【商品】美元避險(xiǎn)力漸失 大宗商品漲勢(shì)難歇
來(lái)源：證.券.時(shí).報(bào)
作者：證.券.時(shí).報(bào)
時(shí)間：2011-03-08 13:47:43
原油價(jià)格飆升下，美元不再是全球資金的避難所，美元貶值的趨勢(shì)更加明朗，而以美元標(biāo)價(jià)的大宗商品上漲勢(shì)頭仍難言停歇。
從歷史經(jīng)驗(yàn)上來(lái)看，美元在全球資產(chǎn)中扮演著"安全島"的角色。如果世界上有什么地緣政治沖突發(fā)生，甚至是自然災(zāi)害發(fā)生，就會(huì)在短期內(nèi)壓制市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。此時(shí)投資者就會(huì)賣出風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)(股票、大宗商品和高收益率債券等)，而買入美國(guó)國(guó)債，促使資金大量流入美國(guó)，抬升美元對(duì)其他貨幣的匯率，使得美元升值。
不過(guò)，在當(dāng)前中東、北非動(dòng)亂當(dāng)中，美元的角色卻出現(xiàn)了意外的變化。預(yù)期美元下跌的投資人越來(lái)越多，對(duì)沖基金和外匯交易員押注美元下跌的資金量創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。這反映出人們?cè)絹?lái)越相信，美元已喪失了避險(xiǎn)吸引力，而歐元區(qū)將會(huì)很快加息。
最新匯市數(shù)據(jù)表明，交易員正做空美元。一些人將美元下滑歸咎于美國(guó)的巨額財(cái)政赤字和對(duì)油價(jià)不斷上漲的擔(dān)憂。往往被視為對(duì)沖基金活動(dòng)指標(biāo)的芝加哥商業(yè)交易所(CME)的數(shù)據(jù)表明，美元空頭頭寸從截至2月22日的一周的200564張合約，飆升至3月1日的281088張。這意味著，芝加哥商業(yè)交易所做空美元的資金在截至3月1日的一周內(nèi)增加115億美元，至390億美元，比2007年創(chuàng)下的歷史最高紀(jì)錄360億美元多出30億美元。
"油價(jià)飆升使得美元安全島的作用大為減弱。"中金公司分析師李志勇認(rèn)為，雖然中東和北非地區(qū)的動(dòng)蕩局勢(shì)愈演愈烈，美元卻持續(xù)走弱，重要原因是歐元區(qū)將會(huì)較快加息。目前歐元Euribor利率和歐洲美元利率之間的息差持續(xù)擴(kuò)大。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)交易者持倉(cāng)報(bào)告顯示，更多的投資者開始做空美元而做多其他貨幣，因此美元貶值的趨勢(shì)更加明朗。
李志勇強(qiáng)調(diào)，不僅如此，從歷史上來(lái)看，每次原油價(jià)格飆升，幾乎都是伴隨著美元貶值。這是因?yàn)樵谠蛢r(jià)格上漲時(shí)，中東產(chǎn)油國(guó)的利潤(rùn)因此而大幅上升。由于擔(dān)心美國(guó)的低利率不能提供更好的投資回報(bào)，中東國(guó)家有將更多的石油美元投向其他地區(qū)和非美元資產(chǎn)的傾向。即分散和多元化其投資，從而壓低美元的匯率。
自去年9月以來(lái)，以黃金計(jì)價(jià)的石油價(jià)格上漲了約23%。美元在2008年的反彈開始于7月，正是油價(jià)開始暴跌之時(shí)，而不到兩個(gè)月之后，雷曼兄弟宣告破產(chǎn)。當(dāng)前，油價(jià)飆升--西得克薩斯中質(zhì)原油合約價(jià)格重回每桶100美元之上--的同時(shí)，美元下跌。
顯然，由于原油以美元計(jì)價(jià)，且油價(jià)上漲創(chuàng)造的石油美元必須得到循環(huán)利用，在其他條件等同的情況下，油價(jià)走高便意味著美元走低。這已經(jīng)超越了全球宏觀對(duì)沖基金的交易策略。
目前市場(chǎng)擔(dān)心的是油價(jià)繼續(xù)上漲，而美元并不能提供避難所，那么以美元標(biāo)價(jià)的大宗商品上漲勢(shì)頭仍難言停歇。
