【分析】人民幣6跌停 中國遭立體做空 外資挑起貨幣戰(zhàn)爭？
來源：上.證
作者：上.證
時間：2011-12-08 08:57:05
人民幣連續(xù)6個交易日觸及跌停
專家稱，無需過分恐慌，不需要夸大熱錢流出對國內資產(chǎn)價格的抑制作用
12月7日，即期市場人民幣兌美元匯率開盤后觸及跌停。按與中間價上下千分之五的波動幅度計算，連續(xù)第六個交易日觸及交易區(qū)間下限。不少業(yè)內人士稱，人民幣貶值預期加大，"熱錢"加速流出中國。
持這種觀點的人士認為，由于全球經(jīng)濟可能下滑以及人民幣未來升值預期減弱，國際資本正在將資金撤出中國。
而且近期，外資機構減持中國概念股，拋售四大國有銀行股，拋售在華房地產(chǎn)等消息，也加劇"熱錢"流出預期。
不過，有專家表示，雖然10月的外匯占款余額的大幅下降，且10月的銀行代客結售匯順差也驟降至32億美元，但都是外匯流入規(guī)模減少導致，并不能由此證明"熱錢"加速流出中國，只能說流入減少。
日前，央行公布的最新"金融機構人民幣信貸收支表"中10月份"外匯占款"余額比9月份減少了248.92億元。央行前10月累積外匯占款余額為23.29萬億元，比9月余額減少了893.4億元，遠遠超過之前公布的所有金融機構外匯占款下降規(guī)模。這也是央行外匯占款近八年來月度余額首次出現(xiàn)下降。
對外經(jīng)貿大學金融學院教授趙慶明表示，10月央行外匯占款凈減少主要是外匯流入減少而不是外匯流出增加導致的，從這個角度看，無法得出大量熱錢退出中國的判斷。
趙慶明解釋，"外匯占款"既包括一般金融機構也包括中央銀行的外匯占款，而事實上，只有央行的外匯占款才與基礎貨幣投放、國際收支平衡、外匯儲備增減有關。央行外匯占款是央行在外匯市場上購買外匯而投入的人民幣資金，如果央行在外匯市場上是投放外匯，則外匯占款余額體現(xiàn)為減少。
趙慶明指出，自9月末以來，上海外匯交易中心人民幣對美元的盤中報價多數(shù)時候低于開盤中間價，有時還處于跌停的狀態(tài)，這種情況下，央行之外的金融之機構必然是樂意持有外匯資產(chǎn)，表現(xiàn)在它們的外匯占款上則是增加而不是減少。
此外，國家外匯管理局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月份，銀行代客結匯為1152億美元，銀行代客售匯為1121億美元，銀行代客結售匯順差為32億美元。順差數(shù)據(jù)較9月減少228億美元，創(chuàng)下該數(shù)據(jù)按月公布以來的新低。
不僅如此，在最近的6個交易日中，即期市場人民幣兌美元回來持續(xù)下行，連續(xù)六個交易日觸及跌停，人民幣表現(xiàn)疲軟。有業(yè)內人士指出，目前人民幣疲軟是短期的，長期來說人民幣仍然會繼續(xù)升值趨勢，不少企業(yè)和個人將大量的應該收入的外匯資金滯留國外，可以看做是"熱錢"流出。
華泰聯(lián)合證券分析報告稱，對熱錢流出的后果無需過分恐慌：第一，熱錢有流進就會有流出，一定程度的熱錢流出有利于減少中國過于龐大的外匯儲備；第二，不需要夸大熱錢流出對國內資產(chǎn)價格的抑制作用，如果資產(chǎn)價格由熱錢所推高，則其價格下跌是一個去泡沫過程，如果熱錢沒有推高資產(chǎn)價格，則其流出對資產(chǎn)價格影響不大；第三，截至10 月份，中國的FDI 仍在正常增長，表明國際實業(yè)資本對中國經(jīng)濟仍有信心。()
升值預期減弱 人民幣連續(xù)6日盤中跌停
人民幣即期匯率連續(xù)6個交易日盤中跌停，為3年來首見。
與中間價走勢背離，昨日即期匯價一開盤便觸及6.3659元，即中間價千分之五的交易區(qū)間下限，而中間價僅小幅回落8個基點。
