【貨幣】CPI權(quán)重調(diào)整不改通脹預(yù)期 未來貨幣政策或仍將從緊
來源：中.華.工.商.時.報
作者：中.華.工.商.時.報
時間：2011-02-18 08:45:17
在CPI居高不下時，采用了新的權(quán)重計算方法，此舉被認(rèn)為是"人為調(diào)整"。然而，無論統(tǒng)計權(quán)重調(diào)或不調(diào)，全球大宗商品價格上漲、國內(nèi)工資成本升高、夏糧主產(chǎn)區(qū)遭受嚴(yán)重旱情、貨幣供應(yīng)量仍然較大，通脹壓力仍然嚴(yán)重
國家統(tǒng)計局15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月份全國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲4.9%。CPI漲幅雖低于市場"破五"預(yù)期，但仍高達(dá)4.9%，環(huán)比上漲1.0%。
此次CPI數(shù)據(jù)的計算采用了新的權(quán)重，居住提高4.22個百分點，食品降低2.21個百分點。由于在CPI居高不下時調(diào)整計算方法，此舉被媒體和專家認(rèn)為是"人為調(diào)整"。
然而，無論統(tǒng)計權(quán)重調(diào)或不調(diào)，通脹壓力仍然嚴(yán)重。專家認(rèn)為，發(fā)達(dá)國家量化寬松的貨幣政策推動全球大宗商品價格和通脹預(yù)期上漲，國內(nèi)工資成本升高，夏糧主產(chǎn)區(qū)遭受嚴(yán)重旱情，貨幣供應(yīng)量仍然較大，通脹風(fēng)險今后將加劇。
與此同時，隨著物價高位波動，居民銀行存款負(fù)利率程度也再度惡化。但基于對通脹、熱錢、增長等問題的擔(dān)憂，目前央行再次處于加息與否的兩難境地。央行行長周小川日前在接受媒體采訪時表示，就當(dāng)前形勢來看，加息是個兩難選擇。
新統(tǒng)計權(quán)重調(diào)整拉低CPI？
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月份全國居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲4.9%，環(huán)比漲幅為1.0%；全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)同比上漲6.6%，環(huán)比上漲0.9%。
部分市場人士認(rèn)為，1月CPI低于預(yù)期，主因官方調(diào)整了CPI的權(quán)重。
國家統(tǒng)計局2月15日公布數(shù)據(jù)前，市場上已經(jīng)有傳聞，1月CPI比市場預(yù)期的5.2%低0.3個百分點，是因為國家統(tǒng)計局對CPI權(quán)重進(jìn)行了調(diào)整。
對此，國家統(tǒng)計局在官網(wǎng)上回應(yīng)，已對2010年舊權(quán)重和2011年新權(quán)重進(jìn)行了測算，CPI權(quán)重調(diào)整導(dǎo)致數(shù)據(jù)被拉低0.3%的說法不準(zhǔn)確。
國家統(tǒng)計局負(fù)責(zé)人介紹，從2011年1月起，國家統(tǒng)計局根據(jù)2010年全國城鄉(xiāng)居民消費支出調(diào)查數(shù)據(jù)以及有關(guān)部門的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，按照制度規(guī)定對CPI權(quán)數(shù)構(gòu)成進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整。
具體是，居住提高4.22個百分點，食品降低2.21個百分點，煙酒降低0.51個百分點，衣著降低0.49個百分點，家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)降低0.36個百分點，醫(yī)療保健和個人用品降低0.36個百分點，交通和通信降低0.05個百分點，娛樂教育文化用品及服務(wù)降低0.25個百分點。
