——上海證券報(bào)·2015年第三季度大宗商品調(diào)查報(bào)告
參與調(diào)查的期貨公司：
永安期貨、廣發(fā)期貨、南華期貨、申銀萬(wàn)國(guó)期貨、新湖期貨、光大期貨、中信期貨、銀河期貨、格林大華期貨、倍特期貨、上海中期期貨、華鑫期貨、海通期貨、混沌天成期貨、方正中期期貨、中投天琪期貨、東證期貨。
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由上海證券報(bào)近期對(duì)17家期貨公司研發(fā)部門(mén)負(fù)責(zé)人進(jìn)行的問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果顯示，機(jī)構(gòu)對(duì)三季度宏觀經(jīng)濟(jì)的整體預(yù)期偏謹(jǐn)慎。不過(guò)，在受訪的機(jī)構(gòu)中仍有占比八成以上的機(jī)構(gòu)對(duì)宏觀政策偏向積極的態(tài)度，并認(rèn)為流動(dòng)性寬松格局依然未變，同時(shí)物價(jià)指數(shù)和工業(yè)品價(jià)格指數(shù)將平穩(wěn)回升。
三季度機(jī)構(gòu)對(duì)于大宗商品看法整體偏保守。大宗商品整體走勢(shì)依賴(lài)于宏觀基本面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟、美元走強(qiáng)、美聯(lián)儲(chǔ)加息在即，外加近期全球市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，令多數(shù)機(jī)構(gòu)調(diào)低對(duì)三季度大宗商品景氣狀況的預(yù)期，七成以上機(jī)構(gòu)認(rèn)為三季度大宗商品景氣度較差。
展望三季度投資機(jī)會(huì)，大多數(shù)機(jī)構(gòu)傾向于在整體大宗商品偏弱勢(shì)的環(huán)境中根據(jù)基本面選擇較強(qiáng)品種。具體來(lái)看，由于需求疲弱、去產(chǎn)能化仍在繼續(xù)，工業(yè)品價(jià)格承壓，黑色金屬繼上一季度后，再次當(dāng)選為最被看空的商品種類(lèi)，有色金屬位列其后。而在厄爾尼諾等預(yù)期下，能源化工和農(nóng)產(chǎn)品(000061)兩大類(lèi)商品走勢(shì)有望偏強(qiáng)。
宏觀預(yù)期偏謹(jǐn)慎
經(jīng)濟(jì)預(yù)期下滑
受訪機(jī)構(gòu)對(duì)三季度宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的信心明顯較上一季度有所下降，與去年同期相比較為偏冷，不過(guò)仍好于今年一季度。
從本次調(diào)查結(jié)果來(lái)看，半數(shù)以上受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為三季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將“走平”，比例為53%，較上一季度增加了13%；有27%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為將“走弱”，比上一季度增加7%；另有20%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為“走好”，較上一季度減少20%。
宏觀政策積極
在宏觀政策方面，受訪機(jī)構(gòu)維持相對(duì)樂(lè)觀的看法，基本與上一季度的調(diào)查結(jié)果類(lèi)似。
調(diào)查結(jié)果顯示，占比八成的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為三季度宏觀政策狀況將“更為積極”，其余兩成受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為“保持原狀”。事實(shí)上，自去年三季度以來(lái)，受訪機(jī)構(gòu)對(duì)于宏觀政策的期待已逐步提升。
貨幣政策寬松
對(duì)于三季度的貨幣政策，絕大多數(shù)受訪機(jī)構(gòu)依然偏向流動(dòng)性寬松預(yù)期。
調(diào)查結(jié)果顯示，有80%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為三季度市場(chǎng)流動(dòng)性“偏向充裕”，有13%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為流動(dòng)性“基本不變”，另有7%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為“偏向收緊”。
物價(jià)指數(shù)平穩(wěn)回升
三季度通縮風(fēng)險(xiǎn)明顯減弱，物價(jià)指數(shù)或維持平穩(wěn)。調(diào)查結(jié)果顯示，各占近一半的受訪機(jī)構(gòu)對(duì)三季度國(guó)內(nèi)物價(jià)指數(shù)保持偏樂(lè)觀的看法，有47%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為三季度國(guó)內(nèi)CPI“平穩(wěn)回升”，46%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為“基本不變”；另有7%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為“平穩(wěn)回落”，較上一季度下降20%。
大部分受訪機(jī)構(gòu)對(duì)工業(yè)品價(jià)格持負(fù)增長(zhǎng)的預(yù)期大幅下降。調(diào)查還顯示，各占33%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為三季度國(guó)內(nèi)PPI指數(shù)“平穩(wěn)回升”或“基本不變”，總體較上一季度增加6%；有21%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為會(huì)“大幅回落”；有13%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為會(huì)“平穩(wěn)回落”，較上一季度減少27%。
