【分析】“四市”背后的危機(jī)
來源：中.國.經(jīng).濟(jì).周.刊
作者：中.國.經(jīng).濟(jì).周.刊
時間：2011-11-08 08:55:22
編者按
國家統(tǒng)計局公布9月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，CPI同比漲幅回落至6.1%，CPI是否會繼續(xù)回落？在房價調(diào)控政策不放松的情況下，中國房地產(chǎn)行業(yè)有明顯的降溫跡象，樓市真會下降40%嗎？而目前A股在2300點(diǎn)附近，平均市盈率在14倍以下，已非常接近2008年的水平，會否出現(xiàn)1996年底和2009年那樣的升浪？10月12日,美國參議院通過了《貨幣匯率監(jiān)督改革法案》，意在逼迫人民幣升值。2011-2012年，中國經(jīng)濟(jì)將面臨怎樣的問題和危機(jī)？
"四市"背后的危機(jī)
樓市、股市、債市、匯市，市市關(guān)心。這些問題背后實(shí)際上都涉及到深層次的結(jié)構(gòu)性矛盾和體制性問題，如果得不到很好解決，不僅"十二五"規(guī)劃難以開好局起好步，甚至還有可能造成不同程度的經(jīng)濟(jì)社會震蕩或危機(jī)。
樓市愈顯復(fù)雜
房地產(chǎn)問題、住房制度改革問題、城鎮(zhèn)化途徑問題和城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展問題
國家發(fā)改委報告指出，8月份70個大中城市中，新建商品住宅價格比7月份下降的城市增加到16個，持平的城市增加到30個。截至9月底全國城鎮(zhèn)保障性住房開工建設(shè)986萬套，完成全年目標(biāo)任務(wù)的98%。經(jīng)過一年時間的努力，我們把能用的行政手段幾乎都用上了，到現(xiàn)在樓市下降或持平的城市也就46個。
安徽人大財經(jīng)委提交的報告也提出，目前安徽城鎮(zhèn)化率只有43%，對住房需求潛力較大，而且房價總體不算高，建議國家實(shí)行區(qū)域?qū)Υ姆康禺a(chǎn)調(diào)控政策。目前樓市萎靡僵持，"金九銀十"變成了"鋼九鐵十"，有的地方"十一"期間一套房子也沒有賣出去。
如何打破樓市僵局，恐怕需要對過多依賴行政手段的樓市調(diào)控政策進(jìn)行反思，從探索推進(jìn)城鎮(zhèn)化和城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展途徑、繼續(xù)完善城鎮(zhèn)住房制度改革中尋求出路。我國一線大城市根本容納不下城鎮(zhèn)化過程中轉(zhuǎn)移出來的龐大農(nóng)村人口，社會主義初級階段的國情和國力更是無力包攬新進(jìn)入城鎮(zhèn)人口的住房問題。
住房制度改革已經(jīng)探索20多年，上世紀(jì)末停止福利分房，近幾年來彷徨徘徊，在商品房開發(fā)售租政策翻云覆雨的同時，又出現(xiàn)了所謂普通商品住房、政策性商品住房、限價商品住房、經(jīng)濟(jì)適用住房、公共租賃住房、廉租住房，以及棚戶區(qū)（危舊房）改造住房等諸多種類，住房政策和住房體系越來越混亂。
我們對高檔商品房缺少有效調(diào)控手段，對保障性住房諸如政府責(zé)任邊界、土地供應(yīng)、建設(shè)資金、供應(yīng)方式、租售和使用管理、退出機(jī)制、上市交易收益調(diào)節(jié)等缺乏制度性規(guī)定。照此，形勢只會越來越復(fù)雜，問題可能越來越難解決。
股市與民爭利
資本市場問題、融資體系問題、金融結(jié)構(gòu)和監(jiān)管體制改革問題
有報道稱，1990年至今A股累計融資4萬多億元，普通投資者分紅總額不超過0.5萬億元，占融資總額的比例只有10%左右，不到同期一年期存款利率的1/10。近年來，我國GDP年均增速超過10%，上市企業(yè)利潤年均增速接近20%，國家財政收入年均增速接近30%，但股市走勢卻與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和上市企業(yè)盈利狀況嚴(yán)重背離。正因為如此，有人把中國股市比作普通股民的"賭場"、機(jī)構(gòu)投資者的"剪羊毛機(jī)"、上市企業(yè)的"圈錢怪獸"和"吸金黑洞"。