國家統(tǒng)計局表示，對于CPI權(quán)重的調(diào)整是為了更好地反映居民消費結(jié)構(gòu)。隨著人們生活水平和收入水平的變化，消費結(jié)構(gòu)也在變化，近幾年來，食品占居民消費支出的比重在不斷減少，而一些服務(wù)類的消費正在不斷提高，統(tǒng)計局根據(jù)調(diào)查情況做出適當(dāng)?shù)奈⒄{(diào)，以便數(shù)據(jù)更加反映現(xiàn)實。
據(jù)了解，從2011年1月起，我國CPI開始計算以2010年為對比基期的價格指數(shù)序列。這是自2001年計算CPI定基價格指數(shù)以來，又一次進(jìn)行基期例行更換，首輪基期為2000年，第二輪基期為2005年。
復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長、金融學(xué)教授孫立堅認(rèn)為，CPI權(quán)重的調(diào)整，使得對農(nóng)產(chǎn)品引領(lǐng)的物價上漲有一定的緩沖作用。"去年由于自然災(zāi)害、全球農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，農(nóng)產(chǎn)品的物價上漲壓力大。CPI權(quán)重的調(diào)整，使得對農(nóng)產(chǎn)品引領(lǐng)的物價上漲有一定的緩沖作用。"
不過，他并不認(rèn)為新的CPI計算方法是"人為壓低"了數(shù)字。孫立堅表示，現(xiàn)在樓市的價格更加能反映到CPI中。目前，樓市在政府的行政手段下，出現(xiàn)了階段性的效果，但當(dāng)政府的行政手段退出之后，房價是否會出現(xiàn)爆發(fā)性的反彈。
即便在調(diào)整之后，中國CPI權(quán)重中居住價格所占比例仍在20%以內(nèi)，但據(jù)了解，美國、加拿大等國家居住類權(quán)重所占比重均在四成左右。
通脹壓力仍居高不下
關(guān)注這一信息的海內(nèi)外專家紛紛指出，雖然中國1月CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，但通貨膨脹壓力仍然存在。
匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，1月進(jìn)口同比增長51%，遠(yuǎn)高于市場預(yù)期，一方面有交易集中在春節(jié)前進(jìn)行的短期因素影響，但最主要的還是國內(nèi)需求仍然旺盛的拉動。出口增長也好于預(yù)期，1月同比增長37.7%，其中對新興市場國家出口增長了44%，是主要推動力量。
屈宏斌認(rèn)為，長期來看，今年年初北方的大旱以及南方的雨雪等極端天氣所帶來的供給面沖擊可能繼續(xù)推動小麥等農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，并加劇通脹預(yù)期的進(jìn)一步上行。而隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程繼續(xù)推進(jìn)，美歐經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)回暖，可能繼續(xù)對國際大宗商品價格上漲構(gòu)成支撐，外圍的輸入通脹壓力也未稍有緩解。進(jìn)口價格仍繼續(xù)上行，其中鐵礦石進(jìn)口價格1月同比上漲了66%，顯示對國內(nèi)上游工業(yè)生產(chǎn)者價格成本壓力加大。內(nèi)需不弱外需繼續(xù)走強(qiáng)的背景下，通脹壓力仍是主要的政策焦點。
中國外匯投資研究院院長譚雅玲表示，雖然CPI權(quán)重的調(diào)整使得CPI增長看起來放緩，但我國面臨的通脹局面實際上很嚴(yán)峻，未來CPI將震蕩上行。
"國際油價、大宗商品價格的上漲，美元貶值都帶來了輸入型通脹的壓力，"譚雅玲說，"印尼等國家也存在通脹，在全球化的背景下，地區(qū)之間存在著相互影響。"
瑞銀證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，1月份CPI增幅低于預(yù)期，可能將緩解中國央行短期內(nèi)在緊縮政策方面面臨的一些壓力，不過整體趨緊的政策方向仍保持不變。他表示，不管調(diào)整不調(diào)整權(quán)重，都不會改變未來幾個月物價仍將繼續(xù)上漲的事實。
中國國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松認(rèn)為，綜合各種因素看，2011年中國經(jīng)濟(jì)雖然面臨較大的通脹壓力，但總體水平仍處于可控范圍。
