【分析】經(jīng)濟(jì)刺激可以扭轉(zhuǎn)弱周期？
來(lái)源：第.一.財(cái).經(jīng).日.報(bào)
作者：第.一.財(cái).經(jīng).日.報(bào)
時(shí)間：2012-07-23 09:24:15
烏云壓城時(shí)，一陣忽來(lái)的狂風(fēng)后，能否見到彩虹呢？
此前的幾個(gè)月里，經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)的信號(hào)不斷出現(xiàn)，秦皇島港的煤炭庫(kù)存創(chuàng)下歷史新高，上海保稅區(qū)的融資銅庫(kù)存亦是創(chuàng)下新高，中長(zhǎng)期信貸乏力，6月的發(fā)電量增速為零等等。
這些信號(hào)的匯總，導(dǎo)致了二季度GDP增速銳降至7.6%，但業(yè)內(nèi)仍懷疑真實(shí)的經(jīng)濟(jì)狀況比數(shù)據(jù)還要糟糕。
業(yè)內(nèi)懷疑的焦點(diǎn)集中在：一是發(fā)電量6月零增速；二是原材料補(bǔ)庫(kù)存與產(chǎn)成品增庫(kù)存沖突(半月前對(duì)此有詳細(xì)論述)；三是工業(yè)增加值增速與GDP增速異常收窄。
但業(yè)內(nèi)也有不同的聲音，譬如摩根大通構(gòu)建的三個(gè)綜合經(jīng)濟(jì)指標(biāo)又顯示中國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本可信。
業(yè)內(nèi)的爭(zhēng)論很正常，因?yàn)閿?shù)據(jù)背后的統(tǒng)計(jì)方法論之爭(zhēng)在學(xué)術(shù)界也是一直存在的。筆者粗略地認(rèn)為，中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入重工業(yè)化后時(shí)代，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也正處在一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，或許監(jiān)測(cè)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也將更替。
數(shù)據(jù)沖突這不是我們討論的重點(diǎn)，讓我們回歸現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)。自溫總理強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)以來(lái)，在這一系列經(jīng)濟(jì)刺激之下，經(jīng)濟(jì)體中出現(xiàn)了一些信號(hào)。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月70個(gè)大中城市中，新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比上漲的城市有25個(gè)，環(huán)比上漲的城市數(shù)量比5月份增加了19個(gè)。這是自去年9月以來(lái)，新建商品住宅價(jià)格環(huán)比上漲的城市數(shù)量首次超過(guò)下跌城市數(shù)量。
6月人民幣貸款增加9198億元，同比多增2859億元。二季度人民幣貸款余額增速為16%，比一季度小幅提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。
央行《2012年上半年金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示，房地產(chǎn)業(yè)的貸款增速則開始回升，6月末各類金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款余額11.32萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.3%。
6月末，保障性住房開發(fā)貸款余額4784億元，同比增長(zhǎng)62.7%。
不過(guò)這些差強(qiáng)人意的信號(hào)，正好驗(yàn)證了半月前所言的"央行一降息，市場(chǎng)就思考，而地產(chǎn)商又笑了"。
從GDP增速、貨幣增速、貿(mào)易出口、投資狀況來(lái)看，中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)弱的經(jīng)濟(jì)周期。那么，短期的經(jīng)濟(jì)刺激可以扭轉(zhuǎn)弱的經(jīng)濟(jì)周期嗎？可以扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的通縮勢(shì)頭嗎？
正如筆者前期所言，中國(guó)恐也已經(jīng)陷入流動(dòng)性陷阱和債務(wù)-通縮的循環(huán)之中，即是寬松的貨幣政策并不能挽救中國(guó)于經(jīng)濟(jì)衰退中，而且未來(lái)將正如溫總理所擔(dān)心的，當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，中國(guó)就業(yè)形勢(shì)將更加復(fù)雜、更加嚴(yán)峻。
類似的經(jīng)濟(jì)史上的案例則有，日本在流動(dòng)性陷阱中掙扎了20年，歐債危機(jī)以來(lái)歐洲亦深陷其中。近期，國(guó)際清算銀行BIS警告，歐洲央行與包括美聯(lián)儲(chǔ)、日本央行、英國(guó)央行在內(nèi)的全球主要央行已經(jīng)接近其刺激經(jīng)濟(jì)能力的極限。隨著利率已處于或接近0的水平以及資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張，央行正在冒通脹和資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)，尤其在新興經(jīng)濟(jì)體。
再退一步講，某些短期的經(jīng)濟(jì)刺激是不可持續(xù)的，譬如7月18日兩部委聯(lián)合下發(fā)的緊急通知指出，堅(jiān)決防止房?jī)r(jià)反彈，各地不得擅自調(diào)整放松要求，已放松的要立即糾正。
