繼18日上交所1天國債逆回購(GC001)利率盤中大漲2500%后，19日該利率一開盤即達到前一天最高點24%，隨后再震蕩走平，不過大部分時間仍維持在11.5%以上。午后繼續(xù)走高，最高飆升至26%，大漲3695.62%。
在國內(nèi)，各方面的投資受到流動性影響較大，股市方面，券商和銀行股剛再度起飛兩天，又急速回落，券商股再度遭遇跌停。另外一邊，銀行高收益理財產(chǎn)品則再度出場，超過6%的高收益產(chǎn)品滿眼皆是，而貨幣基金寶寶產(chǎn)品也從瀕臨跌破4%附近開始回升。在這種形勢下，有投資者考慮應該買入黃金和趁貸款利率下降再度出手樓市。
年末如何作出最佳投資選擇？本期投資周刊就為讀者分析解讀。
回顧
資金面緊張蔓延
利率或持續(xù)高漲
與此同時，19日上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)也連續(xù)全線飆升，隔夜利率品種上漲47.6個基點，至3.606%；7天期品種上漲134.2個基點，至5.367%；跨年的14天期上漲38.1個基點，至5.32%。
由于上周有5000億中期借貸便利(MLF)到期，又恰逢或是年內(nèi)最大規(guī)模IPO凍結資金影響，眾多因素疊加，年底資金緊張效應再現(xiàn)。雖有財政存款投放，但年底貨幣市場利率價格短期波動依然劇烈。
申銀萬國分析指出，上周從資金利率看，銀行間主要的利率品種都出現(xiàn)了上行。與此前一周相比，一周銀行間同業(yè)拆放利率上行了20個基點，一個月同業(yè)拆放利率上行了90個基點。按照經(jīng)驗，到年底除非政策果斷出手，否則資金利率將繼續(xù)上行。
申銀萬國分析認為，目前多個因素構成了流動性的劇烈波動。一方面年末現(xiàn)金使用率高，一般會存在季節(jié)性壓力；另一方面，實體經(jīng)濟需要貨幣政策提供從量到價的支持；加上美聯(lián)儲表態(tài)2015年中期適合加息，資金流出壓力大于流入壓力，通縮壓力大于通脹壓力。雖然盛傳央行近兩日連續(xù)“放水”，但從上周市場的表現(xiàn)來看，流動性緊張情緒只是部分緩解，要對沖流動性緊張帶來的市場波動還遠遠不夠。
瑞士聯(lián)合銀行12月18日表示，每年年底的時候流動性都會逐步收緊，流動性收緊的風險夸大了價格波動。在上周三美聯(lián)儲宣布利率決議后，投資者已經(jīng)不愿在年底前持有大量頭寸。
瑞銀稱，每年年底的時候流動性都會逐步收緊，預期將看到流動性進一步下降，在美聯(lián)儲公開市場委員會(FOMC)宣布利率決議后，財經(jīng)日歷上2014年度的大事件已經(jīng)不復存在。瑞銀認為，投資者不愿再持有大量頭寸，外匯經(jīng)紀商也正在避免投資者可能出現(xiàn)的倉儲風險(投資者不再用資金進行交易)。該行認為，流動性收緊的風險加大了價格的波動，在全球資金流動并未停歇的情況下，預期價格波動將更加劇烈。
申銀萬國分析任務，整體來看，市場似乎已經(jīng)到了降低存款準備金率的一個較好的時間窗口，但后續(xù)投資市場各種價格如何走，關鍵還要看央行的政策。
南方日報記者 黃倩蔚
股市
金融基建高鐵
仍可重點關注
從漲停板至跌停板，近期不少跟風殺進股市的“大媽”們經(jīng)歷了坐過山車般的體驗。到年底，市場流動性緊張使得股市也出現(xiàn)較多不穩(wěn)定因素，盤中跳水、高開低走，不少新手都擔心，風還在持續(xù)青睞股票嗎？到年底了，是應該堅定持股，還是歇歇再戰(zhàn)？
上周由于新股發(fā)行凍結巨額申購資金，再加上年終結賬等因素，引發(fā)的市場流動性緊張趨勢十分明顯，市場資金利率全線大幅飆升。
“上周新股申購凍結資金總額約2萬億元左右，由于本輪新股申購對于資金的凍結最高峰仍沒到來，后續(xù)市場的資金面恐將進一步收緊。”市場人士表示，根據(jù)本輪新股的申購安排，周三開始資金才開始大幅解凍。因此，本周周中資金可能會再次回歸常態(tài)，流動性有望得到緩解。
不過，臨近年末，銀行考核臨近，資金需求依然較大，央行MLF是否續(xù)作、公開市場逆回購以及降低存款準備金率能否如預期“落地”將直接影響股市的表現(xiàn)。
從影響本周A股走勢的因素來看，整體較為疲弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍值得關注。不過，根據(jù)近半年A股“由熊轉牛”的趨勢來看，經(jīng)濟下行壓力持續(xù)增大，并未給市場帶來太大的影響，因為市場對政府穩(wěn)增長信心增強，以及貨幣政策放松預期更加強烈。