從統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)來看，推動物價過快上漲的許多內(nèi)外部因素并未消除，其中最值得關(guān)注的便是食品價格的大幅上漲。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1月份，內(nèi)地食品類價格同比上漲10.3%。其中，糧食價格上漲15.1%，肉禽及其制品價格上漲10.9%，鮮蛋價格上漲20.2%，水產(chǎn)品價格上漲11.1%，鮮菜價格上漲2.0%，鮮果價格上漲34.8%。從中可以看到，1月水果和蛋類價格同比漲幅分別高達(dá)35%和20%。
有分析認(rèn)為，2010年12月，內(nèi)地CPI之所以能夠從11月5.1%的高位回落至4.6%，一方面是因為政府的行政干預(yù)，另一方面，是因為秋糧七連增。但目前，北方冬麥區(qū)的旱情已對夏糧豐收造成威脅，鮮菜、肉禽等價格更是連續(xù)數(shù)月維持上漲態(tài)勢。若食品價格持續(xù)高企，通脹預(yù)期必然水漲船高。
與此同時，翹尾因素、氣候影響、國際大宗商品價格上漲、勞動力成本上漲等推動CPI上行的因素也將加劇通脹風(fēng)險。因此，盡管1月份CPI漲幅低于市場預(yù)期，防控通脹"攻堅戰(zhàn)"依然不能松懈。
貨幣政策仍將從緊
在通脹預(yù)期仍未改變的情況下，市場流動性壓力仍不可小覷。
事實上，央行自去年年底以來，開始收緊貨幣政策，近4個月來已三度加息，并將存款準(zhǔn)備金率上調(diào)至19%這一歷史新高。但央行15日公布的數(shù)據(jù)顯示，剛剛過去的1月份，人民幣新增貸款就已突破萬億，達(dá)到1.04萬億元。
以今年信貸將控制在7萬億至7.5萬億元的標(biāo)準(zhǔn)計算，1月信貸增量已經(jīng)占到全年比例的13%至14%，形勢依然比較嚴(yán)峻。因此，雖然1月數(shù)據(jù)已經(jīng)顯現(xiàn)出調(diào)控效果，但未來調(diào)控力度并不會減弱。"1月積壓的信貸需求又會加大2月份甚至未來一個季度的放貸壓力，如果調(diào)控放松，很可能有報復(fù)性的反彈。"市場人士人士表示，不排除存款準(zhǔn)備金率在2月份繼續(xù)上調(diào)。
屈宏斌認(rèn)為，鑒于目前18.5%的信貸增速仍然高于長期15%-16%的趨勢水平，貨幣供應(yīng)量增速也仍然高于央行所確定的16%的年度目標(biāo)。盡管近日內(nèi)再次上調(diào)準(zhǔn)備金率的必要性有所下降，但在前期出臺的緊縮政策見效，市場流動性有所收緊的基礎(chǔ)上，數(shù)量型緊縮政策仍有必要繼續(xù)。
與此同時，由于物價高位波動，居民銀行存款負(fù)利率程度再度惡化：經(jīng)過三次加息后，目前一年期存款利率雖上調(diào)至3%，但距離4.9%的物價指數(shù)仍有一定差距。
有分析人士表示，"一方面，應(yīng)對物價上漲風(fēng)險，央行亟須通過上調(diào)利率的方式，使銀行存款負(fù)利率轉(zhuǎn)負(fù)為正；另一方面，持續(xù)加息又會帶來熱錢涌入、企業(yè)融資成本上升、樓市風(fēng)險等。"
對于今年全年的物價形勢，很多專家和學(xué)者都認(rèn)為是呈前高后低的走勢。
摩根大通在央行將繼續(xù)貨幣政策正?；M(jìn)程的研究報告中表示，考慮到食品價格的上揚、加薪影響逐步釋放及資源與能源價格可能進(jìn)一步放開等因素，預(yù)計中國的綜合通貨膨脹率將在2011年上半年維持高位。央行則將在未來幾個季度繼續(xù)貨幣政策正常化進(jìn)程，包括再進(jìn)行兩次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)、至少兩次加息及人民幣進(jìn)一步升值，以應(yīng)對通脹壓力及內(nèi)需反彈。
摩根大通預(yù)計，這些政策舉動可能將集中在上半年出臺，考慮到綜合通貨膨脹率將依舊處于高位且經(jīng)濟(jì)在今年年初面臨過熱風(fēng)險。在信貸方面，政策制定者將密切監(jiān)控新增貸款數(shù)據(jù)，特別是在商業(yè)銀行期望在年初增加其放貸規(guī)模之際。