再啰嗦一句，地產(chǎn)商和一些自由派經(jīng)濟(jì)學(xué)家很反感限購(gòu)，其實(shí)這完全是政府的審慎考慮，非但不是在抑制房?jī)r(jià)，而是在保護(hù)房?jī)r(jià)。因?yàn)榘凑?009年那般陡峭的房?jī)r(jià)反彈速度，房?jī)r(jià)的暴跌是為時(shí)不遠(yuǎn)的，這也是當(dāng)前為何房?jī)r(jià)還比較堅(jiān)挺的緣故。
此外，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)刺激還有可能導(dǎo)致通脹再度來(lái)臨。2008年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)周期呈縮短形態(tài)，通脹與通縮輪流交替，至今已是兩輪。隨著二季度開始投資刺激，下半年總需求將會(huì)回升，從食品價(jià)格周期推算，通脹會(huì)在四季度觸底回升，2013年上半年又將是通脹的快速回升期。
既然短期的經(jīng)濟(jì)刺激無(wú)法扭轉(zhuǎn)弱的經(jīng)濟(jì)周期，那么我們還有何良策呢？那就是制度紅利。
可以說(shuō)，中國(guó)10多年來(lái)的高增長(zhǎng)主要來(lái)自于住房商品化和入世兩大制度紅利，而目前的困境很大程度上和這兩大制度紅利衰減有關(guān)，何況中國(guó)當(dāng)前還面臨人口紅利和人口老齡化加速拐點(diǎn)。
只有制度改革才能幫助中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出困局，一是放松壟斷，真正落實(shí)非公經(jīng)濟(jì)36條；二是金融改革，正如證監(jiān)會(huì)主席郭樹清近日所言，不能創(chuàng)新是中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融的最大風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于金融改革，中國(guó)當(dāng)前可謂正處在一個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，利率市場(chǎng)化已經(jīng)開閘，人民幣國(guó)際化正在推進(jìn)(如本周亞洲開發(fā)銀行宣布貿(mào)易融資項(xiàng)目將允許用人民幣和印度盧比進(jìn)行結(jié)算)，雖然也存在一些表面的繁榮，資本項(xiàng)目開放即將在前海試點(diǎn)，人民幣匯率接近均衡水平正助推市場(chǎng)化的匯率形成機(jī)制。
除了上述兩項(xiàng)改革，改革的著力點(diǎn)還有分配制度改革。然而，改革說(shuō)易，實(shí)行卻難，這些改革無(wú)不需要溫總理所言的政治體制改革來(lái)驅(qū)動(dòng)。
讀到這里，你還覺(jué)得狂風(fēng)之后就會(huì)現(xiàn)彩虹嗎？很難，因?yàn)楣庥酗L(fēng)還不夠，還需要雨，改革需要陣痛。如是這般，風(fēng)雨之后才會(huì)見彩虹。
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
此前的幾個(gè)月里，經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)的信號(hào)不斷出現(xiàn)，秦皇島港的煤炭庫(kù)存創(chuàng)下歷史新高，上海保稅區(qū)的融資銅庫(kù)存亦是創(chuàng)下新高，中長(zhǎng)期信貸乏力，6月的發(fā)電量增速為零等等。
這些信號(hào)的匯總，導(dǎo)致了二季度GDP增速銳降至7.6%，但業(yè)內(nèi)仍懷疑真實(shí)的經(jīng)濟(jì)狀況比數(shù)據(jù)還要糟糕。
業(yè)內(nèi)懷疑的焦點(diǎn)集中在：一是發(fā)電量6月零增速；二是原材料補(bǔ)庫(kù)存與產(chǎn)成品增庫(kù)存沖突(半月前對(duì)此有詳細(xì)論述)；三是工業(yè)增加值增速與GDP增速異常收窄。
但業(yè)內(nèi)也有不同的聲音，譬如摩根大通構(gòu)建的三個(gè)綜合經(jīng)濟(jì)指標(biāo)又顯示中國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本可信。
業(yè)內(nèi)的爭(zhēng)論很正常，因?yàn)閿?shù)據(jù)背后的統(tǒng)計(jì)方法論之爭(zhēng)在學(xué)術(shù)界也是一直存在的。筆者粗略地認(rèn)為，中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入重工業(yè)化后時(shí)代，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也正處在一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，或許監(jiān)測(cè)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也將更替。
數(shù)據(jù)沖突這不是我們討論的重點(diǎn)，讓我們回歸現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)。自溫總理強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)以來(lái)，在這一系列經(jīng)濟(jì)刺激之下，經(jīng)濟(jì)體中出現(xiàn)了一些信號(hào)。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月70個(gè)大中城市中，新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比上漲的城市有25個(gè)，環(huán)比上漲的城市數(shù)量比5月份增加了19個(gè)。這是自去年9月以來(lái)，新建商品住宅價(jià)格環(huán)比上漲的城市數(shù)量首次超過(guò)下跌城市數(shù)量。