設(shè)立股市的初衷，不僅是拓寬企業(yè)直接融資渠道、完善資本市場，更是為了拓寬社會資金投資渠道、增加居民財產(chǎn)性收入。目前，全國股民開戶接近一億，其中經(jīng)常交易賬戶超過5000萬，但股市非但沒有能夠增加居民財產(chǎn)性收入，反而還剝奪了許多股民的財產(chǎn)。由于股市長期低迷、商品房限購、實(shí)業(yè)投資經(jīng)營艱難、銀行存款負(fù)利率等諸多因素，導(dǎo)致大量社會資金流出銀行體系進(jìn)入地下投機(jī)虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。
1-8月，新增存款同比少增1.38萬億元，僅8月份就少增3700億元。與此同時，表外委托貸款、信托貸款、企業(yè)債券等社會融資新增2.22萬億元，接近銀行新增貸款的50%。8月末，保險公司和金融控股公司同業(yè)存放余額為1.48萬億元，同比增長33%。地下錢莊、抬會等民間高利貸和私募基金泛濫，具體數(shù)額無法估量，商業(yè)銀行表外理財異?；钴S，國內(nèi)游資和國外熱錢如流沙翻滾、像幽靈游蕩。
近幾年來，交易所建設(shè)熱潮從一線城市向地、縣級城市蔓延。據(jù)悉，全國各地目前已設(shè)立300多家名目繁多的交易所，交易品種超過百種，不僅包括稀貴金屬、農(nóng)副產(chǎn)品、醫(yī)藥產(chǎn)品、各種產(chǎn)權(quán)和衍生指數(shù)，就連文物、藝術(shù)品、大蒜、紅辣椒都成為一些交易所的主營業(yè)務(wù)。
有形商品與無形商品、即期權(quán)益與預(yù)期收益都變相證券化、貨幣化、資本化，體外灰色經(jīng)濟(jì)、地下影子經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的畸形發(fā)展，正在極大地沖擊著實(shí)體經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致國民經(jīng)濟(jì)過度投機(jī)化、超前虛擬化、人為空心化。這就要求我們進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和系統(tǒng)改革，從整體上構(gòu)建與我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度相適應(yīng)的資本市場和虛擬經(jīng)濟(jì)，防范金融機(jī)構(gòu)表外資產(chǎn)風(fēng)險，防范金融體系之外的系統(tǒng)性風(fēng)險。
債市信貸風(fēng)險
地方政府融資平臺問題、中央政府赤字和債務(wù)問題、投融資體制問題和財稅體制改革問題
今年前三季度各類債券（除央票外）累計發(fā)行4.26萬億元，同比增長16.2%，相當(dāng)于銀行新增貸款的90%。截至2010年底，在全國2779個縣級政府中，除54個縣沒有政府性債務(wù)外，全國省市縣三級地方政府性債務(wù)余額共計l07174億元。這只是最基本底數(shù)，因為被審計出來的肯定存在，但并不是所有的債務(wù)都查出來了，實(shí)際債務(wù)只會比這個數(shù)字多。另外，鄉(xiāng)級政府債務(wù)并沒有包括在內(nèi)，村級債務(wù)也沒有人能夠說得清楚。即使是這次審計出來的10.7萬億債務(wù)，有一半是2009-2010年發(fā)生的。
中央政府赤字和債務(wù)問題也不可小覷。2008年財政赤字只有1800億元，2009年中央財政赤字大幅增長到7500億元，2010年為8000億元，2011年7000億元，3年財政赤字總規(guī)模達(dá)到22500億元，同時還代地方發(fā)債6000億元。
與此同時，2010年國債余額實(shí)際數(shù)也增加到67548億元，相當(dāng)于2005年的2.1倍。其中，10年以上長期國債占比達(dá)到26.8%，相當(dāng)于"十五"時期的6.2倍。2011年國債余額已經(jīng)超過7萬億元，3家政策性銀行2010年合計負(fù)債已達(dá)7.3萬億元，4家國有商業(yè)銀行改制時留下的l.4萬億元不良資產(chǎn)迄今沒有處理完畢，基本養(yǎng)老保險基金還存在3萬多億元隱性債務(wù)。中央和地方政府債務(wù)過快增長，不僅給未來留下居高不下的隱性赤字和債務(wù)負(fù)擔(dān)，而且也給銀行帶來信貸風(fēng)險。
