國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)的幸福與苦難時(shí)代
來源：期.貨.日.報(bào)
作者：期.貨.日.報(bào)
時(shí)間：2013-12-18 08:57:16
—專訪中國證監(jiān)會(huì)研究中心正局級(jí)調(diào)研員黃運(yùn)成
記者：當(dāng)前我國大宗商品市場(chǎng)存在哪些問題？
黃運(yùn)成：一是頂層設(shè)計(jì)和總體規(guī)劃缺位。
二是現(xiàn)代化的市場(chǎng)組織體系和交易方式發(fā)展不充分，商品流轉(zhuǎn)效率低下。
三是商品市場(chǎng)缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)管理手段。
四是商品市場(chǎng)的國際化程度嚴(yán)重不足，在國際市場(chǎng)的價(jià)格影響力十分微弱，“話語權(quán)”缺失。
五是商品市場(chǎng)立法滯后，監(jiān)管仍需改進(jìn)。
記者：請(qǐng)您談?wù)勎磥韲鴥?nèi)期貨交易所的發(fā)展策略？
黃運(yùn)成：首先，可以考慮在境內(nèi)期貨交易所之間引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。
其次，期貨交易所開發(fā)品種要更加多樣化。
第三，期貨交易所可以在合約設(shè)計(jì)上進(jìn)行創(chuàng)新。
第四，期貨交易所在公司制改革上要進(jìn)一步推進(jìn)。
記者：對(duì)于未來國內(nèi)期貨中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展您有哪些建議？
黃運(yùn)成：第一，要加快發(fā)展期貨中介機(jī)構(gòu)的場(chǎng)外市場(chǎng)業(yè)務(wù)。
第二，可以進(jìn)一步開放中介機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理和自營業(yè)務(wù)。
再次，可以加大力度發(fā)展期貨中介機(jī)構(gòu)現(xiàn)貨子公司業(yè)務(wù)。
然后，可以引入其他機(jī)構(gòu)加入期貨市場(chǎng)，加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)。
最后，期貨交易所可以探索設(shè)立清算平臺(tái)為場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行清算。國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)的幸福與苦難時(shí)代
19世紀(jì)英國小說家狄根斯在《霧都孤兒》里說過：“這是一個(gè)幸福的時(shí)代，這也是一個(gè)苦難的時(shí)代！”國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)正處于這樣的時(shí)代。壟斷仍然是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大阻力，權(quán)力資本依然羈絆著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，最終導(dǎo)致了社會(huì)保障、醫(yī)療衛(wèi)生、公民教育、環(huán)境保護(hù)和房地產(chǎn)經(jīng)營與交易等方面出現(xiàn)了嚴(yán)重的問題。市場(chǎng)的行業(yè)經(jīng)營壟斷就是商品市場(chǎng)的癌癥，它侵蝕著中國商品經(jīng)濟(jì)的健康肌體，使商品領(lǐng)域許多行業(yè)畸形發(fā)展，許多交易場(chǎng)所競(jìng)爭(zhēng)力不足。
這是中國證監(jiān)會(huì)研究中心正局級(jí)調(diào)研員黃運(yùn)成先生在一次演講中對(duì)目前國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)現(xiàn)狀的描述。對(duì)此，記者對(duì)黃運(yùn)成先生進(jìn)行了專訪，與這位“國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)的眺望者”暢談了近年來國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)發(fā)展與改革所遇到的問題。國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)的幸福與苦難時(shí)代
記者：當(dāng)前我國大宗商品市場(chǎng)存在哪些問題？
黃運(yùn)成：與發(fā)達(dá)的大宗商品市場(chǎng)相比，我國大宗商品市場(chǎng)的發(fā)展水平和發(fā)育程度都還較低，主要表現(xiàn)為：一是頂層設(shè)計(jì)和總體規(guī)劃缺位。經(jīng)過30多年飛速發(fā)展，我國商品市場(chǎng)體制發(fā)生深刻變革、利益格局經(jīng)歷深度調(diào)整、思想觀念發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。當(dāng)前，無論發(fā)展還是改革，都進(jìn)入深水區(qū)。在這種情況下，凝聚深化改革共識(shí)的難度加大，統(tǒng)籌兼顧各方面利益的任務(wù)更加艱巨。今天，社會(huì)各界都在強(qiáng)調(diào)改革的重要性，但一到具體怎么改、改什么，不同方面的人們就會(huì)爭(zhēng)論不休，莫衷一是，這背后反映的既有改革的總體規(guī)劃和研究明顯不足，也有利益集團(tuán)之間的博弈。李克強(qiáng)總理說，觸動(dòng)利益比觸動(dòng)靈魂更難，因此也說明，加強(qiáng)改革的“頂層設(shè)計(jì)和總體規(guī)劃”至關(guān)重要。
二是現(xiàn)代化的市場(chǎng)組織體系和交易方式發(fā)展不充分，商品流轉(zhuǎn)效率低下。新世紀(jì)以來，國際商品市場(chǎng)的發(fā)展出現(xiàn)了許多新的動(dòng)向：首先，交易市場(chǎng)進(jìn)一步規(guī)模化、集約化，少數(shù)國際大型商品交易所通過兼并、整合，形成了全球化的商品交易所集團(tuán)，運(yùn)行效率不斷提升；其次，信息技術(shù)不斷融入商品流通的各個(gè)環(huán)節(jié)，電子化交易平臺(tái)大量涌現(xiàn)，讓市場(chǎng)不再局限于時(shí)間和空間的約束，大幅降低了交易費(fèi)用和信息成本。而我國商品流通領(lǐng)域由于自身發(fā)展不夠充分，主要是體制、機(jī)制和制度建設(shè)滯后于市場(chǎng)發(fā)展，使得市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)體系、組織體系和交易方式跟不上市場(chǎng)本身的發(fā)展，阻礙了市場(chǎng)創(chuàng)新和運(yùn)行效率的提高。
