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【經(jīng)濟(jì)】中國經(jīng)濟(jì)存在硬著陸隱憂

來源：中國經(jīng)濟(jì)時報

作者：中國經(jīng)濟(jì)時報

時間：2011-08-16 15:03:06

[摘要] 經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須遵循市場運行規(guī)律，一旦這種規(guī)律長期被扭曲和破壞，經(jīng)濟(jì)硬著陸將為期不遠(yuǎn)，甚至可能招致比硬著陸更嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。回顧2009年以來我國持續(xù)上漲的CPI走勢和成因以及抑制通脹措施，中國正處于通脹快速上升階段、抑脹措施短期內(nèi)很難奏效、央行可能進(jìn)一步收緊銀根的結(jié)論，這隱含著中國經(jīng)濟(jì)存在硬著陸風(fēng)險。

　　（中經(jīng)評論·北京）經(jīng)濟(jì)硬著陸是指一國政府試圖在短期內(nèi)消除嚴(yán)重通貨膨脹，實施強(qiáng)力的財政與貨幣緊縮政策，結(jié)果導(dǎo)致市場經(jīng)濟(jì)各種均衡關(guān)系遭到破壞，經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)嚴(yán)重下滑的現(xiàn)象。經(jīng)濟(jì)硬著陸的主要影響是，經(jīng)濟(jì)增速嚴(yán)重下滑，市場蕭條，企業(yè)減產(chǎn)或倒閉，失業(yè)增加，人均收入減少，甚至出現(xiàn)政局動蕩。
　　
　　衡量我國經(jīng)濟(jì)硬著陸的主要指標(biāo)有三：一是經(jīng)濟(jì)增長率。經(jīng)濟(jì)學(xué)界把GDP低于7%作為我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸的底線指標(biāo)；二是居民消費價格指數(shù)（CPI）。作為衡量通脹的重要指標(biāo)，CPI如果持續(xù)上漲，財政與貨幣政策長期收緊，可能招致經(jīng)濟(jì)硬著陸；三是失業(yè)率。經(jīng)濟(jì)學(xué)界普遍認(rèn)為中國可接受的失業(yè)率應(yīng)低于6%。超過6%，將影響經(jīng)濟(jì)社會健康發(fā)展。
　　
　　中國經(jīng)濟(jì)會否硬著陸根本取決于三個因素：一是通脹的嚴(yán)重程度及上漲時限；二是抑制通脹的手段和力度；三是嚴(yán)重通脹與經(jīng)濟(jì)硬著陸危害性程度比較?；仡?009年以來我國持續(xù)上漲的CPI走勢和成因以及抑制通脹措施，基本得出中國正處于通脹快速上升階段、抑脹措施短期內(nèi)很難奏效、央行可能進(jìn)一步收緊銀根的結(jié)論，這隱含著中國經(jīng)濟(jì)存在硬著陸風(fēng)險。
　　
　　經(jīng)過改革開放和經(jīng)濟(jì)高速增長，中國經(jīng)濟(jì)社會已累積起較強(qiáng)的抵御內(nèi)外沖擊的能力，這也為中央調(diào)控經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了更大的空間和彈性。然而，經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須遵循市場運行規(guī)律，一旦這種規(guī)律長期被扭曲和破壞，經(jīng)濟(jì)硬著陸將為期不遠(yuǎn)，甚至可能招致比硬著陸更嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。系統(tǒng)分析我國經(jīng)濟(jì)會否硬著陸，可以得出以下兩種近乎相反的判斷。
　　
　　近期看，中國經(jīng)濟(jì)不會出現(xiàn)硬著陸。一是中央保增長的決心比抑脹的決心更大。目前中央調(diào)控經(jīng)濟(jì)的態(tài)度顯而易見，一方面致力于遏制通脹，另一方面想方設(shè)法避免經(jīng)濟(jì)硬著陸。從我國1994年遏制急劇通脹到1998年實施積極財政政策刺激經(jīng)濟(jì)增長，再從2007年由抑制通脹到2008年急速轉(zhuǎn)向提振經(jīng)濟(jì)整個過程看，中央對確保經(jīng)濟(jì)增長的決心要比抑制嚴(yán)重通脹的決心更大。由此判斷，抑脹措施不會達(dá)到使經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸的強(qiáng)力程度，除非通脹的危害超過經(jīng)濟(jì)硬著陸所帶來的危害。由于利率政策效果存在滯后性，抑脹措施還有待時間檢驗。如果通脹率繼續(xù)攀升，央行仍有提高存款準(zhǔn)備金率和加息的空間，但底線不會是將CPI增長率降至3%以下，而是確保GDP保持在7%以上。假如經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)快速下滑，央行還會放松銀根阻止經(jīng)濟(jì)回落。
　　