最近歐洲部分國家發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致社會動蕩，美國、日本政府的巨額債務(wù)也嚴(yán)重拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。我們必須著手對財稅體制改革進(jìn)行通盤考慮并提上議事日程，調(diào)整稅制、稅源和稅負(fù)結(jié)構(gòu)，縮小政府投資的范圍和責(zé)任，完善地方政府財力與支出責(zé)任相匹配的財政體制，削減中央預(yù)算赤字，清理和規(guī)范地方政府投融資平臺，健全政府負(fù)債會計制度，加強(qiáng)對各級政府直接債務(wù)和間接債務(wù)、顯性債務(wù)和隱性債務(wù)的管理，防患于未然。
匯市進(jìn)退兩難
外貿(mào)結(jié)構(gòu)調(diào)整問題、外匯儲備資產(chǎn)運(yùn)用問題、人民幣匯率形成機(jī)制和國際化問題、國際經(jīng)濟(jì)治理結(jié)構(gòu)改革問題
從1994年算起，我國已經(jīng)進(jìn)行過3次人民幣匯率改革。截至9月末，人民幣對美元累計升值36.9%，對主要貿(mào)易伙伴的實(shí)際有效匯率累計升值58.5%，但國外很多人仍然不善罷甘休。國際金融危機(jī)爆發(fā)之后，西方發(fā)達(dá)國家把貨幣貶值作為擺脫經(jīng)濟(jì)衰退的重要手段，繼歐元大幅貶值后，美元也大幅貶值，日本強(qiáng)力干預(yù)匯市。
近年來，圍繞著人民幣匯率問題的斗爭一直沒有停止。去年10月29日，美國眾議院通過了《匯率改革促進(jìn)公平貿(mào)易法案》，威脅對所謂低估本幣匯率的國家征收27.5%的懲罰性關(guān)稅。今年10月，美國參議院又通過《貨幣匯率監(jiān)督改革法案》，逼迫人民幣加速升值。
隨著國際貿(mào)易摩擦增多、熱錢流入、國內(nèi)通脹預(yù)期，人民幣面臨越來越大的升值壓力。我們一直處在兩難境地，一旦人民幣升值過大，會對出口導(dǎo)向型產(chǎn)業(yè)造成損害，如果采取小幅度方式，必定帶來更多資本炒作人民幣匯率，影響我國金融市場穩(wěn)定。
與人民幣匯率密切相關(guān)的還有外匯儲備問題。改革開放以來，由于出口和引進(jìn)外資迅速增長，我國外匯儲備加速增加。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)測算，因巨額外匯儲備，央行為了對沖外匯占款，被動投放基礎(chǔ)貨幣達(dá)到20多萬億元人民幣，貨幣投放基礎(chǔ)規(guī)模過大必然造成國內(nèi)流動性過剩，成為推高通貨膨脹和高房價的重要因素。
我國以資源、環(huán)境和工人健康為代價換來大筆外匯儲備，主要投資于外國政府類、機(jī)構(gòu)類、公司類等多種金融產(chǎn)品，其中很大一部分購買了美國國債。隨著數(shù)量寬松政策導(dǎo)致美元泛濫、美元貶值、債務(wù)增加，前不久幾家國際評級機(jī)構(gòu)宣布降低美國信用等級，迫使包括我國在內(nèi)的諸多國家再次為美國"弱美元"、"低利率"政策埋單，嚴(yán)重威脅到我國外匯儲備的安全性，嚴(yán)重?fù)p害了我國外匯儲備的保值增值。
面對人民幣匯率、外匯儲備資產(chǎn)問題，我們必須加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)發(fā)展方式，優(yōu)化對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)從規(guī)模擴(kuò)張向提高質(zhì)量效益轉(zhuǎn)變。同時還要更加積極地進(jìn)行人民幣匯率機(jī)制改革，逐步擴(kuò)大匯率波動范圍，加快人民幣國際化步伐、主動參與全球經(jīng)濟(jì)治理和區(qū)域合作，積極推動國際經(jīng)濟(jì)體系和金融體系改革，促進(jìn)國際經(jīng)濟(jì)秩序朝著更加公正合理方向發(fā)展。
