剛參加了瑞信(Credit Suisse)今年下半年市場展望的Seminar，先拋開觀點(diǎn)正確與否，但至少是我很長時(shí)間以來聽到的最敢說實(shí)話的研討會了。
中國經(jīng)濟(jì)部分是比較熟悉的由亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬先生主講，雖然slides準(zhǔn)備了幾十頁，但他基本上就是脫稿直接講了不少干貨。
不管官方的GDP數(shù)字是多少，但中國經(jīng)濟(jì)整體上來看還是相當(dāng)悲觀。以國企為主的東北、以礦業(yè)為主的西北，基本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入衰退；靠出口拉動的廣東和江浙經(jīng)濟(jì)，增長也就在1%左右；江蘇、四川，地方政府已經(jīng)被高額債務(wù)拖累的奄奄一息；北京上海稍好，但是也受到股災(zāi)的沉重打擊。
中國經(jīng)濟(jì)遇到的問題是已經(jīng)需要從過去的靠工業(yè)化拉動的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型向消費(fèi)拉動的經(jīng)濟(jì)，可政府思維仍然還是停留在過去的時(shí)代，這一次無非就是更加越俎代庖的不是通過民營經(jīng)濟(jì)，而是把大量的錢交給政策性銀行來刺激基礎(chǔ)設(shè)施投資。
但無奈的是，通過反腐打破了舊的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)則或潛規(guī)則，已經(jīng)讓政府的核心部門，央企國企完全失去了過去跟經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一致利益，目前不作為、怠政已經(jīng)是常態(tài)，不管中央政府怎么推動，就算想搞基建刺激也很難落實(shí)?？赡芪磥碜畲蟮暮暧^經(jīng)濟(jì)刺激政策就是得靠統(tǒng)計(jì)局了吧。
目前談GDP增長已經(jīng)毫無意義，中國經(jīng)濟(jì)增長的舊的激勵(lì)機(jī)制已經(jīng)消失，新的機(jī)制完全看不到蹤影。
從業(yè)20多年來牛市見過很多，熊市也見過很多，但目前中國的股市是熊貓市，完全無法預(yù)判。一個(gè)裁判員隨時(shí)可以改變游戲規(guī)則的市場還是很令人擔(dān)心。
目前人民幣升值趨勢已經(jīng)走到盡頭了，國內(nèi)房地產(chǎn)市場一線城市價(jià)格甚至高過東京40%，二、三線城市庫存率又過高，過去房地產(chǎn)市場出現(xiàn)很多次調(diào)整但都是政府主導(dǎo)的，下一次很可能隨著中國經(jīng)濟(jì)去杠桿而變成市場自發(fā)調(diào)整。
雖然對經(jīng)濟(jì)感到很悲觀，建議不要碰跟CS(Credit銀行，State政府)相關(guān)的東西，但還是有樂觀的方面，就是高端服務(wù)業(yè)。手機(jī)行業(yè)、高端醫(yī)療、影視行業(yè)還是看到有很好的增長。
最后贈送三句話：
1. 相信政府；
2. 但政府不是上帝；
3. 守住風(fēng)險(xiǎn)門戶。
環(huán)球經(jīng)濟(jì)部分的主講是瑞信全球投資策略及研究部的副主席，主要的幾個(gè)觀點(diǎn)：
由于歐洲QE，所以不看好歐元，但看好歐洲股市；
金磚四國里面，中國和印度的經(jīng)濟(jì)增長還維持一定水平，但俄羅斯和巴西已經(jīng)明顯進(jìn)入衰退；
美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基本面還是比較穩(wěn)定度，所以加息仍然是大概率事件；
從歷史數(shù)據(jù)來看，即使加息，股市仍然還是會維持上漲；市場波動肯定是會存在，但是目前歐美日本股市基本估值合理，未來12個(gè)月應(yīng)該會向上；而從過去將近200年的歷史數(shù)據(jù)來看，股市的收益率跑贏通脹超過6%，是非常好的一類資產(chǎn)配置；
原油價(jià)格雖然短期可能會跌破當(dāng)前水平，但長期區(qū)間應(yīng)該在40-60美元/桶；
黃金的價(jià)格不是很看好，減息的過程中黃金的相對價(jià)值凸顯，但是美元開始加息，不利好黃金；
房地產(chǎn)方面，還是要看具體區(qū)域，不能一概而論，西班牙等地可能有機(jī)會。
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