新浪財(cái)經(jīng)訊 北京時(shí)間6月30日消息，希臘拒絕國際債權(quán)人援助方案并決定舉行全民公投使得希臘退出歐元區(qū)概率大大上升，摩根士丹利(MorganStanley)認(rèn)為希臘退出歐元區(qū)已經(jīng)上升為高概率事件，概率達(dá)到60%。盡管人們很容易想到在2010-2012年的歐債危機(jī)中，希臘債務(wù)違約在歐元區(qū)外圍國家造成巨大傳染風(fēng)險(xiǎn)，并沖擊全球金融市場，德意志銀行(Deutsche Bank)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，當(dāng)前有8大宏觀基本面因素決定希臘危機(jī)的傳染風(fēng)險(xiǎn)非常有限。
首先是全球銀行業(yè)對希臘的敞口大為下降。在2008年金融危機(jī)之前，全球銀行體系對希臘的敞口是3000億美元，而到2014年年中已經(jīng)降至僅450億美元。
第二，私人部門敞口被公共部門敞口所替代。盡管希臘外債規(guī)模大致維持在4000億美元不變，但其構(gòu)成已經(jīng)發(fā)生巨大變化。現(xiàn)在希臘債務(wù)絕大部分都是被各國政府、IMF、歐洲央行等公共部門所持有。
第三，直接貿(mào)易敞口有限。希臘與其他歐元區(qū)國家的直接貿(mào)易額非常小，不計(jì)塞浦路斯，歐元區(qū)國家對希臘的出口僅占?xì)W元區(qū)國家總出口的不到0.5%。
第四，歐元區(qū)外圍國家的調(diào)整。其他外圍國家經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)生重大調(diào)整。德銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，2008年外圍國家經(jīng)常賬戶赤字平均占GDP的8%左右，而2014年全部回到了盈余狀態(tài)。
第五，外圍國家沒有出現(xiàn)資本外逃。與2012年不同，這一次其他外圍國家并未出現(xiàn)資本外逃跡象。根據(jù)國際收支數(shù)據(jù)，外國投資者仍在繼續(xù)投資于意大利和西班牙等外圍國家。
第六，歐元區(qū)增長動(dòng)能上升。根據(jù)德銀的預(yù)測，歐元區(qū)今明兩年都有望實(shí)現(xiàn)1.5%左右的增長，而且最近幾個(gè)月西班牙和意大利的增長前景都出現(xiàn)上調(diào)，法國也溫和上調(diào)。
第七，債務(wù)穩(wěn)定機(jī)制增強(qiáng)。盡管最近幾個(gè)月各國國債收益率有所上升，但相比2012年，歐洲國債市場所面臨的挑戰(zhàn)幾乎微不足道。法國、意大利和西班牙今年都實(shí)現(xiàn)了基本盈余，平均為GDP的1.3%，而且3個(gè)國家之間的差距很小。相比之下2012年法國是3%、意大利是4%、西班牙是12%。
第八，各國進(jìn)行了結(jié)構(gòu)性改革。西班牙的結(jié)構(gòu)性改革是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要?jiǎng)恿?。愛爾蘭清理了銀行系統(tǒng)。此外，意大利以及法國也實(shí)施了較為溫和的結(jié)構(gòu)性改革。
此外，德銀指出，現(xiàn)在歐元區(qū)的危機(jī)管理工具比過去大大增強(qiáng)，比如歐洲央行現(xiàn)在可以通過量化寬松(QE)來干預(yù)國債市場，同時(shí)歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)也已經(jīng)完全具備操作性。(松風(fēng) 編譯)
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