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國家統(tǒng)計局公布9月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，CPI同比漲幅回落至6.1%，CPI是否會繼續(xù)回落？在房價調(diào)控政策不放松的情況下，中國房地產(chǎn)行業(yè)有明顯的降溫跡象，樓市真會下降40%嗎？而目前A股在2300點(diǎn)附近，平均市盈率在14倍以下，已非常接近2008年的水平，會否出現(xiàn)1996年底和2009年那樣的升浪？10月12日,美國參議院通過了《貨幣匯率監(jiān)督改革法案》，意在逼迫人民幣升值。2011-2012年，中國經(jīng)濟(jì)將面臨怎樣的問題和危機(jī)？
"四市"背后的危機(jī)
樓市、股市、債市、匯市，市市關(guān)心。這些問題背后實(shí)際上都涉及到深層次的結(jié)構(gòu)性矛盾和體制性問題，如果得不到很好解決，不僅"十二五"規(guī)劃難以開好局起好步，甚至還有可能造成不同程度的經(jīng)濟(jì)社會震蕩或危機(jī)。
樓市愈顯復(fù)雜
房地產(chǎn)問題、住房制度改革問題、城鎮(zhèn)化途徑問題和城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展問題
國家發(fā)改委報告指出，8月份70個大中城市中，新建商品住宅價格比7月份下降的城市增加到16個，持平的城市增加到30個。截至9月底全國城鎮(zhèn)保障性住房開工建設(shè)986萬套，完成全年目標(biāo)任務(wù)的98%。經(jīng)過一年時間的努力，我們把能用的行政手段幾乎都用上了，到現(xiàn)在樓市下降或持平的城市也就46個。
安徽人大財經(jīng)委提交的報告也提出，目前安徽城鎮(zhèn)化率只有43%，對住房需求潛力較大，而且房價總體不算高，建議國家實(shí)行區(qū)域?qū)Υ姆康禺a(chǎn)調(diào)控政策。目前樓市萎靡僵持，"金九銀十"變成了"鋼九鐵十"，有的地方"十一"期間一套房子也沒有賣出去。
如何打破樓市僵局，恐怕需要對過多依賴行政手段的樓市調(diào)控政策進(jìn)行反思，從探索推進(jìn)城鎮(zhèn)化和城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展途徑、繼續(xù)完善城鎮(zhèn)住房制度改革中尋求出路。我國一線大城市根本容納不下城鎮(zhèn)化過程中轉(zhuǎn)移出來的龐大農(nóng)村人口，社會主義初級階段的國情和國力更是無力包攬新進(jìn)入城鎮(zhèn)人口的住房問題。
住房制度改革已經(jīng)探索20多年，上世紀(jì)末停止福利分房，近幾年來彷徨徘徊，在商品房開發(fā)售租政策翻云覆雨的同時，又出現(xiàn)了所謂普通商品住房、政策性商品住房、限價商品住房、經(jīng)濟(jì)適用住房、公共租賃住房、廉租住房，以及棚戶區(qū)（危舊房）改造住房等諸多種類，住房政策和住房體系越來越混亂。
我們對高檔商品房缺少有效調(diào)控手段，對保障性住房諸如政府責(zé)任邊界、土地供應(yīng)、建設(shè)資金、供應(yīng)方式、租售和使用管理、退出機(jī)制、上市交易收益調(diào)節(jié)等缺乏制度性規(guī)定。照此，形勢只會越來越復(fù)雜，問題可能越來越難解決。
股市與民爭利
資本市場問題、融資體系問題、金融結(jié)構(gòu)和監(jiān)管體制改革問題
有報道稱，1990年至今A股累計融資4萬多億元，普通投資者分紅總額不超過0.5萬億元，占融資總額的比例只有10%左右，不到同期一年期存款利率的1/10。近年來，我國GDP年均增速超過10%，上市企業(yè)利潤年均增速接近20%，國家財政收入年均增速接近30%，但股市走勢卻與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和上市企業(yè)盈利狀況嚴(yán)重背離。正因為如此，有人把中國股市比作普通股民的"賭場"、機(jī)構(gòu)投資者的"剪羊毛機(jī)"、上市企業(yè)的"圈錢怪獸"和"吸金黑洞"。