三是商品市場(chǎng)缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)管理手段。由于我國商品衍生品市場(chǎng)發(fā)展不充分，實(shí)體企業(yè)缺乏規(guī)避遠(yuǎn)期價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的手段。一方面，期貨市場(chǎng)發(fā)展不成熟，個(gè)性化品種較少，且在實(shí)踐中實(shí)體企業(yè)參與套期保值的成本較高，不利于實(shí)體企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)；另一方面，商品市場(chǎng)的場(chǎng)外市場(chǎng)尚未破繭，商品衍生品市場(chǎng)除期貨產(chǎn)品外，其它產(chǎn)品工具有限，無法為企業(yè)提供個(gè)性化的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)管理需求，使得實(shí)體企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)來臨時(shí)只能被動(dòng)應(yīng)對(duì)，造成了經(jīng)濟(jì)波動(dòng)較大的局面。
四是商品市場(chǎng)的國際化程度嚴(yán)重不足，在國際市場(chǎng)的價(jià)格影響力十分微弱，“話語權(quán)”缺失。目前，全球大宗商品市場(chǎng)嚴(yán)重依賴中國的需求，中國市場(chǎng)消費(fèi)了全球鐵礦石的一半以上、有色金屬的三分之一。“世界工廠”帶來了很多問題：一方面，戰(zhàn)略性能源和礦產(chǎn)等產(chǎn)品對(duì)外依存度過高；另一方面，產(chǎn)業(yè)定位低端，高耗能與低附加值并存，多數(shù)行業(yè)顯現(xiàn)勞動(dòng)密集型特征。但由于大宗商品市場(chǎng)定價(jià)權(quán)的缺失，造成我國每年巨大財(cái)富的流失。
五是商品市場(chǎng)立法滯后，監(jiān)管仍需改進(jìn)。比較成熟經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，只有構(gòu)建全國統(tǒng)一的現(xiàn)代大宗商品市場(chǎng)監(jiān)管體系，打破條塊分割，避免地方各自為政，建設(shè)起現(xiàn)貨市場(chǎng)的雙規(guī)監(jiān)管體制，才能克服各部門監(jiān)管的局限性，避免責(zé)任推諉、監(jiān)管真空或政出多門的狀況，促進(jìn)市場(chǎng)循序健康演進(jìn)。同時(shí)根據(jù)市場(chǎng)的不同組織業(yè)態(tài)進(jìn)行分類監(jiān)管，優(yōu)化監(jiān)管資源配置，釋放市場(chǎng)活力。目前，我國《期貨法》仍未頒布，對(duì)于其他市場(chǎng)，尤其是場(chǎng)外商品衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管并沒有具體法規(guī)和管理辦法。
記者：目前我國大宗商品市場(chǎng)應(yīng)朝著怎樣的方向進(jìn)行改革？
黃運(yùn)成：我個(gè)人認(rèn)為，大宗商品市場(chǎng)領(lǐng)域改革是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革的重要組成部分，這個(gè)領(lǐng)域的改革至少有以下五個(gè)重要方面需要著力推進(jìn)：
一是進(jìn)一步處理好政府與市場(chǎng)的關(guān)系。我國未來大宗商品市場(chǎng)建設(shè)要更加尊重市場(chǎng)規(guī)律，讓市場(chǎng)規(guī)律解決經(jīng)濟(jì)中的問題，不僅解決基礎(chǔ)性資源的配置和資本的流動(dòng)問題，而且要解決一些重要行業(yè)的進(jìn)入門檻問題。要打破利益集團(tuán)的藩籬，形成公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，減少政府對(duì)市場(chǎng)的過度干預(yù)，在“建什么市場(chǎng)”、“上什么產(chǎn)品”等問題上，讓市場(chǎng)說了算。政府在行業(yè)監(jiān)管上的主要職責(zé)是設(shè)底限、設(shè)標(biāo)準(zhǔn)、設(shè)規(guī)則、做好系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解，不設(shè)“天花板”。
二是建立多種模式發(fā)展大宗商品市場(chǎng)的思路。對(duì)大宗商品市場(chǎng)來說，不同產(chǎn)品、不同區(qū)域有不同的特點(diǎn)，采取大一統(tǒng)的、整齊劃一的管理思路顯然是不合適的。要實(shí)事求是地根據(jù)地區(qū)需要，采取不同模式去發(fā)展大宗商品市場(chǎng)。大宗商品市場(chǎng)的發(fā)展要吸取其他領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，應(yīng)該要更加貼近市場(chǎng)，走真正的市場(chǎng)化自由之路。
三是放開市場(chǎng)準(zhǔn)入，允許民營資本進(jìn)入。長(zhǎng)期以來，我們習(xí)慣于一些領(lǐng)域的高度壟斷，但事實(shí)證明，壟斷和腐敗經(jīng)常如影隨形。習(xí)近平總書記說，要把權(quán)力關(guān)在制度的籠子里。厘清大宗商品市場(chǎng)發(fā)展方向，重中之重是從體制和制度上想清楚，拆掉影響大宗商品市場(chǎng)發(fā)展的體制和制度藩籬。要一手抓發(fā)展一手抓反腐，而反腐的重要一環(huán)是反壟斷。要破除壟斷，切斷市場(chǎng)發(fā)展領(lǐng)域的腐敗根源，煥發(fā)中國經(jīng)濟(jì)的真正活力，還企業(yè)經(jīng)營者本位的本質(zhì)。任何經(jīng)營主體，必須在同一水平線上競(jìng)爭(zhēng)。所以，要想發(fā)展好大宗商品市場(chǎng)，就要按照國務(wù)院常務(wù)會(huì)議的精神，允許民營資本進(jìn)入大宗商品市場(chǎng)的建設(shè)，讓大宗商品市場(chǎng)成為一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)。
四是加快大宗商品場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)，完善商品市場(chǎng)體系。場(chǎng)外市場(chǎng)在促進(jìn)市場(chǎng)的多樣化和提供現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的對(duì)接方面具有重要作用,對(duì)商品市場(chǎng)體系的完善、促進(jìn)現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)良性發(fā)展都至關(guān)重要。場(chǎng)外市場(chǎng)可以有做市商模式、電子平臺(tái)集中撮合模式，還有分散交易、集中清算模式，究竟哪種發(fā)展模式適合我們，仍然需要探索。在市場(chǎng)建設(shè)方面，未來發(fā)展模式和路徑還有很多不清晰、不明確的地方，甚至存在一些障礙,但只有探索才有答案。商品市場(chǎng)發(fā)展本身就是一個(gè)試錯(cuò)的過程，我們要更加寬容，增加對(duì)商品市場(chǎng)實(shí)驗(yàn)的容忍度。我們知道，一年四季，有冬天，但是我們更知道，冬天過后就是春天。