年內(nèi)仍有降息降準(zhǔn)可能
在流動(dòng)性寬松預(yù)期下，所有受訪機(jī)構(gòu)均認(rèn)為年內(nèi)還有降息或降準(zhǔn)可能，大部分受訪機(jī)構(gòu)預(yù)期還會(huì)出現(xiàn)兩次。從本次調(diào)查結(jié)果來(lái)看，有67%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為年內(nèi)還有兩次降息或降準(zhǔn)，20%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為會(huì)出現(xiàn)3次及以上。
對(duì)于下一次降準(zhǔn)或降息的時(shí)間點(diǎn)，絕大部分受訪機(jī)構(gòu)判讀可能出現(xiàn)在三季度。調(diào)查結(jié)果還顯示，73%的受訪機(jī)構(gòu)預(yù)期降息或降準(zhǔn)會(huì)發(fā)生在三季度，有20%的受訪機(jī)構(gòu)預(yù)期不會(huì)發(fā)生在三季度，7%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為“難以判斷”。而就在本次問(wèn)卷發(fā)出之際，6月末央行出人意料地同時(shí)定向降準(zhǔn)及下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。
與此同時(shí)，受訪機(jī)構(gòu)對(duì)于降準(zhǔn)的預(yù)期大于降息。調(diào)查結(jié)果顯示，有20%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為三季度不會(huì)降息，而僅有7%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為三季度降準(zhǔn)的次數(shù)為0；各有60%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為三季度降息或降準(zhǔn)的次數(shù)在1次，33%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為降準(zhǔn)的次數(shù)在三季度會(huì)出現(xiàn)2次，20%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為降息的次數(shù)在三季度會(huì)出現(xiàn)2次。
大宗商品拐點(diǎn)未至
七成受訪機(jī)構(gòu)不看好商品市場(chǎng)
三季度大宗商品市場(chǎng)并不樂(lè)觀。與宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期相呼應(yīng)的是，二季度受訪機(jī)構(gòu)對(duì)商品市場(chǎng)稍稍樂(lè)觀的看法也在三季度出現(xiàn)變化。從本次調(diào)查結(jié)果來(lái)看，受訪機(jī)構(gòu)對(duì)于三季度大宗商品的整體預(yù)期較差。選擇三季度大宗商品景氣狀況“較差”的受訪機(jī)構(gòu)比例從前一季度的20%大幅攀升至73%，也較今年一季度增加了20%；有20%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為景氣狀況“一般”，較上一季度下降了40%；僅7%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為景氣狀況“較好”。
近八成受訪機(jī)構(gòu)在問(wèn)卷中表示，認(rèn)為三季度大宗商品景氣狀況較差的主要原因在于商品需求依然不振。一家受訪機(jī)構(gòu)表示，“目前商品需求的起色并不明顯，即便經(jīng)濟(jì)在三、四季度好轉(zhuǎn)，商品需求端也不可能很快改善，而且商品的投資周期基本上要等到股市差不多見(jiàn)頂走熊之后數(shù)月?！贝送?，海內(nèi)外系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)、投資需求下降，外加美聯(lián)儲(chǔ)加息擔(dān)憂(yōu)等因素都在阻礙大宗商品走強(qiáng)。
不過(guò)，也有少數(shù)受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為大宗商品的景氣度在好轉(zhuǎn)，原因在于經(jīng)濟(jì)有抬頭跡象，商品可能見(jiàn)底逐步反彈?！按笞谏唐穼⒗^續(xù)分化，前期跌幅較大已接近成本支撐且供應(yīng)收縮的品種可能走強(qiáng)，而供應(yīng)擴(kuò)張的品種將繼續(xù)疲軟”，有受訪機(jī)構(gòu)表示。
商品價(jià)格溫和上漲
商品價(jià)格整體仍將維持溫和上漲態(tài)勢(shì)。調(diào)查結(jié)果顯示，有40%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為三季度大宗商品整體價(jià)格走勢(shì)將“溫和上漲”，較上一季度上升7%；有33%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為“基本不變”，比例相對(duì)上一季度減少7%；另有27%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為將“小幅回落”，較上一季度增加7%。
基本面引導(dǎo)商品價(jià)格
隨著年初至二季度A股市場(chǎng)的持續(xù)上漲，與商品相關(guān)的有色、煤炭等個(gè)股都出現(xiàn)相應(yīng)上漲，然而期貨商品價(jià)格卻依然“跌跌不休”。二季度末股市遭遇大幅度下跌，受市場(chǎng)情緒波動(dòng)商品也未能幸免，應(yīng)聲下跌。