首先，政策頻出逐步釋放改革紅利是最重要的原因。國企改革通過引入競爭和激勵機制提升企業(yè)經(jīng)營效率，金融改革、土地改革、資源品價格改革提高金融、勞動力、實體資源配置效率。同時，“一帶一路”、自貿(mào)區(qū)等規(guī)劃打開外需空間，財政減稅、鼓勵創(chuàng)新、收入分配制度改革等措施擴張內(nèi)需，這些都成為改革釋放紅利拉升股指的重要力量。
其次，未來通縮壓力背景下央行的貨幣政策空間仍然較大，上半年投資增速繼續(xù)下行使得資金需求回落，資金利率有望逐步下行，緩解企業(yè)財務負擔。對于股市而言，資金利率的下行意味著其他大類資產(chǎn)吸引力的下降，資金有望逐步流入股市從而推動估值提升。
此外，消息面上，政府支持大力發(fā)展融資擔保機構，也正是來破解小微企業(yè)和“三農(nóng)”融資難的問題；通過修改商業(yè)銀行法，取消存貸比考核，釋放更多的資金支持企業(yè)的發(fā)展，從而降低貸款利率，以及高層頻頻出訪，通過與中東歐的協(xié)同合作，擴大需求，拉動區(qū)域經(jīng)濟，從而實現(xiàn)經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展等等利好，都印證了在經(jīng)濟的“新常態(tài)”下，有力度的一攬子政策還將推出。
對于后市投資機會，分析機構人士指出，市場普遍認為“長牛”趨勢已經(jīng)形成了，以金融股為代表的大盤藍籌股仍然是資金的首選。在牛市預期下，券商股受益最大，其估值會不斷得到提升；銀行業(yè)正處在大兼并浪潮中，有望涌出超大型銀行；目前保險權益類投資比例距其上限還有較大距離，有進一步增倉要求。因此，金融大盤藍籌股仍值得投資者后市關注，每次快速調(diào)整都是入場良機。“由于銀行、券商占權重較大，對指數(shù)的影響也舉足輕重，關注金融板塊的走勢有利于把握市場的節(jié)奏”。
另外本周中央農(nóng)村工作會議將在京召開，土地流轉、農(nóng)業(yè)信息化、糧食安全等相關主題，以及總理外交之旅中帶來的基建、高鐵、核電等方面的投資機會也可重點關注。
南方日報記者 郭家軒
風險
投資
新興市場債市
承壓難緩解
一方面歐元強勢反彈推低美元，為黃金反彈掃清了障礙，另一方面，俄羅斯盧布匯率暴跌極大刺激了全球避險情緒，加上美聯(lián)儲進一步明確明年年中加息，利率決議致金價承壓但不少券商認為來年仍有上漲空間。
俄羅斯盧布的重挫一度點燃市場恐慌，對避險的需求上升曾導致黃金迎來一波上漲：上周二美元兌盧布盤中跌破80關口，一時間市場避險情緒急劇升溫。黃金也因此在歐市時段自1198美元/盎司附近大幅漲至1223.48美元/盎司，日內(nèi)漲幅逼近2%。
盡管如此，黃金多頭卻依舊警惕著美聯(lián)儲利率決議任何可能緊縮的信號，而這主要是因為美元加息預期形成相反作用力，導致金價上行承壓。
債券市場方面，受近期盧布貶值和美元升息預期的影響也相當明顯，全球債市上首當其沖受損的是俄羅斯債券。俄羅斯十年期國債收益率大漲317個基點，達到創(chuàng)紀錄的16.4%。對沖俄羅斯國債損失的成本已大幅升至601個基點，為2009年3月份以來最高水平，以美元計價的RTS股指跌至五年半來低點。
除了國債，俄羅斯市場債券也遭受下跌壓力。據(jù)了解，日本第一大銀行三菱日聯(lián)金融集團、日興資產(chǎn)管理有限公司出售的俄羅斯主題投資基金本月下跌至少15%。
外媒稱，太平洋投資管理公司持有的俄羅斯債券損失連連，美國市場上的盧布看漲期權幾乎變得“一文不值”，而紐約和倫敦的外匯交易員都告訴客戶不再接單盧布交易。
不過，新興市場債市承壓的另外一個原因是美聯(lián)儲近期公布的利率決議。美聯(lián)儲關于貨幣政策的陳述使得未來加息預期強化，新興市場債市、股市、匯市普遍承壓。
據(jù)了解，彭博新興市場貨幣指數(shù)跌到了10年來最低水平，MSCI新興市場指數(shù)連續(xù)下跌7天，上周投資者從新興市場ETF基金中撤資25億美元，是自1月以來的最大資金流出。未來，新興市場還將面臨更大挑戰(zhàn)。
南方日報記者 陳若然
理財
產(chǎn)品
理財產(chǎn)品收益
將繼續(xù)走低