設(shè)立股市的初衷，不僅是拓寬企業(yè)直接融資渠道、完善資本市場，更是為了拓寬社會資金投資渠道、增加居民財產(chǎn)性收入。目前，全國股民開戶接近一億，其中經(jīng)常交易賬戶超過5000萬，但股市非但沒有能夠增加居民財產(chǎn)性收入，反而還剝奪了許多股民的財產(chǎn)。由于股市長期低迷、商品房限購、實(shí)業(yè)投資經(jīng)營艱難、銀行存款負(fù)利率等諸多因素，導(dǎo)致大量社會資金流出銀行體系進(jìn)入地下投機(jī)虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。
1-8月，新增存款同比少增1.38萬億元，僅8月份就少增3700億元。與此同時，表外委托貸款、信托貸款、企業(yè)債券等社會融資新增2.22萬億元，接近銀行新增貸款的50%。8月末，保險公司和金融控股公司同業(yè)存放余額為1.48萬億元，同比增長33%。地下錢莊、抬會等民間高利貸和私募基金泛濫，具體數(shù)額無法估量，商業(yè)銀行表外理財異?；钴S，國內(nèi)游資和國外熱錢如流沙翻滾、像幽靈游蕩。
近幾年來，交易所建設(shè)熱潮從一線城市向地、縣級城市蔓延。據(jù)悉，全國各地目前已設(shè)立300多家名目繁多的交易所，交易品種超過百種，不僅包括稀貴金屬、農(nóng)副產(chǎn)品、醫(yī)藥產(chǎn)品、各種產(chǎn)權(quán)和衍生指數(shù)，就連文物、藝術(shù)品、大蒜、紅辣椒都成為一些交易所的主營業(yè)務(wù)。
有形商品與無形商品、即期權(quán)益與預(yù)期收益都變相證券化、貨幣化、資本化，體外灰色經(jīng)濟(jì)、地下影子經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的畸形發(fā)展，正在極大地沖擊著實(shí)體經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致國民經(jīng)濟(jì)過度投機(jī)化、超前虛擬化、人為空心化。這就要求我們進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和系統(tǒng)改革，從整體上構(gòu)建與我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度相適應(yīng)的資本市場和虛擬經(jīng)濟(jì)，防范金融機(jī)構(gòu)表外資產(chǎn)風(fēng)險，防范金融體系之外的系統(tǒng)性風(fēng)險。
債市信貸風(fēng)險
地方政府融資平臺問題、中央政府赤字和債務(wù)問題、投融資體制問題和財稅體制改革問題
今年前三季度各類債券（除央票外）累計發(fā)行4.26萬億元，同比增長16.2%，相當(dāng)于銀行新增貸款的90%。截至2010年底，在全國2779個縣級政府中，除54個縣沒有政府性債務(wù)外，全國省市縣三級地方政府性債務(wù)余額共計l07174億元。這只是最基本底數(shù)，因為被審計出來的肯定存在，但并不是所有的債務(wù)都查出來了，實(shí)際債務(wù)只會比這個數(shù)字多。另外，鄉(xiāng)級政府債務(wù)并沒有包括在內(nèi)，村級債務(wù)也沒有人能夠說得清楚。即使是這次審計出來的10.7萬億債務(wù)，有一半是2009-2010年發(fā)生的。
中央政府赤字和債務(wù)問題也不可小覷。2008年財政赤字只有1800億元，2009年中央財政赤字大幅增長到7500億元，2010年為8000億元，2011年7000億元，3年財政赤字總規(guī)模達(dá)到22500億元，同時還代地方發(fā)債6000億元。
與此同時，2010年國債余額實(shí)際數(shù)也增加到67548億元，相當(dāng)于2005年的2.1倍。其中，10年以上長期國債占比達(dá)到26.8%，相當(dāng)于"十五"時期的6.2倍。2011年國債余額已經(jīng)超過7萬億元，3家政策性銀行2010年合計負(fù)債已達(dá)7.3萬億元，4家國有商業(yè)銀行改制時留下的l.4萬億元不良資產(chǎn)迄今沒有處理完畢，基本養(yǎng)老保險基金還存在3萬多億元隱性債務(wù)。中央和地方政府債務(wù)過快增長，不僅給未來留下居高不下的隱性赤字和債務(wù)負(fù)擔(dān)，而且也給銀行帶來信貸風(fēng)險。