調(diào)查結(jié)果顯示，所有受訪機(jī)構(gòu)均認(rèn)為，與商品有關(guān)的相關(guān)個(gè)股上漲并不意味著大宗商品的拐點(diǎn)來(lái)臨，目前商品市場(chǎng)的基本面并未得到明顯改善。
對(duì)于商品期貨價(jià)格與相關(guān)股價(jià)至今走勢(shì)背離的現(xiàn)象受訪機(jī)構(gòu)給出了幾大類(lèi)理由：一是本輪牛市由資金所推動(dòng)，受到流動(dòng)性寬松預(yù)期影響。而商品的上漲要落實(shí)到供需層面，如企業(yè)實(shí)體投資與貿(mào)易要有能覆蓋成本的回報(bào)、能夠方便的融資用于實(shí)體經(jīng)營(yíng)等。
其次，股價(jià)上漲還受到國(guó)家政策、改革預(yù)期、創(chuàng)新轉(zhuǎn)型和并購(gòu)重組等推動(dòng)，反映行業(yè)未來(lái)預(yù)期。上市公司也可以通過(guò)各種手段降低生產(chǎn)成本，再則兩者的投資者結(jié)構(gòu)也不同。
第三，股價(jià)與大宗商品的上漲周期存在一定的時(shí)間差。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期及大類(lèi)資產(chǎn)輪動(dòng)過(guò)程中，股票一般領(lǐng)先于大宗商品，但只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)由復(fù)蘇發(fā)展到過(guò)熱、出現(xiàn)一定的通脹過(guò)熱跡象時(shí)，大宗商品才接過(guò)股市接力棒，而目前尚未出現(xiàn)這種情況?！邦A(yù)期好轉(zhuǎn)與實(shí)際好轉(zhuǎn)存在明顯的時(shí)間差，經(jīng)濟(jì)明顯回升才可能真正帶來(lái)商品需求好轉(zhuǎn)，而經(jīng)濟(jì)明顯好轉(zhuǎn)還要等到三季度末至四季度初會(huì)”有受訪機(jī)構(gòu)表示。
總體來(lái)看，推動(dòng)股價(jià)上漲的因素有很多，而商品的上漲則受到宏觀經(jīng)濟(jì)的直接影響，需要基本面改善來(lái)提供有力的支撐。
全球市場(chǎng)挑動(dòng)商品神經(jīng)
美元走強(qiáng)概率偏大
美元指數(shù)在三季度偏向強(qiáng)勢(shì)，有53%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為三季度美元指數(shù)將“上漲”，這一比例較上季度上升了20%；有34%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為二季度美元指數(shù)“橫盤(pán)”；另有13%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為會(huì)“下跌”，與上一季度持平。
美元強(qiáng)勢(shì)對(duì)人民幣的貶值壓力有限。有67%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為三季度人民幣匯率將“基本保持穩(wěn)定”；33%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為三季度人民幣可能會(huì)“貶值”，基本與上一季度的調(diào)查結(jié)果一致。
美國(guó)貨幣政策影響較大
美聯(lián)儲(chǔ)加息問(wèn)題成為左右商品的主要因素。調(diào)查結(jié)果顯示，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策成為三季度影響商品市場(chǎng)波動(dòng)的最大因素，有23%的受訪機(jī)構(gòu)作出如上預(yù)期，占比最高；調(diào)查結(jié)果還顯示，有21%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為“國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)”和“商品基本面”對(duì)商品市場(chǎng)的影響最大。此外，有15%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為“美元走勢(shì)”影響較大，13%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為“國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)”的影響較大，6%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為商品波動(dòng)受“國(guó)內(nèi)央行貨幣政策”影響較大。
美聯(lián)儲(chǔ)有望年內(nèi)加息
市場(chǎng)的分歧在于美聯(lián)儲(chǔ)加息的時(shí)間點(diǎn)。調(diào)查結(jié)果顯示，八成受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為今年下半年美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)有加息可能，13%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為今年不會(huì)加息，7%的受訪機(jī)構(gòu)表示“難以判斷”。
調(diào)查結(jié)果還顯示，有26%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為若年內(nèi)加息最有可能出現(xiàn)在四季度，17%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為出現(xiàn)在三季度的可能性較大，少數(shù)受訪機(jī)構(gòu)預(yù)期加息會(huì)發(fā)生在明年。