記者：您對(duì)我國未來的多層次商品市場(chǎng)有何展望？
黃運(yùn)成：首先是短期展望，要統(tǒng)籌兼顧，合理布局，促進(jìn)市場(chǎng)有機(jī)整合。前一階段我們對(duì)市場(chǎng)發(fā)展有過整合和整頓，這種整合和整頓要按照十八屆三中全會(huì)提出的，充分發(fā)揮市場(chǎng)規(guī)律在資源配置中起決定性作用的精神進(jìn)一步落實(shí)到位，應(yīng)針對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)不同區(qū)域、不同發(fā)展階段、不同性質(zhì)的具體情況，探索市場(chǎng)規(guī)律發(fā)揮決定性作用的具體形式和路徑，要充分發(fā)揮市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的作用，形成不同區(qū)域商品市場(chǎng)發(fā)展的格局和特點(diǎn)，提高資源配置的效率，使監(jiān)管真正服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
其次是中期展望，要大力建設(shè)場(chǎng)外市場(chǎng)，豐富市場(chǎng)層次，但要把多層次與多元化有機(jī)結(jié)合起來，填補(bǔ)市場(chǎng)空白，更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。未來三到五年內(nèi)，在統(tǒng)一監(jiān)管、多種市場(chǎng)形態(tài)并存、彼此融合互補(bǔ)的基礎(chǔ)上，繼續(xù)推進(jìn)我國大宗商品市場(chǎng)的現(xiàn)代化、國際化水平，根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，進(jìn)一步豐富我國大宗商品場(chǎng)外市場(chǎng)，探索建立符合實(shí)際需要的場(chǎng)外市場(chǎng)集中清算平臺(tái)。
最后是遠(yuǎn)期展望，構(gòu)建全國統(tǒng)一的分層、分類和中央與地方相結(jié)合的監(jiān)管制度和體系。我個(gè)人認(rèn)為，未來五到十年，我們將朝著三項(xiàng)具體目標(biāo)努力：一是以“三公”和投資者保護(hù)為核心，加快監(jiān)管體制改革，與時(shí)俱進(jìn)，放松行政管制，加強(qiáng)依法監(jiān)管；二是進(jìn)一步推進(jìn)立法工作，適度擴(kuò)大法律適用范圍；三是推動(dòng)建立全國商品市場(chǎng)的統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)制。
記者：請(qǐng)您談?wù)勎磥韲鴥?nèi)期貨交易所的發(fā)展策略？
黃運(yùn)成：后危機(jī)時(shí)代，以期貨交易所為代表的場(chǎng)內(nèi)期貨衍生品市場(chǎng)制度優(yōu)勢(shì)凸顯，場(chǎng)內(nèi)交易增長(zhǎng)較快，交易所之間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，跨市場(chǎng)、跨國界并購事件層出不窮，而且場(chǎng)外產(chǎn)品納入場(chǎng)內(nèi)清算也漸成趨勢(shì)。對(duì)此，我國期貨交易所可以考慮在以下幾個(gè)方面作進(jìn)一步探索：
首先，可以考慮在境內(nèi)期貨交易所之間引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。我國現(xiàn)有的三家商品期貨交易所，從制度安排來看，一個(gè)品種僅在一家交易所上市，交易所之間的競(jìng)爭(zhēng)主要表現(xiàn)為對(duì)上市新品種的競(jìng)爭(zhēng)。而在成熟市場(chǎng)中，交易所之間的競(jìng)爭(zhēng)不僅是上市新品種，而且包括市場(chǎng)其他交易所的品種。例如LME和COMEX都有以黃金為標(biāo)的的期貨合約，但是兩個(gè)交易所在交易時(shí)間、交割規(guī)則、交割倉庫分布、保證金和結(jié)算制度等方面都不相同，在充分競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，也滿足了投資者多樣化的需求。監(jiān)管層應(yīng)考慮在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)允許不同期貨交易所上市相同標(biāo)的的期貨合約，引導(dǎo)期貨交易所把競(jìng)爭(zhēng)的中心轉(zhuǎn)移到交易、結(jié)算和交割的效率以及期貨合約的設(shè)計(jì)上來。
其次，期貨交易所開發(fā)品種要更加多樣化。目前我國商品期貨交易所都是通過在各地設(shè)立交割庫的方式來擴(kuò)充合約標(biāo)的的輻射面，但是不同交割庫的升貼水制定缺乏有效、透明的市場(chǎng)競(jìng)價(jià)機(jī)制，交易所可以根據(jù)實(shí)際情況開發(fā)一些區(qū)域性的商品品種或區(qū)域間的價(jià)差平臺(tái)，由市場(chǎng)來決定不同地區(qū)商品之間的價(jià)格關(guān)系。
再次，期貨交易所可以在合約設(shè)計(jì)上進(jìn)行創(chuàng)新。目前，我國商品期貨交易所的全部產(chǎn)品都是以期貨結(jié)算價(jià)為最終結(jié)算價(jià)的實(shí)物交割合約，而國際市場(chǎng)中大部分產(chǎn)品都是現(xiàn)金交割合約。同時(shí)，我國期貨交易所商品期貨合約都存在某個(gè)遠(yuǎn)月合約活躍，近交割月合約流動(dòng)性不足的問題。這主要是由于投資者參與實(shí)物交割環(huán)節(jié)有各種各樣的障礙，在合約快到期時(shí)被迫離場(chǎng)或展期造成，而同樣在我國上市的股指期貨合約，由于采用現(xiàn)金交割結(jié)算的方式就不存在這樣的問題。因此，我國期貨交易所可以考慮在期貨合約設(shè)計(jì)上進(jìn)行創(chuàng)新，一是加強(qiáng)在近月合約的設(shè)計(jì)，二是加強(qiáng)遠(yuǎn)期在遠(yuǎn)期合約的設(shè)計(jì)，三是豐富合約的交割制度，建立健全從近到遠(yuǎn)的連續(xù)化的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，幫助實(shí)體企業(yè)更有效地利用期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)套期保值和風(fēng)險(xiǎn)管理。
