，最近一個季度耐克鞋類銷售額上升36%，訂單額上升27%(不計8月份人民幣貶值的影響)。耐克公司表示，在中國的銷售“激動人心”，幾乎所有的細分領域都有強勁的表現(xiàn)。
“盡管我們擔憂中國的宏觀經(jīng)濟波動，不過我們的品牌取得了前所未有的強勁表現(xiàn)，市場結(jié)構(gòu)非常健康?！蹦涂斯臼紫攧展貯ndy Campion表示。
在財報公布之后，耐克股價漲至歷史最高點，最近30個交易日累計漲幅逾15%。
微觀數(shù)據(jù)傳遞亮色
不難看出，一個是以大宗商品貿(mào)易為核心業(yè)務的大鱷，另一個是以居民消費為主要支撐的巨頭，二者的興衰正是當下中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)變的縮影——居民消費上升、工業(yè)投資下降。在投資和出口的貢獻日趨減弱的背景下，消費增長無疑是拉動經(jīng)濟的新引擎。 總體來看，中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型之路并不平坦。高盛能源分析師Jeff Currie就曾表示，多年來中國一直在強調(diào)其經(jīng)濟需要從投資向消費轉(zhuǎn)型。
其實，雖然宏觀形勢疲弱，不過一些微觀數(shù)據(jù)已讓人眼前一亮。例如，百度追蹤的中小企業(yè)景氣指數(shù)連續(xù)兩個月反彈，9月份初值為99.6點，環(huán)比上升3.7點；又比如，阿里巴巴網(wǎng)購價格指數(shù)顯示商品消費價格的增速高于政府部門統(tǒng)計的CPI，8月整體網(wǎng)售商品價格同比上漲7.4%，已經(jīng)連續(xù)7個月超過6%。這些清楚地表明中小企業(yè)有復蘇跡象，民眾也越來越愿意網(wǎng)購消費。
“國內(nèi)經(jīng)濟正處于新舊轉(zhuǎn)換交界的時候?！被煦缣斐善谪浹芯吭涸洪L葉燕武表示，目前國內(nèi)經(jīng)濟以收縮為主，宏觀經(jīng)濟下行趨勢不可避免，潛在增長率也處于下滑的態(tài)勢，未來亮點在于新的經(jīng)濟增長點能否有效出現(xiàn)。自去年開始，GDP的構(gòu)成之中，第二產(chǎn)業(yè)的貢獻率緩慢下滑，第三產(chǎn)業(yè)的貢獻率占據(jù)了50%以上的比重。
因此，對于當前宏觀經(jīng)濟不必太過悲觀，但也不盲目樂觀。在第二產(chǎn)業(yè)收縮、第三產(chǎn)業(yè)擴張的情況下，經(jīng)濟亮點和平衡點正在逐步建立。 北京新工場投資顧問有限公司宏觀策略分析師張靜靜也認為，從微觀指標和政策導向來看，四季度可能出現(xiàn)弱反彈。首先，以百度中小企業(yè)景氣指數(shù)為例的微觀指標出現(xiàn)了持續(xù)回升，作為領先指標，這種回升反映到整體經(jīng)濟上可能需要1-2個月的時間；第二，9月以來發(fā)改委、財政部主導的基建投資和PPP項目如雨后春筍，四季度經(jīng)濟有望因此企穩(wěn)。不過，中小企業(yè)景氣指數(shù)尚未達到景氣程度，只是出現(xiàn)了擺脫不景氣的趨勢，而政府推動的改革和投資并不會在四季度出現(xiàn)立竿見影的效果，因此預計四季度僅是弱反彈。
爭取定價權(quán)仍迫在眉睫
作為經(jīng)濟活動的“晴雨表”，大宗商品會否先于宏觀經(jīng)濟觸底？對此，南華期貨研究所高級總監(jiān)曹揚慧認為，市場的信息總是反映在價格中，尤其是期貨價格更是反映整個市場的預期，因此可以說大宗商品走勢對宏觀經(jīng)濟具有一定的領先作用。 不過，光大期貨有色金屬研究總監(jiān)徐邁里指出，在經(jīng)濟下行周期中，會先出現(xiàn)流動性寬松，股市因此率先受益。股市見底后，便是實體經(jīng)濟回暖。只有當實體經(jīng)濟回暖，需求端明顯好轉(zhuǎn)，大宗商品價格才會出現(xiàn)趨勢性的上漲。
值得注意的是，當前大宗商品貿(mào)易體系面臨重構(gòu)，爭奪定價權(quán)迫在眉睫。北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越分析，以人民幣作為大宗商品定價貨幣就是我國主導的大宗商品定價權(quán)，價格高低不重要，“價格可承受，資源可控制”就是爭奪大宗商品定價權(quán)的目的所在。
目前，全球大宗商品定價權(quán)幾乎都由美國掌控，美國之所以能夠掌控大宗商品定價權(quán)是因為美國通過布雷頓森林體系使美元成為國際的主要結(jié)算、計價貨幣，進而成為大宗商品的定價貨幣，而我國要獲得大宗商品定價權(quán)，應借鑒布雷頓森林體系，推動人民幣國際化，全面提升大宗商品定價權(quán)。
值得注意的是，環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(SWI.T)最新數(shù)據(jù)顯示，以價值計算，中國人民幣8月份越過日元，躋身全球前四大支付貨幣。這是我國在爭取大宗商品定價權(quán)上的重要成果。
今年8月，人民幣占支付市場份額升至2.79%，創(chuàng)歷史新高。相比之下，2014年1月該比例僅為1.39%。這意味著在不到兩年的時間里，人民幣支付的市場份額實現(xiàn)了翻番。 據(jù)悉，在過去三年中，人民幣已經(jīng)連續(xù)超越了七種貨幣，目前在支付貨幣中排名僅次于美元、歐元和英鎊。而目前排名前三的美元、歐元、英鎊的所占份額分別高達44.8%、27.2%和8.5%。
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