期市該如何走出“159”怪圈
來源：上.證
作者：上.證
時(shí)間：2014-05-16 09:01:52
期貨市場不少品種一直存在一種“159現(xiàn)象”：很多期貨品種雖有10余個(gè)合約，但卻只有1月、5月、9月合約比較活躍，其他月份合約的活躍度不夠。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這與我國期貨市場長期以農(nóng)產(chǎn)品為主的期貨品種結(jié)構(gòu)有關(guān)，也是期貨市場產(chǎn)業(yè)客戶參與度不夠的表現(xiàn)。很多產(chǎn)業(yè)客戶的套保需求一般集中在近月，導(dǎo)致整個(gè)市場客戶比例不均衡。長期下去，將不利于期貨市場功能的發(fā)揮，而改善“159現(xiàn)象”將是一個(gè)長期的過程，需要市場各方的共同努力。
新上市產(chǎn)品受波及
記者發(fā)現(xiàn)，除了銅、鋁、鋅等金屬系列期貨在連續(xù)性上有比較好的表現(xiàn)，其他期貨品種包括大部分工業(yè)品和化工品，幾乎也都是3到4個(gè)合約活躍，“159現(xiàn)象”儼然成了一個(gè)系統(tǒng)性現(xiàn)象。
而且這種現(xiàn)象大有向期貨新品種延續(xù)的趨勢。如焦煤期貨，平穩(wěn)運(yùn)行6個(gè)多月以來，獲得了市場肯定，交易非?；钴S，但記者發(fā)現(xiàn)，其活躍僅限于1月、5月、9月這三個(gè)主力合約，其他合約僅有零星幾手的成交。
再看動力煤期貨，上市以來其價(jià)格一路上行，主力合約1401盤中最高達(dá)到567.8元/噸，較掛牌基準(zhǔn)價(jià)520元/噸有較大幅度上漲，成交方面也保持了非常好的活躍度。不過，記者也發(fā)現(xiàn)，動力煤期貨從TC312、TC401、TC402、TC403、TC404、TC405、TC406、TC407、TC408、TC409的10個(gè)品種中，依然是TC401、TC405和TC409這三個(gè)合約最為活躍，其他合約無論成交量和持倉量基本上都是寥寥幾手。
這種長期形成的交易習(xí)慣，對新品種發(fā)展帶來挑戰(zhàn)。“如果工業(yè)品期貨也僅僅是1月、5月、9月合約活躍，那對于產(chǎn)業(yè)客戶來說，中間的斷檔期用什么去規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？”內(nèi)蒙古煤炭交易中心總經(jīng)理師秋明對記者表示。他認(rèn)為，如果這種局面不改善，期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值的功能將大打折扣。
期貨品種結(jié)構(gòu)中農(nóng)產(chǎn)品占主力
目前我國期貨市場已上市品種達(dá)到33個(gè)，逐步形成了覆蓋農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源、化工等國民經(jīng)濟(jì)重要行業(yè)的產(chǎn)品體系。但是，以農(nóng)產(chǎn)品為主的期貨品種結(jié)構(gòu)仍然是我國期貨市場的主要特色。
“這種品種結(jié)構(gòu)形成了投資者目前的交易習(xí)慣。而且隨著期貨市場跨品種套利交易的增加，也促使不同品種的活躍合約趨同化。”南華期貨分析師胡曉東認(rèn)為。
農(nóng)產(chǎn)品如水稻、大豆，小麥，棉花等，一般都是“季節(jié)性生產(chǎn)，全年銷售”，在這種特點(diǎn)下，“159現(xiàn)象”有存在的合理性。如，1月合約代表冬季非生產(chǎn)時(shí)的價(jià)格；5月合約代表青黃不接時(shí)的市場預(yù)期，9月合約則表現(xiàn)豐收的市場，不同時(shí)期的合約都會有不同的升貼水，且基本能覆蓋生產(chǎn)方企業(yè)和需求方企業(yè)對于利用期貨市場規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需要。