然后，期貨交易所在公司制改革上要進(jìn)一步推進(jìn)。目前國內(nèi)各期貨交易所體制還不是一個(gè)真正市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)。這種體制在很大程度上限制了交易所的市場(chǎng)效率和創(chuàng)新能力，并且使得各家交易所陷入了多頭管理和權(quán)責(zé)不分的尷尬局面。反觀境外期貨交易所，如CME、LME、ICE等都是上市公司企業(yè)，企業(yè)運(yùn)營治理規(guī)范。另外，交易所間并購近幾年在國際市場(chǎng)漸成趨勢(shì)，對(duì)增強(qiáng)交易所競(jìng)爭(zhēng)力有相當(dāng)大的作用，而上市公司融資便利，這在港交所收購LME的案例中得到充分體現(xiàn)。我國的期貨交易所可以考慮加快推進(jìn)公司制改造，為提高市場(chǎng)效率增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力做好制度性準(zhǔn)備。
最后，期貨交易所可以探索設(shè)立清算平臺(tái)為場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行清算。從美國經(jīng)驗(yàn)來看，多弗蘭克法案明確要求凡是能在場(chǎng)內(nèi)清算的場(chǎng)外市場(chǎng)品種都需要在場(chǎng)內(nèi)清算，包括CME在內(nèi)的幾大期貨交易所都紛紛將目光投向?yàn)閳?chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行集中清算的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。我國的期貨交易所是否可以考慮設(shè)立強(qiáng)制清算制度，建立清算平臺(tái)，為國內(nèi)發(fā)展場(chǎng)外商品衍生品市場(chǎng)提供基礎(chǔ)。
記者：對(duì)于未來國內(nèi)期貨中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展您有哪些建議？
黃運(yùn)成：發(fā)展多層次商品市場(chǎng)需要充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的作用，推動(dòng)市場(chǎng)創(chuàng)新。對(duì)于期貨中介機(jī)構(gòu)未來的發(fā)展，我有以下幾點(diǎn)思考：
第一，要加快發(fā)展期貨中介機(jī)構(gòu)的場(chǎng)外市場(chǎng)業(yè)務(wù)。發(fā)展期貨中介機(jī)構(gòu)的場(chǎng)外市場(chǎng)業(yè)務(wù)能夠?yàn)榭蛻魝€(gè)性化需求提供幫助，同時(shí)也是發(fā)展期貨中介機(jī)構(gòu)自己的特色經(jīng)營，這種發(fā)展模式將徹底打破多年來期貨中介機(jī)構(gòu)同質(zhì)化經(jīng)營的格局。在場(chǎng)外交易市場(chǎng)銷售的多元化產(chǎn)品，如遠(yuǎn)期、互換等均可由期貨中介機(jī)構(gòu)自行研發(fā)設(shè)計(jì)，具有較強(qiáng)的獨(dú)創(chuàng)性。這將有利于提高期貨中介機(jī)構(gòu)為客戶設(shè)計(jì)個(gè)性化產(chǎn)品服務(wù)的積極性，提升其自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，拓寬其服務(wù)客戶的范圍，從而為期貨中介機(jī)構(gòu)開辟新的盈利模式。但在發(fā)展場(chǎng)外市場(chǎng)時(shí)，需要注意信息披露，避免因信息不對(duì)稱，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)積聚，進(jìn)而引發(fā)金融危機(jī)。
第二，可以進(jìn)一步開放中介機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理和自營業(yè)務(wù)。為引導(dǎo)中介機(jī)構(gòu)，為多層次商品市場(chǎng)中的各類投資者提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，應(yīng)考慮借鑒成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，加大對(duì)資產(chǎn)管理和自營業(yè)務(wù)的研究，進(jìn)一步開放中介機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理和自營業(yè)務(wù)。
第三，可以加大力度發(fā)展期貨中介機(jī)構(gòu)現(xiàn)貨子公司業(yè)務(wù)。風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)貨子公司以倉單服務(wù)、合作套保、定價(jià)服務(wù)和基差交易等風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)為主要業(yè)務(wù)。這使期貨中介機(jī)構(gòu)能夠真正參與到現(xiàn)貨市場(chǎng)中，作為風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)，更好地為多層次商品市場(chǎng)提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，促進(jìn)現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的結(jié)合。期貨中介機(jī)構(gòu)借助風(fēng)險(xiǎn)管理子公司能夠進(jìn)一步貼近實(shí)體經(jīng)濟(jì)，將產(chǎn)品做深、做細(xì)、做精、做強(qiáng)，為產(chǎn)業(yè)客戶提供全方位的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。
第四，可以引入其他機(jī)構(gòu)加入期貨市場(chǎng)，加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)前，我國金融市場(chǎng)鼓勵(lì)混業(yè)經(jīng)營，打破行業(yè)間壁壘，使各類市場(chǎng)相連接。拓展和豐富中介機(jī)構(gòu)的形式，將期貨中介機(jī)構(gòu)的內(nèi)涵由期貨公司不斷向外延伸至銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、基金等新型期貨中介機(jī)構(gòu)。對(duì)未來期貨中介機(jī)構(gòu)的設(shè)立、終止和業(yè)務(wù)開展等管理實(shí)行更加市場(chǎng)化的方法，符合監(jiān)管要求，即可許可經(jīng)營。今后，隨著市場(chǎng)化的深入和信息化、網(wǎng)絡(luò)化的發(fā)展，我們很多傳統(tǒng)的觀念和概念都將發(fā)生顛覆性改變，什么是期貨公司？什么是期貨業(yè)務(wù)？什么是場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)？什么是場(chǎng)外市場(chǎng)？將會(huì)在象與不象之間、是與不是之間變化，市場(chǎng)與競(jìng)爭(zhēng)將決定事物的發(fā)展，改革將推動(dòng)發(fā)展模式的創(chuàng)新。