瑞銀中國首席分析師汪濤表示，"抑制通脹應(yīng)從兩方向著手，一是增加運輸，保證供給；二是采取緊縮流動性等方式。"她預(yù)計我國為抑制通脹上半年將加息兩次，每次25個基點，第一次加息預(yù)計將會在3、4月。準(zhǔn)備金率全年看至少調(diào)整20%。
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國家統(tǒng)計局15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月份全國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲4.9%。CPI漲幅雖低于市場"破五"預(yù)期，但仍高達(dá)4.9%，環(huán)比上漲1.0%。
此次CPI數(shù)據(jù)的計算采用了新的權(quán)重，居住提高4.22個百分點，食品降低2.21個百分點。由于在CPI居高不下時調(diào)整計算方法，此舉被媒體和專家認(rèn)為是"人為調(diào)整"。
然而，無論統(tǒng)計權(quán)重調(diào)或不調(diào)，通脹壓力仍然嚴(yán)重。專家認(rèn)為，發(fā)達(dá)國家量化寬松的貨幣政策推動全球大宗商品價格和通脹預(yù)期上漲，國內(nèi)工資成本升高，夏糧主產(chǎn)區(qū)遭受嚴(yán)重旱情，貨幣供應(yīng)量仍然較大，通脹風(fēng)險今后將加劇。
與此同時，隨著物價高位波動，居民銀行存款負(fù)利率程度也再度惡化。但基于對通脹、熱錢、增長等問題的擔(dān)憂，目前央行再次處于加息與否的兩難境地。央行行長周小川日前在接受媒體采訪時表示，就當(dāng)前形勢來看，加息是個兩難選擇。
新統(tǒng)計權(quán)重調(diào)整拉低CPI？
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月份全國居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲4.9%，環(huán)比漲幅為1.0%；全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)同比上漲6.6%，環(huán)比上漲0.9%。
部分市場人士認(rèn)為，1月CPI低于預(yù)期，主因官方調(diào)整了CPI的權(quán)重。
國家統(tǒng)計局2月15日公布數(shù)據(jù)前，市場上已經(jīng)有傳聞，1月CPI比市場預(yù)期的5.2%低0.3個百分點，是因為國家統(tǒng)計局對CPI權(quán)重進(jìn)行了調(diào)整。
對此，國家統(tǒng)計局在官網(wǎng)上回應(yīng)，已對2010年舊權(quán)重和2011年新權(quán)重進(jìn)行了測算，CPI權(quán)重調(diào)整導(dǎo)致數(shù)據(jù)被拉低0.3%的說法不準(zhǔn)確。
國家統(tǒng)計局負(fù)責(zé)人介紹，從2011年1月起，國家統(tǒng)計局根據(jù)2010年全國城鄉(xiāng)居民消費支出調(diào)查數(shù)據(jù)以及有關(guān)部門的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，按照制度規(guī)定對CPI權(quán)數(shù)構(gòu)成進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整。
具體是，居住提高4.22個百分點，食品降低2.21個百分點，煙酒降低0.51個百分點，衣著降低0.49個百分點，家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)降低0.36個百分點，醫(yī)療保健和個人用品降低0.36個百分點，交通和通信降低0.05個百分點，娛樂教育文化用品及服務(wù)降低0.25個百分點。
國家統(tǒng)計局表示，對于CPI權(quán)重的調(diào)整是為了更好地反映居民消費結(jié)構(gòu)。隨著人們生活水平和收入水平的變化，消費結(jié)構(gòu)也在變化，近幾年來，食品占居民消費支出的比重在不斷減少，而一些服務(wù)類的消費正在不斷提高，統(tǒng)計局根據(jù)調(diào)查情況做出適當(dāng)?shù)奈⒄{(diào)，以便數(shù)據(jù)更加反映現(xiàn)實。
