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期貨業(yè)的暮氣與新生
來源:.證.券.時(shí).報(bào).網(wǎng)
作者:.證.券.時(shí).報(bào).網(wǎng)
時(shí)間:2014-06-25 09:33:42
  編者按:雖然同為國內(nèi)金融業(yè)的重要分支,期貨業(yè)的處境卻分外尷尬。
  四大期貨交易所交易量高居全球20強(qiáng)、部分品種位居全球前三、成交量屢創(chuàng)新高……中國期貨市場(chǎng)全球影響力毋庸置疑的背后,卻是160家期貨公司身處“滯漲”囧境,大半期貨公司在虧損中苦苦求存。
  與證券業(yè)同期起步的期貨業(yè),20年來盡享牌照壟斷優(yōu)勢(shì)并依靠通道業(yè)務(wù)謀利之后,不論是業(yè)務(wù)創(chuàng)新還是整體規(guī)模,都與證券行業(yè)有了明顯差距。正視行業(yè)現(xiàn)狀,積極求變求新已成為共識(shí)。
  26歲的陳敏成了期貨從業(yè)者中的逃兵。從業(yè)兩年的他,如今只是期貨行業(yè)黯然離場(chǎng)的落寞屌絲。
  數(shù)月前,不堪忍受低薪之苦的陳敏向工作兩年的期貨營業(yè)部提交了辭職信,“每月薪水不到3000塊,期貨經(jīng)紀(jì)人就像是金融民工,雖然不在一線城市,也難養(yǎng)活自己”。
  陳敏離職的這個(gè)時(shí)間檔,期貨行業(yè)大事不少:東航期貨突然宣布“零傭金”就是其中一樁,雖不久被叫停,但足以讓一眾吃慣傭金的期貨公司們驚慌失措,全行業(yè)正被倒逼緊急思考“變革還是死亡”的命題。
  蕭索過后或是新生,行業(yè)正陸續(xù)迎來利好。
  6月21日,證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍公開表示,在相繼公布推進(jìn)證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)、證券投資基金行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的兩份意見后,證監(jiān)會(huì)即將出臺(tái)關(guān)于期貨及衍生品行業(yè)的發(fā)展意見。
  另一則令行業(yè)振奮的消息,是首屆中國期貨行業(yè)創(chuàng)新大會(huì)有望7月召開,暮氣沉沉的期貨業(yè)有望在這個(gè)盛夏迎來變革創(chuàng)新的新機(jī)遇,從滯漲中逐步走向新生。
  “結(jié)束靠壟斷吃飯,誰也逃不掉”
  在期貨業(yè)掙扎兩年后,陳敏還是沒能看到職業(yè)發(fā)展的突破口,也失去了堅(jiān)守的動(dòng)力。近年來,行業(yè)整體發(fā)展緩慢、變革創(chuàng)新不足,已經(jīng)很難為從業(yè)人員創(chuàng)造更多機(jī)遇和動(dòng)力。
  期貨業(yè)當(dāng)前是典型的“粥少僧多”,整個(gè)行業(yè)蛋糕不算太大,但要分食的期貨公司卻多,招商期貨副總經(jīng)理黃耀民就直言,“現(xiàn)在的期貨公司至少要倒掉一半才合理”。
  從行業(yè)整體情況來看,期貨客戶權(quán)益近年來增長緩慢,客戶保證金已連續(xù)4年維持在2000億元左右。在2013年已有9個(gè)期貨新品種上市的背景下,去年年底全國期貨保證金也只有1988億元,同比僅增長9.72%。
  期貨公司的盈利數(shù)據(jù)更是近乎殘酷。2013年,近160家期貨公司營業(yè)收入合計(jì)為185.18億元,同比僅增長9.89%,但“增產(chǎn)不增收”,期貨業(yè)整體凈利潤增速停滯。更讓期貨人郁悶的是,整個(gè)期貨行業(yè)的凈利潤加總僅35.69億元,不足一家大型券商去年的凈利潤。黃耀民表示,期貨公司數(shù)量太多,且彼此之間存在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng),甚至是惡性競(jìng)爭(zhēng),注定了大多數(shù)公司難以盈利。
  記者近日就行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、未來趨勢(shì)等問題,向期貨從業(yè)者發(fā)出了一份調(diào)查問卷,近400人接受了問卷調(diào)查,約55%的被調(diào)查者表示對(duì)期貨公司的盈利能力感到“不滿意”和“非常不滿意”,只有7.26%的被調(diào)查者表示“非常滿意”,12.82%的被調(diào)查者感到“滿意”。