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記者：當(dāng)前我國大宗商品市場(chǎng)存在哪些問題？
黃運(yùn)成：一是頂層設(shè)計(jì)和總體規(guī)劃缺位。
二是現(xiàn)代化的市場(chǎng)組織體系和交易方式發(fā)展不充分，商品流轉(zhuǎn)效率低下。
三是商品市場(chǎng)缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)管理手段。
四是商品市場(chǎng)的國際化程度嚴(yán)重不足，在國際市場(chǎng)的價(jià)格影響力十分微弱，“話語權(quán)”缺失。
五是商品市場(chǎng)立法滯后，監(jiān)管仍需改進(jìn)。
記者：請(qǐng)您談?wù)勎磥韲鴥?nèi)期貨交易所的發(fā)展策略？
黃運(yùn)成：首先，可以考慮在境內(nèi)期貨交易所之間引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。
其次，期貨交易所開發(fā)品種要更加多樣化。
第三，期貨交易所可以在合約設(shè)計(jì)上進(jìn)行創(chuàng)新。
第四，期貨交易所在公司制改革上要進(jìn)一步推進(jìn)。
記者：對(duì)于未來國內(nèi)期貨中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展您有哪些建議？
黃運(yùn)成：第一，要加快發(fā)展期貨中介機(jī)構(gòu)的場(chǎng)外市場(chǎng)業(yè)務(wù)。
第二，可以進(jìn)一步開放中介機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理和自營業(yè)務(wù)。
再次，可以加大力度發(fā)展期貨中介機(jī)構(gòu)現(xiàn)貨子公司業(yè)務(wù)。
然后，可以引入其他機(jī)構(gòu)加入期貨市場(chǎng)，加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)。
最后，期貨交易所可以探索設(shè)立清算平臺(tái)為場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行清算。國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)的幸福與苦難時(shí)代
19世紀(jì)英國小說家狄根斯在《霧都孤兒》里說過：“這是一個(gè)幸福的時(shí)代，這也是一個(gè)苦難的時(shí)代！”國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)正處于這樣的時(shí)代。壟斷仍然是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大阻力，權(quán)力資本依然羈絆著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，最終導(dǎo)致了社會(huì)保障、醫(yī)療衛(wèi)生、公民教育、環(huán)境保護(hù)和房地產(chǎn)經(jīng)營與交易等方面出現(xiàn)了嚴(yán)重的問題。市場(chǎng)的行業(yè)經(jīng)營壟斷就是商品市場(chǎng)的癌癥，它侵蝕著中國商品經(jīng)濟(jì)的健康肌體，使商品領(lǐng)域許多行業(yè)畸形發(fā)展，許多交易場(chǎng)所競(jìng)爭(zhēng)力不足。
這是中國證監(jiān)會(huì)研究中心正局級(jí)調(diào)研員黃運(yùn)成先生在一次演講中對(duì)目前國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)現(xiàn)狀的描述。對(duì)此，記者對(duì)黃運(yùn)成先生進(jìn)行了專訪，與這位“國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)的眺望者”暢談了近年來國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)發(fā)展與改革所遇到的問題。國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)的幸福與苦難時(shí)代
記者：當(dāng)前我國大宗商品市場(chǎng)存在哪些問題？
黃運(yùn)成：與發(fā)達(dá)的大宗商品市場(chǎng)相比，我國大宗商品市場(chǎng)的發(fā)展水平和發(fā)育程度都還較低，主要表現(xiàn)為：一是頂層設(shè)計(jì)和總體規(guī)劃缺位。經(jīng)過30多年飛速發(fā)展，我國商品市場(chǎng)體制發(fā)生深刻變革、利益格局經(jīng)歷深度調(diào)整、思想觀念發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。當(dāng)前，無論發(fā)展還是改革，都進(jìn)入深水區(qū)。在這種情況下，凝聚深化改革共識(shí)的難度加大，統(tǒng)籌兼顧各方面利益的任務(wù)更加艱巨。今天，社會(huì)各界都在強(qiáng)調(diào)改革的重要性，但一到具體怎么改、改什么，不同方面的人們就會(huì)爭(zhēng)論不休，莫衷一是，這背后反映的既有改革的總體規(guī)劃和研究明顯不足，也有利益集團(tuán)之間的博弈。李克強(qiáng)總理說，觸動(dòng)利益比觸動(dòng)靈魂更難，因此也說明，加強(qiáng)改革的“頂層設(shè)計(jì)和總體規(guī)劃”至關(guān)重要。
二是現(xiàn)代化的市場(chǎng)組織體系和交易方式發(fā)展不充分，商品流轉(zhuǎn)效率低下。新世紀(jì)以來，國際商品市場(chǎng)的發(fā)展出現(xiàn)了許多新的動(dòng)向：首先，交易市場(chǎng)進(jìn)一步規(guī)模化、集約化，少數(shù)國際大型商品交易所通過兼并、整合，形成了全球化的商品交易所集團(tuán)，運(yùn)行效率不斷提升；其次，信息技術(shù)不斷融入商品流通的各個(gè)環(huán)節(jié)，電子化交易平臺(tái)大量涌現(xiàn)，讓市場(chǎng)不再局限于時(shí)間和空間的約束，大幅降低了交易費(fèi)用和信息成本。而我國商品流通領(lǐng)域由于自身發(fā)展不夠充分，主要是體制、機(jī)制和制度建設(shè)滯后于市場(chǎng)發(fā)展，使得市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)體系、組織體系和交易方式跟不上市場(chǎng)本身的發(fā)展，阻礙了市場(chǎng)創(chuàng)新和運(yùn)行效率的提高。