6月人民幣貸款增加9198億元，同比多增2859億元。二季度人民幣貸款余額增速為16%，比一季度小幅提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。
央行《2012年上半年金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示，房地產(chǎn)業(yè)的貸款增速則開始回升，6月末各類金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款余額11.32萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.3%。
6月末，保障性住房開發(fā)貸款余額4784億元，同比增長(zhǎng)62.7%。
不過(guò)這些差強(qiáng)人意的信號(hào)，正好驗(yàn)證了半月前所言的"央行一降息，市場(chǎng)就思考，而地產(chǎn)商又笑了"。
從GDP增速、貨幣增速、貿(mào)易出口、投資狀況來(lái)看，中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)弱的經(jīng)濟(jì)周期。那么，短期的經(jīng)濟(jì)刺激可以扭轉(zhuǎn)弱的經(jīng)濟(jì)周期嗎？可以扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的通縮勢(shì)頭嗎？
正如筆者前期所言，中國(guó)恐也已經(jīng)陷入流動(dòng)性陷阱和債務(wù)-通縮的循環(huán)之中，即是寬松的貨幣政策并不能挽救中國(guó)于經(jīng)濟(jì)衰退中，而且未來(lái)將正如溫總理所擔(dān)心的，當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，中國(guó)就業(yè)形勢(shì)將更加復(fù)雜、更加嚴(yán)峻。
類似的經(jīng)濟(jì)史上的案例則有，日本在流動(dòng)性陷阱中掙扎了20年，歐債危機(jī)以來(lái)歐洲亦深陷其中。近期，國(guó)際清算銀行BIS警告，歐洲央行與包括美聯(lián)儲(chǔ)、日本央行、英國(guó)央行在內(nèi)的全球主要央行已經(jīng)接近其刺激經(jīng)濟(jì)能力的極限。隨著利率已處于或接近0的水平以及資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張，央行正在冒通脹和資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)，尤其在新興經(jīng)濟(jì)體。
再退一步講，某些短期的經(jīng)濟(jì)刺激是不可持續(xù)的，譬如7月18日兩部委聯(lián)合下發(fā)的緊急通知指出，堅(jiān)決防止房?jī)r(jià)反彈，各地不得擅自調(diào)整放松要求，已放松的要立即糾正。
再啰嗦一句，地產(chǎn)商和一些自由派經(jīng)濟(jì)學(xué)家很反感限購(gòu)，其實(shí)這完全是政府的審慎考慮，非但不是在抑制房?jī)r(jià)，而是在保護(hù)房?jī)r(jià)。因?yàn)榘凑?009年那般陡峭的房?jī)r(jià)反彈速度，房?jī)r(jià)的暴跌是為時(shí)不遠(yuǎn)的，這也是當(dāng)前為何房?jī)r(jià)還比較堅(jiān)挺的緣故。
此外，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)刺激還有可能導(dǎo)致通脹再度來(lái)臨。2008年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)周期呈縮短形態(tài)，通脹與通縮輪流交替，至今已是兩輪。隨著二季度開始投資刺激，下半年總需求將會(huì)回升，從食品價(jià)格周期推算，通脹會(huì)在四季度觸底回升，2013年上半年又將是通脹的快速回升期。
既然短期的經(jīng)濟(jì)刺激無(wú)法扭轉(zhuǎn)弱的經(jīng)濟(jì)周期，那么我們還有何良策呢？那就是制度紅利。
可以說(shuō)，中國(guó)10多年來(lái)的高增長(zhǎng)主要來(lái)自于住房商品化和入世兩大制度紅利，而目前的困境很大程度上和這兩大制度紅利衰減有關(guān)，何況中國(guó)當(dāng)前還面臨人口紅利和人口老齡化加速拐點(diǎn)。
只有制度改革才能幫助中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出困局，一是放松壟斷，真正落實(shí)非公經(jīng)濟(jì)36條；二是金融改革，正如證監(jiān)會(huì)主席郭樹清近日所言，不能創(chuàng)新是中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融的最大風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于金融改革，中國(guó)當(dāng)前可謂正處在一個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，利率市場(chǎng)化已經(jīng)開閘，人民幣國(guó)際化正在推進(jìn)(如本周亞洲開發(fā)銀行宣布貿(mào)易融資項(xiàng)目將允許用人民幣和印度盧比進(jìn)行結(jié)算)，雖然也存在一些表面的繁榮，資本項(xiàng)目開放即將在前海試點(diǎn)，人民幣匯率接近均衡水平正助推市場(chǎng)化的匯率形成機(jī)制。
除了上述兩項(xiàng)改革，改革的著力點(diǎn)還有分配制度改革。然而，改革說(shuō)易，實(shí)行卻難，這些改革無(wú)不需要溫總理所言的政治體制改革來(lái)驅(qū)動(dòng)。
讀到這里，你還覺(jué)得狂風(fēng)之后就會(huì)現(xiàn)彩虹嗎？很難，因?yàn)楣庥酗L(fēng)還不夠，還需要雨，改革需要陣痛。如是這般，風(fēng)雨之后才會(huì)見彩虹。
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