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【分析】“三駕馬車”動力減弱通脹風(fēng)險仍須警惕

來源：.中.國.證.券.報

作者：.中.國.證.券.報

時間：2012-01-18 09:15:33

　　中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會秘書長王建、中信證券研究部董事總經(jīng)理、首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳及交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平在接受記者采訪時表示，2012年經(jīng)濟(jì)增速將放緩，出口、投資、消費對經(jīng)濟(jì)的拉動作用有所減弱，物價漲幅有望呈現(xiàn)下降趨勢；貨幣政策總體穩(wěn)定、微調(diào)可期，一季度可能下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。
　　"三駕馬車"動力減弱
　　經(jīng)濟(jì)增速有所放緩
　　記者：2012年中國經(jīng)濟(jì)形勢如何？
　　諸建芳：2012年經(jīng)濟(jì)增長會放緩，GDP增速將進(jìn)一步回落至8.5%，預(yù)計全年經(jīng)濟(jì)走勢前低后高，低點可能出現(xiàn)在一季度末二季度初，下半年在政策作用下，經(jīng)濟(jì)增速將出現(xiàn)回升，環(huán)比回升至9%左右，同比為8.7%。
　　王建：按照我之前的預(yù)測，中國GDP增長將連續(xù)三年每年降低一個百分點的判斷，到2012年經(jīng)濟(jì)增速可能是8.2%，四季度可能到8%以下。2013年可能會降到7%左右，之后可能反彈回升。
　　連平：預(yù)計2012年我國GDP實際增速將保持在8.5%左右，全年GDP增速將呈現(xiàn)前低后高走勢。
　　記者：出口、投資、消費這些因素如何影響2012年經(jīng)濟(jì)走勢？
　　諸建芳：可以從幾個方面來分析經(jīng)濟(jì)回落的原因：從出口來看，歐債危機(jī)拖累全球經(jīng)濟(jì)，新一輪還債高峰即將到來，2012年2-4月是歐債到期高峰，危機(jī)已從主權(quán)債務(wù)蔓延到銀行業(yè)，給我國出口帶來許多負(fù)面影響，預(yù)計2012年一季度出口可能出現(xiàn)個位數(shù)增長；從投資看，2012年投資增速回落至20.1%，內(nèi)需型投資成主導(dǎo)，制造業(yè)、農(nóng)業(yè)和服務(wù)業(yè)投資維持高增長；2011年消費增速略超出預(yù)期，預(yù)計2012年零售增速將回落至16%左右，促消費政策有望陸續(xù)出臺。
　　王建：2012年我國外貿(mào)進(jìn)出口的計劃目標(biāo)是增長10%，但能否完成這一目標(biāo)還要看歐美的整體經(jīng)濟(jì)情況。如果歐美經(jīng)濟(jì)情況惡化，那么10%的目標(biāo)可能就實現(xiàn)不了。另外，扣除出口價格指數(shù)和人民幣匯率升值這兩個因素的影響，今年出口頂多增長2%，甚至可能出現(xiàn)負(fù)增長。投資對GDP的拉動作用也將進(jìn)一步下降，實際投資增長率可能在15%以下。至于消費，我們要看到2010年和2011年消費的增長主要得益于食品價格的上漲和農(nóng)民工工資水平的提高?？?011年四季度糧食產(chǎn)量實現(xiàn)了大豐收，抑制了農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲。今年城鎮(zhèn)居民的收入增長幅度有限?？傮w來看，今年消費對經(jīng)濟(jì)增長的作用不會有大的提高。
　　連平：2012年歐債危機(jī)難有根本性轉(zhuǎn)機(jī)，世界經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)回落，外部需求將走弱，2012年出口增長將比2011年明顯放緩。房地產(chǎn)消費方面，國內(nèi)針對房地產(chǎn)市場的調(diào)控政策短期不會明顯松動。雖然保障房的建設(shè)會有一定拉動作用，但商品房、商業(yè)性地產(chǎn)的消費下降會拉低固定資產(chǎn)投資增速。
　　存準(zhǔn)率或節(jié)后下調(diào)
　　貨幣政策微調(diào)可期
　　記者：如何看待CPI走勢？
　　諸建芳：通脹方面，食品價格回落、公共領(lǐng)域價格改革迎來時機(jī)等都表明物價上升的壓力在降低，因此通脹會快速回落，但不排除海外因素帶來的通脹風(fēng)險。
　　王建：2012年中國經(jīng)濟(jì)發(fā)生"硬著陸"的可能性不大，但是通脹形勢不容樂觀，全年CPI漲幅在5%左右。政府需要在控通脹與保增長方面進(jìn)行權(quán)衡，如果控制通脹，那么GDP增長必然下降。
　　連平：考慮到豬肉等食品價格漲幅縮小、國際大宗商品價格回調(diào)、政府前期調(diào)控政策見效等因素，預(yù)計2012年物價漲幅將呈現(xiàn)進(jìn)一步下降趨勢，初步判斷2012年CPI漲幅在3%左右。2012年前三個季度CPI漲幅會下降，但四季度會逐步回升，回升的勢頭會延續(xù)到2013年。
　　記者：能否判斷一下2012年的貨幣政策走向？
　　諸建芳：中國經(jīng)濟(jì)重點在轉(zhuǎn)型穩(wěn)增長，政策方面的重點在于穩(wěn)增長，但經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)會主動降低，因此國家實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，具體安排會略加放松。
　　王建：2012年貨幣政策會根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢的變化做一定調(diào)整，但整體以平穩(wěn)為主。
　　連平：貨幣政策整體上保持基本穩(wěn)定為主，過于頻繁地調(diào)整貨幣工具會給實體經(jīng)濟(jì)造成一定的負(fù)面影響。
　　記者：存款準(zhǔn)備金率以及存款利率會不會下調(diào)？如果下調(diào)，時間點和幅度如何？
　　諸建芳：全年M2增速可能在14%-15%，預(yù)計2012年一季度將密集下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，全年預(yù)計下調(diào)200個基點，新增貸款有所增加，人民幣升值幅度減少。在利率方面則基本穩(wěn)定，如果經(jīng)濟(jì)下行壓力超出預(yù)期，不排除降息的可能。
　　王建：我認(rèn)為春節(jié)前不太可能降低存款準(zhǔn)備金率，預(yù)計1月到3月存款準(zhǔn)備金率會有1至2次下調(diào)，但這時還不會動利率。4月會公布一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，那時可能是調(diào)整利率的時機(jī)，屆時利率可能下調(diào)。
　　連平：2012年貨幣政策應(yīng)該是保持基本穩(wěn)定，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)可能性較大，市場利率會基本維持現(xiàn)在水平?；鶞?zhǔn)利率過于動蕩對經(jīng)濟(jì)會造成負(fù)面影響，再說目前的利率已經(jīng)較低。此外，寬松的信貸政策使得中小企業(yè)的資金需求也不一定需要動用基準(zhǔn)利率來滿足。因此，利率的下調(diào)可能性不大。

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