三是商品市場(chǎng)缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)管理手段。由于我國商品衍生品市場(chǎng)發(fā)展不充分，實(shí)體企業(yè)缺乏規(guī)避遠(yuǎn)期價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的手段。一方面，期貨市場(chǎng)發(fā)展不成熟，個(gè)性化品種較少，且在實(shí)踐中實(shí)體企業(yè)參與套期保值的成本較高，不利于實(shí)體企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)；另一方面，商品市場(chǎng)的場(chǎng)外市場(chǎng)尚未破繭，商品衍生品市場(chǎng)除期貨產(chǎn)品外，其它產(chǎn)品工具有限，無法為企業(yè)提供個(gè)性化的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)管理需求，使得實(shí)體企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)來臨時(shí)只能被動(dòng)應(yīng)對(duì)，造成了經(jīng)濟(jì)波動(dòng)較大的局面。
四是商品市場(chǎng)的國際化程度嚴(yán)重不足，在國際市場(chǎng)的價(jià)格影響力十分微弱，“話語權(quán)”缺失。目前，全球大宗商品市場(chǎng)嚴(yán)重依賴中國的需求，中國市場(chǎng)消費(fèi)了全球鐵礦石的一半以上、有色金屬的三分之一。“世界工廠”帶來了很多問題：一方面，戰(zhàn)略性能源和礦產(chǎn)等產(chǎn)品對(duì)外依存度過高；另一方面，產(chǎn)業(yè)定位低端，高耗能與低附加值并存，多數(shù)行業(yè)顯現(xiàn)勞動(dòng)密集型特征。但由于大宗商品市場(chǎng)定價(jià)權(quán)的缺失，造成我國每年巨大財(cái)富的流失。
五是商品市場(chǎng)立法滯后，監(jiān)管仍需改進(jìn)。比較成熟經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，只有構(gòu)建全國統(tǒng)一的現(xiàn)代大宗商品市場(chǎng)監(jiān)管體系，打破條塊分割，避免地方各自為政，建設(shè)起現(xiàn)貨市場(chǎng)的雙規(guī)監(jiān)管體制，才能克服各部門監(jiān)管的局限性，避免責(zé)任推諉、監(jiān)管真空或政出多門的狀況，促進(jìn)市場(chǎng)循序健康演進(jìn)。同時(shí)根據(jù)市場(chǎng)的不同組織業(yè)態(tài)進(jìn)行分類監(jiān)管，優(yōu)化監(jiān)管資源配置，釋放市場(chǎng)活力。目前，我國《期貨法》仍未頒布，對(duì)于其他市場(chǎng)，尤其是場(chǎng)外商品衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管并沒有具體法規(guī)和管理辦法。
記者：目前我國大宗商品市場(chǎng)應(yīng)朝著怎樣的方向進(jìn)行改革？
黃運(yùn)成：我個(gè)人認(rèn)為，大宗商品市場(chǎng)領(lǐng)域改革是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革的重要組成部分，這個(gè)領(lǐng)域的改革至少有以下五個(gè)重要方面需要著力推進(jìn)：
一是進(jìn)一步處理好政府與市場(chǎng)的關(guān)系。我國未來大宗商品市場(chǎng)建設(shè)要更加尊重市場(chǎng)規(guī)律，讓市場(chǎng)規(guī)律解決經(jīng)濟(jì)中的問題，不僅解決基礎(chǔ)性資源的配置和資本的流動(dòng)問題，而且要解決一些重要行業(yè)的進(jìn)入門檻問題。要打破利益集團(tuán)的藩籬，形成公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，減少政府對(duì)市場(chǎng)的過度干預(yù)，在“建什么市場(chǎng)”、“上什么產(chǎn)品”等問題上，讓市場(chǎng)說了算。政府在行業(yè)監(jiān)管上的主要職責(zé)是設(shè)底限、設(shè)標(biāo)準(zhǔn)、設(shè)規(guī)則、做好系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解，不設(shè)“天花板”。
二是建立多種模式發(fā)展大宗商品市場(chǎng)的思路。對(duì)大宗商品市場(chǎng)來說，不同產(chǎn)品、不同區(qū)域有不同的特點(diǎn)，采取大一統(tǒng)的、整齊劃一的管理思路顯然是不合適的。要實(shí)事求是地根據(jù)地區(qū)需要，采取不同模式去發(fā)展大宗商品市場(chǎng)。大宗商品市場(chǎng)的發(fā)展要吸取其他領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，應(yīng)該要更加貼近市場(chǎng)，走真正的市場(chǎng)化自由之路。
三是放開市場(chǎng)準(zhǔn)入，允許民營資本進(jìn)入。長(zhǎng)期以來，我們習(xí)慣于一些領(lǐng)域的高度壟斷，但事實(shí)證明，壟斷和腐敗經(jīng)常如影隨形。習(xí)近平總書記說，要把權(quán)力關(guān)在制度的籠子里。厘清大宗商品市場(chǎng)發(fā)展方向，重中之重是從體制和制度上想清楚，拆掉影響大宗商品市場(chǎng)發(fā)展的體制和制度藩籬。要一手抓發(fā)展一手抓反腐，而反腐的重要一環(huán)是反壟斷。要破除壟斷，切斷市場(chǎng)發(fā)展領(lǐng)域的腐敗根源，煥發(fā)中國經(jīng)濟(jì)的真正活力，還企業(yè)經(jīng)營者本位的本質(zhì)。任何經(jīng)營主體，必須在同一水平線上競(jìng)爭(zhēng)。所以，要想發(fā)展好大宗商品市場(chǎng)，就要按照國務(wù)院常務(wù)會(huì)議的精神，允許民營資本進(jìn)入大宗商品市場(chǎng)的建設(shè)，讓大宗商品市場(chǎng)成為一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)。
四是加快大宗商品場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)，完善商品市場(chǎng)體系。場(chǎng)外市場(chǎng)在促進(jìn)市場(chǎng)的多樣化和提供現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的對(duì)接方面具有重要作用,對(duì)商品市場(chǎng)體系的完善、促進(jìn)現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)良性發(fā)展都至關(guān)重要。場(chǎng)外市場(chǎng)可以有做市商模式、電子平臺(tái)集中撮合模式，還有分散交易、集中清算模式，究竟哪種發(fā)展模式適合我們，仍然需要探索。在市場(chǎng)建設(shè)方面，未來發(fā)展模式和路徑還有很多不清晰、不明確的地方，甚至存在一些障礙,但只有探索才有答案。商品市場(chǎng)發(fā)展本身就是一個(gè)試錯(cuò)的過程，我們要更加寬容，增加對(duì)商品市場(chǎng)實(shí)驗(yàn)的容忍度。我們知道，一年四季，有冬天，但是我們更知道，冬天過后就是春天。