據(jù)了解，從2011年1月起，我國CPI開始計算以2010年為對比基期的價格指數(shù)序列。這是自2001年計算CPI定基價格指數(shù)以來，又一次進(jìn)行基期例行更換，首輪基期為2000年，第二輪基期為2005年。
復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長、金融學(xué)教授孫立堅認(rèn)為，CPI權(quán)重的調(diào)整，使得對農(nóng)產(chǎn)品引領(lǐng)的物價上漲有一定的緩沖作用。"去年由于自然災(zāi)害、全球農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，農(nóng)產(chǎn)品的物價上漲壓力大。CPI權(quán)重的調(diào)整，使得對農(nóng)產(chǎn)品引領(lǐng)的物價上漲有一定的緩沖作用。"
不過，他并不認(rèn)為新的CPI計算方法是"人為壓低"了數(shù)字。孫立堅表示，現(xiàn)在樓市的價格更加能反映到CPI中。目前，樓市在政府的行政手段下，出現(xiàn)了階段性的效果，但當(dāng)政府的行政手段退出之后，房價是否會出現(xiàn)爆發(fā)性的反彈。
即便在調(diào)整之后，中國CPI權(quán)重中居住價格所占比例仍在20%以內(nèi)，但據(jù)了解，美國、加拿大等國家居住類權(quán)重所占比重均在四成左右。
通脹壓力仍居高不下
關(guān)注這一信息的海內(nèi)外專家紛紛指出，雖然中國1月CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，但通貨膨脹壓力仍然存在。
匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，1月進(jìn)口同比增長51%，遠(yuǎn)高于市場預(yù)期，一方面有交易集中在春節(jié)前進(jìn)行的短期因素影響，但最主要的還是國內(nèi)需求仍然旺盛的拉動。出口增長也好于預(yù)期，1月同比增長37.7%，其中對新興市場國家出口增長了44%，是主要推動力量。
屈宏斌認(rèn)為，長期來看，今年年初北方的大旱以及南方的雨雪等極端天氣所帶來的供給面沖擊可能繼續(xù)推動小麥等農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，并加劇通脹預(yù)期的進(jìn)一步上行。而隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程繼續(xù)推進(jìn)，美歐經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)回暖，可能繼續(xù)對國際大宗商品價格上漲構(gòu)成支撐，外圍的輸入通脹壓力也未稍有緩解。進(jìn)口價格仍繼續(xù)上行，其中鐵礦石進(jìn)口價格1月同比上漲了66%，顯示對國內(nèi)上游工業(yè)生產(chǎn)者價格成本壓力加大。內(nèi)需不弱外需繼續(xù)走強(qiáng)的背景下，通脹壓力仍是主要的政策焦點。
中國外匯投資研究院院長譚雅玲表示，雖然CPI權(quán)重的調(diào)整使得CPI增長看起來放緩，但我國面臨的通脹局面實際上很嚴(yán)峻，未來CPI將震蕩上行。
"國際油價、大宗商品價格的上漲，美元貶值都帶來了輸入型通脹的壓力，"譚雅玲說，"印尼等國家也存在通脹，在全球化的背景下，地區(qū)之間存在著相互影響。"
瑞銀證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，1月份CPI增幅低于預(yù)期，可能將緩解中國央行短期內(nèi)在緊縮政策方面面臨的一些壓力，不過整體趨緊的政策方向仍保持不變。他表示，不管調(diào)整不調(diào)整權(quán)重，都不會改變未來幾個月物價仍將繼續(xù)上漲的事實。
中國國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松認(rèn)為，綜合各種因素看，2011年中國經(jīng)濟(jì)雖然面臨較大的通脹壓力，但總體水平仍處于可控范圍。
