摩根士丹利稱，1950~2000年間全球經(jīng)濟(jì)增長簡單且自然的源頭是勞動(dòng)力人口增加，但勞動(dòng)人口增量在2005年達(dá)峰值。隨著勞動(dòng)人口增量下降、老齡化問題加劇，實(shí)際工資將走高，社會(huì)不平等性則會(huì)降低。全球人口趨勢不可逆，未來會(huì)使通脹增加、實(shí)際利率上升。
摩根士丹利在最新報(bào)告中列舉了全球人口的演變情況，并分析了人口趨勢將如何影響未來經(jīng)濟(jì)。
在上世紀(jì)的后半階段，全球勞動(dòng)人口出現(xiàn)大幅增長，人口大國中國也對外開放，走向國際。全世界范圍的勞動(dòng)人口都呈現(xiàn)增長態(tài)勢。這是過去幾十年中，經(jīng)濟(jì)增長非常簡單且自然的源頭。
然而如今，勞動(dòng)力人口增速下降成為了日益嚴(yán)峻的話題。摩根士丹利指出，事實(shí)上，這并非新的問題，早在2005年，勞動(dòng)力人口增長就已經(jīng)達(dá)到峰值，最高為年度增加7000多萬人。
下圖為1950年以來，全球及主要國家新增勞動(dòng)力人口的情況。其中，黑線代表全球情況，橙色柱體為中國的情況。
圖中顯示，到2030年，全球勞動(dòng)人口的年度增加量將降至1960年時(shí)期的水平，是2005年峰值的不到一半。其中，發(fā)達(dá)國家和中國的勞動(dòng)力人口增速會(huì)下降，好的一點(diǎn)是，非洲勞動(dòng)力人口增速還會(huì)出現(xiàn)上漲。
上面給出的數(shù)值是從絕對數(shù)額角度來看。然而，如果從相對數(shù)額來看，問題更加嚴(yán)重。在2030年時(shí)，全球人口將有80多億，而1960年時(shí)為30多億。因此2030年時(shí)，勞動(dòng)人口增加量占總?cè)丝诘谋壤龑?shí)際上是大幅低于1960年的。
摩根士丹利稱，人口問題預(yù)測的準(zhǔn)確度較高。因?yàn)樯什▌?dòng)性不高，能夠比較容易地從現(xiàn)有人口情況推斷幾十年后的人口情況。
除了勞動(dòng)力人口增速下降以外，老齡化問題也很嚴(yán)重。下圖顯示，1950年起，勞動(dòng)人口占老齡人口的比例在持續(xù)下降。這令人擔(dān)心，因?yàn)樗o社會(huì)保險(xiǎn)福利系統(tǒng)帶來壓力。對于各國政府而言，這意味著經(jīng)濟(jì)體的新增支出要超過新增稅收。
勞動(dòng)力人口增速下降或是老齡化問題，都很難改善。因?yàn)檫@個(gè)問題是全球化的，人口遷移只能使得問題暫緩，卻不能真正地解決問題。
那么不可逆轉(zhuǎn)的全球人口趨勢，將如何影響未來經(jīng)濟(jì)呢？摩根士丹利認(rèn)為，人口老齡化使儲(chǔ)蓄下降程度大于投資，因此未來通脹會(huì)走高，實(shí)際利率會(huì)上升。上世紀(jì)，由于勞動(dòng)力人口大，因此實(shí)際工資走低，社會(huì)不平等性在上升；而未來因勞動(dòng)力人口變少，實(shí)際工資將會(huì)走高，社會(huì)不平等性將降低。
摩根士丹利在報(bào)告中列舉了四個(gè)方面，支撐上述判斷：
1. 中國人口結(jié)構(gòu)將導(dǎo)致更低的儲(chǔ)蓄和更小的經(jīng)常賬戶盈余。石油國的經(jīng)常賬戶盈余也將下降。這個(gè)趨勢已經(jīng)開始，未來還將繼續(xù)下去。
2. 社會(huì)不平等將下降，這意味著收入增長將更多地進(jìn)入消費(fèi)領(lǐng)域，而非用于儲(chǔ)蓄。
3. 發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的老年人在住房領(lǐng)域不愿投資，未來住房領(lǐng)域主要是年輕人在投資，特別是千禧年一代。
4. 較高的資本與勞動(dòng)之比意味著更高的投資是由企業(yè)給員工漲工資所支撐。
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