記者：您對(duì)我國未來的多層次商品市場(chǎng)有何展望？
黃運(yùn)成：首先是短期展望，要統(tǒng)籌兼顧，合理布局，促進(jìn)市場(chǎng)有機(jī)整合。前一階段我們對(duì)市場(chǎng)發(fā)展有過整合和整頓，這種整合和整頓要按照十八屆三中全會(huì)提出的，充分發(fā)揮市場(chǎng)規(guī)律在資源配置中起決定性作用的精神進(jìn)一步落實(shí)到位，應(yīng)針對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)不同區(qū)域、不同發(fā)展階段、不同性質(zhì)的具體情況，探索市場(chǎng)規(guī)律發(fā)揮決定性作用的具體形式和路徑，要充分發(fā)揮市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的作用，形成不同區(qū)域商品市場(chǎng)發(fā)展的格局和特點(diǎn)，提高資源配置的效率，使監(jiān)管真正服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
其次是中期展望，要大力建設(shè)場(chǎng)外市場(chǎng)，豐富市場(chǎng)層次，但要把多層次與多元化有機(jī)結(jié)合起來，填補(bǔ)市場(chǎng)空白，更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。未來三到五年內(nèi)，在統(tǒng)一監(jiān)管、多種市場(chǎng)形態(tài)并存、彼此融合互補(bǔ)的基礎(chǔ)上，繼續(xù)推進(jìn)我國大宗商品市場(chǎng)的現(xiàn)代化、國際化水平，根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，進(jìn)一步豐富我國大宗商品場(chǎng)外市場(chǎng)，探索建立符合實(shí)際需要的場(chǎng)外市場(chǎng)集中清算平臺(tái)。
最后是遠(yuǎn)期展望，構(gòu)建全國統(tǒng)一的分層、分類和中央與地方相結(jié)合的監(jiān)管制度和體系。我個(gè)人認(rèn)為，未來五到十年，我們將朝著三項(xiàng)具體目標(biāo)努力：一是以“三公”和投資者保護(hù)為核心，加快監(jiān)管體制改革，與時(shí)俱進(jìn)，放松行政管制，加強(qiáng)依法監(jiān)管；二是進(jìn)一步推進(jìn)立法工作，適度擴(kuò)大法律適用范圍；三是推動(dòng)建立全國商品市場(chǎng)的統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)制。
記者：請(qǐng)您談?wù)勎磥韲鴥?nèi)期貨交易所的發(fā)展策略？
黃運(yùn)成：后危機(jī)時(shí)代，以期貨交易所為代表的場(chǎng)內(nèi)期貨衍生品市場(chǎng)制度優(yōu)勢(shì)凸顯，場(chǎng)內(nèi)交易增長(zhǎng)較快，交易所之間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，跨市場(chǎng)、跨國界并購事件層出不窮，而且場(chǎng)外產(chǎn)品納入場(chǎng)內(nèi)清算也漸成趨勢(shì)。對(duì)此，我國期貨交易所可以考慮在以下幾個(gè)方面作進(jìn)一步探索：
首先，可以考慮在境內(nèi)期貨交易所之間引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。我國現(xiàn)有的三家商品期貨交易所，從制度安排來看，一個(gè)品種僅在一家交易所上市，交易所之間的競(jìng)爭(zhēng)主要表現(xiàn)為對(duì)上市新品種的競(jìng)爭(zhēng)。而在成熟市場(chǎng)中，交易所之間的競(jìng)爭(zhēng)不僅是上市新品種，而且包括市場(chǎng)其他交易所的品種。例如LME和COMEX都有以黃金為標(biāo)的的期貨合約，但是兩個(gè)交易所在交易時(shí)間、交割規(guī)則、交割倉庫分布、保證金和結(jié)算制度等方面都不相同，在充分競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，也滿足了投資者多樣化的需求。監(jiān)管層應(yīng)考慮在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)允許不同期貨交易所上市相同標(biāo)的的期貨合約，引導(dǎo)期貨交易所把競(jìng)爭(zhēng)的中心轉(zhuǎn)移到交易、結(jié)算和交割的效率以及期貨合約的設(shè)計(jì)上來。
其次，期貨交易所開發(fā)品種要更加多樣化。目前我國商品期貨交易所都是通過在各地設(shè)立交割庫的方式來擴(kuò)充合約標(biāo)的的輻射面，但是不同交割庫的升貼水制定缺乏有效、透明的市場(chǎng)競(jìng)價(jià)機(jī)制，交易所可以根據(jù)實(shí)際情況開發(fā)一些區(qū)域性的商品品種或區(qū)域間的價(jià)差平臺(tái)，由市場(chǎng)來決定不同地區(qū)商品之間的價(jià)格關(guān)系。
再次，期貨交易所可以在合約設(shè)計(jì)上進(jìn)行創(chuàng)新。目前，我國商品期貨交易所的全部產(chǎn)品都是以期貨結(jié)算價(jià)為最終結(jié)算價(jià)的實(shí)物交割合約，而國際市場(chǎng)中大部分產(chǎn)品都是現(xiàn)金交割合約。同時(shí)，我國期貨交易所商品期貨合約都存在某個(gè)遠(yuǎn)月合約活躍，近交割月合約流動(dòng)性不足的問題。這主要是由于投資者參與實(shí)物交割環(huán)節(jié)有各種各樣的障礙，在合約快到期時(shí)被迫離場(chǎng)或展期造成，而同樣在我國上市的股指期貨合約，由于采用現(xiàn)金交割結(jié)算的方式就不存在這樣的問題。因此，我國期貨交易所可以考慮在期貨合約設(shè)計(jì)上進(jìn)行創(chuàng)新，一是加強(qiáng)在近月合約的設(shè)計(jì)，二是加強(qiáng)遠(yuǎn)期在遠(yuǎn)期合約的設(shè)計(jì)，三是豐富合約的交割制度，建立健全從近到遠(yuǎn)的連續(xù)化的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，幫助實(shí)體企業(yè)更有效地利用期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)套期保值和風(fēng)險(xiǎn)管理。