最近歐洲部分國家發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致社會動蕩，美國、日本政府的巨額債務(wù)也嚴(yán)重拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。我們必須著手對財稅體制改革進(jìn)行通盤考慮并提上議事日程，調(diào)整稅制、稅源和稅負(fù)結(jié)構(gòu)，縮小政府投資的范圍和責(zé)任，完善地方政府財力與支出責(zé)任相匹配的財政體制，削減中央預(yù)算赤字，清理和規(guī)范地方政府投融資平臺，健全政府負(fù)債會計制度，加強(qiáng)對各級政府直接債務(wù)和間接債務(wù)、顯性債務(wù)和隱性債務(wù)的管理，防患于未然。
匯市進(jìn)退兩難
外貿(mào)結(jié)構(gòu)調(diào)整問題、外匯儲備資產(chǎn)運(yùn)用問題、人民幣匯率形成機(jī)制和國際化問題、國際經(jīng)濟(jì)治理結(jié)構(gòu)改革問題
從1994年算起，我國已經(jīng)進(jìn)行過3次人民幣匯率改革。截至9月末，人民幣對美元累計升值36.9%，對主要貿(mào)易伙伴的實(shí)際有效匯率累計升值58.5%，但國外很多人仍然不善罷甘休。國際金融危機(jī)爆發(fā)之后，西方發(fā)達(dá)國家把貨幣貶值作為擺脫經(jīng)濟(jì)衰退的重要手段，繼歐元大幅貶值后，美元也大幅貶值，日本強(qiáng)力干預(yù)匯市。
近年來，圍繞著人民幣匯率問題的斗爭一直沒有停止。去年10月29日，美國眾議院通過了《匯率改革促進(jìn)公平貿(mào)易法案》，威脅對所謂低估本幣匯率的國家征收27.5%的懲罰性關(guān)稅。今年10月，美國參議院又通過《貨幣匯率監(jiān)督改革法案》，逼迫人民幣加速升值。
隨著國際貿(mào)易摩擦增多、熱錢流入、國內(nèi)通脹預(yù)期，人民幣面臨越來越大的升值壓力。我們一直處在兩難境地，一旦人民幣升值過大，會對出口導(dǎo)向型產(chǎn)業(yè)造成損害，如果采取小幅度方式，必定帶來更多資本炒作人民幣匯率，影響我國金融市場穩(wěn)定。
與人民幣匯率密切相關(guān)的還有外匯儲備問題。改革開放以來，由于出口和引進(jìn)外資迅速增長，我國外匯儲備加速增加。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)測算，因巨額外匯儲備，央行為了對沖外匯占款，被動投放基礎(chǔ)貨幣達(dá)到20多萬億元人民幣，貨幣投放基礎(chǔ)規(guī)模過大必然造成國內(nèi)流動性過剩，成為推高通貨膨脹和高房價的重要因素。
我國以資源、環(huán)境和工人健康為代價換來大筆外匯儲備，主要投資于外國政府類、機(jī)構(gòu)類、公司類等多種金融產(chǎn)品，其中很大一部分購買了美國國債。隨著數(shù)量寬松政策導(dǎo)致美元泛濫、美元貶值、債務(wù)增加，前不久幾家國際評級機(jī)構(gòu)宣布降低美國信用等級，迫使包括我國在內(nèi)的諸多國家再次為美國"弱美元"、"低利率"政策埋單，嚴(yán)重威脅到我國外匯儲備的安全性，嚴(yán)重?fù)p害了我國外匯儲備的保值增值。
面對人民幣匯率、外匯儲備資產(chǎn)問題，我們必須加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)發(fā)展方式，優(yōu)化對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)從規(guī)模擴(kuò)張向提高質(zhì)量效益轉(zhuǎn)變。同時還要更加積極地進(jìn)行人民幣匯率機(jī)制改革，逐步擴(kuò)大匯率波動范圍，加快人民幣國際化步伐、主動參與全球經(jīng)濟(jì)治理和區(qū)域合作，積極推動國際經(jīng)濟(jì)體系和金融體系改革，促進(jìn)國際經(jīng)濟(jì)秩序朝著更加公正合理方向發(fā)展。
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