此番景象上次出現(xiàn)還是在2008年末，當時金融危機導致資本回流歐美市場，人民幣對美元匯率一度連續(xù)4天觸及跌停位置。
然而，此輪人民幣即期匯率盤中屢次跌停的因素則更復雜。
首先，貿易順差的收窄是近期引發(fā)人民幣升值放緩的重要原因，這與國內經(jīng)濟增長放緩預期和金融體系風險上升等因素一起，成為海外唱空人民幣的理由，逐步削弱市場對人民幣升值的預期。
其次，歐債危機愈演愈烈，令避險資金開始青睞美元，出現(xiàn)了美元的流動性緊缺。截至記者昨日發(fā)稿，美元指數(shù)最高上探78.87點，不斷逼近80點。美元的強勁上漲部分引發(fā)了人民幣對美元匯率的下跌。
還有就是，每年年末到1季度的春節(jié)前后，都是市場購買美元相對旺盛的時候，一些機構年底的集中換匯，也加劇了近期美元流動性的緊張。
這令"外資出逃論"再度入耳。10月央行外匯占款余額較9月底凈減少893億元，為8年來首次出現(xiàn)凈減少，令市場對未來熱錢加劇流出的預期持續(xù)發(fā)酵。
但即便人民幣即期匯率連續(xù)觸及跌停，市場也不必大驚小怪。
在六跌停期間，人民幣對美元匯率整體仍在上漲。即期匯價從上周三的6.3789一路上行至昨日收盤時的6.3643。與此同時，同期中間價也累計上漲了140個基點。截至昨日，人民幣中間價較去年年末累計漲幅仍達4.55%。
"市場不必對人民幣下跌作過度解讀。"國家信息中心副研究員張茉楠認為，一國貨幣匯率的變化會客觀反映出該國經(jīng)濟內外的均衡程度，人民幣升值趨緩和下跌是當前中國經(jīng)濟結構趨于均衡的一種體現(xiàn)，市場不必過于恐慌。
一線交易員的看法亦是如此。國內一大行交易員稱，人民幣目前僅是升勢暫緩，不能說是貶值預期強烈。人民幣目前仍在上升趨勢，中間價全年升幅有望在5%左右。(.上.證)
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專家稱，無需過分恐慌，不需要夸大熱錢流出對國內資產(chǎn)價格的抑制作用
12月7日，即期市場人民幣兌美元匯率開盤后觸及跌停。按與中間價上下千分之五的波動幅度計算，連續(xù)第六個交易日觸及交易區(qū)間下限。不少業(yè)內人士稱，人民幣貶值預期加大，"熱錢"加速流出中國。
持這種觀點的人士認為，由于全球經(jīng)濟可能下滑以及人民幣未來升值預期減弱，國際資本正在將資金撤出中國。
而且近期，外資機構減持中國概念股，拋售四大國有銀行股，拋售在華房地產(chǎn)等消息，也加劇"熱錢"流出預期。
不過，有專家表示，雖然10月的外匯占款余額的大幅下降，且10月的銀行代客結售匯順差也驟降至32億美元，但都是外匯流入規(guī)模減少導致，并不能由此證明"熱錢"加速流出中國，只能說流入減少。
日前，央行公布的最新"金融機構人民幣信貸收支表"中10月份"外匯占款"余額比9月份減少了248.92億元。央行前10月累積外匯占款余額為23.29萬億元，比9月余額減少了893.4億元，遠遠超過之前公布的所有金融機構外匯占款下降規(guī)模。這也是央行外匯占款近八年來月度余額首次出現(xiàn)下降。
對外經(jīng)貿大學金融學院教授趙慶明表示，10月央行外匯占款凈減少主要是外匯流入減少而不是外匯流出增加導致的，從這個角度看，無法得出大量熱錢退出中國的判斷。
趙慶明解釋，"外匯占款"既包括一般金融機構也包括中央銀行的外匯占款，而事實上，只有央行的外匯占款才與基礎貨幣投放、國際收支平衡、外匯儲備增減有關。央行外匯占款是央行在外匯市場上購買外匯而投入的人民幣資金，如果央行在外匯市場上是投放外匯，則外匯占款余額體現(xiàn)為減少。