再比如油脂油料類期貨的“159現(xiàn)象”，螺紋鋼期貨“1月、5月、10月”合約活躍也與現(xiàn)貨市場的特點(diǎn)有關(guān)。如油脂油料類期貨和國內(nèi)外新豆上市日期有關(guān)系，而螺紋鋼期貨則和市場供需的旺季以及供需矛盾的節(jié)點(diǎn)有關(guān)。
走出怪圈需各方共同努力
但是對于更多的工業(yè)品來說，在“全年生產(chǎn)、全年消費(fèi)”的特點(diǎn)下，“159現(xiàn)象”對很多工業(yè)品產(chǎn)業(yè)客戶都帶來了不利影響。
“我要看1月份的價(jià)格，也要看2月份的價(jià)格，要關(guān)心近月合約的走勢，也要關(guān)心遠(yuǎn)月合約的走勢，這里面有一個(gè)連續(xù)性。在‘159現(xiàn)象’下，企業(yè)未能在多個(gè)月份同時(shí)布倉，一些新產(chǎn)品開出來，我們也只能望而卻步。”師秋明道出了眾多產(chǎn)業(yè)客戶的心聲。
因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)客戶參與不夠，所以造成期貨市場“159現(xiàn)象”；又因?yàn)?ldquo;159現(xiàn)象”，產(chǎn)業(yè)客戶參與不夠。期貨市場該如何走出這樣的怪圈，變得更接地氣？
一位期貨界資深專家表示，這屬于一種結(jié)構(gòu)性交易缺陷，顯示了整個(gè)期貨市場參與主體的比例失衡，也從側(cè)面反映了期貨市場品種增加的同時(shí)，總體資金量并沒有跟上，資金博弈的色彩濃厚。
“在期貨品種很少的時(shí)候，資金介入的連續(xù)性還行，但隨著品種大幅度增加，資金增量卻沒有跟上的時(shí)候，資金就選擇比較有代表性的合約。”上述專家表示。他認(rèn)為，改善這種局面需要多方面的努力，比如相關(guān)方面在對新產(chǎn)品進(jìn)行合約設(shè)計(jì)時(shí)，應(yīng)該更貼近產(chǎn)業(yè)客戶的需求，監(jiān)管層在完善期貨市場結(jié)構(gòu)上也需要下工夫，“但是改變現(xiàn)狀需要一個(gè)自然的過程，不是一朝一夕的事情。”
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
新上市產(chǎn)品受波及
記者發(fā)現(xiàn)，除了銅、鋁、鋅等金屬系列期貨在連續(xù)性上有比較好的表現(xiàn)，其他期貨品種包括大部分工業(yè)品和化工品，幾乎也都是3到4個(gè)合約活躍，“159現(xiàn)象”儼然成了一個(gè)系統(tǒng)性現(xiàn)象。
而且這種現(xiàn)象大有向期貨新品種延續(xù)的趨勢。如焦煤期貨，平穩(wěn)運(yùn)行6個(gè)多月以來，獲得了市場肯定，交易非?；钴S，但記者發(fā)現(xiàn)，其活躍僅限于1月、5月、9月這三個(gè)主力合約，其他合約僅有零星幾手的成交。
再看動力煤期貨，上市以來其價(jià)格一路上行，主力合約1401盤中最高達(dá)到567.8元/噸，較掛牌基準(zhǔn)價(jià)520元/噸有較大幅度上漲，成交方面也保持了非常好的活躍度。不過，記者也發(fā)現(xiàn)，動力煤期貨從TC312、TC401、TC402、TC403、TC404、TC405、TC406、TC407、TC408、TC409的10個(gè)品種中，依然是TC401、TC405和TC409這三個(gè)合約最為活躍，其他合約無論成交量和持倉量基本上都是寥寥幾手。
這種長期形成的交易習(xí)慣，對新品種發(fā)展帶來挑戰(zhàn)。“如果工業(yè)品期貨也僅僅是1月、5月、9月合約活躍，那對于產(chǎn)業(yè)客戶來說，中間的斷檔期用什么去規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？”內(nèi)蒙古煤炭交易中心總經(jīng)理師秋明對記者表示。他認(rèn)為，如果這種局面不改善，期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值的功能將大打折扣。