  海證期貨總經(jīng)理?xiàng)詈A禾寡?,期貨行業(yè)整體資本回報(bào)率很低,是期貨行業(yè)發(fā)展緩慢的重要原因之一。楊海梁稱,行業(yè)整體資本回報(bào)率平均7%左右,行業(yè)排名靠前的公司可以獲得百分之十幾的資本回報(bào)率,但大多數(shù)公司都在5%以下,僅達(dá)到1%或2%回報(bào)率的公司并不少見。
  過分依賴傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是期貨公司另一個(gè)硬傷。中信期貨副總經(jīng)理景川稱,“期貨公司此前20年,靠的是吃牌照紅利和通道收益,這種模式我們一做就是20年,這也讓期貨業(yè)成了溫水里的青蛙。在信息高度透明的時(shí)代,靠牌照壟斷獲利的時(shí)代早該結(jié)束,誰也逃不掉。”
  “行業(yè)創(chuàng)新還是有點(diǎn)束手束腳”
  多位期貨業(yè)資深人士表示,期貨業(yè)之所以會(huì)走到如今這一窘境,固然有期貨公司自身創(chuàng)新能力不強(qiáng)、人才儲(chǔ)備不夠等因素,也與缺乏鼓勵(lì)創(chuàng)新的制度政策不無密切關(guān)系。
  東海期貨總經(jīng)理王一軍告訴記者,監(jiān)管層對(duì)于期貨創(chuàng)新一直管得很嚴(yán),“主要還是期貨業(yè)出過事,監(jiān)管層擔(dān)心一放就亂 ”。景川則直言,在過去的監(jiān)管體制下,期貨公司違規(guī)成本非常高,大家的慣性思維首先是考慮“不踩線”,可以做的就是通道業(yè)務(wù),創(chuàng)新幾乎不可能出現(xiàn)。
  黃耀民則認(rèn)為,受到現(xiàn)有制度制約,期貨公司在五類金融子行業(yè)中融資最為困難,且受限較多,加上已有資本實(shí)力不足,難以有足夠資本規(guī)模支撐期貨公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新。
  據(jù)記者的問卷調(diào)查,有54.27%的被調(diào)查者表示,期貨業(yè)發(fā)展緩慢的主要原因是受到制度制約,且50%的被調(diào)查者認(rèn)為制約期貨業(yè)創(chuàng)新的主要因素在于政策。
  值得期待的是,新“國九條”的頒布,讓期貨業(yè)有望從制度上實(shí)現(xiàn)松綁。新“國九條”明確提出,要推進(jìn)期貨市場(chǎng)建設(shè)和建設(shè)金融期貨市場(chǎng),支持證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)拓寬融資渠道,擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍。
  東航期貨總經(jīng)理毛海東告訴記者,據(jù)他觀察,監(jiān)管方向正在逐步放開管制,正在從審批制逐漸轉(zhuǎn)向報(bào)備制,甚至有朝負(fù)面清單管理發(fā)展的可能。不過,毛海東稱,期貨公司“被監(jiān)管時(shí)間太長了,配套政策還沒有建立起來,做創(chuàng)新還是有點(diǎn)束手束腳”。
  上海證監(jiān)局副局長朱健在一次業(yè)內(nèi)公開場(chǎng)合表示,“在監(jiān)管上不能以不出事為首要目標(biāo),完全對(duì)個(gè)案風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行零容忍,恐怕不符合當(dāng)下的管理理念。”朱健稱,“出了事只要有擔(dān)當(dāng)、肯擔(dān)當(dāng)、有能力擔(dān)當(dāng),那么還是可以的,任何事物都是螺旋式發(fā)展,不可能一帆風(fēng)順。所以我們要建立容忍自主創(chuàng)新相適應(yīng)的合規(guī)容錯(cuò)機(jī)制,允許在能力承擔(dān)范圍內(nèi)的個(gè)案風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。”
  北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越將期貨業(yè)與證券業(yè)相對(duì)照。去年A股行情非常不好,但90%的券商仍能實(shí)現(xiàn)盈利,說明證券業(yè)已經(jīng)慢慢走出了“靠天吃飯”的命運(yùn),“券商的盈利模式值得期貨業(yè)學(xué)習(xí)和借鑒”。
