國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2014年全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)比去年同期上漲2%，創(chuàng)下2009年以來(lái)最低，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)控制在年度3.5%的通脹目標(biāo)上限以內(nèi)。
12月CPI同比增長(zhǎng)1.5%，與預(yù)期持平，上月同比增長(zhǎng)1.4%。 由于12月份翹尾因素回落至零，推升當(dāng)月CPI漲幅的全部為新漲價(jià)因素。其中，食品價(jià)格同比上漲2.9%，比11月份擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲約0.95個(gè)百分點(diǎn)。
12月PPI同比萎縮3.3%，創(chuàng)2012年9月來(lái)最低，預(yù)期萎縮3.1%，上月萎縮2.7%。PPI同比增速已連續(xù)34個(gè)月為負(fù)值。研究機(jī)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的解讀如下：
宏源證券研究所
核心CPI同比增速保持平穩(wěn)，環(huán)比連續(xù)兩個(gè)月持平，同比上漲1.3%，與上月增速相同，并未出現(xiàn)惡化。根據(jù)生意社發(fā)布的大宗商品供需指數(shù)(BCI)，2014年12月BCI為-0.53，均漲幅為-5.95%，較11月的-2.25%明顯擴(kuò)大3.7個(gè)百分點(diǎn)，反映12月制造業(yè)較上月呈收縮狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大。原油價(jià)格連續(xù)大幅下跌，國(guó)內(nèi)成品油和化工產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格顯著下降，生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)下行走勢(shì)且降幅擴(kuò)大。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平
去年12月以來(lái)蔬菜價(jià)格明顯上漲，但是食用油價(jià)格、豬肉價(jià)格、國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格和居住類價(jià)格回落。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，穩(wěn)健的貨幣政策將保持松緊適度，大幅放松的可能性較小，不具備抬升物價(jià)水平的貨幣條件；受到經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，豬肉等農(nóng)產(chǎn)品的周期明顯拉長(zhǎng)，周期漲幅也明顯收窄，預(yù)示未來(lái)食品價(jià)格大幅推高物價(jià)的可能性比較小。
光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高
通脹整體低位，貨幣政策仍將寬松，但寬松方式更可能以信貸加速擴(kuò)張的方式進(jìn)行。通縮壓力的上升表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然疲弱，穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。在這樣的背景下，貨幣政策寬松的方向是沒(méi)有疑問(wèn)的。不過(guò)，寬松的方式可能未必是降息。化解融資難，目前的關(guān)鍵瓶頸在于地產(chǎn)和基建的資金可獲得性。只有信貸的加速投放才能直接觸及這個(gè)問(wèn)題。而去年降息之后資本市場(chǎng)泡沫化發(fā)展的傾向也降低了央行降息的動(dòng)力。因此，我們相信貨幣政策放松更可能以放松信貸的方式來(lái)進(jìn)行。
民生證券宏觀研究
經(jīng)濟(jì)下行和油價(jià)下跌繼續(xù)拖累物價(jià)，物價(jià)環(huán)比上漲的主因是降溫影響食品供給的季節(jié)性因素，不具備可持續(xù)性。通脹低位徘徊的原因是總需求不強(qiáng)和油價(jià)下行，盡管近期穩(wěn)增長(zhǎng)力度增強(qiáng)，但產(chǎn)能收縮、房地產(chǎn)下行和私營(yíng)部門(mén)投資下降的合力大于基建投資的上升，出于通縮和風(fēng)險(xiǎn)防范的考慮，貨幣有寬松空間，但寬松的空間和力度會(huì)被資本外流的壓力所限制。未來(lái)CPI還有下行壓力，尤其是考慮到今年上半年資源品價(jià)格和去年上半年所對(duì)應(yīng)的基數(shù)差距，且經(jīng)濟(jì)總需求也暫時(shí)看不到環(huán)比改善的增量。
浦發(fā)銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師曹陽(yáng)
通縮風(fēng)險(xiǎn)一直存在，但這對(duì)貨幣政策并非是最重要的。工業(yè)品領(lǐng)域的價(jià)格下跌并非全都是壞事：其一，油價(jià)下跌具有減稅效果，原材料投入品價(jià)格下跌，有助于中游企業(yè)利潤(rùn)恢復(fù)；第二，PPI持續(xù)走低是產(chǎn)能去化的一部分，只有通過(guò)兼并、重組和破產(chǎn)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能整合才能推動(dòng)PPI回升；第三，PPI走低為國(guó)內(nèi)資源品價(jià)格改革提供了好的時(shí)間窗口，也為理順要素價(jià)格，節(jié)約能源使用和提高增長(zhǎng)質(zhì)量創(chuàng)造了條件。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳
2015年經(jīng)濟(jì)下行格局沒(méi)有改變，CPI漲幅將步入“1”時(shí)代，PPI持續(xù)為負(fù)，通縮風(fēng)險(xiǎn)加劇。考慮國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，2015年上半年尤其一季度是貨幣寬松的較好時(shí)間窗口，預(yù)計(jì)一季度可能再次降息。
高盛高華證券宏觀研究
12月份CPI通脹率符合預(yù)期但PPI通脹率低于市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為這對(duì)政策的影響較為有限。較11月寒冷的天氣狀況推動(dòng)新鮮食品價(jià)格走高是12月份CPI通脹率小幅反彈的原因。低非食品CPI和PPI通脹率反映出需求增長(zhǎng)疲弱以及國(guó)際市場(chǎng)上游商品價(jià)格走低的共同影響。我們認(rèn)為通脹率數(shù)據(jù)的政策影響有限，因?yàn)橥s壓力看起來(lái)沒(méi)有發(fā)生變化。雖然我們認(rèn)為今年通過(guò)降息/降準(zhǔn)等手段進(jìn)一步放松政策的可能性超過(guò)五成，但是如果12月份實(shí)體經(jīng)濟(jì)和貨幣增速如我們所料那樣至少短暫反彈、從而緩解加大放松力度的緊迫性，那么進(jìn)一步放松舉措的推行更可能要在3月份或以后。
宋國(guó)青：預(yù)計(jì)2015年GDP增長(zhǎng)7.3% CPI看到1.6%
北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院教授、央行貨幣委員會(huì)委員宋國(guó)青出席并演講指出，考慮到財(cái)政政策力度的可能增加，GDP增長(zhǎng)率可以看到7.3%而CPI看到1.6%。
北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院教授、央行貨幣委員會(huì)委員宋國(guó)青出席并演講指出，2015年的股權(quán)融資會(huì)有相對(duì)幅度的增加，企業(yè)賬面資產(chǎn)負(fù)債率上升的情況會(huì)有所改善，特別是按市值計(jì)算的資產(chǎn)負(fù)債率將顯著下降。在這個(gè)基礎(chǔ)上，社會(huì)融資總量的增長(zhǎng)率可以有所提高，目前預(yù)測(cè)達(dá)到14.8%?？紤]到財(cái)政政策力度的可能增加，GDP增長(zhǎng)率可以看到7.3%而CPI看到1.6%。
企業(yè)退休人員養(yǎng)老金增幅跑贏CPI
從2015年1月1日起，我國(guó)將企業(yè)退休人員基本養(yǎng)老金再提高10%，這是我國(guó)連續(xù)第十一年連續(xù)調(diào)整企業(yè)退休人員養(yǎng)老金，跑贏全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI的漲幅。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)2014年CPI比去年同期上漲2%。到2014年底，經(jīng)過(guò)十年連調(diào)，企退人員基本養(yǎng)老金水平由2004年的月均647元提高到2070元。記者通過(guò)查閱公開(kāi)資料發(fā)現(xiàn)，我國(guó)每次上調(diào)企退人員基本養(yǎng)老金的幅度均為10%，而同期CPI增幅均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于這一數(shù)字。
人社部相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)，連續(xù)較大幅度調(diào)整基本養(yǎng)老金，對(duì)改善企退人員生活、促進(jìn)社會(huì)公平發(fā)揮了積極作用。特別是在近幾年經(jīng)濟(jì)增速放緩、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金支出壓力增大的情況下，仍然連續(xù)較大幅度提高企業(yè)退休人員基本養(yǎng)老金，有力地改善了民生。
但有專家提醒，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的CPI是對(duì)全國(guó)各地、各類商品和服務(wù)價(jià)格的整體情況的數(shù)據(jù)描述，與某個(gè)地方某個(gè)人具體的微觀感受未必一致。統(tǒng)計(jì)部門(mén)發(fā)布的主要是宏觀數(shù)據(jù)，與個(gè)體感受存在差異。
例如，手機(jī)、電腦等商品價(jià)格可能持續(xù)下跌，但企退人員并不需要；而食品、副食、醫(yī)療服務(wù)等生活必需品的價(jià)格可能持續(xù)走高，企退人員則感覺(jué)雖然養(yǎng)老金上漲但生活仍然“緊巴巴”。因此，應(yīng)盡快建立基本養(yǎng)老金正常調(diào)整機(jī)制，并選取與老年人密切相關(guān)的生活必需品的價(jià)格漲幅等作為掛鉤指標(biāo)。
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