加息的力度可能不會(huì)太大，有52%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為加息力度將“較為溫和”，僅4%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為會(huì)“較為激進(jìn)”。
在加息對(duì)商品市場(chǎng)的影響上，受訪機(jī)構(gòu)分歧較為明顯。調(diào)查結(jié)果顯示，有33%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息“短期影響劇烈，長(zhǎng)期影響不大”；33%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為“短期和長(zhǎng)期的影響均有限”；20%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為“短期和長(zhǎng)期的影響均很大”；14%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為“短期影響有限，長(zhǎng)期影響較大”。
厄爾尼諾難掀波瀾
調(diào)查結(jié)果顯示，八成受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為厄爾尼諾現(xiàn)象“難以在三季度繼續(xù)形成炒作，僅對(duì)個(gè)別商品產(chǎn)生影響”；兩成受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為厄爾尼諾現(xiàn)象“仍將受到資金追捧，有望提振商品整體走勢(shì)”。
厄爾尼諾現(xiàn)象對(duì)農(nóng)產(chǎn)品影響最大。有40%的受訪機(jī)構(gòu)在調(diào)查中指出，厄爾尼諾現(xiàn)象對(duì)油料油脂類(lèi)商品影響最大；20%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為對(duì)棉花、白糖等軟商品影響最大；14%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為對(duì)玉米、小麥等糧食影響較大。具體品種來(lái)看，棕櫚油、豆油和橡膠三類(lèi)品種受厄爾尼諾的影響較大，分別有13%、8%、8%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為在厄爾尼諾預(yù)期下這些品種具備明顯的投資機(jī)會(huì)。
商品配置組合：多農(nóng)空工
在被問(wèn)及三季度商品配置組合時(shí)，多數(shù)受訪機(jī)構(gòu)表示商品價(jià)格整體走弱，在弱者之中選擇相對(duì)的強(qiáng)者做多，選擇最弱者做空，依然建議采取買(mǎi)農(nóng)產(chǎn)品拋工業(yè)品的投資組合策略。一方面，大宗商品整體弱勢(shì)氛圍下農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格彈性小。另一方面，受美聯(lián)儲(chǔ)可能加息的影響金屬類(lèi)大宗商品可能承壓下行，而受厄爾尼諾的影響農(nóng)產(chǎn)品可能會(huì)受到提振。具體品種上，做多與厄爾尼諾相關(guān)的白糖、橡膠，做空螺紋、銅、鋁。
軟商品整體看多
三季度農(nóng)產(chǎn)品整體偏多。調(diào)查結(jié)果顯示，有53%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為三季度農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)將現(xiàn)分化，這些受訪機(jī)構(gòu)基本傾向于白糖走勢(shì)偏強(qiáng)，雞蛋走勢(shì)偏弱；有27%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為農(nóng)產(chǎn)品三季度“受基本面支撐，維持強(qiáng)勢(shì)”，20%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為三季度農(nóng)產(chǎn)品“整體走勢(shì)趨弱”。
調(diào)查結(jié)果還顯示，有25%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為三季度棉花、白糖等軟商品基本面上利多因素較多，占比最大。有21%的受訪機(jī)構(gòu)在三季度看多軟商品，成為最為看多的品種；另外，有14%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為油脂油料的基本面利多因素較大。17%的受訪機(jī)構(gòu)三季度看多油脂油料，位列軟商品和能源化工類(lèi)商品之后。
就具體品種而言，白糖當(dāng)之無(wú)愧成為最為看多的品種。有11%的受訪機(jī)構(gòu)三季度看漲白糖，此類(lèi)受訪機(jī)構(gòu)在受訪者中占比較高。部分受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為，高溫季節(jié)刺激白糖旺季消費(fèi)，厄爾尼諾現(xiàn)象也支撐糖價(jià)企穩(wěn)回升。
此外，有8%的受訪機(jī)構(gòu)看多菜籽菜粕，各有7%的受訪機(jī)構(gòu)看多豆粕、豆油、棕櫚油和菜籽油，5%的受訪機(jī)構(gòu)看多棉花。
能源化工震蕩偏強(qiáng)
從本次調(diào)查結(jié)果來(lái)看，有60%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為三季度“原油價(jià)格止跌企穩(wěn)，將以震蕩走勢(shì)為主”；有27%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為“原油價(jià)格進(jìn)一步下跌，大宗商品整體承壓”；有13%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為三季度“原油價(jià)格觸底反彈，后市將趨于上行”。
