【期貨】傳農(nóng)產(chǎn)品期貨合約乘數(shù)將調(diào)高
來源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)
作者：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)
時(shí)間：2010-12-08 16:09:05
在國(guó)家下決心調(diào)控物價(jià)、控制農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)的大背景下，期貨市場(chǎng)已經(jīng)迎來了一系列以減少投機(jī)交易為目的的管控措施，消息人士透露，目前期貨市場(chǎng)或面臨著影響更大的調(diào)控“殺手锏”——大連商品交易所或考慮調(diào)高農(nóng)產(chǎn)品期貨合約的乘數(shù)，也就是說提高合約的價(jià)值以抬高交易門檻。
接近大商所人士昨日透露，大商所目前正在與一些期貨公司溝通關(guān)于提高合約乘數(shù)的問題，目的還是控制農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格以防通貨膨脹加劇。在中國(guó)期貨市場(chǎng)，農(nóng)產(chǎn)品多以每噸價(jià)格報(bào)價(jià)，而一張合約通常交易的是一個(gè)品種的若干噸，這個(gè)合約價(jià)值和單位價(jià)格的比值就是乘數(shù)。譬如說大連商品交易所的玉米以噸報(bào)價(jià)，但一張合約是10噸玉米，也就是說玉米這個(gè)品種的合約乘數(shù)為10。
目前，大連商品交易所的玉米、大豆、豆油等農(nóng)產(chǎn)品期貨的合約乘數(shù)都是10。按照玉米目前的價(jià)格和10%的保證金比例，兩千多元就可以買一手玉米合約。“大商所甚至在考慮將這個(gè)合約乘數(shù)在現(xiàn)在的基礎(chǔ)上放大若干倍。”消息人士稱。也就意味著，在期貨市場(chǎng)買一手合約所需要的資金很要增加幾倍。在這種情況下，交易量會(huì)有進(jìn)一步的下滑。
一家期貨公司高層表示，如果此事屬實(shí)，對(duì)于期貨市場(chǎng)的打擊將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于之前提高保證金比例和限制開倉(cāng)等措施。“商品期貨市場(chǎng)的門檻會(huì)立刻提高，許多散戶將必須退出市場(chǎng)。”期貨市場(chǎng)的合約設(shè)計(jì)是非常復(fù)雜的事情，合約價(jià)格的大小直接影響到品種的活躍程度、參與對(duì)象和市場(chǎng)的有效性。股指期貨合約上市之初，較大的合約設(shè)計(jì)從一定程度上就是為了避免過多散戶進(jìn)入期指市場(chǎng)。
10月中旬以后，國(guó)務(wù)院、發(fā)改委為穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格、抑制過度投機(jī)采取了多項(xiàng)措施。國(guó)內(nèi)各期貨交易所為落實(shí)“國(guó)十六條”的政策要求，相繼采取了包括提高各上市品種交易保證金標(biāo)準(zhǔn)、取消當(dāng)日開平倉(cāng)手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠的一系列措施，同時(shí)嚴(yán)格市場(chǎng)管理。幾家商品交易所甚至取消了向期貨公司返還手續(xù)費(fèi)的行業(yè)傳統(tǒng)。
然而，多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為，對(duì)期貨市場(chǎng)的管控并不能真正解決漲價(jià)問題。“期貨市場(chǎng)其實(shí)只是反射供需、發(fā)現(xiàn)價(jià)格，本身并不能決定價(jià)格，CPI上漲不能讓期貨市場(chǎng)承擔(dān)責(zé)任。”一位資深市場(chǎng)人士指出。“此外，如果沒有投機(jī)，市場(chǎng)的套保交易也就失去了對(duì)手盤。”