  胡俞越建議,期貨業(yè)創(chuàng)新就是要?jiǎng)?chuàng)新業(yè)務(wù)模式,賦予期貨公司更多的盈利增長點(diǎn),同時(shí)要進(jìn)一步明確期貨公司的創(chuàng)新主體地位。胡俞越稱,未來期貨公司業(yè)應(yīng)該在七大領(lǐng)域上有所突破,分別是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資咨詢、資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、境外代理、中間介紹業(yè)務(wù)(IB)和自營權(quán)。
  “創(chuàng)新業(yè)務(wù)并非嘴邊的蛋糕”
  盡管期貨公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新在這一兩年中已經(jīng)悄然試水,但總體進(jìn)展依然緩慢,仍未有業(yè)務(wù)能取代現(xiàn)有的傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。目前,期貨業(yè)對(duì)正在開展的期貨資管、風(fēng)險(xiǎn)管理子公司和投資咨詢等新業(yè)務(wù)抱有巨大期望。
  問卷調(diào)查顯示,期貨資管業(yè)務(wù)最被業(yè)內(nèi)人士看好,有超過55%的被調(diào)查者認(rèn)為,期貨公司未來最重要的業(yè)務(wù)是資產(chǎn)管理,有27.78%的被調(diào)查者則認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)最為重要。
  海證期貨總經(jīng)理?xiàng)詈A赫J(rèn)為,資管業(yè)務(wù)潛力巨大,是一項(xiàng)幾乎可以把期貨公司所有業(yè)務(wù)串聯(lián)在一起的新事物。不過,包括資管業(yè)務(wù)在內(nèi)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)并非一塊嘴邊的蛋糕,相反更像是山巔險(xiǎn)境中難以采擷的奇花異果,考驗(yàn)的是期貨公司包括營銷、投資、技術(shù)在內(nèi)的全方位能力。
  截至2013年底,已有30家期貨公司相繼獲得了期貨資管牌照。不過,期貨資管業(yè)務(wù)的規(guī)模增長卻不盡人意。據(jù)期貨資管網(wǎng)報(bào)告,截至去年底,期貨公司資管業(yè)務(wù)賬戶共計(jì)280戶,第一批18家獲期貨資管牌照的期貨公司發(fā)行資管產(chǎn)品規(guī)模約18.8億元,但這一規(guī)模只大致相當(dāng)于一只股票型私募基金的體量。
  期貨資管“一對(duì)一”限制被普遍認(rèn)為是期貨資管發(fā)展緩慢的重要因素。毛海東表示,期貨資管起步已經(jīng)晚了,希望這一限制能盡快放開,早日讓期貨資管獲得和證券、基金等金融機(jī)構(gòu)的同等地位。
  在景川看來,期貨公司未來應(yīng)該高度重視風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)。景川稱,期貨市場(chǎng)的存在價(jià)值在于幫助解決企業(yè)運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)管理問題,期貨公司本質(zhì)上一定是要服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),而“風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)是我們盼了很多年的事情”。
  記者了解到,目前中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)正在對(duì)《期貨公司設(shè)立子公司開展以風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)為主的業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作指引》進(jìn)行修訂,且正在向部分期貨公司征求意見。在征求意見稿中,不但進(jìn)一步明確了風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的業(yè)務(wù)范圍,且對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理子公司設(shè)立由事前備案改為設(shè)立后的事后備案。



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