中國央行本周二推動人民幣貶值從而引發(fā)一輪人民幣拋售，人們不禁猜測這會不會引發(fā)全球貨幣競貶大戰(zhàn)？
投資顧問公司720 Global警告，若加上全球熱門的利差交易(carry trade)因素，有可能引發(fā)1997至1998年的亞洲貨幣危機再現(xiàn)。
720 Global分析師Michael Lebowitz發(fā)布報告指出，中國自去年開始讓人民幣價位追隨美元走勢，此后人民幣跟隨美元兌許多其他貨幣升值，尤其兌中國3大貿(mào)易伙伴國貨幣歐元、日元及韓元，過去一年分別升值了20%、25%及12%。
但這一方面造成中國進口物價更便宜，使得國內(nèi)通貨緊縮壓力升溫；另方面也削弱中國出口價格的競爭力。人民幣跟隨美元連動對經(jīng)濟帶來的傷害，已超越強勢貨幣帶來的好處。人民幣貶值可以幫助提振中國的出口，同時也可能會使得美聯(lián)儲關(guān)于何時開始加息的決定更加復(fù)雜化。
Lebowitz認(rèn)為，這很可能只是人民幣貶值趨勢的開端，使得利差交易當(dāng)中的美元空頭部位將開始出現(xiàn)虧損，進而引發(fā)追繳保證金，因為美元兌人民幣升值；而這也會迫使一些投資者將部分部位平倉。原本花上數(shù)年時間才能豐收的利差交易，有可能會突然爆出平倉潮，掀起對國際金融市場及經(jīng)濟的重大影響。
國際清算銀行(BIS)去年12月便警告，全球利差交易的風(fēng)險正在升溫。這類交易規(guī)模自2000年以來暴增4倍達9萬億美元，增長速度是同期全球經(jīng)濟擴張的5.5倍之多。
BIS最擔(dān)心的利差交易，便是借美元來投資其他國家，且通常以杠桿借款。這類交易除了得承擔(dān)一般投資的所有風(fēng)險，還多了一層重大的外匯風(fēng)險，因為投資人必須先把借來的錢換匯成投資標(biāo)的國的貨幣。因此套上BIS最擔(dān)心的利差交易種類，一旦換匯就產(chǎn)生了美元空頭部位。
BIS統(tǒng)計顯示，規(guī)模9萬億美元的全球利差交易中，投資中國的美元貸款占1/4至1/3。這部分的利差交易自2006年以來穩(wěn)定增長，因中國經(jīng)濟走強加上人民幣貶值，因此從投資及換匯的角度來看都有利可圖。
然而Lebowitz指出，1997年的亞洲貨幣危機，正是由于當(dāng)時利差交易平倉規(guī)模估計達到3000-5000億美元，使得貨幣貶值造成的后果嚴(yán)重更多。以下是幾個例子：
●韓元兌美元貶值34%
●泰銖兌美元貶值40%
●韓國國民生產(chǎn)總值(GNP)萎縮34%
●美元兌一籃子主要貨幣的美元指數(shù)大漲13%
●美股標(biāo)準(zhǔn)普爾(S&P)500指數(shù)在1997年下跌了15%，隔年再大跌20%
●日股日經(jīng)指數(shù)大跌了36%
●韓國股市崩跌了58%
●美國30年期公債殖利率由7%重挫至4.2%
●原油價格暴跌62%
●俄羅斯在1998年債務(wù)違約
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