大連商品交易所總經(jīng)理劉興強(qiáng)指出，不能認(rèn)為國(guó)內(nèi)期貨是引領(lǐng)價(jià)格上漲的領(lǐng)頭羊，強(qiáng)化監(jiān)管是為了期貨市場(chǎng)更好地發(fā)展。“增加保證金比例、進(jìn)行持倉(cāng)限制等規(guī)則不可能對(duì)管控價(jià)格有效。”金融期貨之父、芝加哥商品交易所主席利奧·梅拉梅德說，“監(jiān)管的作用是防止人為操縱市場(chǎng)，而不是調(diào)節(jié)價(jià)格。”
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
接近大商所人士昨日透露，大商所目前正在與一些期貨公司溝通關(guān)于提高合約乘數(shù)的問題，目的還是控制農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格以防通貨膨脹加劇。在中國(guó)期貨市場(chǎng)，農(nóng)產(chǎn)品多以每噸價(jià)格報(bào)價(jià)，而一張合約通常交易的是一個(gè)品種的若干噸，這個(gè)合約價(jià)值和單位價(jià)格的比值就是乘數(shù)。譬如說大連商品交易所的玉米以噸報(bào)價(jià)，但一張合約是10噸玉米，也就是說玉米這個(gè)品種的合約乘數(shù)為10。
目前，大連商品交易所的玉米、大豆、豆油等農(nóng)產(chǎn)品期貨的合約乘數(shù)都是10。按照玉米目前的價(jià)格和10%的保證金比例，兩千多元就可以買一手玉米合約。“大商所甚至在考慮將這個(gè)合約乘數(shù)在現(xiàn)在的基礎(chǔ)上放大若干倍。”消息人士稱。也就意味著，在期貨市場(chǎng)買一手合約所需要的資金很要增加幾倍。在這種情況下，交易量會(huì)有進(jìn)一步的下滑。
一家期貨公司高層表示，如果此事屬實(shí)，對(duì)于期貨市場(chǎng)的打擊將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于之前提高保證金比例和限制開倉(cāng)等措施。“商品期貨市場(chǎng)的門檻會(huì)立刻提高，許多散戶將必須退出市場(chǎng)。”期貨市場(chǎng)的合約設(shè)計(jì)是非常復(fù)雜的事情，合約價(jià)格的大小直接影響到品種的活躍程度、參與對(duì)象和市場(chǎng)的有效性。股指期貨合約上市之初，較大的合約設(shè)計(jì)從一定程度上就是為了避免過多散戶進(jìn)入期指市場(chǎng)。
10月中旬以后，國(guó)務(wù)院、發(fā)改委為穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格、抑制過度投機(jī)采取了多項(xiàng)措施。國(guó)內(nèi)各期貨交易所為落實(shí)“國(guó)十六條”的政策要求，相繼采取了包括提高各上市品種交易保證金標(biāo)準(zhǔn)、取消當(dāng)日開平倉(cāng)手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠的一系列措施，同時(shí)嚴(yán)格市場(chǎng)管理。幾家商品交易所甚至取消了向期貨公司返還手續(xù)費(fèi)的行業(yè)傳統(tǒng)。
然而，多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為，對(duì)期貨市場(chǎng)的管控并不能真正解決漲價(jià)問題。“期貨市場(chǎng)其實(shí)只是反射供需、發(fā)現(xiàn)價(jià)格，本身并不能決定價(jià)格，CPI上漲不能讓期貨市場(chǎng)承擔(dān)責(zé)任。”一位資深市場(chǎng)人士指出。“此外，如果沒有投機(jī)，市場(chǎng)的套保交易也就失去了對(duì)手盤。”
大連商品交易所總經(jīng)理劉興強(qiáng)指出，不能認(rèn)為國(guó)內(nèi)期貨是引領(lǐng)價(jià)格上漲的領(lǐng)頭羊，強(qiáng)化監(jiān)管是為了期貨市場(chǎng)更好地發(fā)展。“增加保證金比例、進(jìn)行持倉(cāng)限制等規(guī)則不可能對(duì)管控價(jià)格有效。”金融期貨之父、芝加哥商品交易所主席利奧·梅拉梅德說，“監(jiān)管的作用是防止人為操縱市場(chǎng)，而不是調(diào)節(jié)價(jià)格。”
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