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
從歷史經(jīng)驗(yàn)上來(lái)看，美元在全球資產(chǎn)中扮演著"安全島"的角色。如果世界上有什么地緣政治沖突發(fā)生，甚至是自然災(zāi)害發(fā)生，就會(huì)在短期內(nèi)壓制市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。此時(shí)投資者就會(huì)賣出風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)(股票、大宗商品和高收益率債券等)，而買入美國(guó)國(guó)債，促使資金大量流入美國(guó)，抬升美元對(duì)其他貨幣的匯率，使得美元升值。
不過(guò)，在當(dāng)前中東、北非動(dòng)亂當(dāng)中，美元的角色卻出現(xiàn)了意外的變化。預(yù)期美元下跌的投資人越來(lái)越多，對(duì)沖基金和外匯交易員押注美元下跌的資金量創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。這反映出人們?cè)絹?lái)越相信，美元已喪失了避險(xiǎn)吸引力，而歐元區(qū)將會(huì)很快加息。
最新匯市數(shù)據(jù)表明，交易員正做空美元。一些人將美元下滑歸咎于美國(guó)的巨額財(cái)政赤字和對(duì)油價(jià)不斷上漲的擔(dān)憂。往往被視為對(duì)沖基金活動(dòng)指標(biāo)的芝加哥商業(yè)交易所(CME)的數(shù)據(jù)表明，美元空頭頭寸從截至2月22日的一周的200564張合約，飆升至3月1日的281088張。這意味著，芝加哥商業(yè)交易所做空美元的資金在截至3月1日的一周內(nèi)增加115億美元，至390億美元，比2007年創(chuàng)下的歷史最高紀(jì)錄360億美元多出30億美元。
"油價(jià)飆升使得美元安全島的作用大為減弱。"中金公司分析師李志勇認(rèn)為，雖然中東和北非地區(qū)的動(dòng)蕩局勢(shì)愈演愈烈，美元卻持續(xù)走弱，重要原因是歐元區(qū)將會(huì)較快加息。目前歐元Euribor利率和歐洲美元利率之間的息差持續(xù)擴(kuò)大。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)交易者持倉(cāng)報(bào)告顯示，更多的投資者開始做空美元而做多其他貨幣，因此美元貶值的趨勢(shì)更加明朗。
李志勇強(qiáng)調(diào)，不僅如此，從歷史上來(lái)看，每次原油價(jià)格飆升，幾乎都是伴隨著美元貶值。這是因?yàn)樵谠蛢r(jià)格上漲時(shí)，中東產(chǎn)油國(guó)的利潤(rùn)因此而大幅上升。由于擔(dān)心美國(guó)的低利率不能提供更好的投資回報(bào)，中東國(guó)家有將更多的石油美元投向其他地區(qū)和非美元資產(chǎn)的傾向。即分散和多元化其投資，從而壓低美元的匯率。
自去年9月以來(lái)，以黃金計(jì)價(jià)的石油價(jià)格上漲了約23%。美元在2008年的反彈開始于7月，正是油價(jià)開始暴跌之時(shí)，而不到兩個(gè)月之后，雷曼兄弟宣告破產(chǎn)。當(dāng)前，油價(jià)飆升--西得克薩斯中質(zhì)原油合約價(jià)格重回每桶100美元之上--的同時(shí)，美元下跌。
顯然，由于原油以美元計(jì)價(jià)，且油價(jià)上漲創(chuàng)造的石油美元必須得到循環(huán)利用，在其他條件等同的情況下，油價(jià)走高便意味著美元走低。這已經(jīng)超越了全球宏觀對(duì)沖基金的交易策略。
目前市場(chǎng)擔(dān)心的是油價(jià)繼續(xù)上漲，而美元并不能提供避難所，那么以美元標(biāo)價(jià)的大宗商品上漲勢(shì)頭仍難言停歇。
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