趙慶明指出，自9月末以來，上海外匯交易中心人民幣對美元的盤中報價多數(shù)時候低于開盤中間價，有時還處于跌停的狀態(tài)，這種情況下，央行之外的金融之機構必然是樂意持有外匯資產(chǎn)，表現(xiàn)在它們的外匯占款上則是增加而不是減少。
此外，國家外匯管理局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月份，銀行代客結匯為1152億美元，銀行代客售匯為1121億美元，銀行代客結售匯順差為32億美元。順差數(shù)據(jù)較9月減少228億美元，創(chuàng)下該數(shù)據(jù)按月公布以來的新低。
不僅如此，在最近的6個交易日中，即期市場人民幣兌美元回來持續(xù)下行，連續(xù)六個交易日觸及跌停，人民幣表現(xiàn)疲軟。有業(yè)內人士指出，目前人民幣疲軟是短期的，長期來說人民幣仍然會繼續(xù)升值趨勢，不少企業(yè)和個人將大量的應該收入的外匯資金滯留國外，可以看做是"熱錢"流出。
華泰聯(lián)合證券分析報告稱，對熱錢流出的后果無需過分恐慌：第一，熱錢有流進就會有流出，一定程度的熱錢流出有利于減少中國過于龐大的外匯儲備；第二，不需要夸大熱錢流出對國內資產(chǎn)價格的抑制作用，如果資產(chǎn)價格由熱錢所推高，則其價格下跌是一個去泡沫過程，如果熱錢沒有推高資產(chǎn)價格，則其流出對資產(chǎn)價格影響不大；第三，截至10 月份，中國的FDI 仍在正常增長，表明國際實業(yè)資本對中國經(jīng)濟仍有信心。()
升值預期減弱 人民幣連續(xù)6日盤中跌停
人民幣即期匯率連續(xù)6個交易日盤中跌停，為3年來首見。
與中間價走勢背離，昨日即期匯價一開盤便觸及6.3659元，即中間價千分之五的交易區(qū)間下限，而中間價僅小幅回落8個基點。
此番景象上次出現(xiàn)還是在2008年末，當時金融危機導致資本回流歐美市場，人民幣對美元匯率一度連續(xù)4天觸及跌停位置。
然而，此輪人民幣即期匯率盤中屢次跌停的因素則更復雜。
首先，貿易順差的收窄是近期引發(fā)人民幣升值放緩的重要原因，這與國內經(jīng)濟增長放緩預期和金融體系風險上升等因素一起，成為海外唱空人民幣的理由，逐步削弱市場對人民幣升值的預期。
其次，歐債危機愈演愈烈，令避險資金開始青睞美元，出現(xiàn)了美元的流動性緊缺。截至記者昨日發(fā)稿，美元指數(shù)最高上探78.87點，不斷逼近80點。美元的強勁上漲部分引發(fā)了人民幣對美元匯率的下跌。
還有就是，每年年末到1季度的春節(jié)前后，都是市場購買美元相對旺盛的時候，一些機構年底的集中換匯，也加劇了近期美元流動性的緊張。
這令"外資出逃論"再度入耳。10月央行外匯占款余額較9月底凈減少893億元，為8年來首次出現(xiàn)凈減少，令市場對未來熱錢加劇流出的預期持續(xù)發(fā)酵。
但即便人民幣即期匯率連續(xù)觸及跌停，市場也不必大驚小怪。
在六跌停期間，人民幣對美元匯率整體仍在上漲。即期匯價從上周三的6.3789一路上行至昨日收盤時的6.3643。與此同時，同期中間價也累計上漲了140個基點。截至昨日，人民幣中間價較去年年末累計漲幅仍達4.55%。
"市場不必對人民幣下跌作過度解讀。"國家信息中心副研究員張茉楠認為，一國貨幣匯率的變化會客觀反映出該國經(jīng)濟內外的均衡程度，人民幣升值趨緩和下跌是當前中國經(jīng)濟結構趨于均衡的一種體現(xiàn)，市場不必過于恐慌。
一線交易員的看法亦是如此。國內一大行交易員稱，人民幣目前僅是升勢暫緩，不能說是貶值預期強烈。人民幣目前仍在上升趨勢，中間價全年升幅有望在5%左右。(.上.證)
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