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人民幣今年表現(xiàn)強(qiáng)勢，風(fēng)頭甚至蓋過美元，但未來人民幣是否會繼續(xù)牛下去恐怕要打個大大的問號。彭博專欄作家William Pesek最近走訪了很多地方，包括法蘭克福、悉尼、紐約等地，他遇到的很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都在擔(dān)心中國會在未來幾個月內(nèi)加入貨幣戰(zhàn)，讓人民幣貶值。

英國Lombard Street研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Charles Dumas認(rèn)為中國的經(jīng)濟(jì)增速放緩很快將使GDP增速降至5%以下(不管中國是否承認(rèn))，如果人民幣不大幅貶值，中國無法重啟強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)增長。

Dumas認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)的下滑對全球經(jīng)濟(jì)、金融市場都會產(chǎn)生“重大緩慢的沖擊，”將拉低所有的商品價格，也會對日本、德國等國的增長帶來壓力，更重要的是會讓中國從投資、出口型經(jīng)濟(jì)向消費、服務(wù)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的努力付之東流。

有人說，中國像歐美國家一樣搞大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激不就行了嗎？那么，請看下面的數(shù)據(jù)：

根據(jù)評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾，中國的企業(yè)債務(wù)達(dá)到14.2萬億美元，超過美國企業(yè)的水平。

2008年危機(jī)之前中國的投資在GDP中的占比就已經(jīng)達(dá)到達(dá)到42%，而在2009年“四萬億”刺激計劃之后，投資的比重已經(jīng)達(dá)到了畸形的48%，而美國這個數(shù)字為32%。Lombard Street認(rèn)為，一個國家的經(jīng)濟(jì)很難長期維持消費占比只有36%而投資接近50%結(jié)構(gòu)。

此外，據(jù)不完全統(tǒng)計中國影子銀行系統(tǒng)已經(jīng)達(dá)到6萬億美元的規(guī)模，中國央行對此也表現(xiàn)出了擔(dān)憂，近年來出臺了一系列措施限制這個行業(yè)。

政府債務(wù)問題也十分嚴(yán)重，去年年末的審計結(jié)果為17.9萬億人民幣，與上一次審計署2010年底計算出的債務(wù)總額10.7萬億相比，不可否認(rèn)，其擴(kuò)張速度過快。

所以綜上我們可以看出，中國的長期依賴投資和借債，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)已經(jīng)畸形，靠政府和央行的刺激勢必加重這一趨勢，所以這個選項是不成立的，債務(wù)一定要削減。

GDP的組成部分包括消費、投資和出口，第一個選項效果慢，第二個不能選，最簡單也是唯一的辦法此時也就浮現(xiàn)出來，那就是貨幣貶值刺激出口，讓出口重新成為中國經(jīng)濟(jì)動力的引擎。

雖然中國領(lǐng)導(dǎo)人沒有給出過會讓人民幣貶值的暗示，但是，這個選項是合乎邏輯的。當(dāng)習(xí)近平主席掀起新中國史上第二次大規(guī)模改革浪潮時，讓人民幣貶值可以成為很好的緩沖工具。

中國在消化過度投資的同時需要維持一定速度的增長，以保證居民支出不至于下降，這樣才能慢慢向消費型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變。更多的凈出口將成為聯(lián)系現(xiàn)在和未來的橋梁，很難找到替代選項，除非中國愿意承受經(jīng)濟(jì)硬著陸的代價。

由此，在全球主要國家仍在大打貨幣戰(zhàn)爭，競相比拼誰的貨幣貶值快的背景下，中國政府需要有意引導(dǎo)人民幣的貶值，就像今年上半年做的那樣，而不能放任自流。

人民幣自金融危機(jī)爆發(fā)以來應(yīng)升值了11%，這對于一貫愛指責(zé)中國操縱匯率的美國來說已經(jīng)算“給足了面子”。并且在這一過程中，中國也擴(kuò)展了自己的“勢力范圍”(比如人民幣更加國際化，還有中國在國外的投資增加)。中國或許此時不應(yīng)太過顧及歐美和日本的想法開始自己的貨幣貶值。

但要注意的是，目前歐洲、日本、澳大利亞等國家地區(qū)都在有意無意的引導(dǎo)本國貨幣貶值，一旦中國加入這場貨幣戰(zhàn)，可能會刺激貶值競爭愈演愈烈，有造成最后“雙輸”的可能性。此外本國貨幣貶值也會造成輸入型通脹，獲得最后勝利的代價是巨大的。

最后，習(xí)近平主席要想帶領(lǐng)中國十三億人進(jìn)行史無前例的大改革，并且不能讓社會出現(xiàn)動蕩，那么一切能獲得勝利的方案都將是極具吸引力的，既然中國政府已經(jīng)多次表示不會實施大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激，那么貨幣貶值看起來已是可能性非常高的選項。