臨近年底，國內(nèi)市場流動性對貨幣類產(chǎn)品影響最為直接。如“寶寶”類理財產(chǎn)品和銀行投資于貨幣市場的短期理財產(chǎn)品此前曾一度受降息影響，收益率一直下滑。
然而，上一周以來，由于新股申購和年底繳款等多個因素疊加，銀行間回購利率出現(xiàn)了異常沖高。趁此機會，不少銀行也推出了年末高收益理財產(chǎn)品。據(jù)普益財富統(tǒng)計，上周發(fā)行的788款銀行理財產(chǎn)品平均預期收益率為5.14%，較前一周上升6個基點。其中，預期收益率在6.00%及以上的理財產(chǎn)品共58款，市場占比為7.36%。上周公布了到期收益率的產(chǎn)品中，到期收益率為6.00%及以上的產(chǎn)品共22款，與前一周相比增加4款。
事實上，上個月央行降息以來，銀行理財產(chǎn)品和替換為“寶寶”類理財產(chǎn)品收益多數(shù)繼續(xù)走低，12月中，貨幣基金7日年化收益逐漸向4%的邊界線靠攏。
據(jù)優(yōu)選財富所統(tǒng)計的38只“寶寶”類理財產(chǎn)品中，有65%的產(chǎn)品收益在4.1%以下，整體“寶寶”類理財產(chǎn)品年化收益下行明顯。銀行系“寶寶”產(chǎn)品中，除了掌柜錢包收益4.78%，其他收益都低于4.5%，而交銀現(xiàn)金寶收益更是跌至1.71%。但“寶寶”產(chǎn)品上周后半段收益率都有明顯提升。其中余額寶的收益率也回升至4.3%。
流動性影響下，“寶寶”類產(chǎn)品的收益率也將會呈現(xiàn)前期相對穩(wěn)定，而后高漲的局面。“整體來看，銀行系‘寶寶’產(chǎn)品收益下降更為明顯，未來‘寶寶’類產(chǎn)品收益將普遍走向‘3時代’。”優(yōu)選財富理財分析師胡畔表示。
南方日報記者 黃倩蔚
樓市
投資樓市仍是
理財選擇之一
時近年關，隨著近期股市表現(xiàn)強勁，作為傳統(tǒng)投資熱門領域的樓市日漸成為不少投資者眼中的冷門選擇。不過不少業(yè)內(nèi)機構和專家的分析都指出，樓市最低迷的時刻已經(jīng)過去，未來或?qū)⒂兴嘏?。雖然“黃金十年”已經(jīng)過去，但在相當長的一段時間內(nèi)，樓市仍是投資理財?shù)倪x擇之一。
合富輝煌(中國)市場研究中心日前發(fā)布預測報告稱，2015年經(jīng)濟工作重心轉向維穩(wěn)，對樓市利好主要集中在流動性的階段性釋放。政策窗口敞開程度視乎防通縮效果，上半年部分政策或有進一步放開空間，下半年政策有可能適度收緊。未來，全國樓市成交活躍度明顯增加，但高庫存仍是2015年市場的重要特征。
自8月份以來，隨著各地爭相取消或放松限購政策，全國樓市開始從低谷回升，加之四季度信貸政策放松，18個重點城市周均住宅成交攀升至360萬平方米以上水平，為近年高位。
雖然各地成交明顯好轉，但由于新增供應量大，主要城市商品住宅存量繼續(xù)處于歷史高位，從消化周期看，當前主要城市庫存消化周期仍維持在18個月水平，較峰值期降幅不大。
合富輝煌報告指出，預計明年有進一步降息、降準的空間，但當前貸款基準利率已降至5.6%，與近十年來的利率最低位(5.31%)僅相差0.29個百分點，預計未來降息空間有限。
此外，對于一線城市限購政策會否退出，報告認為在房地產(chǎn)稅等替代政策尚未落地，住房保障體系未最終成型的情況下，一線城市取消限購則意味著政策進入真空狀態(tài)，因而一線城市基本不可能取消限購。
報告分析，在分類調(diào)控體系之下，地方政策調(diào)整力度更視乎地方樓市走勢。以廣州為例，檢驗樓市是否疲弱的標準為正常月份十區(qū)月均成交量在50萬平方米(含)以下。除非廣州樓市再異常下跌(正常月份十區(qū)成交連續(xù)低于50萬平方米)，否則限購政策(“穗六條”)調(diào)整屬小概率事件。
而對購房者影響直接的房貸利率，報告認為，從金融機構自主經(jīng)營的角度看，除非中央加強督促，否則靠金融機構自發(fā)很難出現(xiàn)9折以下優(yōu)惠房貸。由于預計2015年上半年穩(wěn)經(jīng)濟重要性較高，中央對金融機構實施優(yōu)惠房貸的力度亦會相對較高，上半年或會有更多時間使房貸優(yōu)惠利率保持在較低水平。下半年如果經(jīng)濟回溫，則房貸優(yōu)惠幅度極有可能收窄。
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