然后，期貨交易所在公司制改革上要進(jìn)一步推進(jìn)。目前國內(nèi)各期貨交易所體制還不是一個(gè)真正市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)。這種體制在很大程度上限制了交易所的市場(chǎng)效率和創(chuàng)新能力，并且使得各家交易所陷入了多頭管理和權(quán)責(zé)不分的尷尬局面。反觀境外期貨交易所，如CME、LME、ICE等都是上市公司企業(yè)，企業(yè)運(yùn)營治理規(guī)范。另外，交易所間并購近幾年在國際市場(chǎng)漸成趨勢(shì)，對(duì)增強(qiáng)交易所競(jìng)爭(zhēng)力有相當(dāng)大的作用，而上市公司融資便利，這在港交所收購LME的案例中得到充分體現(xiàn)。我國的期貨交易所可以考慮加快推進(jìn)公司制改造，為提高市場(chǎng)效率增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力做好制度性準(zhǔn)備。
最后，期貨交易所可以探索設(shè)立清算平臺(tái)為場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行清算。從美國經(jīng)驗(yàn)來看，多弗蘭克法案明確要求凡是能在場(chǎng)內(nèi)清算的場(chǎng)外市場(chǎng)品種都需要在場(chǎng)內(nèi)清算，包括CME在內(nèi)的幾大期貨交易所都紛紛將目光投向?yàn)閳?chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行集中清算的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。我國的期貨交易所是否可以考慮設(shè)立強(qiáng)制清算制度，建立清算平臺(tái)，為國內(nèi)發(fā)展場(chǎng)外商品衍生品市場(chǎng)提供基礎(chǔ)。
記者：對(duì)于未來國內(nèi)期貨中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展您有哪些建議？
黃運(yùn)成：發(fā)展多層次商品市場(chǎng)需要充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的作用，推動(dòng)市場(chǎng)創(chuàng)新。對(duì)于期貨中介機(jī)構(gòu)未來的發(fā)展，我有以下幾點(diǎn)思考：
第一，要加快發(fā)展期貨中介機(jī)構(gòu)的場(chǎng)外市場(chǎng)業(yè)務(wù)。發(fā)展期貨中介機(jī)構(gòu)的場(chǎng)外市場(chǎng)業(yè)務(wù)能夠?yàn)榭蛻魝€(gè)性化需求提供幫助，同時(shí)也是發(fā)展期貨中介機(jī)構(gòu)自己的特色經(jīng)營，這種發(fā)展模式將徹底打破多年來期貨中介機(jī)構(gòu)同質(zhì)化經(jīng)營的格局。在場(chǎng)外交易市場(chǎng)銷售的多元化產(chǎn)品，如遠(yuǎn)期、互換等均可由期貨中介機(jī)構(gòu)自行研發(fā)設(shè)計(jì)，具有較強(qiáng)的獨(dú)創(chuàng)性。這將有利于提高期貨中介機(jī)構(gòu)為客戶設(shè)計(jì)個(gè)性化產(chǎn)品服務(wù)的積極性，提升其自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，拓寬其服務(wù)客戶的范圍，從而為期貨中介機(jī)構(gòu)開辟新的盈利模式。但在發(fā)展場(chǎng)外市場(chǎng)時(shí)，需要注意信息披露，避免因信息不對(duì)稱，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)積聚，進(jìn)而引發(fā)金融危機(jī)。
第二，可以進(jìn)一步開放中介機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理和自營業(yè)務(wù)。為引導(dǎo)中介機(jī)構(gòu)，為多層次商品市場(chǎng)中的各類投資者提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，應(yīng)考慮借鑒成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，加大對(duì)資產(chǎn)管理和自營業(yè)務(wù)的研究，進(jìn)一步開放中介機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理和自營業(yè)務(wù)。
第三，可以加大力度發(fā)展期貨中介機(jī)構(gòu)現(xiàn)貨子公司業(yè)務(wù)。風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)貨子公司以倉單服務(wù)、合作套保、定價(jià)服務(wù)和基差交易等風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)為主要業(yè)務(wù)。這使期貨中介機(jī)構(gòu)能夠真正參與到現(xiàn)貨市場(chǎng)中，作為風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)，更好地為多層次商品市場(chǎng)提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，促進(jìn)現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的結(jié)合。期貨中介機(jī)構(gòu)借助風(fēng)險(xiǎn)管理子公司能夠進(jìn)一步貼近實(shí)體經(jīng)濟(jì)，將產(chǎn)品做深、做細(xì)、做精、做強(qiáng)，為產(chǎn)業(yè)客戶提供全方位的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。
第四，可以引入其他機(jī)構(gòu)加入期貨市場(chǎng)，加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)前，我國金融市場(chǎng)鼓勵(lì)混業(yè)經(jīng)營，打破行業(yè)間壁壘，使各類市場(chǎng)相連接。拓展和豐富中介機(jī)構(gòu)的形式，將期貨中介機(jī)構(gòu)的內(nèi)涵由期貨公司不斷向外延伸至銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、基金等新型期貨中介機(jī)構(gòu)。對(duì)未來期貨中介機(jī)構(gòu)的設(shè)立、終止和業(yè)務(wù)開展等管理實(shí)行更加市場(chǎng)化的方法，符合監(jiān)管要求，即可許可經(jīng)營。今后，隨著市場(chǎng)化的深入和信息化、網(wǎng)絡(luò)化的發(fā)展，我們很多傳統(tǒng)的觀念和概念都將發(fā)生顛覆性改變，什么是期貨公司？什么是期貨業(yè)務(wù)？什么是場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)？什么是場(chǎng)外市場(chǎng)？將會(huì)在象與不象之間、是與不是之間變化，市場(chǎng)與競(jìng)爭(zhēng)將決定事物的發(fā)展，改革將推動(dòng)發(fā)展模式的創(chuàng)新。
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