從表面上看,貨幣無非是一種設(shè)計(jì)精巧的經(jīng)濟(jì)工具,但在歷史火炬照射下,你就會(huì)看到,貨幣問題的背后,是政治利益的博弈。
□ 何帆
加州大學(xué)伯克利分校的埃森格林教授最近出版了其新作《囂張的特權(quán)》。這本書在他幾乎等身的著作中,可以稱得上是可讀性最強(qiáng)、最具啟發(fā)性的一本。
對(duì)中國的讀者來說,看到美元的興衰這一主題,幾乎不由自主地就會(huì)想到當(dāng)前熱議的話題:人民幣國際化。從美元的國際化,我們能學(xué)到哪些經(jīng)驗(yàn)?zāi)?埃森格林教授的一些新穎觀點(diǎn)給我留下了深刻印象。第一,他談到,美元成為國際貨幣的步伐,遠(yuǎn)比我們大部分人想象得更快。第二,他談到,美元國際化的背后,有政府強(qiáng)力推動(dòng)的力量。
在第一次世界大戰(zhàn)前夕,盡管美國已是世界上最大的經(jīng)濟(jì)體,但在國際貨幣排序中,美元的排位不僅落后于法國法郎、德國馬克、瑞士法郎和荷蘭盾,甚至連意大利里拉、比利時(shí)法郎和奧地利先令都排在美元前面。到20世紀(jì)20年代,美元在國際貿(mào)易結(jié)算中的份額已經(jīng)超過英鎊,大量的資金從美國流向歐洲；到1924年,在各國的官方外匯儲(chǔ)備中,美元所占的比例已經(jīng)超過了英鎊。遺憾的是,隨后爆發(fā)的1929～1933年大蕭條導(dǎo)致了美元國際化的進(jìn)程突然中斷,這一耽誤就是20多年。埃森格林據(jù)此預(yù)言,人民幣國際化的速度或許會(huì)超過人們的預(yù)測(cè)。而且不僅是人民幣,其他新興市場國家的貨幣如印度的盧比和巴西的雷亞爾,最終也會(huì)登上國際舞臺(tái)。未來的世界將是一個(gè)多種國際貨幣共存的世界。
很多人認(rèn)為,哪一種貨幣能夠成為國際貨幣,是市場自發(fā)選擇的結(jié)果。埃森格林談到,美元之所以能在短期內(nèi)迅速實(shí)現(xiàn)國際化,乃是因?yàn)楸澈笥?/span>美聯(lián)儲(chǔ)的強(qiáng)力支持。在19世紀(jì)末,美元之所以難以躋身國際貨幣之列,主要是因?yàn)槠淙狈σ粋€(gè)具有深度和廣度、可靠而開放的金融市場。事實(shí)上,那個(gè)時(shí)候美國連中央銀行都沒有。美國的政治家們對(duì)建立央行一直心懷疑慮,擔(dān)心會(huì)建立起一個(gè)難以約束的金融怪獸。由于沒有一個(gè)強(qiáng)而有力的央行,美國在第一次世界大戰(zhàn)之前共發(fā)生過14次金融危機(jī),其中又以1907年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)最為嚴(yán)重。在1907年歷經(jīng)磨難之后,美聯(lián)儲(chǔ)于1913年正式成立。1913年之后,美元國際化的步伐明顯加快。埃森格林認(rèn)為,美元在國際化過程中邁出的最重要一步,是銀行愿意在交易時(shí)接受以美元計(jì)價(jià)的商業(yè)承兌匯票。這一問題的解決,依賴的是時(shí)任紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行主席本杰明·斯特朗的強(qiáng)力支持。因此,埃森格林講到,美元的國際化依靠的不是市場這只“看不見的手”,而是“強(qiáng)有力的手”。在斯特朗的要求下,美聯(lián)儲(chǔ)要求聯(lián)儲(chǔ)系統(tǒng)各地區(qū)分行購買承兌匯票。儲(chǔ)備銀行購買承兌匯票可以穩(wěn)定和降低貼現(xiàn)率,因此促進(jìn)了市場的發(fā)育。到20世紀(jì)20年代,在美國所有的進(jìn)出口貿(mào)易中,已經(jīng)有一半以上是通過銀行承兌匯票以美元結(jié)算的。
我們只有了解歷史,才會(huì)對(duì)未來有更深刻地洞察。2011年,在標(biāo)準(zhǔn)普爾破天荒地調(diào)低美國長期國債的信用評(píng)級(jí)之后,美國副總統(tǒng)拜登很快就來到中國。拜登告訴中國人,美國歷史上從來沒有違約過,中國盡管放心,持有的美元資產(chǎn)不會(huì)有問題。如果我們了解過去六七十年以來的歷史,我們就會(huì)明白一個(gè)道理:你永遠(yuǎn)都不能相信一個(gè)不受監(jiān)督、沒有約束的國家說出的話。
有個(gè)關(guān)于經(jīng)濟(jì)學(xué)家的笑話:一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家在路燈下找自己的鑰匙,一個(gè)路人過來幫忙,他問經(jīng)濟(jì)學(xué)家:“你的鑰匙到底掉在哪里?”經(jīng)濟(jì)學(xué)家說:“在地下室里。”路人問:“那你為什么要在路燈下找鑰匙呢?”經(jīng)濟(jì)學(xué)家說:“因?yàn)檫@里才有亮光。”而現(xiàn)在,很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家還在教科書的路燈下尋找鑰匙。翻開《囂張的特權(quán)》,我們將隨著埃森格林的引導(dǎo),到國際金融的地下室里看個(gè)究竟。
在國際金融的地下室里,你可能找不到陰謀論的血衣,但是,你會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)巨大的秘密:貨幣即政治。從表面上看,貨幣無非是一種設(shè)計(jì)精巧的經(jīng)濟(jì)工具,但在歷史火炬照射下,你就會(huì)看到,貨幣問題的背后,是政治利益的博弈。
《囂張的特權(quán)》
(美)埃森格林 著
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