受原油波動(dòng)影響，六成的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為三季度化工類(lèi)商品“震蕩調(diào)整，上下空間有限”；另外四成受訪機(jī)構(gòu)看法較為分歧，20%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為“化工品價(jià)格有上行動(dòng)能”；20%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為“利好出盡，化工品整體走弱”。
調(diào)查結(jié)果顯示，有21%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為能源化工類(lèi)商品基本面上利多因素較多，有21%的受訪機(jī)構(gòu)在三季度看多能源化工類(lèi)商品。從具體品種來(lái)看，有8%的受訪機(jī)構(gòu)看多塑料，認(rèn)為隨著需求旺季的來(lái)臨市場(chǎng)需求將有所好轉(zhuǎn)，推動(dòng)價(jià)格回升。
黑色品種陰霾難散
調(diào)查結(jié)果顯示，接近九成受訪機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)三季度黑色金屬類(lèi)品種“供需矛盾依然突出，走勢(shì)趨弱”，達(dá)到87%；另有13%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為黑色金屬類(lèi)商品走勢(shì)將有所分化；沒(méi)有受訪機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)黑色金屬類(lèi)商品“供需格局改善，有望出現(xiàn)反轉(zhuǎn)”。
黑色金屬無(wú)疑是本年度最大的空頭商品，在一季度和二季度的調(diào)查中分別當(dāng)選為第二大和第一大看空商品。從本次調(diào)查結(jié)果來(lái)看，黑色金屬繼續(xù)蟬聯(lián)空頭冠軍，有44%的受訪機(jī)構(gòu)在三季度繼續(xù)看空。
黑色品種中螺紋鋼走勢(shì)偏弱。調(diào)查結(jié)果顯示，有13%的受訪機(jī)構(gòu)三季度看空螺紋鋼，占比最大；有8%的受訪機(jī)構(gòu)看空鐵礦石，各有5%的受訪機(jī)構(gòu)看空焦煤焦炭。部分受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為，需求未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)、產(chǎn)能繼續(xù)壓縮依然困擾黑色系相關(guān)品種。
有色金屬面臨回調(diào)壓力
調(diào)查結(jié)果顯示，有60%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為三季度有色金屬類(lèi)商品“震蕩下跌，面臨回調(diào)壓力”；有20%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為有色金屬在三季度“有望反彈，持續(xù)多頭行情”；另有13%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為有色金屬品種走勢(shì)分化，其中銅和鋁趨弱，而鋅和鉛有支撐效應(yīng)震蕩偏強(qiáng)。
調(diào)查結(jié)果還顯示，有26%的受訪機(jī)構(gòu)看空有色金屬商品，成為第二大被看空的商品種類(lèi)。具體品種而言，8%的受訪機(jī)構(gòu)看空銅，6%的受訪機(jī)構(gòu)看空鋁。
就銅價(jià)而言，市場(chǎng)分歧較為明顯。各占三分之一的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為三季度銅價(jià)“震蕩”或“下跌”。有觀點(diǎn)認(rèn)為，銅價(jià)價(jià)格高企，需求仍難以起色?！叭径瘸鯇⒄鹗幤蠓€(wěn)，但是隨著供應(yīng)逐步累積，需求持續(xù)疲軟，四季度銅價(jià)將重歸跌勢(shì)。盡管短期有所反彈，但反彈力度有限”，有受訪機(jī)構(gòu)表示；還有20%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為“看漲”三季度銅價(jià)。有受訪機(jī)構(gòu)表示，加工費(fèi)出現(xiàn)小幅下滑、國(guó)際供應(yīng)逐步偏緊、下半年需求將逐步改善。同時(shí)預(yù)計(jì)下半年宏觀經(jīng)濟(jì)將會(huì)好轉(zhuǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)與銅價(jià)聯(lián)系最為緊密，估計(jì)銅價(jià)會(huì)有所反彈。
貴金屬弱勢(shì)震蕩
調(diào)查結(jié)果顯示，有47%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為三季度貴金屬價(jià)格將“維持弱勢(shì)震蕩格局”，40%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為“價(jià)格中樞逐步下移”，僅7%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為“短期可能有所反彈”。受訪機(jī)構(gòu)指出，市場(chǎng)動(dòng)蕩加重，避險(xiǎn)情緒上升，貴金屬或有明確的上漲要求。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏好顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)，美元走強(qiáng)壓制貴金屬價(jià)格。調(diào)查結(jié)果顯示，有19%的受訪機(jī)構(gòu)看空貴金屬，為第三大被看空的商品種類(lèi)。具體品種而言，有8%的受訪機(jī)構(gòu)看空黃金，6%的受訪機(jī)構(gòu)看空白銀。
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