　　二是統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明我國經(jīng)濟(jì)增速回落，但基本排除硬著陸風(fēng)險。國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，我國第二季度GDP同比增長9．5%，低于第一季度的9．7%。中國物流信息中心發(fā)布的報告指出，6月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50．9，環(huán)比回落1．1%。該指數(shù)在50以上反映當(dāng)前經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持增長，環(huán)比回落意味著經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)放緩勢頭，這與前二個季度GDP增長率所反映的經(jīng)濟(jì)走勢趨于一致。市場主流觀點認(rèn)為：在抑脹措施作用下，中國經(jīng)濟(jì)有放緩跡象，但增速仍保持9%以上的高位，表明今年不太可能出現(xiàn)硬著陸。國際投資和金融機(jī)構(gòu)發(fā)布報告，普遍排除了中國經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險。
　　
　　長期看，中國經(jīng)濟(jì)的確存在硬著陸隱憂。一是依賴政府投資維持高增長的發(fā)展模式必然會盛極而衰。長期以來，我國保持經(jīng)濟(jì)高速增長的主要動力是號稱“三駕馬車”的投資、出口和消費。而今，形勢發(fā)生很大變化：出口方面，受歐美國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、人民幣升值和出口產(chǎn)品競爭加劇等因素影響，我國出口呈下降態(tài)勢；消費方面，受收入分配、社會保障、人口老齡化等固有因素影響，我國居民消費占GDP比重一直處于較低水平；投資方面，從結(jié)構(gòu)上看，主要來自政府投資，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)者將之稱為“剛性投資”。“剛性投資”推動經(jīng)濟(jì)增長的同時，也給我國未來經(jīng)濟(jì)埋下了硬著陸抑或更大的隱患。剛性投資制約市場資源合理配置。2008年實施的刺激經(jīng)濟(jì)計劃實質(zhì)是政府主導(dǎo)的投資擴(kuò)張計劃，為配合計劃落實，金融機(jī)構(gòu)超常投放信貸以重點保障地方政府融資平臺、國有企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)以及房地產(chǎn)擴(kuò)張需要，使大部分生產(chǎn)要素和資源向這些領(lǐng)域集中，政府配置資源的份額被人為放大，市場配置資源的份額受到嚴(yán)重擠壓，造成市場資源使用效率低下，經(jīng)濟(jì)內(nèi)外結(jié)構(gòu)失衡，項目重復(fù)建設(shè)嚴(yán)重，地方政府債務(wù)高企，民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展受限，個別領(lǐng)域出現(xiàn)嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)泡沫，同時還引發(fā)了嚴(yán)重通脹。當(dāng)緊縮銀根抑脹和防止經(jīng)濟(jì)過熱時，政府重點投資領(lǐng)域卻成為利率調(diào)控的掣肘，既降低了利率政策效用，又造成了民營經(jīng)濟(jì)資金緊張，使市場均衡關(guān)系和資源配置再次遭到破壞。2008年以來之所以“國進(jìn)民退”甚囂塵上，原因也在于此。這一違背市場運行規(guī)律的做法短期內(nèi)可以提振經(jīng)濟(jì)，如長期不予糾正，很容易導(dǎo)致舊體制復(fù)歸，經(jīng)濟(jì)增長出盛極而衰。
　　
　　二是我國保增長的主要調(diào)控措施幾乎用盡。在貨幣緊縮政策下，我國經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)放緩勢頭。考慮到政府剛性投資增長必將盛極而衰以及出口和消費未有起色，經(jīng)濟(jì)快速下滑可能提前到來。然而，細(xì)觀我國歷次保增長措施，可以肯定：未來快速提升經(jīng)濟(jì)的主要宏觀調(diào)控措施幾乎用盡。在政府剛性投資已經(jīng)成為維系我國經(jīng)濟(jì)高速增長的主要支撐力量的情況下，一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)加速下滑，政府將再無有效的宏觀調(diào)控措施確保經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。如果繼續(xù)采取“以投資促投資”、“以泡沫促泡沫”的方式救市，現(xiàn)在所有“唱衰中國”的預(yù)言那時將得到驗證。
　　
　　三是消費難以擴(kuò)大，對保增長鞭長莫及。我國最終消費率長期偏低主要應(yīng)歸因于收入分配制度不合理、社會福利制度不健全、稅制不完善等多種因素。在傳統(tǒng)的重投資、輕消費，重增長、輕民生觀念影響下，任何一項擴(kuò)大消費的重要舉措在實際落實過程中都面臨很大困難。政府寧可籌集千億資金修建潛在風(fēng)險很大的高鐵，也不愿在政府財力相對充裕的情況下做實基本養(yǎng)老保險個人賬戶。此種制度安排，消費促增長的特質(zhì)再高也會鞭長莫及。

（中國經(jīng)濟(jì)時報，大連市財政科學(xué)研究所，王家永）　　

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