從統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)來看，推動物價過快上漲的許多內(nèi)外部因素并未消除，其中最值得關(guān)注的便是食品價格的大幅上漲。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1月份，內(nèi)地食品類價格同比上漲10.3%。其中，糧食價格上漲15.1%，肉禽及其制品價格上漲10.9%，鮮蛋價格上漲20.2%，水產(chǎn)品價格上漲11.1%，鮮菜價格上漲2.0%，鮮果價格上漲34.8%。從中可以看到，1月水果和蛋類價格同比漲幅分別高達(dá)35%和20%。
有分析認(rèn)為，2010年12月，內(nèi)地CPI之所以能夠從11月5.1%的高位回落至4.6%，一方面是因為政府的行政干預(yù)，另一方面，是因為秋糧七連增。但目前，北方冬麥區(qū)的旱情已對夏糧豐收造成威脅，鮮菜、肉禽等價格更是連續(xù)數(shù)月維持上漲態(tài)勢。若食品價格持續(xù)高企，通脹預(yù)期必然水漲船高。
與此同時，翹尾因素、氣候影響、國際大宗商品價格上漲、勞動力成本上漲等推動CPI上行的因素也將加劇通脹風(fēng)險。因此，盡管1月份CPI漲幅低于市場預(yù)期，防控通脹"攻堅戰(zhàn)"依然不能松懈。
貨幣政策仍將從緊
在通脹預(yù)期仍未改變的情況下，市場流動性壓力仍不可小覷。
事實上，央行自去年年底以來，開始收緊貨幣政策，近4個月來已三度加息，并將存款準(zhǔn)備金率上調(diào)至19%這一歷史新高。但央行15日公布的數(shù)據(jù)顯示，剛剛過去的1月份，人民幣新增貸款就已突破萬億，達(dá)到1.04萬億元。
以今年信貸將控制在7萬億至7.5萬億元的標(biāo)準(zhǔn)計算，1月信貸增量已經(jīng)占到全年比例的13%至14%，形勢依然比較嚴(yán)峻。因此，雖然1月數(shù)據(jù)已經(jīng)顯現(xiàn)出調(diào)控效果，但未來調(diào)控力度并不會減弱。"1月積壓的信貸需求又會加大2月份甚至未來一個季度的放貸壓力，如果調(diào)控放松，很可能有報復(fù)性的反彈。"市場人士人士表示，不排除存款準(zhǔn)備金率在2月份繼續(xù)上調(diào)。
屈宏斌認(rèn)為，鑒于目前18.5%的信貸增速仍然高于長期15%-16%的趨勢水平，貨幣供應(yīng)量增速也仍然高于央行所確定的16%的年度目標(biāo)。盡管近日內(nèi)再次上調(diào)準(zhǔn)備金率的必要性有所下降，但在前期出臺的緊縮政策見效，市場流動性有所收緊的基礎(chǔ)上，數(shù)量型緊縮政策仍有必要繼續(xù)。
與此同時，由于物價高位波動，居民銀行存款負(fù)利率程度再度惡化：經(jīng)過三次加息后，目前一年期存款利率雖上調(diào)至3%，但距離4.9%的物價指數(shù)仍有一定差距。
有分析人士表示，"一方面，應(yīng)對物價上漲風(fēng)險，央行亟須通過上調(diào)利率的方式，使銀行存款負(fù)利率轉(zhuǎn)負(fù)為正；另一方面，持續(xù)加息又會帶來熱錢涌入、企業(yè)融資成本上升、樓市風(fēng)險等。"
對于今年全年的物價形勢，很多專家和學(xué)者都認(rèn)為是呈前高后低的走勢。
摩根大通在央行將繼續(xù)貨幣政策正?；M(jìn)程的研究報告中表示，考慮到食品價格的上揚、加薪影響逐步釋放及資源與能源價格可能進(jìn)一步放開等因素，預(yù)計中國的綜合通貨膨脹率將在2011年上半年維持高位。央行則將在未來幾個季度繼續(xù)貨幣政策正常化進(jìn)程，包括再進(jìn)行兩次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)、至少兩次加息及人民幣進(jìn)一步升值，以應(yīng)對通脹壓力及內(nèi)需反彈。
摩根大通預(yù)計，這些政策舉動可能將集中在上半年出臺，考慮到綜合通貨膨脹率將依舊處于高位且經(jīng)濟(jì)在今年年初面臨過熱風(fēng)險。在信貸方面，政策制定者將密切監(jiān)控新增貸款數(shù)據(jù)，特別是在商業(yè)銀行期望在年初增加其放貸規(guī)模之際。
瑞銀中國首席分析師汪濤表示，"抑制通脹應(yīng)從兩方向著手，一是增加運輸，保證供給；二是采取緊縮流動性等方式。"她預(yù)計我國為抑制通脹上半年將加息兩次，每次25個基點，第一次加息預(yù)計將會在3、4月。準(zhǔn)備金率全年看至少調(diào)整20%。
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