期貨品種結(jié)構(gòu)中農(nóng)產(chǎn)品占主力
目前我國期貨市場已上市品種達(dá)到33個(gè)，逐步形成了覆蓋農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源、化工等國民經(jīng)濟(jì)重要行業(yè)的產(chǎn)品體系。但是，以農(nóng)產(chǎn)品為主的期貨品種結(jié)構(gòu)仍然是我國期貨市場的主要特色。
“這種品種結(jié)構(gòu)形成了投資者目前的交易習(xí)慣。而且隨著期貨市場跨品種套利交易的增加，也促使不同品種的活躍合約趨同化。”南華期貨分析師胡曉東認(rèn)為。
農(nóng)產(chǎn)品如水稻、大豆，小麥，棉花等，一般都是“季節(jié)性生產(chǎn)，全年銷售”，在這種特點(diǎn)下，“159現(xiàn)象”有存在的合理性。如，1月合約代表冬季非生產(chǎn)時(shí)的價(jià)格；5月合約代表青黃不接時(shí)的市場預(yù)期，9月合約則表現(xiàn)豐收的市場，不同時(shí)期的合約都會有不同的升貼水，且基本能覆蓋生產(chǎn)方企業(yè)和需求方企業(yè)對于利用期貨市場規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需要。
再比如油脂油料類期貨的“159現(xiàn)象”，螺紋鋼期貨“1月、5月、10月”合約活躍也與現(xiàn)貨市場的特點(diǎn)有關(guān)。如油脂油料類期貨和國內(nèi)外新豆上市日期有關(guān)系，而螺紋鋼期貨則和市場供需的旺季以及供需矛盾的節(jié)點(diǎn)有關(guān)。
走出怪圈需各方共同努力
但是對于更多的工業(yè)品來說，在“全年生產(chǎn)、全年消費(fèi)”的特點(diǎn)下，“159現(xiàn)象”對很多工業(yè)品產(chǎn)業(yè)客戶都帶來了不利影響。
“我要看1月份的價(jià)格，也要看2月份的價(jià)格，要關(guān)心近月合約的走勢，也要關(guān)心遠(yuǎn)月合約的走勢，這里面有一個(gè)連續(xù)性。在‘159現(xiàn)象’下，企業(yè)未能在多個(gè)月份同時(shí)布倉，一些新產(chǎn)品開出來，我們也只能望而卻步。”師秋明道出了眾多產(chǎn)業(yè)客戶的心聲。
因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)客戶參與不夠，所以造成期貨市場“159現(xiàn)象”；又因?yàn)?ldquo;159現(xiàn)象”，產(chǎn)業(yè)客戶參與不夠。期貨市場該如何走出這樣的怪圈，變得更接地氣？
一位期貨界資深專家表示，這屬于一種結(jié)構(gòu)性交易缺陷，顯示了整個(gè)期貨市場參與主體的比例失衡，也從側(cè)面反映了期貨市場品種增加的同時(shí)，總體資金量并沒有跟上，資金博弈的色彩濃厚。
“在期貨品種很少的時(shí)候，資金介入的連續(xù)性還行，但隨著品種大幅度增加，資金增量卻沒有跟上的時(shí)候，資金就選擇比較有代表性的合約。”上述專家表示。他認(rèn)為，改善這種局面需要多方面的努力，比如相關(guān)方面在對新產(chǎn)品進(jìn)行合約設(shè)計(jì)時(shí)，應(yīng)該更貼近產(chǎn)業(yè)客戶的需求，監(jiān)管層在完善期貨市場結(jié)構(gòu)上也需要下工夫，“但是改變現(xiàn)狀需要一個(gè)自然的過程，不是一朝一夕的事情。”
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